อัตราเงินเฟ้อ HICP ของยูโรโซนยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องในการอ่านเบื้องต้นสำหรับเดือนกุมภาพันธ์ แต่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งขณะนี้เป็นประเด็นหลักที่ธนาคารกลางให้ความสนใจ พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใหม่ที่ 5.6% นี่เป็นเกือบสามเท่าของเป้าหมายของ ECB และทำให้ธนาคารกลางอยู่ในเป้าหมายที่จะดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปเกินกว่า 50 จุดพื้นฐานที่คาดการณ์ไว้อย่างกว้างขวางในเดือนมีนาคม การชะลอตัวของความเร็วซึ่งเราคาดการณ์ไว้ในเดือนพฤษภาคมมีแนวโน้มน้อยลงแล้ว
อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของ HICP ชะลอตัวลงเหลือ 8.5% y/y ซึ่งเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นครั้งที่สี่นับตั้งแต่จุดสูงสุดที่ 10.6% y/y ในเดือนตุลาคมปีที่แล้ว ค่าย dovish มีเสียงค่อนข้างมากในการคาดหวังการลดลงครั้งใหม่ และเน้นย้ำว่าไม่ใช่แค่อัตราดอกเบี้ยทั่วไปที่ลดลง แต่ยังรวมถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนหน้านี้ที่ยังคงกรองผ่านไปยังเศรษฐกิจ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Lane ในสัปดาห์นี้ยังเสนอว่า “มีหลักฐานสำคัญที่บ่งชี้ว่านโยบายการเงินกำลังเริ่มขึ้น” และ “สำหรับพลังงาน อาหาร และสินค้า มีตัวชี้วัดคาดการณ์ล่วงหน้าจำนวนมากที่บอกว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในทุกหมวดควร ลงมาหน่อย”
ไม่มีสัญญาณของสิ่งนี้ในตัวเลขของสัปดาห์นี้หรือในการอ่านระดับชาติใด ๆ ก่อนหน้าการเปิดตัว HICP ของยูโรโซนโดยรวม ในทางตรงกันข้าม. รายงานเมื่อวานนี้ระบุว่าการลดลงเล็กน้อยในบรรทัดแรก — จาก 8.6% y/y — เป็นผลจากการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อราคาพลังงานอย่างมาก ซึ่งลดลงเหลือ 13.7% y/y ในเดือนกุมภาพันธ์จาก 18.9% y/y ในช่วงเริ่มต้นของ ปี. สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงการลดลงอย่างชัดเจนของราคาก๊าซและน้ำมันในตลาดเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แต่ยังรวมถึงมาตรการของรัฐบาลที่ออกแบบมาเพื่อบรรเทาความเจ็บปวดให้กับผู้บริโภค ราคาสำหรับหมวดหมู่อื่น ๆ ทั้งหมดเพิ่มขึ้นเร็วกว่าเมื่อเดือนที่แล้วในเดือนที่แล้วเมื่อต้นปี
ราคาอาหาร แอลกอฮอล์ และยาสูบพุ่งขึ้นอีก 1.6% m/m ในเดือนกุมภาพันธ์ ทำให้อัตรารายปีสูงถึง 15.0% y/y สภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวย แต่ยังรวมถึงการที่ผู้ผลิตต้องจ่ายราคาที่สูงขึ้นสำหรับปุ๋ยและพลังงานที่ใช้ในโรงเรือน ส่วนหนึ่งมีบทบาทในการผลักดันราคาอาหารที่ยังไม่แปรรูปให้สูงขึ้น ราคาเหล่านี้สูงกว่าปีที่แล้ว 13.6% ราคาอาหารแปรรูปพุ่งสูงขึ้นอีก และเพิ่มขึ้น 15.5% อัตราเงินเฟ้อของราคาบริการเร่งตัวขึ้นเป็น 4.8% y/y และราคาสินค้าอุตสาหกรรมที่ไม่ใช้พลังงานนั้นแพงขึ้น 6.8% จากเดือนกุมภาพันธ์ปี 2022
ลัตเวียยังคงมีอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 20.1% และอัตราประจำปีในเยอรมนี ฝรั่งเศส และสเปนเร่งตัวขึ้นจริงในเดือนกุมภาพันธ์ นี่เป็นภาพที่ไม่สม่ำเสมอซึ่งทำให้ยากสำหรับนกพิราบที่จะโต้เถียงด้วยความมั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อได้ถึงจุดสูงสุดแล้วและแรงกดดันด้านราคาก็ลดลง Lane สามารถชี้ไปที่รายงาน PMI ซึ่งแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของราคานำเข้าลดลง แต่อัตราเงินเฟ้อราคาขายยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าอัตราการเพิ่มขึ้นจะลดลงบ้างก็ตาม การเติบโตของค่าจ้างกำลังเพิ่มขึ้น และการพุ่งขึ้นครั้งล่าสุดของอัตราเงินเฟ้อราคาอาหารและบริการจะทำให้การเรียกร้องให้ควบคุมค่าจ้างทำได้ยากยิ่งขึ้นโดยอ้างว่าราคาพลังงานกำลังลดลงแล้ว
แท้จริงแล้ว การสำรวจการคาดการณ์เงินเฟ้อครั้งล่าสุดของ ECB นั้นมาจากเดือนธันวาคม ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่เน้นไปที่ราคาพลังงานเป็นอย่างมาก ย้อนกลับไปในตอนนั้น มีการประกาศมาตรการผ่อนปรนจากรัฐบาลต่างๆ ควบคู่ไปกับสัญญาณที่ชัดเจนว่าราคาน้ำมันและก๊าซในตลาดโลกกำลังลดลง อัตราเงินเฟ้อของราคาอาหารและบริการที่พุ่งสูงขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์จะกินเข้าไปในรายได้จริงที่ใช้แล้วทิ้งอย่างเห็นได้ชัด และการเพิ่มขึ้นของเหล่านี้จะผลักดันความต้องการค่าจ้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราการว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำตามมาตรฐานยูโรโซน โดยขาดแคลนพนักงานที่มีทักษะในบางภาคส่วน สิ่งนี้ควรรักษาอัตราเงินเฟ้อของราคาบริการซึ่งครอบงำการอ่านหลักซึ่งสูงกว่าเป้าหมายในระยะหนึ่ง
ECB Lagarde กล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อของราคาอาหารมีแนวโน้มที่จะป้องกันไม่ให้อัตราทั่วไปลดลงเป็นเส้นตรง เธอยังคงเชื่อมั่นว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงชะลอตัวต่อไป ในขณะที่เราเห็นด้วยกับสิ่งนั้น ความจริงก็คือการลดลงนั้นช้ากว่าที่ ECB ต้องการ เนื่องจากผลกระทบจากการขึ้นราคาพลังงานก่อนหน้านี้ ประกอบกับผลกระทบของการเติบโตของค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น จะทำให้แรงกดดันด้านต้นทุนสูงขึ้น ด้วยอุปสงค์ที่เพิ่มสูงขึ้น ทำให้ตอนนี้มีพื้นที่มากขึ้นในการส่งผ่านที่เพิ่มขึ้นเหล่านั้น
Lagarde นั่งอยู่บนรั้วอีกครั้งเกี่ยวกับอัตราสูงสุดและนี่ก็เป็นหนี้จำนวนมากจากข้อเท็จจริงที่ว่าสภาปกครองแบ่งแยกมากขึ้นจากความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราเพิ่มเติม การเปิดตัวรายงานการประชุมครั้งล่าสุดเมื่อวานนี้ยืนยันว่าไม่ใช่ทุกคนที่เห็นด้วยกับการขึ้นอีกครึ่งจุดสำหรับการประชุมในเดือนมีนาคม การโต้วาทีน่าจะรุนแรงยิ่งขึ้นในครั้งนี้ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงเป็นประวัติการณ์จะทำให้ค่าย dovish ตั้งคำถามถึงความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมได้ยาก
การขึ้นราคาพื้นฐาน 50 จุดในวันที่ 16 มีนาคมถือเป็นข้อตกลงที่เสร็จสิ้นและมีราคาเต็มแล้ว การประชุมครั้งต่อไปหลังจากนั้นคือวันที่ 4 พฤษภาคม จะมีข้อมูลสำคัญจำนวนมากระหว่างการประชุมทั้งสองครั้ง และด้วยเหตุนี้เลนและ ค่าย dovish จะกระตือรือร้นที่จะป้องกันไม่ให้ ECB มุ่งมั่นที่จะขึ้นอีก 50 จุดพื้นฐานในเดือนมีนาคม เราสงสัยว่า Lagarde จะส่งสัญญาณถึงความจำเป็นในการขันให้แน่นขึ้น แต่ให้ระมัดระวังขนาดของขั้นตอนต่อไปนี้ให้มากขึ้น การปรับขึ้นครึ่งจุดในเดือนพฤษภาคมมีแนวโน้มมากขึ้นหลังจากตัวเลขเมื่อวานนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อประมาณการพนักงานที่ได้รับการปรับปรุงมีแนวโน้มที่จะนำมาซึ่งการแก้ไขการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เราสงสัยว่านกพิราบจะป้องกันความมุ่งมั่นในช่วงต้นของการเคลื่อนไหวที่เกินขอบเขตอื่น เว้นแต่จะมีการแก้ไขการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอย่างมาก
สำหรับตอนนี้ เรายังคงยึดตามการคาดการณ์ของเราว่าการปรับขึ้นพื้นฐานอีก 75 จุดหลังจาก 50 จุดในเดือนมีนาคม ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 3.75% และอัตราการรีไฟแนนซ์เป็น 4.25% อัตราดอกเบี้ยเงินฝากเทอร์มินัล 4% มีความเป็นไปได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก ECB ยึดที่ 50 เบสิสพอยต์ในเดือนพฤษภาคม อย่างไรก็ตามเหยี่ยวก็จับตามอง QT เช่นกัน Nagel ประธาน Bundesbank ได้แนะนำว่า ECB ควรลดขนาดงบดุลให้เร็วขึ้นตั้งแต่เดือนกรกฎาคมเป็นต้นไป ซึ่งบ่งชี้ว่านี่จะเป็นส่วนสำคัญของการอภิปรายในอนาคตเกี่ยวกับการตั้งค่านโยบายโดยรวม เช่นเดียวกับเส้นทางนโยบายโดยรวมและ Lane ได้ระบุแล้วว่าการชะลอตัวใด ๆ จะมาพร้อมกับสัญญาณที่ชัดเจนว่าอัตราจะต้องอยู่ในระดับที่ จำกัด เป็นระยะเวลานาน ความหวังใด ๆ ที่ยังคงอยู่ว่า ECB จะพร้อมที่จะเปลี่ยนทิศทางในปีนี้จะต้องผิดหวัง
คลิก ที่นี่ เพื่อเข้าถึงปฏิทินเศรษฐกิจของเรา
อันเดรีย พิชิดี
นักวิเคราะห์ตลาด
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นการสื่อสารทางการตลาดทั่วไปเพื่อจุดประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการวิจัยการลงทุนที่เป็นอิสระ ไม่มีข้อความใดในการสื่อสารนี้ที่มีหรือควรได้รับการพิจารณาว่ามีคำแนะนำในการลงทุนหรือคำแนะนำในการลงทุนหรือการชักชวนเพื่อวัตถุประสงค์ในการซื้อหรือขายตราสารทางการเงินใดๆ ข้อมูลทั้งหมดที่รวบรวมมาจากแหล่งที่เชื่อถือได้ และข้อมูลใดๆ ที่มีการบ่งชี้ถึงประสิทธิภาพในอดีตไม่ได้รับประกันหรือเป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้ของประสิทธิภาพในอนาคต ผู้ใช้รับทราบว่าการลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจมีลักษณะความไม่แน่นอนในระดับหนึ่ง และการลงทุนในลักษณะนี้มีความเสี่ยงสูง ซึ่งผู้ใช้ต้องรับผิดชอบและรับผิดแต่เพียงผู้เดียว เราไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียใด ๆ ที่เกิดขึ้นจากการลงทุนใด ๆ ที่ทำขึ้นตามข้อมูลที่ให้ไว้ในการสื่อสารนี้ การสื่อสารนี้ต้องไม่ทำซ้ำหรือแจกจ่ายเพิ่มเติมโดยไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรล่วงหน้า
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
