ดอลลาร์สหรัฐ น้ำมันล้นตลาด: พวกเขาจะแก้ไขเพียงพอหรือไม่?

• ดอลลาร์สหรัฐฯ พักหายใจหลังจากการชุมนุมนาน 8 สัปดาห์ ทิศทางยังคงเป็นขาขึ้น
• ในทำนองเดียวกัน ราคาน้ำมันสามารถทดสอบซ้ำได้ที่ 90 ดอลลาร์
• การดำเนินการของเฟด การเปลี่ยนแปลงของตลาดตราสารหนี้ และสถานะเก็งกำไรเพื่อบอกทิศทางของตลาดในอนาคต

ทั้งสองเป็นการซื้อขายที่ใหญ่ที่สุดในโลกและทั้งสองมีการซื้อขายมากเกินไปในด้านยาว โดยมีแผนภูมิที่ชี้ให้เห็นถึงความจำเป็นในการแก้ไขที่มีความหมาย

แต่คำถามจริงๆ ก็คือ เราจะได้อะไรมากกว่าแค่การเคลื่อนตัวลงอย่างช้าๆ และสิ่งนั้นจะไม่ถูกลบออกไปในเซสชั่นถัดไปหรือไม่

ดอลลาร์ตามที่ยืน

แผนภูมิโดย SKCharting.com พร้อมข้อมูลที่ขับเคลื่อนโดย Investing.com

ในขณะที่เขียนนี้ Dollar Index Futures ซึ่งสะท้อนถึงประสิทธิภาพของสกุลเงินสหรัฐในการจับคู่เช่นสกุลเงินที่นำโดยยูโร ธีมเยน และสกุลเงินออสซี่ อยู่ที่ 106 ซึ่งลดลงรวมกัน 0.6% จากสอง เซสชันหลังวันพุธพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 10 เดือนที่ 106.84

แต่แทนที่จะกดดันลงไปอีกสำหรับการทดสอบที่ 105 ซึ่งเป็นระดับที่จะต่อต้านการขึ้นราคานานแปดสัปดาห์ของดอลลาร์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้มีพลังงานในการจัดกลุ่มใหม่และวิ่งให้สูงขึ้นไปอีก การศึกษาวิจัยโดย Investing.com ระบุว่า DXY อาจแจ็ค – มีดไปทางอื่นในไม่ช้า

Sunil Kumar Dixit หัวหน้านักยุทธศาสตร์ทางเทคนิคของ SKCharting.com ซึ่งร่วมมือกับเราในการศึกษานี้กล่าวว่าดัชนีอาจพุ่งขึ้นมาที่ 107 แทน โดยเสริมว่า:

“การดึงกลับของ DXY ในปัจจุบันอาจเป็นเพียงการพักฟื้นของเงินดอลลาร์ แทนที่จะเป็นความอ่อนแอที่แท้จริง”

Dixit ตั้งข้อสังเกตว่า DXY สลัดกำไรบางส่วนจากระดับสูงสุดในวันพุธลงมาเหลือ 106.02 และปิดเซสชั่นของวันพฤหัสบดีที่ 106.17 ซึ่งอยู่เหนือเส้น EMA 5 วันหรือ Exponential Moving Average ที่ 106.13 เล็กน้อย

“การลดลงเพิ่มเติมนั้นน่าจะเกิดจากการพังทลายอย่างยั่งยืนซึ่งควรกำหนดเป้าหมายไปที่โซน Fibonacci 38.2% ที่ 105.39 ตามการกระจายโมเมนตัม

อย่างไรก็ตาม การแข็งตัวที่สูงกว่า 106.26 อาจให้ Dollar Index มีศักยภาพในการฟื้นระดับความสูงที่ 106.84 ขึ้นมา ซึ่งสูงกว่านั้น โดยมีโซน Fibonacci 50% ที่ 107.18 ทำหน้าที่เป็นแนวต้านเชิงกลยุทธ์”

แผนภูมิของ DXY แนะนำว่าระดับ 107 อาจเป็นกำแพงแข็งแห่งแรกของเงินดอลลาร์ในอีกไม่นาน

แต่ Dixit ยังตั้งข้อสังเกตอีกว่าอาจมีการแกว่งตัวที่ผันผวนได้ เนื่องจากแนวโน้มขาขึ้นทำให้การชุมนุมอยู่ในแนวตั้งอย่างมากและเปิดรับความผันผวนที่เพิ่มสูงขึ้น

“ระดับ Fibonacci 50% เป็นประตูแรกและสำคัญในการกลับมาวิ่งกระทิงอีกครั้งใน DXY เนื่องจากโซนนี้ได้รับการกำหนดไว้อย่างแข็งแกร่งจากความสม่ำเสมอในการเคลื่อนไหวของราคา

โซนนี้มักจะถูกมองว่าทำหน้าที่เป็นพิกัดที่มีศักยภาพในการเสริมความต่อเนื่องของเทรนด์หรือพลิกเทรนด์ไปพร้อมกัน”

อะไรขับเคลื่อนเงินดอลลาร์?

คู่สกุลเงินดอลลาร์ที่มีสภาพคล่องมากที่สุดทั้งสามคู่ ได้แก่ EUR/USD, USD/JPY และ AUD/USD ได้เคลื่อนตัวไปสู่ข้อได้เปรียบของดอลลาร์

สาเหตุหลักคือความทะเยอทะยานของธนาคารกลางสหรัฐเมื่อเทียบกับธนาคารกลางทั่วโลกอื่นๆ และประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับเศรษฐกิจของยุโรป ญี่ปุ่น และออสเตรเลีย

เฟดได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย 11 ครั้งระหว่างเดือนมีนาคม 2565 ถึงกรกฎาคม 2566 เพิ่มขึ้นทั้งหมด 5.25 จุดจากอัตราดอกเบี้ยสูงสุดก่อนหน้านี้เพียง 0.25%

แม้ว่าเฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่เดิม แต่ยังคงคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราไตรมาสก่อนสิ้นปีในเดือนพฤศจิกายนหรือธันวาคม

นอกจากนี้ยังระบุด้วยว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจดำเนินต่อไปในปี 2567 หากได้รับการรับประกันจาก เงินเฟ้อซึ่งอยู่ที่ 3.7% ต่อปี เทียบกับเป้าหมาย 2%

ประธานเฟด พาวเวลล์ กล่าวว่า อัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานเป็นหนึ่งในความกังวลที่ใหญ่กว่าของธนาคารกลาง โดยราคาน้ำมันได้เพิ่มขึ้นประมาณ 30% ในเวลาเพียงสามเดือน ขณะเดียวกัน พันธบัตรสหรัฐฯ ขายหมดอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 5 เดือนแล้ว โดยอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบ 16 ปี ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์พุ่งสูงขึ้น

“เราเตรียมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมตามความเหมาะสม” พาวเวลล์กล่าวในการแถลงข่าวหลังการประชุมของ Centrank เมื่อวันที่ 20 กันยายน “การที่เราตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมครั้งนี้ไม่ได้หมายความว่าเราได้ตัดสินใจว่าเราจะ หรือยังไม่บรรลุจุดยืนของนโยบายการเงินที่เรากำลังมองหาในขณะนี้”

ในขณะเดียวกัน เศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตที่ 2.1% ในไตรมาสที่สอง ซึ่งต่ำกว่า 2.2% ในไตรมาสแรกเพียงเล็กน้อย คาดว่าจะขยายตัว 1.5% ในปี 2567 และ 2.4% ในปี 2568

ในทางตรงกันข้าม ECB ขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งในสี่จุดในการประชุมเมื่อเดือนกันยายน แต่ยังส่งสัญญาณว่าจะเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายในระบบการปกครองที่เข้มงวดในปัจจุบัน ซึ่งตอกย้ำแนวคิดที่ว่าหน่วยงานการเงินของยุโรปพร้อมที่จะปรับอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำลงในระยะยาว ระบอบการปกครองที่นี่ เศรษฐกิจในเขตยูโรคาดว่าจะเติบโตเพียง 0.7% ในปี 2566 1.0% ในปี 2567 และ 1.5% ในปี 2568

เงินยูโรแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในช่วงสองช่วงที่ผ่านมา โดย EUR/USD อยู่ที่ 1.0586 ในขณะที่เขียนบทความนี้ ซึ่งยังคงสูงขึ้นไม่ถึง 1% จากระดับต่ำสุดในรอบ 8 เดือนของวันพุธที่ 1.0488

“การฟื้นตัวของเงินยูโรที่เกิน 1.06 อาจหยุดชะงักเนื่องจาก 1.0610 และ 1.0660 ถือเป็นความท้าทาย” Dixit กล่าว

เงินเยนยังอ่อนค่าลงเนื่องจากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นคงนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายเป็นพิเศษ เศรษฐกิจญี่ปุ่นคาดว่าจะเติบโตร้อยละ 0.5% ในปี 2567 และร้อยละ 0.4 ในปี 2568

“USD/JPY เร่งขึ้นสู่ระดับ 150 ซึ่งสูงกว่าระดับสูงสุดในเดือนตุลาคม 2022 ที่ 151.90 จะมาถึง หลังจากนั้นอาจเป็น 153.90. จุดเปลี่ยนและแนวรับที่น่าเชื่อถือคือ 148.50”

ในทำนองเดียวกัน ธนาคารกลางออสเตรเลียไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยหรือเข้มงวดนโยบายใดๆ ในเดือนกันยายน นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า RBA มีแนวโน้มที่จะหยุดอัตราดอกเบี้ยไว้ชั่วคราวเป็นเวลาประมาณหนึ่งปี ในขณะที่ออสเตรเลียพยายามหนุนเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง

สิ่งที่สามารถเปลี่ยนแปลงได้สำหรับเงินดอลลาร์?

• การแข็งค่าของเงินดอลลาร์อาจเริ่มชะลอตัวลงหากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ (สิ่งที่ตรงกันข้ามกำลังเกิดขึ้นในขณะนี้) เฟดประกาศยุติระบอบการปกครองของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นเวลานาน มิฉะนั้นธนาคารกลางอื่นๆ จะเริ่มเข้มงวดขึ้นอัตราดอกเบี้ย
• ความเสี่ยงที่สหรัฐฯ จะถดถอยหากการขายในตลาดพันธบัตรยังคงดำเนินต่อไป ก็อาจทำให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นได้
• การปิดระบบของรัฐบาลสหรัฐฯ บางส่วนภายในสุดสัปดาห์นี้อาจทำให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น โดยกดลงไปที่ 105.39

น้ำมันตามที่มันยืน

มาตรฐานของน้ำมันดิบสหรัฐ West Texas Intermediate หรือที่เรียกกันสั้นๆ ว่าอยู่ที่ 91.65 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในขณะที่เขียนบทความนี้

WTI ปิดที่ 91.71 ดอลลาร์ในช่วงก่อนหน้า ลดลง 1.97 ดอลลาร์หรือ 2.1% ถือเป็นการเทขายในวันเดียวที่พุ่งสูงสุดในรอบเกือบสองเดือน ก่อนหน้านั้นแตะระดับ 95.04 ดอลลาร์ ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2022 เฉพาะวันพุธเพียงวันเดียว ราคาน้ำมันดิบสหรัฐก็พุ่งขึ้น 3.7%

ดิษฐ์กล่าวว่า:

“เนื่องจากโมเมนตัมขาขึ้นของ WTI พักจาก $95 ซึ่งอยู่ต่ำกว่า $1 ของแนวต้าน $96 เงื่อนไขการซื้อมากเกินไปบังคับให้มีการปรับสมดุลใหม่ ส่งผลให้ถอยกลับไปที่ EMA 5 วันที่ $91.40

การปรับเทียบนี้มีแนวโน้มที่จะขยายการลดลงของ WTI ไปที่ Daily Middle Bollinger Band ที่ $89.50 ตามด้วยโซนแนวรับแนวนอนที่ $88.20”

ระดับเหล่านั้นบ่งชี้ว่า WTI จะต้องขาดทุนอีก 3% หรือมากกว่านั้น แต่เช่นเดียวกับดอลลาร์ การค้าน้ำมันระยะยาวที่มีผู้คนหนาแน่นอาจกลายเป็นเรื่องเทอะทะมากขึ้นแทน สถานการณ์ตอบโต้ของ Dixit สำหรับ WTI:

“การแข็งตัวเหนือ EMA 5 วัน ซึ่งอยู่ในตำแหน่งแบบไดนามิกที่ $91.50 สามารถนำไปสู่การกลับมาของแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้งโดยมุ่งเป้าไปที่แนวต้านที่ $96 อีกครั้ง”

ขับน้ำมันคืออะไร?

WTI ได้รับมากกว่า $25 จากระดับต่ำสุดในเดือนพฤษภาคมที่ต่ำกว่า $64 สำหรับ WTI การชุมนุมส่วนใหญ่มีขึ้นเพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันด้านการผลิตของซาอุดิอาระเบียและรัสเซียในการเสนอราคาเพื่อ “สมดุล” ตลาด หรือค่อนข้างจะสร้างความไม่สมดุลอย่างมากระหว่างอุปทานที่ขาดแคลนและอุปสงค์ที่ซบเซาจนราคาไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องสูงขึ้น

ผู้ขับเคลื่อนสำคัญสองคนของพันธมิตร OPEC+ ซึ่งรวมกลุ่มประเทศผู้ส่งออกปิโตรเลียมที่นำโดยซาอุดิอาระเบีย 13 ราย พร้อมด้วยผู้ผลิตน้ำมันอิสระ 10 รายที่นำโดยรัสเซีย ต่างก็ได้รับประโยชน์จากการสมรู้ร่วมคิดโดยปริยายจากผู้ผลิตน้ำมันของสหรัฐฯ

แม้ว่ากฎหมายต่อต้านการผูกขาดจะห้ามไม่ให้บริษัทพลังงานของสหรัฐฯ เข้าร่วมในโครงการคล้ายโอเปกที่ขัดต่อจิตวิญญาณของการแข่งขันในตลาดเสรี แต่บริษัทน้ำมันของอเมริกาซึ่งถูกซาอุดีอาระเบียล่อลวงให้พยายามทำให้บาร์เรลกลับมาสูงกว่า 100 ดอลลาร์ กลับได้ควบคุมการผลิตด้วยเช่นกันทุกครั้งที่ทำได้ ชื่อการคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น

อย่างไรก็ตาม ความต้องการน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ได้เพิ่มสูงขึ้นในระดับสากล เนื่องจากเริ่มเติมเต็มตลาดต่างประเทศบางแห่งที่ยังด้อยโอกาสจากการบีบตัวของซาอุดิอาระเบียและรัสเซีย สิ่งนี้ส่งผลให้ระดับสินค้าคงคลังลดลงที่ศูนย์กลาง Cushing รัฐโอคลาโฮมา ซึ่งทำหน้าที่เป็นจุดจัดส่งและจัดเก็บกลางสำหรับน้ำมันดิบของสหรัฐฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการขนส่งเกรดน้ำมันดิบใหม่ของสหรัฐฯ ที่เรียกว่า WTI Midland ซึ่งเทียบได้กับความหนืดของน้ำมันอาหรับและรัสเซียที่มีน้ำหนักมากกว่า เมื่อเทียบกับเกรดเบาโดยทั่วไปนั่นคือ WTI

ผลกำไรจากผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปยังกระตุ้นให้เกิดการชุมนุม โดยเน้นไปที่ “ส่วนต่างของรอยแตกร้าว” ซึ่งเป็นการวัดความแตกต่างระหว่างราคาซื้อน้ำมันดิบหนึ่งบาร์เรลกับราคาน้ำมันให้ความร้อน ส่วนต่างราคาน้ำมันให้ความร้อนซื้อขายกันที่ระดับสูงสุดในรอบ 9 เดือนที่ 58.17 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อวันที่ 25 สิงหาคม และยังคง “มีขนาดใหญ่กว่า” เหนือ 50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจนถึงกลางเดือนกันยายน ก่อนที่จะลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 2 เดือนที่ 40.595 ดอลลาร์ในวันพุธ Bob Yawger นักวิเคราะห์พลังงานของ Mizuho กล่าวในความคิดเห็นที่จัดทำโดย MarketWatch

นักเก็งกำไรยังคงเร่งรีบเข้าสู่น้ำมันดิบ โดยสิ่งที่เรียกว่าข้อผูกพันของข้อมูลผู้ค้าจากรัฐบาลแสดงสัญญาเก็งกำไรสุทธิระยะยาวที่ 294,396 ณ สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 19 กันยายน Yawger ตั้งข้อสังเกต เขาคาดว่าตัวเลขดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นอีกเมื่อมีการเปิดตัวการอัปเดตครั้งต่อไปสำหรับสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 26 กันยายน

อะไรที่สามารถเปลี่ยนแปลงได้สำหรับน้ำมัน?

• ความเสี่ยงที่ราคาน้ำมันจะตกต่ำนั้นมีอยู่จริงอย่างมาก หากการขายพันธบัตรซึ่งเป็นสาเหตุหนึ่งของภาวะถดถอยยังคงดำเนินต่อไป
• การทำลายอุปสงค์น้ำมันดิบจะเกิดขึ้นทั่วโลกอย่างชัดเจนหากการขายในตลาดตราสารหนี้ขยายออกไป Ed Moya นักวิเคราะห์จากแพลตฟอร์มการซื้อขายออนไลน์ OANDA กล่าว เขาให้การสนับสนุนที่สำคัญสำหรับ WTI ที่ 84 ดอลลาร์
• ตำแหน่งเก็งกำไรที่รุนแรงใน WTI อาจทำให้เกิดการกลับตัวอย่างรวดเร็วในทิศทาง หาก longs น้ำมันถูกบังคับให้เลิกกิจการ จอห์น เคมป์ นักวิเคราะห์ตลาดของรอยเตอร์กล่าวว่าผู้ค้าน้ำมันได้วางเดิมพันราคาน้ำมันดิบในภาวะกระทิงหลายครั้ง จนทำให้การซื้อขายล้นตลาดและถึงกำหนดแก้ไข
• ในคอลัมน์ล่าสุดของเขาเกี่ยวกับการซื้อน้ำมันในหมู่ผู้ค้าสถาบัน Kemp ชี้ให้เห็นว่าในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ผู้ค้าซื้อน้ำมันดิบและเชื้อเพลิงล่วงหน้ารวม 183 ล้านบาร์เรล ส่งผลให้มียอดรวมสูงถึง 525 ล้านบาร์เรล ที่สำคัญกว่านั้น อัตราส่วนของการเดิมพันแบบกระทิงต่อแบบหมีสำหรับน้ำมันและเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 8:1 จากข้อมูลของ Kemp นี่เป็นสัญญาณว่าราคาน้ำมันอาจเริ่มกลับตัวขึ้นก่อนที่จะนานเกินไป
• วอลล์สตรีทเข้าใจผิด — เจพีมอร์แกนกล่าวในสัปดาห์นี้ว่า ราคาน้ำมันซึ่งเป็นมาตรฐานระดับโลกสำหรับน้ำมันอาจสูงถึง 150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ มองว่า Brent ขึ้นไปแตะ 100 ดอลลาร์ก่อนสิ้นปีนี้ แต่นักพยากรณ์ของธนาคารเพื่อการลงทุนมักจะติดอยู่กับการไล่ตามตลาดมากเกินไปจนมองข้ามกองกำลังตอบโต้ และหนึ่งในความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าต่อการขึ้นราคาน้ำมันยังคงเป็นเรื่องของ Fed และระบอบการปกครองอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นในระยะยาว และผลกระทบต่อเศรษฐกิจในท้ายที่สุด

***

ข้อสงวนสิทธิ์: : จุดมุ่งหมายของบทความนี้มีไว้เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ได้แสดงถึงการจูงใจหรือคำแนะนำในการซื้อหรือขายสินค้าใดๆ หรือหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องในทางใดทางหนึ่ง ผู้เขียน Barani Krishnan ไม่มีตำแหน่งในสินค้าโภคภัณฑ์และหลักทรัพย์ที่เขาเขียนถึง โดยทั่วไปแล้วเขาใช้มุมมองที่หลากหลายนอกตัวเขาเองเพื่อนำความหลากหลายมาสู่การวิเคราะห์ตลาดใดๆ ของเขา เพื่อความเป็นกลาง บางครั้งเขาจึงนำเสนอมุมมองที่ขัดแย้งกันและตัวแปรของตลาด