ตลาดตราสารหนี้เตรียมพบกับ Epic Showdown Vs. Trump 2.0 – อัตราเงินเฟ้อในการตัดสินผู้ชนะ

ลองมาดูจากอีกมุมหนึ่งโดยใช้แผนภูมิที่ฉันเพิ่งพบในรายการที่เราใช้ในช่วงวิกฤติของต้นปี 2020 เพื่อประเมินการฟื้นตัวของเงินเฟ้อที่กำลังจะเกิดขึ้น (และปัญหาเงินเฟ้อในอนาคต) วันนี้ฉันได้ทำเครื่องหมายเพิ่มเติมเพื่อพยายามเล่าเรื่อง

มุมมองทั่วไปของฉันเกี่ยวกับเรื่องนี้ก็คือ สิ่งที่ผู้คนเรียกว่า “ฟองสบู่ทุกอย่าง” จริงๆ แล้วคือฟองสบู่ระยะยาว การเงิน การกำหนดนโยบาย (คุณสามารถไว้วางใจรัฐบาลจากทั้งสองด้านของทางเดินเพื่อกระตุ้นอัตโนมัติได้เสมอ การคลัง นโยบาย) ที่ถูกขัดจังหวะเป็นระยะด้วยฟองสบู่แตก เหตุการณ์สภาพคล่อง และการฟื้นตัวของเงินเฟ้อ ในขณะที่ฮีโร่ด้านนโยบายของเราเริ่มดำเนินการ นโยบายรุกรานที่ต่อเนื่องนี้กำลังดำเนินอยู่ แต่ในปี 2022 หลังจากการประหยัดนโยบายครั้งล่าสุดและสุดขั้วที่สุดเท่าที่เคยมีมา ตลาดตราสารหนี้กลับกบฏ และในปัจจุบันแนวโน้มก็หายไป– กะเทย!

ตอนนี้เราเหลือให้พยายามกำหนดสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปหลังจากการสิ้นสุดของแนวโน้มที่สอดคล้องกันและกำหนดได้อย่างไม่น่าเชื่อสิ้นสุดลงสำหรับมุมมองมาโครนี้

• อลัน กรีนสแปน เริ่มต้นอายุของ อัตราเงินเฟ้อ บน ความต้องการ ย้อนกลับไปในยุคที่ค่อนข้างไร้เดียงสาของปี 2544-2547 สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงจุดเริ่มต้นของช่วงหลายทศวรรษของนโยบายการเงินที่รุนแรง ต่อเนื่อง และก้าวก่ายมากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อตอบสนองต่อวิกฤตสภาพคล่องของตลาดใดๆ และทั้งหมด Ole' Greenie วางรากฐานและ Bernanke ใส่สเตียรอยด์
• นอกเหนือจากผลกระทบที่ชัดเจนของนโยบายนี้ (การหยุดตลาดหมี การฟื้นตัวของเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อด้านการผลิต) การพิมพ์เงินและการใช้จ่ายจากถุงหนี้ที่เพิ่มมากขึ้นได้สร้างความแตกต่างอย่างต่อเนื่องและทวีความรุนแรงมากขึ้นระหว่างผู้ที่มี (เจ้าของสินทรัพย์ที่เห็นว่าสินทรัพย์ของตนเพิ่มขึ้นอย่างเรื้อรังเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อ) และไม่มีอะไรที่ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของชนชั้นการลงทุนและเงินเดือนยังไม่ทันกับเคล็ดลับในห้องนั่งเล่นขนาดใหญ่ที่เรียกว่าเงินเฟ้อ ซึ่งสร้างความเสียหายให้กับสังคมในเรื่องของ… นโยบาย!
• เหนือสิ่งอื่นใด พลวัตนี้ – ตามความคิดของผม – ได้สร้างสภาพแวดล้อมที่พรรคเก่าถูกไล่ออกเมื่อเร็ว ๆ นี้ และพรรคทรัมป์ได้รับมอบอำนาจ ฉันเดาว่าในอีก 4 ปี หลังจากอัตราเงินเฟ้อและ/หรือภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่กำลังจะมาถึง สิ่งตรงกันข้ามอาจเกิดขึ้นได้
• ด้วยความต่อเนื่องของอัตราผลตอบแทนระยะยาวซึ่งได้ทำลายแนวโน้มกลับหัว การตั้งค่าสำหรับ Trump/Powell 2 จะรุนแรงและฉุนเฉียวมากกว่า Trump/Powell 1 ซึ่งค่อนข้างจะโกรธเคือง (นึกถึงการทวีต robo ของ Trump และตำหนิ Fed หัวหน้าสำหรับการไม่ลดอัตรากองทุน แม้ว่า Continuum อยู่ระหว่างดำเนินการเพิ่มขึ้นไปจนถึงตัวจำกัดแนวโน้ม EMA สีแดง) เราตั้งข้อสังเกตในเวลานั้นว่า Fed ของ Powell กำลังจะเป็นผู้เสนอราคาของตลาดตราสารหนี้ ไม่ใช่ของ Trump
• พาวเวลล์ยืนหยัดจนกว่าสัญญาณเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อเริ่มผ่อนคลายลง เมื่อเขาเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นระบอบการปกครองที่จบลงด้วยความกลัวภาวะเงินฝืดและการตอบสนองต่อภาวะเงินเฟ้อสำหรับทุกวัย ในไตรมาสที่ 1 ปี 2020
• ปัจจุบันตลาดตราสารหนี้แตกต่างออกไป กัปตันออบเวียสอยากให้คุณรู้เรื่องนี้ และมันก็ไม่ได้แตกต่างไปจากแบบโปรทรัมป์ หากมีสิ่งใด พาวเวลล์จะ – ยกเว้นการยอมจำนนโดยสมบูรณ์ต่อเจตจำนงของชายสีส้ม – เคารพสัญญาณตลาดตราสารหนี้อย่างแน่วแน่
• เพราะฉะนั้น, ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำและการชำระบัญชีของตลาดแทบจะเป็นสิ่งจำเป็น หากตลาดและเศรษฐกิจยังคงดำเนินต่อไปในลักษณะ “ธุรกิจตามปกติ”–

อย่างไรก็ตาม ทรัมป์ 2 ถือเป็นพลังแห่งธรรมชาติเมื่อเทียบกับทรัมป์ 1 หากทั้งหมดนี้เป็นเพียงการนำเสนอและพูดพล่ามไม่มีอยู่จริง บังคับ ข้างหลังเขา ทรัมป์อาจจะต้องนั่งเฉยๆ และยอมรับการตัดสินใจของเฟดที่จะจัดการตลาดอย่างอิสระ การเงิน นโยบายที่ชาญฉลาด อย่างไรก็ตาม ทรัมป์มีสิ่งหนึ่งในกระเป๋าของเขาที่เรียกว่านโยบายกระตุ้นการคลัง (เช่น รัฐบาล การเมือง) ควบคู่ไปกับคำสั่งให้ใช้นโยบายนี้ในแบบที่เขาและสภาคองเกรสที่เขาหุ่นเชิดเห็นสมควร

กล่าวอีกนัยหนึ่ง Fed อาจถูกละเลยในสถานการณ์นี้ โดยปล่อยให้ชะตากรรมทางเศรษฐกิจของเราตกเป็นของนักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่เคยได้รับสิ่งที่เขาต้องการ และใช้เครดิต/หนี้เพื่อให้ได้มา

มันกำลังก่อตัวเป็นการต่อสู้ครั้งยิ่งใหญ่ (ในความคิดของฉัน) ระหว่างตลาดตราสารหนี้ (และโดยการขยายเวลาคือ Fed) และรัฐบาล ฝ่ายบริหารส่วนใหญ่ รวมถึงทรัมป์ 1 ในที่สุดก็ร่วงโรยต่อหน้า Fed of Oz ที่ยิ่งใหญ่และทรงอำนาจ แต่ทรัมป์ 2? เขาพูดพล่ามหรือเป็นพลังแห่งธรรมชาติ? จริงหรือ Memorex?

นี่เป็นคำถามที่เราต้องดำเนินการอย่างจริงจัง คาดการณ์อย่างถูกต้อง และดังนั้นจึงควรวางกลยุทธ์โดย ปี 2025 อาจไม่ง่ายเหมือนการเล่นหมีที่ขัดแย้งกัน แม้ว่านั่นยังคงเป็นมุมมองที่ฉันชอบก็ตาม วอน มิเซสอยากให้เรารู้เรื่องนี้ มีตัวเลือกอื่น เช่นกัน.

สำหรับผู้ที่ต้องการ TA ตรงและคำตอบตรง ๆ โปรดให้อภัยทางเบี่ยงข้างต้น แต่มันคือวิธีการทำงานของฉัน ฉันไม่สามารถมีมโนธรรมที่ดีเพียงแค่ออกคำพยากรณ์โดยไม่ทำและแสดงผลงานเบื้องหลังได้ สรุปข้างต้นคือผมยังไม่ได้ตัดสินใจด้วยตัวเองว่าผมเชื่อมั่นว่ามาโครปี 2025 จะไปในทิศทางใด

ทางเลือกอื่นคือ “การแตกร้าว” ของเงินเฟ้อที่ทวีความรุนแรงมากขึ้น โดยมีภาวะกระทิงแน่นอน (ในร้านค้าในจีน) เป็นผู้นำของเศรษฐกิจ ในกรณีนั้น สิ่งต่างๆ อาจดูเป็นขาขึ้นได้นานขึ้น แต่เงินทุนก็จะบินหนีเช่นกัน โดยอาจมุ่งเป้าไปที่สินทรัพย์จริงที่เกี่ยวข้องกับกระดาษ (หุ้น สกุลเงิน ฯลฯ) มันเป็นโลกแห่งภูมิศาสตร์การเมืองที่มีความแตกแยกมากขึ้นเรื่อยๆ และการ “คว้า” สิ่งเหล่านี้ครั้งใหญ่อาจเข้ามามีบทบาท

อาจจะเหมาะสมและเป็นจุดสิ้นสุดของยุคสมัย อัตราเงินเฟ้อ บน ความต้องการหลังจากนั้น

โพสต์ต้นฉบับ