ตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยบอกว่าเฟดได้ทำลายบางอย่างไปแล้ว

เนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจประกอบด้วยประมาณ 70% การเพิ่มขึ้นของหนี้ “ทำให้จบพบ” เนื่องจากแรงกระตุ้นด้านสภาพคล่องนั้นจางหายไปจึงไม่น่าแปลกใจ

คุณจะทราบว่าแต่ละครั้งที่มีแรงกระตุ้นสภาพคล่องหลังจากเกิดวิกฤต หนี้ผู้บริโภคจะลดลงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม อย่างที่เราได้กล่าวไปก่อนหน้านี้ การไม่สามารถรักษามาตรฐานการครองชีพในปัจจุบันไว้ได้โดยไม่มีหนี้เพิ่มขึ้นนั้นเป็นไปไม่ได้

ดังนั้นเมื่อแรงกระตุ้นสภาพคล่องเหล่านั้นจางลง ผู้บริโภคจึงต้องรับภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้น

นโยบายการเงินและการคลังเป็นภาวะเงินฝืด

ปัญหาคือธนาคารกลางสหรัฐและรัฐบาลไม่เข้าใจว่านโยบายการเงินและการคลังเป็นอย่างไร ‘ภาวะเงินฝืด’ เมื่อเป็นหนี้ต้องใช้เงินทุน

เรารู้เรื่องนี้ได้อย่างไร? ความเร็วเงินบอกเล่าเรื่องราว

คืออะไร ‘ความเร็วเงิน’

“ความเร็วของเงินมีความสำคัญต่อการวัดอัตราการหมุนเวียนของเงินที่ใช้ในการซื้อสินค้าและบริการ ความเร็วมีประโยชน์ในการวัดสุขภาพและความมีชีวิตชีวาของเศรษฐกิจ ความเร็วของเงินที่สูงมักเกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจที่แข็งแรงและขยายตัว ความเร็วของเงินต่ำมักจะเกี่ยวข้องกับการถดถอยและการหดตัว” – อินเวสโทพีเดีย

ด้วยการแทรกแซงนโยบายการเงินแต่ละครั้ง ความเร็วของเงินได้ชะลอตัวลงพร้อมกับความกว้างและความแข็งแกร่งของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ในขณะที่ตามทฤษฎีแล้ว การพิมพ์เงินควรนำไปสู่การเพิ่มกิจกรรมทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อ แต่ก็ไม่เป็นเช่นนั้น

ด้วยการแทรกแซงนโยบายการเงินแต่ละครั้ง ความเร็วของเงินได้ชะลอตัวลงพร้อมกับความกว้างและความแข็งแกร่งของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ในขณะที่ตามทฤษฎีแล้ว การพิมพ์เงินควรนำไปสู่การเพิ่มกิจกรรมทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อ แต่ก็ไม่เป็นเช่นนั้น

เริ่มต้นในปี 2000 ‘ปริมาณเงินคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP’ พุ่งสูงขึ้น กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่พุ่งสูงขึ้นเกิดจากการกลับมาเปิดทำการอีกครั้งจากการปิดระบบชั่วคราว ดังนั้นการเติบโตจึงกลับไปสู่ขาลงในระยะยาวเท่านั้น

แนวโน้มที่ตามมาแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มปริมาณเงินไม่ได้นำไปสู่การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนมากขึ้น มันค่อนข้างตรงกันข้าม

ยิ่งไปกว่านั้น ไม่ใช่แค่การขยายตัวของ M2 และหนี้ที่บั่นทอนความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ นอกจากนี้ยังเป็นการระงับอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องเพื่อพยายามกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

ในปี 2543 เฟด “ข้าม Rubicon” โดยการลดอัตราดอกเบี้ยไม่ได้กระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ดังนั้นภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจึงลดลง

นอกจากนี้ยังเป็นที่น่าสังเกตว่าความเร็วทางการเงินจะดีขึ้นเมื่อเฟดเป็นอัตราดอกเบี้ย ที่น่าสนใจ เช่นเดียวกับตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เราจะพูดถึงในครั้งต่อไป ความเร็วทางการเงินมีแนวโน้มที่จะดีขึ้นก่อนที่เฟดจะ “ทำลายบางสิ่ง”

ตัวบ่งชี้ภาวะถดถอยดังขึ้น เตือน ระฆัง

มากมาย ‘ตัวบ่งชี้ภาวะถดถอย’ กำลังสั่นกระดิ่งเตือนตั้งแต่ทางโค้งไปจนถึงดัชนีการผลิตและการผลิตต่างๆ อย่างไรก็ตาม โพสต์นี้จะมุ่งเน้นไปที่สองที่เกี่ยวข้องกับการขยายตัวทางเศรษฐกิจและภาวะถดถอย

อย่างแรกคือดัชนีเศรษฐกิจเชิงประกอบของเราซึ่งประกอบด้วยจุดข้อมูลมากกว่า 100 จุด รวมถึงตัวบ่งชี้ชั้นนำและตัวบ่งชี้ที่ล้าหลัง ในอดีต เมื่อตัวบ่งชี้นั้นลดลงต่ำกว่า 30 แสดงว่าเศรษฐกิจอยู่ในภาวะชะลอตัวหรือถดถอยอย่างมาก

เช่นเดียวกับที่เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านบ่งชี้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจกำลังชะลอตัว ดัชนีคอมโพสิตทางเศรษฐกิจก็ยืนยันเช่นเดียวกัน

อัตราการเปลี่ยนแปลง 6 เดือนของ Leading Economic Index (LEI) ยังยืนยันดัชนีคอมโพสิต ในฐานะที่เป็นตัวบ่งชี้ภาวะถดถอย อัตราการเปลี่ยนแปลง 6 เดือนของ LEI จึงมีบันทึกการรับส่งข้อมูลที่สมบูรณ์แบบ

แน่นอน การถกเถียงกันในวันนี้คือว่าตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเหล่านี้ผิดเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1974 หรือไม่ ตามที่ระบุไว้ข้างต้น กระแสกระตุ้นทางการเงินจำนวนมาก (คิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP) ยังคงอยู่ในระดับสูง สูงขึ้นซึ่งทำให้ภาพลวงตาว่าเศรษฐกิจมีความแข็งแกร่งมากกว่าที่เป็นอยู่

เนื่องจากผลกระทบที่ล้าหลังของการคุมเข้มทางการเงินจะเกิดขึ้นในช่วงปลายปีนี้ การพลิกกลับใน ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจอาจจะทำให้นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ประหลาดใจ

สำหรับนักลงทุน ผลกระทบของการกลับรายการกระตุ้นทางการเงินต่อราคานั้นไม่ได้อยู่ในภาวะกระทิง ดังที่แสดงไว้ การหดตัวของสภาพคล่องซึ่งวัดโดยการลบ GDP ออกจาก M2 มีความสัมพันธ์กับการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์

เนื่องจากจะมีการพลิกกลับมากขึ้นในการกระตุ้นทางการเงินที่จะเกิดขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาสินทรัพย์ที่ลดลงน่าจะตามมา

แน่นอนว่าการพลิกกลับของราคาสินทรัพย์จะเกิดขึ้นเมื่อเฟด “ทำลายบางอย่าง” โดยการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากเกินไป

เฟดทำลายบางสิ่ง

ในขณะที่เฟดยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ “บูกี้แมนภัยคุกคามที่สำคัญกว่ายังคงเป็นภาวะเงินฝืดจากวิกฤตเศรษฐกิจหรือสินเชื่อที่เกิดจากการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดเกินไป

ประวัติศาสตร์เป็นที่ชัดเจนว่าการดำเนินการในปัจจุบันของเฟดล้าหลังอีกครั้ง ในขณะที่เฟดต้องการชะลอเศรษฐกิจไม่ให้พังทลายลง ความเสี่ยงที่แท้จริงคือ “มีบางอย่างแตกหัก”

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยแต่ละครั้งทำให้เฟดเข้าใกล้ขอบฟ้าเหตุการณ์ที่ไม่ต้องการมากขึ้น เมื่อผลกระทบที่ล้าหลังของนโยบายการเงินปะทะกับความอ่อนแอทางเศรษฐกิจที่เร่งตัวขึ้น ปัญหาเงินเฟ้อของเฟดจะเปลี่ยนเป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ทำลายล้างมากขึ้น

หากเราซ้อนทับช่วงเวลาที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เข้มงวดกับตัวบ่งชี้ภาวะถดถอยโดยรวมทางเศรษฐกิจของเรา ความเสี่ยงจะค่อนข้างชัดเจน

ในขณะที่เฟดกำลังขึ้นอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ความเสี่ยงที่แท้จริงจะเกิดขึ้นเมื่อมีบางอย่างผิดปกติ

“นั่นเป็นเพราะช่วงเวลาที่เงินเฟ้อสูงนั้นสอดคล้องกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นด้วย ในประเทศที่มีหนี้สินสูงอย่างเช่นในสหรัฐฯ ในปัจจุบัน สิ่งเหล่านี้ทำให้อุปสงค์เสียหายเร็วขึ้น เนื่องจากราคาและต้นทุนการชำระหนี้สูงขึ้น ส่งผลให้ต้องใช้รายได้ที่ใช้แล้วทิ้งมากขึ้น แผนภูมิด้านล่างแสดง “อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง” ซึ่งรวมถึงอัตราเงินเฟ้อย้อนหลังไปถึงปี 1795”

ไม่น่าแปลกใจที่แต่ละช่วงของอัตราเงินเฟ้อสูงจะตามมาด้วยช่วงอัตราเงินเฟ้อ (เงินฝืด) ที่ต่ำมากหรือติดลบ สำหรับนักลงทุน ตัวชี้วัดภาวะถดถอยเหล่านี้ยืนยันว่ารายได้จะลดลงอีกเนื่องจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจช้าลง

ในอดีต ช่วงเวลาของการคุมเข้มของเฟดไม่เคยส่งผลดีต่อผลประกอบการ และมีแนวโน้มว่าจะไม่เป็นเช่นนั้นเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่เฟด “หยุดพัก” บางสิ่งบางอย่าง.

แม้ว่าเวลานี้อาจแตกต่างไปจากมุมมองของการลงทุน ฉันจะไม่เดิมพันการเกษียณอายุของฉันในมุมมองนั้น