ถึงเวลาทบทวนการจัดสรรหุ้น-พันธบัตรหลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้วหรือยัง?

กรณีการเพิ่มการจัดสรรทุนเมื่ออัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์เป็นเรื่องง่าย หลังจากหนึ่งปีของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดย การคำนวณจะซับซ้อนมากขึ้น

จากบางบัญชี กระแสลมที่ดีกำลังพัดพาพันธบัตร โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับกลยุทธ์การซื้อและถือกับ Treasuries Jim Bianco จาก Bianco Research เน้นย้ำแนวคิดในสัปดาห์นี้โดยสังเกตว่าการซื้อ Treasuries ในช่วงปลายปีและใช้ประโยชน์จากอัตราผลตอบแทนปัจจุบันที่สูงขึ้นอย่างรวดเร็ว มอบโอกาสที่มองไม่เห็นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาจนถึงปัจจุบัน

“คุณจะได้รับสองในสามของการแข็งค่าในระยะยาวของตลาดหุ้นโดยไม่มีความเสี่ยงเลย” Bianco กล่าว

ประเด็นที่ยุติธรรม แต่การตัดสินใจว่าจะเพิ่มน้ำหนักในพันธบัตร – โดยเฉพาะอย่างยิ่งคลังสมบัติ – ต้องมีการวิเคราะห์อย่างรอบคอบ จริงอยู่ที่ a ที่ 3.88% (ณ วันที่ 23 ก.พ.) ใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในรอบกว่าทศวรรษ และโลกอยู่เหนือระดับต่ำสุดในปี 2020 ที่ประมาณ 0.5% ไม่ชอบอะไร

แต่การตัดสินใจว่าจะถือครอง Treasuries มากน้อยเพียงใดต้องคำนึงถึงมากกว่าผลตอบแทน นอกจากนี้ยังเป็นงานที่ต้องพิจารณาปัจจัยในกรอบเวลา การยอมรับความเสี่ยง และตัวแปรอื่นๆ ที่เฉพาะเจาะจงสำหรับคุณ สิ่งสำคัญคือต้องตั้งสมมติฐานบางอย่างเกี่ยวกับผลตอบแทนของตราสารทุนที่จะเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่เกี่ยวข้อง เทียบกับอายุของพันธบัตรที่คุณโปรดปราน จุดเริ่มต้นที่ดีคือพิจารณาว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ () เปรียบเทียบอย่างไรในช่วง 10 ปีย้อนหลัง เทียบกับการซื้อและถือตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปี ซึ่งสรุปไว้ในแผนภูมิด้านล่างสำหรับผลลัพธ์ตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1960

ผลตอบแทนย้อนหลัง 10 ปี: S&P 500 เทียบกับ T-Note 10 ปี

ในการประมาณสิ่งที่คุณจะได้รับจากธนบัตรอายุ 10 ปี ฉันใช้อัตราผลตอบแทนปัจจุบันของกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีเป็นค่าประมาณผลตอบแทน ตัวอย่างเช่น สมมติว่าคุณซื้อธนบัตรอายุ 10 ปีเมื่อ 10 ปีก่อน เมื่ออัตราผลตอบแทนปัจจุบันต่ำกว่า 2% การซื้อและถือธนบัตรนั้นแสดงถึงผลตอบแทน 2% ในทศวรรษต่อมา ดังที่แสดงโดยจุดสุดท้ายในเส้นสีแดงในแผนภูมิด้านบน จากการเปรียบเทียบ S&P 500 ได้รับรายได้ต่อปี 10.2% ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา (เส้นสีดำ) เส้นสีน้ำเงินแสดงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปัจจุบัน: 3.88% (23 ก.พ.) ซึ่งทำหน้าที่เป็นการคาดการณ์ผลตอบแทนที่คาดหวังสำหรับธนบัตรอายุ 10 ปีสำหรับทศวรรษข้างหน้าที่เชื่อถือได้

ประเด็นสำคัญ: ผลตอบแทน 10 ปีของ S&P นั้นแตกต่างกันไปอย่างมากเมื่อเทียบกับผลตอบแทนโดยนัยสำหรับการซื้อและถือธนบัตรอายุ 10 ปี ไม่แปลกใจเลย แต่เป็นเครื่องเตือนใจว่าเมื่อคุณซื้อ Treasury และถือไว้นานแค่ไหน จะเป็นการบ่งบอกว่าการลงทุนเป็นอย่างไร

สำหรับการเปรียบเทียบที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่าประสิทธิภาพของ S&P เทียบกับสถานะซื้อและถืออายุ 10 ปีอย่างไร แผนภูมิถัดไปจะติดตามค่าพรีเมียมของตลาดหุ้นเหนือหลักทรัพย์ของกระทรวงการคลัง เห็นได้ชัดว่าประวัติศาสตร์เมื่อเร็ว ๆ นี้มีการจัดสรรหุ้นเป็นจำนวนมากผิดปกติ

โรลลิ่ง 10 ปี S&P 500 คืนเบี้ยประกันภัยมากกว่า 10 ปี T-Note

ถึงเวลาเปลี่ยนมาใช้การจัดสรรหุ้นกู้จำนวนมาก (คลัง) หรือไม่ อาจจะ แต่คำตอบต้องการมากกว่าแค่การเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนปัจจุบันในตลาดตราสารหนี้ แม้ว่านั่นจะเป็นสถานที่ที่ดีในการเริ่มต้นการวิเคราะห์