ตัวอย่างธนาคารแห่งชาติฮังการี: กล่องแพนดอร่า

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.2ppt เป็น 3.2% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนตุลาคม ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ ราคาบริการลดลง 0.9% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ส่วนหนึ่งเนื่องมาจาก “การเดินทางอื่นๆ” (ตั๋วเครื่องบิน) และบริการด้านสุขภาพที่ถูกกว่า แต่ข้อเสียที่น่าประหลาดใจมีสาเหตุหลักมาจากราคาบริการโทรคมนาคมที่ลดลงอย่างไม่คาดคิด (-6.8% MoM) อย่างไรก็ตาม อาจเป็นไปได้ว่าสิ่งนี้สะท้อนถึงผลกระทบของแพ็คเกจข้อมูลฟรีที่นำเสนอในช่วงน้ำท่วมในเดือนกันยายนเท่านั้น หากเป็นกรณีนี้ ถือเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวที่อาจเร่งอัตราเงินเฟ้ออีกครั้งในเดือนหน้า อย่างไรก็ตาม เมื่อดูข้อมูลแล้วภาพยังน่าพอใจในระยะสั้น แต่มีความไม่แน่นอนมากมายในระยะกลาง เช่น เนื่องจากคาดว่าจะขึ้นค่าจ้างสูงในปีหน้า โดยรวมแล้ว สถานการณ์เงินเฟ้อระยะสั้นในตัวมันเองอาจเปิดประตูสู่การผ่อนคลาย แต่เมื่อพิจารณาปัจจัยอื่นๆ แล้ว เห็นได้ชัดว่าไม่เป็นเช่นนั้นอีกต่อไป

สำหรับการรับรู้ความเสี่ยงนั้น ธนาคารแห่งชาติของฮังการีมองสิ่งนี้ผ่านเลนส์ของการพัฒนาทางการคลังและยอดดุลภายนอก การขาดดุลงบประมาณในเดือนตุลาคมใหญ่เป็นอันดับสองนับตั้งแต่ปี 2545 แต่ก็อาจเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวเนื่องจากน้ำท่วมในเดือนกันยายน รัฐบาลได้เผยแพร่ร่างงบประมาณปี 2568 ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อรักษาระดับการขาดดุลทางโทรเลขก่อนหน้านี้ที่ 3.7% ของ GDP และดูเหมือนว่าจะสมจริงไม่มากก็น้อย แม้ว่าเราอาจชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงหลายประการก็ตาม ในด้านความสมดุลภายนอก เราไม่ได้เห็นการลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากแนวโน้มล่าสุด โดยรวมแล้ว การรับรู้ความเสี่ยงเพียงอย่างเดียวจะไม่มีบทบาทสำคัญในกระบวนการตัดสินใจในครั้งนี้