ฉันได้รับอีเมลและคำถามมากมายเกี่ยวกับ “ทำไม” เรากำลังเพิ่มพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐในพอร์ตการลงทุนของเรา คำถามนี้เป็นเรื่องที่เข้าใจได้ เนื่องจากผลประกอบการย่ำแย่ในปี 2565 ซึ่งพันธบัตรมีการเบิกถอนมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2329
ผลตอบแทนประจำปีของพันธบัตรรัฐบาล
อย่างไรก็ตาม มีอย่างที่พวกเขากล่าวว่า “มีเรื่องราวมากกว่าที่เห็น”
การสำรวจก่อนหน้านี้จาก BNY Mellon แสดงให้เห็นว่ามีเพียงไม่กี่คนที่เข้าใจตลาดตราสารหนี้และวิธีการทำงานของมัน
“การสำรวจระดับชาติของ BNY Mellon (NYSE:) Investment Management เกี่ยวกับการลงทุนในตราสารหนี้นั้นน่าทึ่งมาก: มีชาวอเมริกันเพียง 8% เท่านั้นที่สามารถกำหนดการลงทุนตราสารหนี้ได้อย่างถูกต้อง”
การสำรวจพันธบัตร
ซึ่งไม่น่าแปลกใจเนื่องจากสื่อทางการเงินมุ่งเน้นไปที่ “เซ็กซี่ขึ้น” ด้านธุรกิจ – ตราสารทุน
อย่างไรก็ตาม พันธบัตรมีความจำเป็นทั้งในแง่ของการลงทุนและมุมมองทางเศรษฐกิจ ดังที่เราได้กล่าวไปแล้วก่อนหน้านี้ อัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นหน้าที่ของเศรษฐกิจที่มีหนี้สินมากเกินไป หากอัตราเพิ่มขึ้นมากเกินไป สิ่งเลวร้ายได้เกิดขึ้นในอดีต
“แผนภูมิด้านล่างคืออัตราส่วนบริการดอกเบี้ยต่อหนี้ผู้บริโภคทั้งหมด (กราฟเป็นไปในเชิงบวกเป็นพิเศษเนื่องจากถือว่าเกณฑ์มาตรฐานหนี้ผู้บริโภคทั้งหมดเป็นอัตราเงินคงคลัง 10 ปี) ในขณะที่สื่อต่างๆ ประกาศว่าผู้บริโภคอยู่ในสถานะที่ดีเนื่องจากบริการดอกเบี้ยต่ำ แต่การเพิ่มอัตราเพียงเล็กน้อยเท่านั้นที่จะกระตุ้นให้เกิด ‘ภาวะถดถอย’ หรือเหตุการณ์ ‘วิกฤต’”
แน่นอนว่าอัตราดอกเบี้ยสะท้อนถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจ เมื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจช้าลงและแรงกดดันจากเงินเฟ้อที่เกิดขึ้น อัตราจะติดตามการเติบโตทางเศรษฐกิจให้ต่ำลงในที่สุด
ประวัติศาสตร์อันยาวนานของอัตราและการเติบโตทางเศรษฐกิจ
แผนภูมิด้านล่างแสดงมุมมองระยะยาวของอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐอเมริกาตั้งแต่ปี 1854
ตามที่ระบุไว้ อัตราดอกเบี้ยเป็นหน้าที่ของการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยทั่วไปและแนวโน้มเงินเฟ้อ การเติบโตและอัตราที่แข็งแกร่งมากขึ้นช่วยให้ ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นจะถูกเรียกเก็บในระบบเศรษฐกิจ นั่นคือเหตุผล พันธบัตรไม่สามารถตีมูลค่าได้สูงเกินไป เพื่อปัญญา:
“ไม่เหมือนกับหุ้น พันธบัตรมีมูลค่าจำกัด เมื่อครบกำหนด เงินต้นจะถูกส่งคืนให้กับผู้ให้กู้พร้อมกับดอกเบี้ยงวดสุดท้าย ดังนั้นผู้ซื้อพันธบัตรจึงรู้ราคาที่พวกเขาจ่ายในวันนี้เพื่อผลตอบแทนที่จะได้รับในวันพรุ่งนี้ ตรงข้ามกับผู้ซื้อตราสารทุนที่รับความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ซื้อตราสารหนี้กำลังกู้ยืมเงินให้กับหน่วยงานอื่นในช่วงเวลาหนึ่ง ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยจึงคำนึงถึงความเสี่ยงหลายประการ:”
- ความเสี่ยงเริ่มต้น
- อัตราความเสี่ยง
- ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ
- โอกาสเสี่ยง
- ความเสี่ยงการเติบโตทางเศรษฐกิจ
“เนื่องจาก เดอะ ผลตอบแทนในอนาคตของพันธบัตร ณ วันที่ซื้อ จะคำนวณเป็น 1 ใน 100 ของเซ็นต์ ผู้ซื้อพันธบัตรจะไม่จ่ายในราคาที่ให้ผลตอบแทนติดลบในอนาคต (โดยถือว่าระยะเวลาการถือครองจนกว่าจะครบกำหนด อาจซื้ออัตราผลตอบแทนติดลบจากการซื้อขายหากความคาดหวังเป็นอัตรามาตรฐานจะลดลงอีก) “
ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจที่อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นในช่วงที่ผ่านมาส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การผลักดันเงินเฟ้อนั้นเกิดขึ้นจากการแทรกแซงทางการเงินจำนวนมาก เมื่ออินพุตทางการเงินจางลง ภาวะเงินเฟ้อจะผลักให้ผลตอบแทนลดลง
ภาวะเงินเฟ้อที่ลดลงจากการหดตัวของสภาพคล่องจะสอดคล้องกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าลง และอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงตามที่ระบุไว้ข้างต้น
ซื้อพันธบัตรเพื่อเพิ่มมูลค่าและคุ้มครองทุน
การทำความเข้าใจเกี่ยวกับพลวัตระหว่างอัตราเงินเฟ้อ เศรษฐกิจ และอัตราดอกเบี้ยเป็นฉากหลังที่สำคัญในการทำความเข้าใจว่าเหตุใดในขณะนี้จึงมีโอกาสที่จะเพิ่มความเสี่ยงในตราสารหนี้ในพอร์ตการลงทุนสำหรับทั้งรายได้และการแข็งค่าของเงินทุน คนส่วนใหญ่มองว่าพันธบัตรเป็นการลงทุนเพื่อรายได้เท่านั้น ให้ผลตอบแทนต่ำ ทำไมต้องมีพันธบัตร? อย่างไรก็ตาม มีอีกแง่มุมหนึ่งสำหรับพันธบัตร การแข็งค่าของทุน
มีความสัมพันธ์ผกผันระหว่างราคาพันธบัตรและอัตราดอกเบี้ย เมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำและสูงขึ้น ราคาพันธบัตรจะลดลง อย่างไรก็ตาม เมื่อพวกเขาสูงและลดลง ราคาพันธบัตรจะสูงขึ้น
ราคาพันธบัตรเทียบกับอัตราดอกเบี้ย
ในกระบวนการจัดการพอร์ตของเรา เราซื้อพันธบัตรด้วยเหตุผลสามประการ:
- การแข็งค่าของทุน – เหตุผลเดียวกับที่เราซื้อหุ้น
- ผลตอบแทนรวม – ดอกเบี้ยรับบวกมูลค่าเพิ่มของทุน
- การลดความเสี่ยง – สินทรัพย์ที่มีความผันผวนต่ำเพื่อชดเชยสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง (ตราสารทุน)
หากคุณพิจารณาพันธบัตรเป็น “ประเภทสินทรัพย์” การวิเคราะห์เปลี่ยนจากกลยุทธ์รายได้เป็นโอกาสในการเพิ่มมูลค่าของทุน
การใช้แผนภูมิรายเดือน พันธบัตรรัฐบาลจะอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อที่สำคัญ ในอดีต เมื่อพันธบัตรถูกขายมากเกินไปนั้น เกิดขึ้นพร้อมกับเหตุการณ์ทางการเงินหรือภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งไม่น่าแปลกใจเลยที่กล่าวถึงผลกระทบของอัตราที่สูงขึ้นต่อระบบเศรษฐกิจที่มีการใช้ประโยชน์สูง ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น
เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับราคาพันธบัตร เราจึงสามารถดูแผนภูมิอัตราดอกเบี้ยระยะยาวนี้เพื่อพิจารณาว่าเมื่อใดที่พันธบัตรรัฐบาลถูกซื้อมากเกินไปหรือขายมากเกินไป
- ในปี 2561 อัตราดอกเบี้ยลดลงเนื่องจากการตระหนักว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะส่งผลเสียต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจและเสถียรภาพทางการเงิน
- ขณะที่ความคืบหน้าในปี 2019 เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน ทำให้อัตราลดลงเนื่องจากนักลงทุนต้องการความปลอดภัย
- ในเดือนมีนาคม 2020 ขณะที่โรคระบาดโหมกระหน่ำ ความต้องการความปลอดภัยทำให้อัตราลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์
- ในปี 2564 อัตราพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่กระตุ้นเศรษฐกิจพุ่งสูงขึ้น
ในอดีต พันธบัตรเป็นผู้รับผลประโยชน์จากก “ปิดความเสี่ยง” หมุนเวียนในช่วงขาลงของตลาด ซึ่งไม่เพียงแต่ให้ผลตอบแทนเท่านั้น แต่ยังช่วยลดความผันผวนของพอร์ตการลงทุนโดยรวมอีกด้วย
บทสรุป
ความหวังคือเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ดังที่เราได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ เหตุผลเดียวที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็เพื่อชดเชยความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับการเงิน หากเป็นเช่นนั้น “ปิดความเสี่ยง” การหมุนเวียนจะทำให้อัตราลดลงสู่ระดับต่ำสุดในยุคโรคระบาด การลดลงดังกล่าวจะบ่งบอกถึงการเพิ่มขึ้นของราคาพันธบัตรประมาณ 50%
กล่าวอีกนัยหนึ่ง ประเภทสินทรัพย์ที่ถูกเกลียดชังมากที่สุดในปี 2565 อาจมีประสิทธิภาพดีกว่าหุ้นโดยมีอัตรากำไรที่มากหากเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย
ใช่แล้ว เรากำลังซื้อพันธบัตรตามโอกาสสำหรับพอร์ตโฟลิโอของเรา
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
