ตลาดตราสารหนี้ ทองคำ เส้นอัตราผลตอบแทน และการเปลี่ยนแปลงที่กำลังจะเกิดขึ้น

• แม้ว่าประวัติทั้งหมดจะไม่แสดงบนแผนภูมินี้ แต่แนวโน้มขาลงกลับไปสู่ทศวรรษ 1980 โดยหลุดพ้นจากระบอบการปกครองแบบตื่นตระหนกของ Volcker ในทศวรรษ 1970 หลังจากที่อัตราเงินเฟ้อควบคุมไม่ได้
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่มีแนวโน้มขาลง (พันธบัตรที่มีแนวโน้มขาขึ้น) ส่งสัญญาณว่า 'ไม่ ไม่มีปัญหาเงินเฟ้อที่นี่' (ความจริงอาจมีความคิดเห็นที่แตกต่างออกไป แต่เรากำลังพูดถึงการส่งสัญญาณของตลาดที่มีการบิดเบือนอย่างหนัก) และ นี่เป็นการอนุญาตโดยนัยสำหรับประธานเฟดที่มีสมองใหญ่และนักการเมืองที่มีสมองน้อยในการสร้างนโยบายที่จะขยายระบบในทุกจุดที่มีความเครียดนับประสาอะไรกับวิกฤต.
• เป็นเวลาหลายปีแล้วที่เราใช้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สีเขียวในขณะนี้ (ซึ่งขณะนี้สามารถดูได้ว่าเป็นการสนับสนุนสำหรับมาโครใหม่) เป็น ความต้านทาน เพื่อเปลี่ยนมาโคร เส้น MA เหล่านั้นเคยเป็นสีแดงเช่นเดียวกับลูกศร สิ่งเหล่านี้เป็นกระดูกสันหลังของแนวโน้มการยุบตัวของเงินเฟ้อในระยะยาว. ในปี 2022 มีบางอย่างพังทลาย และในความคิดของฉัน มันเป็นความเคลื่อนไหวที่สำคัญที่เราได้รับมอบหมายให้ตีความอย่างถูกต้องทั้งในปัจจุบันและในปีต่อๆ ไป แนวโน้มการยุบตัวของเงินเฟ้อที่มีมานานหลายทศวรรษซึ่งผู้กำหนดนโยบายที่พองตัวได้รับใบอนุญาตได้สิ้นสุดลงแล้ว.
• ในความคิดของฉัน หากพวกเขาลองใช้เทคนิคเก่าๆ เกี่ยวกับการดึงกลับของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (เช่น การดึงกลับครั้งใหญ่ที่เราเคยเห็นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา หรือแม้แต่ย้อนกลับไปที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่) ประสิทธิภาพจะไม่เป็นสิ่งมหัศจรรย์และเป็นวีรบุรุษ เตะบันทึกอดีต
• ผลกระทบจากการกบฏของตลาดตราสารหนี้ในปี 2565 คือ 'เพียงพอ!' ในความคิดของฉัน จุดอิ่มตัวได้รับผลกระทบ และตลาดตราสารหนี้ไม่สามารถดูดซับความหลอกลวงได้อีกต่อไป (เช่น การทำฟองสบู่ตามนโยบาย)
• ที่ การส่งสัญญาณการพองตัวของความต่อเนื่องที่แตกหักไม่ได้หมายความว่าจะพองตัวเท่าที่ตามองเห็น, อย่างไรก็ตาม. มันอาจหมายถึงอย่างนั้น ภาวะเงินฝืดครั้งใหม่พบกับการตอบสนองนโยบายแบบ Dovish จะไม่ทำงานอย่างมีประสิทธิผลเหมือนในทศวรรษก่อนๆ อีกต่อไป. อีกครั้ง, ตลาดตราสารหนี้กล่าวว่าระบบเริ่มสำลักด้วยอัตราเงินเฟ้อที่เกิดจากหนี้.
• อย่างดีที่สุด ระยะเงินเฟ้อใหม่อาจกัดกร่อนแง่มุมต่างๆ ของเศรษฐกิจได้มากขึ้น และ/หรือเป็นประโยชน์ต่อชุดสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน เช่น โลหะมีค่าและสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีความสำคัญต่อความก้าวหน้าทางสังคม (ความคิด , , Rare Earths , ลิเธียม ฯลฯ ) จำเป็นต้องมีอาหาร/Ags อยู่เสมอเช่นกัน อ๋อ มีครับ
• ตอนนี้อัตราผลตอบแทนระยะยาวได้แสดงให้เห็นแล้ว ฉันจะไม่เดิมพันกับอสังหาริมทรัพย์ว่าเป็นการลงทุนระยะยาวที่ดีอีกต่อไป RE เป็นตัวเอกในช่วงระยะสมบูรณ์ของ Continuum ในอนาคต? อาจมีการมองโลกในแง่ดีอย่างรวดเร็วเกี่ยวกับการลดลงของผลผลิต แต่หากมาโครใหม่ยังคงอยู่ เราอาจไม่เห็นระดับที่ต่ำกว่า 3% อีกครั้งในช่วงชีวิตของเรา สิ่งนี้อาจบดบังอสังหาริมทรัพย์เมื่อเวลาผ่านไป
• อย่างไรก็ตาม ก มาโครใหม่อาจส่งเครือข่ายทั่วโลกไปยังตลาดเกิดใหม่และตลาดชายแดนซึ่งหลายแห่งอุดมไปด้วยทรัพยากรธรรมชาติ รวมถึงโลหะมีค่าและสินค้าโภคภัณฑ์ โดยพื้นฐานแล้ว เราอาจคาดเดาเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่โลก (ฟองสบู่ทุกอย่าง) จะไม่สิ้นสุด แต่กลับกลายเป็นว่า ขยับ… ออกจากคอมเพล็กซ์ตะวันตกที่ได้รับการสนับสนุนทางการเงินมากเกินไปซึ่งได้รับประโยชน์จากการจัดการการเงินระยะไกล (การปั่นป่วนตลาดตราสารหนี้) ไปสู่ตลาดที่ล้าหลังในยุคแห่งการเงิน. เราจะดูแผนภูมิบางส่วนของ EM, เอเชีย และ Frontiers ในรายงานด้านล่าง

ฉันรู้ว่าเหนือสิ่งอื่นใด ฉันฟังดูเหมือนกลุ่มผู้ส่งเสริม/ลดจำนวนกลุ่ม BRICS ที่ฉันวิพากษ์วิจารณ์ในบางครั้ง แต่การวิพากษ์วิจารณ์นั้นเป็นเพียงลักษณะแบบ 'เปอร์มา' ของมุมมองเหล่านั้นเท่านั้น มีสิ่งที่เรียกว่าจังหวะเวลาและอีกสิ่งหนึ่งเรียกว่าการเปิดใช้งาน ในภาพรวมซึ่งวัดกันในช่วงหลายปีที่ผ่านมา การเปลี่ยนแปลงของมาโครอาจสั่นไหวตามข้างต้นและเปิดใช้งานได้

ที่นี่เรามีเส้นอัตราผลตอบแทน (10 ปี-2 ปี) ซึ่งเป็นไปตามที่คาดไว้และพุ่งขึ้นจากการรวมบัญชีครั้งล่าสุดซึ่งทำให้ Goldilocks ดีดตัวครั้งใหม่ในก้าวของเธอเมื่อฤดูกาลซานต้าที่โง่เขลาสิ้นสุดลงในเดือนธันวาคม เส้นอัตราผลตอบแทนที่สูงชันอาจอยู่ภายใต้แรงกดดันของภาวะเงินฝืดหรืออัตราเงินเฟ้อ หรือตลอดระยะเวลาที่ชันขึ้น ทั้งสองอย่างในช่วงเวลาที่ต่างกัน สิ่งที่จะเกิดขึ้นคือการส่งสัญญาณให้โดโรธีทราบว่า “เราไม่ได้อยู่ในแคนซัสอีกต่อไปแล้ว” และน่าจะเป็นสัญญาณความเจ็บปวดสำหรับฝูงผู้ติดตามเทรนด์ซึ่งล่าสุดถูกเงื่อนไขโดยผู้แบนคนก่อนไปสู่การผกผัน ความเจ็บปวดนั้นอาจมาภาวะเงินฝืดหรือเงินเฟ้อ มันเป็นความชันที่มีแนวโน้มที่จะทำร้าย Goldilocks ไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง

สำหรับการชันขึ้นนั้น กำลังมุ่งหน้าสู่การกลับตัว โปรดจำไว้ว่าสื่อและนักเศรษฐศาสตร์กระแสหลักกำลังโน้มน้าวถึงอันตรายต่อเศรษฐกิจของเส้นอัตราผลตอบแทนแบบกลับหัว ตอนนี้เส้นโค้งเริ่มชันขึ้นแล้ว ซึ่งไม่ใช่ส่วนหนึ่งของความโล่งใจที่ 'วันแห่งความสุขกลับมาอีกครั้ง' ในวันนี้! ซอฟต์แลนเดอร์เหรอ? เราสังเกตมาโดยตลอดว่าการกลับกันไม่ใช่สิ่งที่ทำให้เกิดความเจ็บปวด มันเป็นตัวชันที่ตามการผกผัน. แต่ทำไมปล่อยให้ความเป็นจริงมาขัดขวางเรื่องราวของสื่อดีๆ?

การส่งสัญญาณโดยเส้นอัตราผลตอบแทนคือ ไม่ว่าจะยึดติดกับมุมมองภาวะเงินฝืดซึ่งเป็นมุมมองหลักของเราในปี 2024 หรืออยู่ในภาวะเงินเฟ้อชั่วคราว (อ้างอิงบทความสาธารณะเมื่อวันพฤหัสบดี) Goldilocks ถูกกำหนดให้ถูกกินโดยหมี 3 ตัวที่โกรธเคือง Goldilocks เสียชีวิตเมื่อภาวะเงินเฟ้อที่น่าพอใจเปลี่ยนภาวะเงินฝืด และเธอก็จะหมดอายุลงเมื่อมันเปลี่ยนภาวะเงินเฟ้อ

บรรทัดล่าง

การเปลี่ยนแปลงกำลังจะเกิดขึ้นในปี 2567 ฉันไม่พูดอย่างนั้น ตลาดตราสารหนี้พูดเช่นนั้น แผนของเราคือให้การเปลี่ยนแปลงเหล่านั้นเป็นการลดอัตราเงินเฟ้อไปสู่ภาวะเงินฝืดที่กำลังจะเกิดขึ้น แต่อัตราผลตอบแทนที่ลดลงนับตั้งแต่ 'เรียกร้อง' เดือนตุลาคมด้านล่าง 🙂 มีนัยสำคัญ ด้วยเหตุผลที่แสดงไว้ในบทความที่ลิงก์ด้านบน เรายังสามารถทราบถึงสิ่งที่ไม่คาดคิดจากคนส่วนใหญ่ (ไม่เหมือนปีที่แล้ว) เช่น การค้าเงินเฟ้อชั่วคราว

• อัตราเงินเฟ้อชั่วคราวซื้อขายกันตอนนี้ ภาวะเงินฝืด และในปีต่อๆ ไป อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกที่ใหญ่กว่า แย่กว่า และมากขึ้นในยุคแห่งสงคราม ความไม่สงบ ความไม่ลงรอยกันทางสังคม และระบบการเงินที่เปลี่ยนจากทางตะวันตกที่สร้างรายได้ไปสู่สินค้าโภคภัณฑ์/ทางตะวันออกที่อุดมไปด้วยทรัพยากร และ EM /เอฟเอ็ม. ฉันคิดว่าลัทธิ “การหักเงินดอลลาร์”
• การสลายเงินเฟ้อเป็นภาวะเงินฝืดเร็วกว่าในภายหลัง (แผนเดิมของเรา) ตามด้วยการลดอัตราเงินเฟ้ออีกครั้ง ซึ่งจะไม่เป็นประโยชน์ต่อพื้นที่เหล่านั้น (เช่น ตลาดหุ้นตะวันตก) ในระดับที่เคยเป็นมา สินค้าโภคภัณฑ์ ทรัพยากร โลหะมีค่า และ EM/FM อาจมองเห็นยุคใหม่ของประสิทธิภาพที่เหนือกว่า

NFTRH 792 จากนั้นจึงย้ายไปยังการรายงานข่าวตามปกติของตลาดหุ้นสหรัฐฯ และทั่วโลก โลหะมีค่า สินค้าโภคภัณฑ์ สกุลเงิน และการอภิปรายเกี่ยวกับพอร์ตโฟลิโอ