ดอลลาร์เสี่ยงกลับสู่แนวโน้มขาลงระยะกลาง หลังเฟดยืนยันการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

คำปราศรัยที่รอคอยกันมานานของประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ที่แจ็คสันโฮลไม่ได้ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดผิดหวัง เพราะเขาส่งสัญญาณชัดเจนว่าถึงเวลาแล้วสำหรับการผ่อนคลายนโยบายการเงิน คำประกาศนี้ทำให้ตลาดหุ้นสหรัฐคึกคักขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในวันศุกร์ โดยดัชนีหลักปิดสัปดาห์ด้วยสัญญาณบวก ในขณะเดียวกัน ดอลลาร์ร่วงลงอย่างหนัก และกลายเป็นสกุลเงินที่มีผลงานแย่ที่สุด

การอ่อนค่าของดอลลาร์ดูเหมือนว่าจะเกิดจากการเพิ่มขึ้นของความรู้สึกเสี่ยงมากกว่าการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด เนื่องจากราคาตลาดสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนักเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน แม้ว่าขณะนี้เงื่อนไขต่างๆ จะพร้อมสำหรับการอ่อนค่าลงของดอลลาร์ แต่ปัจจัยสำคัญหลายประการจะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของความรู้สึกเสี่ยง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อดัชนีหุ้นหลักเข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

โดยรวมแล้วในตลาดสกุลเงิน ดอลลาร์แคนาดาปิดตัวลงเป็นอันดับสองที่แย่ที่สุด แต่ห่างจากดอลลาร์สหรัฐมาก เนื่องจากข้อมูลเงินเฟ้อที่ถ่วงให้คาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งจากธนาคารกลางแคนาดาในอนาคตอันใกล้นี้ลดลง ยูโรก็ประสบปัญหาเช่นกัน โดยกลายเป็นสกุลเงินที่อ่อนค่าเป็นอันดับสาม เนื่องจากข้อมูลผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ของเขตยูโรที่อ่อนแอชี้ให้เห็นถึงความเปราะบางที่ซ่อนอยู่ในเศรษฐกิจของภูมิภาค

อีกด้านหนึ่ง ดอลลาร์นิวซีแลนด์เป็นสกุลเงินที่แข็งแกร่งที่สุดในสัปดาห์นี้ โดยฟื้นตัวจากการสูญเสียครั้งล่าสุด ตามมาด้วยเยนญี่ปุ่นซึ่งแข็งแกร่งเป็นอันดับสอง โดยได้รับแรงหนุนจากท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางญี่ปุ่น ฟรังก์สวิสยังแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่โดดเด่น ในขณะที่ปอนด์อังกฤษและดอลลาร์ออสเตรเลียปิดสัปดาห์ด้วยตำแหน่งกลาง

ค่าเงินดอลลาร์ร่วง: แนวโน้มขาลงในระยะกลางกลับมาเป็นอีกครั้งหรือไม่ เมื่อเฟดยืนยันว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย?

นักลงทุนดูจะพึงพอใจกับการสื่อสารของเฟดในสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งรวมถึงข้อมูลเชิงลึกจากรายงานการประชุม FOMC เดือนกรกฎาคม และคำปราศรัยของประธานเจอโรม พาวเวลล์ในงานสัมมนาแจ็คสันโฮล แม้ว่าข้อความที่ส่งไปส่วนใหญ่จะสอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาดและไม่ได้เปิดเผยข้อมูลใหม่ๆ ที่ชัดเจน แต่การให้ความมั่นใจว่านโยบายการเงินจะผ่อนคลายลงก็เพียงพอที่จะทำให้บรรดานักลงทุนพึงพอใจ

รายงานการประชุม FOMC ระบุว่า “ผู้เข้าร่วมประชุมส่วนใหญ่” เห็นว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งต่อไปมีความเหมาะสม โดยต้องเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ พาวเวลล์เห็นด้วยกับแนวคิดนี้ โดยกล่าวว่า “ถึงเวลาแล้วที่นโยบายจะต้องปรับตัว” อย่างไรก็ตาม เขาไม่ยอมระบุเวลาหรือจังหวะที่แน่นอนของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ปล่อยให้ตลาดคาดเดากันไปต่างๆ นานา

สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือ เนื่องจากไม่มีการเปิดเผยข้อมูลใหม่ ราคาตลาดจึงแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากสัปดาห์ก่อน สำหรับการประชุมในเดือนกันยายน ราคาหุ้นที่ลดลง 25bps ถือว่าครบถ้วนแล้ว โดยมีโอกาส 24% ที่จะปรับตัวลดลง 50bps อย่างก้าวร้าวมากขึ้น

เมื่อมองไปข้างหน้า ภายในสิ้นปีนี้ ตลาดได้กำหนดราคาเต็มแล้วสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 75bps ทั้งหมด โดยมีโอกาส 65% ที่การปรับลดทั้งหมดจะถึงหรือเกิน 100bps

แนวโน้มดังกล่าวส่งผลกระทบอย่างหนักต่อดอลลาร์ ซึ่งร่วงลงอย่างมากเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นในกลุ่มเดียวกัน โอกาสที่เฟดจะผ่อนปรนนโยบายการเงินเทียบเท่าหรือแซงหน้าธนาคารกลางหลักอื่นๆ ในปีนี้กำลังกดดันให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง ตัวอย่างเช่น คาดว่า ECB จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนกันยายนและอาจปรับอีกครั้งในเดือนธันวาคม ซึ่งจะทำให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยรวม 75 จุดพื้นฐาน ซึ่งรวมถึงการปรับลดในเดือนมิถุนายนด้วย การประชุมครั้งนี้จะมีการนำเสนอการคาดการณ์เศรษฐกิจที่อัปเดตจาก ECB ด้วย

ในขณะเดียวกัน BoE ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ โดยมีความไม่แน่นอนว่า BoE จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือไม่ สถานการณ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากกว่าคือการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในเดือนพฤศจิกายนเมื่อมีการเผยแพร่การคาดการณ์ใหม่ รวมถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนสิงหาคม BoE อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 50bps ในปีนี้

ดัชนีดอลลาร์ร่วงลงจาก 106.13 จุดในสัปดาห์ที่แล้ว และการทะลุแนวรับเส้นแนวโน้มระยะกลางที่แข็งแกร่ง (ตามที่เห็นในแผนภูมิ W) แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มขาลงจาก 114.77 จุดอาจพร้อมที่จะกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้ง (ระดับสูงสุดในปี 2022)

แนวโน้มในระยะใกล้จะยังคงเป็นขาลงตราบใดที่แนวต้าน 103.67 ยังคงอยู่ การทะลุแนวรับที่ 100.61 จะทำให้แนวโน้มขาลงนี้แข็งแกร่งขึ้น การทะลุแนวรับ 99.57 ต่อไป (ระดับต่ำสุดในปี 2023) จะทำให้มีการคาดการณ์ 61.8% ที่ 114.77 ถึง 99.57 จาก 106.13 ที่ 96.73 หรืออาจถึงระดับแนวรับระยะยาวที่ประมาณ 94.61 (กราฟ M) ก่อนที่จะสร้างฐาน

ความรู้สึกเชิงลบที่มีต่อดอลลาร์ยังได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีอีกด้วย การร่วงลงจาก 4.737 ถือเป็นขาที่สามของรูปแบบการปรับฐานจาก 4.997 คาดว่าจะมีการร่วงลงต่อไปตราบใดที่แนวต้านที่ 4.022 ยังคงอยู่ โดยคาดการณ์ 100% ว่าจะอยู่ที่ 4.997 ถึง 3.785 จาก 4.737 ที่ 3.525

อันที่จริงแล้ว เมื่อพิจารณาว่าอัตราผลตอบแทน 10 ปี กำลังแก้ไขแนวโน้มขาขึ้นทั้งหมดจาก 0.398 (ระดับต่ำสุดในปี 2020) มีความเสี่ยงที่ราคาจะตกลงไปลึกกว่านั้นถึงแนวรับกลุ่มที่ 3.253 (การฟื้นตัว 38.2% ที่ 0.398 ถึง 4.997 ที่ 3.240) ก่อนที่จะทำการแก้ไขให้เสร็จสิ้น

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่อาจเปลี่ยนแปลงแนวโน้มเหล่านี้ได้ แม้ว่าดัชนีหุ้นหลักปิดตลาดในระดับสูงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ดัชนีเหล่านี้ยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ทำไว้ในเดือนกรกฎาคม มีความกังขาว่าโมเมนตัมในปัจจุบันจะขยายหรือแซงสถิติดังกล่าวได้หรือไม่

การที่พาวเวลล์เน้นย้ำถึงการสนับสนุนตลาดแรงงาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่ตลาดแรงงานเสื่อมถอยอย่างมีนัยสำคัญ แสดงให้เห็นว่าข้อมูลการจ้างงานที่จะเกิดขึ้นในอนาคตอาจส่งผลกระทบที่ซับซ้อนต่อความรู้สึกของตลาด

ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งอาจลดความเร่งด่วนในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างก้าวร้าว ขณะที่ข้อมูลที่ต่ำกว่าอาจจุดชนวนความกลัวต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยอีกครั้ง แต่ยังผลักดันให้เฟดผ่อนปรนนโยบายเร็วขึ้นด้วย เหตุการณ์นี้ทำให้เกิดคำถามว่าข่าวเศรษฐกิจเชิงบวกจะถูกตีความว่าเป็นเชิงบวกอย่างแท้จริงหรือไม่ หรืออาจก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟด

สิ่งนี้สร้างพลวัตที่ซับซ้อนซึ่งข่าวดีอาจถูกมองเป็นข่าวร้ายและในทางกลับกัน ขึ้นอยู่กับว่าตลาดตีความข้อมูลอย่างไร

ในทางเทคนิคแล้ว การขึ้นต่อของราคาหุ้น DOW จะเป็นไปในทางบวกตราบใดที่แนวรับ 40,584.47 ยังคงอยู่ การทะลุแนวรับ 41,376.00 จุดอย่างมั่นคงจะเป็นการยืนยันการกลับมาของแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาว อย่างไรก็ตาม การทะลุแนวรับ 40,584.47 จุดจะเป็นการบ่งชี้การปฏิเสธเบื้องต้นที่ 41,376.00 จุด และจะดึงกลับลงมาที่เส้น EMA 55 D (ปัจจุบันอยู่ที่ 39,843.95 จุด) อย่างน้อย

คาดว่า NASDAQ จะปรับตัวเพิ่มขึ้นอีกตราบใดที่เส้น EMA 55 วัน (ปัจจุบันอยู่ที่ 17,351.12) ยังคงอยู่ เพื่อทดสอบแนวรับสูงสุดที่ 18,671.06 อย่างไรก็ตาม การทะลุเส้น EMA 55 วันอย่างเด็ดขาดจะชี้ให้เห็นว่ารูปแบบการปรับฐานจาก 18,671.06 ได้เริ่มต้นขาที่สามแล้ว และตั้งเป้าไปที่แนวรับที่ 15,708.53 อีกครั้ง

เงินเยนแข็งค่าขึ้นจากความมุ่งมั่นของ BoJ ที่จะผ่อนปรนการปรับตัว

เงินเยนของญี่ปุ่นปิดตลาดในแดนบวกเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เนื่องจากเงินเยนอ่อนค่าลงเมื่อเร็วๆ นี้ โดยได้รับแรงหนุนจากผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น คาซูโอะ อุเอดะ ซึ่งในระหว่างการประชุมสภาสมัยพิเศษ ได้ยืนยันอีกครั้งถึงความมุ่งมั่นที่จะลดการผ่อนคลายนโยบายการเงิน หากแนวโน้มเศรษฐกิจและราคาสอดคล้องกับการคาดการณ์ แม้ว่าตลาดจะผันผวนในช่วงที่ผ่านมา แต่อุเอดะก็ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า “ไม่มีการเปลี่ยนแปลงใดๆ ต่อจุดยืนพื้นฐานของเราในการปรับระดับการผ่อนคลายนโยบายการเงิน”

ปิแอร์-โอลิเวียร์ กูรินชาส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ IMF สนับสนุนจุดยืนของอูเอดะ โดยเน้นย้ำว่าอัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นขณะนี้สูงกว่า 2% และความคาดหวังนั้นสอดคล้องกับหรือสูงกว่าเป้าหมายของ BoJ เล็กน้อย กูรินชาสตั้งข้อสังเกตว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินแบบผ่อนปรนของญี่ปุ่นอย่างค่อยเป็นค่อยไปถือเป็น “การพัฒนาที่ดีสำหรับญี่ปุ่น” เขาแนะนำว่า “มีขอบเขตสำหรับการทำให้การดำเนินนโยบายการเงินเป็นปกติต่อไป” โดยมีศักยภาพในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปในอนาคต

แม้ว่านิวซีแลนด์จะเป็นประเทศที่ทำผลงานได้ดีที่สุดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ก็ทำผลงานได้ดีกว่าเงินเยนเล็กน้อย สำหรับตอนนี้ NZD/JPY มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อไปตราบใดที่แนวรับรองที่ 87.99 ยังคงอยู่ที่เส้น EMA 55 วัน (ปัจจุบันอยู่ที่ 91.44) อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาถึงสภาวะการแยกตัวของขาลงใน MACD 4H การทะลุ 87.99 จะเป็นข้อโต้แย้งว่าการดีดตัวกลับจาก 83.02 นั้นสิ้นสุดลงแล้ว และจะนำไปสู่การทดสอบระดับต่ำสุดนี้อีกครั้ง

CHF/JPY ไม่สามารถทะลุแนวต้าน 172.18 และแนวรับ 38.2% ที่ 180.05 ถึง 166.79 ที่ 171.85 ได้เป็นครั้งที่สอง การทะลุแนวรับ 168.34 แสดงให้เห็นว่าราคาอาจร่วงจาก 180.05 ลงมาอีกครั้งที่ 166.79 เพื่อปรับตัวขึ้นจาก 137.40

EUR/GBP เร่งตัวขึ้นลงเนื่องจาก PMI เน้นย้ำมุมมองเศรษฐกิจที่ขัดแย้ง

EUR/GBP เร่งตัวขึ้นเป็นขาลง เนื่องจากดัชนี PMI เน้นย้ำความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน ค่าเงินปอนด์แข็งค่าขึ้นกว่ายูโรเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลดัชนี PMI ที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งเน้นย้ำถึงการขยายตัวที่มั่นคงทั้งในภาคการผลิตและภาคบริการของสหราชอาณาจักรในเดือนสิงหาคม เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรแสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นและการสร้างงานที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ลดลงตามที่ระบุในรายงานดัชนี PMI อาจทำให้ BoE มีโอกาสพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง แต่ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจพื้นฐานยังช่วยให้ธนาคารกลางมีอิสระในการชะลอการดำเนินการดังกล่าวไว้ก่อนการประชุมครั้งหน้า ซึ่งมีความเกี่ยวข้องโดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงความขัดแย้งที่แนบแน่นภายใน MPC ระหว่างฝ่ายเหยี่ยวและฝ่ายนกพิราบ

ในทางตรงกันข้าม ภาพเศรษฐกิจของยูโรโซนกำลังแสดงสัญญาณความตึงเครียดอย่างที่เห็นได้จากดัชนี PMI แม้ว่าภาคบริการของฝรั่งเศสจะได้รับการส่งเสริมชั่วคราวจากการแข่งขันกีฬาโอลิมปิก แต่ดูเหมือนว่าจะเป็นสัญญาณที่ผิดปกติมากกว่าที่จะเป็นสัญญาณของความแข็งแกร่งที่ยั่งยืน ปัจจัยพื้นฐานของยูโรโซนโดยรวมยังคงสั่นคลอน โดยปัญหาเศรษฐกิจของเยอรมนีเป็นปัญหาสำคัญที่สุด ภาคการผลิตของประเทศยังคงดิ้นรน และปัญหาเหล่านี้เริ่มลามไปยังภาคบริการ โอกาสที่เยอรมนีจะประสบกับการเติบโตติดลบติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สองนั้นเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ทำให้เกิดแนวโน้มว่าเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยุโรปแห่งนี้จะเข้าสู่ภาวะถดถอยอีกครั้ง

การเร่งตัวลงของ EUR/GBP ในสัปดาห์ที่ผ่านมาบ่งชี้ว่าการดีดตัวกลับจาก 0.8382 เสร็จสิ้นที่ 0.8624 การถูกปฏิเสธโดยแนวต้านที่ 0.8643 ทำให้แนวโน้มขาลงในระยะกลางยังคงอยู่ นอกจากนี้ การทะลุลงต่ำกว่าทั้ง EMA 55 วันและ EMA 55 วันก็ถือเป็นสัญญาณขาลงเช่นกัน การทดสอบซ้ำที่ระดับต่ำสุด 0.8382 น่าจะเกิดขึ้นต่อไป คำถามตอนนี้คือ EUR/GBP จะเร่งตัวลงผ่าน 0.8382 เพื่อกลับสู่แนวโน้มขาลงที่ใหญ่กว่าจาก 0.9267 (ระดับสูงสุดในปี 2022) หรือไม่

แนวโน้มรายสัปดาห์ของ EUR/USD

การปรับตัวขึ้นของ EUR/USD ยังคงดำเนินต่อไปในสัปดาห์ที่ผ่านมา และการทะลุแนวต้านที่ระดับ 1.1138 ได้อย่างแข็งแกร่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มขาขึ้นที่ใหญ่กว่าอาจกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้ง โดยแนวโน้มขาขึ้นในสัปดาห์นี้มีแนวโน้มสูงขึ้นสำหรับการคาดการณ์ 161.8% ที่ระดับ 1.0665 ถึง 1.0947 จาก 1.0776 ที่ระดับ 1.1232 จากนั้นจึงไปที่ระดับสูงสุดที่ 1.1274 ส่วนแนวโน้มขาลงที่ต่ำกว่าระดับ 1.1097 จะทำให้แนวโน้มขาลงกลายเป็นเป็นกลางและนำไปสู่การรวมตัวก่อน

เมื่อดูภาพรวม การทะลุแนวต้าน 1.1138 บ่งชี้ว่ารูปแบบการแก้ไขจาก 1.1274 เสร็จสิ้นที่ 1.0665 แล้ว การทะลุแนวต้าน 1.1274 (จุดสูงสุดในปี 2023) อย่างเด็ดขาดจะยืนยันแนวโน้มขาขึ้นทั้งหมดจาก 0.9534 (จุดต่ำสุดในปี 2022) เป้าหมายต่อไปคือการคาดการณ์ 61.8% ของ 0.9534 ถึง 1.1274 จาก 1.0665 ที่ 1.1740 ซึ่งตอนนี้จะเป็นกรณีที่ได้เปรียบตราบใดที่แนวต้าน 1.0947 กลายเป็นแนวรับ

ในภาพระยะยาว จุดต่ำสุดในระยะยาวอยู่ที่ 0.9534 (จุดต่ำสุดในปี 2022) การทะลุเส้น EMA 55M อย่างรุนแรง (ปัจจุบันอยู่ที่ 1.1018) ถือเป็นสัญญาณแรกของการกลับตัวของแนวโน้มขาขึ้น แต่ถึงกระนั้น จำเป็นต้องทะลุแนวต้านโครงสร้างที่ 1.2348 อย่างหนักเพื่อยืนยัน มิฉะนั้น ราคาที่เคลื่อนไหวตั้งแต่ 0.9534 อาจพัฒนาเป็นรูปแบบการรวมตัว