ดอลลาร์สหรัฐพร้อมรับผลกำไรจากการพิมพ์ CPI หลักที่คาดการณ์ไว้

สหรัฐฯ ประหลาดใจในด้านที่อ่อน แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าวันนี้จะส่งสัญญาณเชิงบวกที่คล้ายกัน เราคาดว่าจะมีการพิมพ์ 0.3% MoM ซึ่งสามารถให้การสนับสนุนเงินดอลลาร์รอบใหม่ได้ ในสหราชอาณาจักร อุณหภูมิที่เย็นกว่าที่คาดควรจำกัดความเสี่ยงขาลงของเงินปอนด์ด้วยการช่วยเหลือสุกรสาว

USD: CPI หลักอาจมาแรง

การพิมพ์อัตราเงินเฟ้อ PPI ของสหรัฐฯ ที่ไม่รุนแรงอย่างน่าประหลาดใจเมื่อวานนี้ทำให้เกิดความอ่อนตัวลงบ้าง PPI หลัก 0.0% MoM ส่งผลโดยตรงต่อ PCE หลักของเดือนธันวาคม ซึ่งเป็นมาตรการวัดเงินเฟ้อที่ Fed ต้องการ แต่ไม่ได้หมายความว่า CPI หลักของวันนี้จะไม่เป็นอันตรายโดยอัตโนมัติ

นักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของเราตั้งข้อสังเกตว่าองค์ประกอบ PPI สององค์ประกอบ ได้แก่ ค่าโดยสารสายการบินและราคาเช่ารถ เพิ่มขึ้นอย่างมาก และคาดว่าจะเป็นผู้มีส่วนสำคัญในการพิมพ์ CPI หลักอีกรายการหนึ่ง ฉันทามติจะแบ่งระหว่าง 0.2% และ 0.3% MoM โดยมีการคาดการณ์โดยเฉลี่ยที่ 0.25% (ปัดเศษขึ้นเป็น 0.3%) นั่นหมายถึง 0.3% ซึ่งเป็นสิ่งที่เราเรียกร้อง ควรถูกตีความว่าเป็นสัญญาณที่ดูไม่สู้ดีสำหรับ Fed และสนับสนุนการแข็งค่าของเงินดอลลาร์

นอกจากนี้ การชั่งน้ำหนักดอลลาร์เมื่อวานนี้ยังเป็นรายงานที่ที่ปรึกษาทางเศรษฐกิจของทรัมป์กำลังร่างแผนการขึ้นภาษีอย่างค่อยเป็นค่อยไป (2-5% ต่อเดือน) แนวทางนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้ทรัมป์มีอำนาจต่อรองในขณะที่สามารถควบคุมผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อได้มากขึ้น เมื่อเทียบกับอัตราภาษีศุลกากรขนาดใหญ่แบบครั้งเดียว นี่เป็นรายงานสำคัญฉบับที่สองที่เสนอแนะว่าฝ่ายบริหารชุดใหม่จะไม่ใช้แนวทางก้าวร้าวและปูพรมต่อลัทธิกีดกันทางการค้า นั่นยังสอดคล้องกับข้อบ่งชี้ที่ว่าสภาคองเกรสจะมุ่งเน้นไปที่การเสนอร่างกฎหมายสามในหนึ่งเดียว (การย้ายถิ่น พลังงาน การลดภาษี) ภายในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นสัญญาณว่าการมุ่งเน้นเบื้องต้นอาจอยู่ที่นโยบายภายในประเทศ

เราสงสัยว่าจะรับประกันได้ว่าจะมีการคลายตัวของ long ดอลลาร์จำนวนมากหรือไม่ ตลาดกำลังกำหนดราคาตามลัทธิกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ แต่อาจไม่ใช่ภาษีศุลกากรสากลขนาดใหญ่ที่ส่งมอบในคราวเดียว ถึงแม้จะมีการขึ้นภาษีอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่ตลาดก็อาจไม่มองในแง่ดีเท่ากับทีมของทรัมป์ที่ว่าเงินเฟ้อสามารถควบคุมได้ CPI ที่ร้อนแรงในวันนี้อาจทำให้นักลงทุนเกิดความกระวนกระวายใจในหัวข้อเงินเฟ้อก่อนที่จะพิจารณาอัตราภาษีด้วยซ้ำ

EUR: มีสัญญาณของการฟื้นตัวแต่อาจไม่คงอยู่

เหตุการณ์เชิงลบของ USD เมื่อวานนี้กระตุ้นให้กลับมาที่ 1.030 ใน แต่เราคาดว่า CPI สหรัฐจะกลับมากดดันทั้งคู่อีกครั้ง ปฏิทินข้อมูลยูโรโซนไม่รวมการเปิดตัวตลาด แม้ว่าเราจะได้ยินจากสมาชิก ECB, Lane, Guindos, Villeroy และ Vujcic

แบบจำลองมูลค่ายุติธรรมระยะสั้นของเราให้ผลตอบแทนพรีเมี่ยมความเสี่ยงประมาณ 2.5% สำหรับคู่นี้ สิ่งนี้เชื่อมโยงโดยสัญชาตญาณกับความคาดหวังของลัทธิกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ และเราสงสัยว่ายังมีช่องว่างอีกมากสำหรับช่องว่างในการประเมินมูลค่านี้ที่จะถูกปิด แม้จะมีรายงานล่าสุดเกี่ยวกับภาษีที่ค่อยเป็นค่อยไป

ถึงกระนั้น เราไม่สามารถเพิกเฉยต่อแง่มุมทางเทคนิคที่ค่อนข้างสนับสนุนสำหรับ EUR/USD ได้ และเป็นไปได้ว่าขาสำคัญอื่นๆ ที่ต่ำกว่าในคู่นี้จำเป็นต้องมีการปรับส่วนต่างของอัตราระยะสั้นให้กว้างขึ้นใหม่ การอ่าน CPI หลักของสหรัฐฯ ที่ 0.3% MoM ไม่สามารถเพียงพอที่จะทำให้ EUR/USD สูงกว่า 1.020 ได้อย่างยั่งยืนในตอนนี้

GBP: อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรที่ช้าลงน่าจะช่วยลดแรงกดดันต่อ Gilts

ในที่สุดก็มีข่าวดีสำหรับตลาดทองคำ อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรในเดือนธันวาคม ซึ่งประกาศเมื่อเช้านี้ ชะลอตัวมากกว่าที่คาดไว้ CPI การบริการซึ่งเป็นสิ่งที่ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษมุ่งเน้นเป็นส่วนใหญ่ อยู่ที่ 4.4% เทียบกับฉันทามติที่ 4.8% CPI พื้นฐานชะลอตัวจาก 3.5% เป็น 3.2% และหัวข้อข่าวจาก 2.6% เป็น 2.5%

เราคาดว่าวัยทองคงจะโล่งใจบ้างเมื่อเปิดให้บริการในวันนี้ เราได้เรียกร้องให้ BoE ลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bp ในเดือนกุมภาพันธ์ และนั่นเป็นการตอกย้ำมุมมองของเรา ก่อนการเปิดตัว ตลาดกำหนดราคาไว้ที่ 17bp ในเดือนกุมภาพันธ์ ดังนั้นเราจึงเห็นการเปลี่ยนแปลงของเส้นโค้ง Sonia ในเช้าวันนี้

โดยปกติแล้วจะมีการแท็งก์ที่ด้านหลังของการพิมพ์แบบพองตัวแบบอ่อน แต่จะแบนแทน นั่นเป็นข้อพิสูจน์อีกประการหนึ่งว่าปัจจุบันทำหน้าที่เหมือนสกุลเงินในตลาดเกิดใหม่ โดยมีความอ่อนไหวต่อต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวมากกว่าแนวโน้มของธนาคารกลางในระยะสั้น

เมื่อวานมีผลงานที่ดี แต่ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากผลงานยูโรที่แข็งแกร่ง ยังเร็วเกินไปที่จะมองในแง่ดีต่อการฟื้นตัวของค่าเงินสเตอร์ลิง แต่การฟื้นตัวในตลาดพันธบัตรของสหราชอาณาจักรเป็นเงื่อนไขที่จำเป็นในการป้องกันการขาย FX ครั้งใหญ่ครั้งใหม่ เมื่อมองดูในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การพิมพ์ CPI นี้ชี้ไปที่การปรับลด BoE ซึ่งน่าจะยอมให้ GBP อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง

RON: NBR ระงับไว้ก่อน

วันนี้จะเป็นการประชุมครั้งแรกของธนาคารแห่งชาติโรมาเนียในปีนี้ เพื่อให้สอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 6.50% นักเศรษฐศาสตร์ของเรามองเห็นความเสี่ยงด้านเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง ดังที่แสดงไว้ในตัวเลขเงินเฟ้อเดือนธันวาคมที่เผยแพร่เมื่อวานนี้ แม้ว่าความกังวลเรื่องการเติบโตทางเศรษฐกิจจะไม่ได้รับการพิจารณาอย่างเบาบาง แต่เราคิดว่าธนาคารจะต้องเห็นแผนที่ความเสี่ยงที่เปลี่ยนเป็นสีแดงน้อยลง ก่อนที่จะดำเนินการต่อด้วยวงจรการผ่อนคลายอย่างระมัดระวังอีกครั้ง โดยรวมแล้ว ขณะนี้เราคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 50bp ในปี 2568 ซึ่งกำหนดไว้ในช่วงครึ่งหลังของปี โดยคงอัตราดอกเบี้ยหลักไว้ที่ 6.0% เราเชื่อว่า NBR จะรอความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและแนวโน้มการคลังก่อนที่จะดำเนินวงจรการผ่อนคลายอย่างระมัดระวังต่อไป

ตลาดตราสารหนี้ยังคงร้อนแรงหลังจากเหตุการณ์ดราม่าทางการเมืองเมื่อปลายปีที่แล้ว เมื่อวานนี้ ROMGB เห็นสัญญาณของการบรรเทาครั้งแรกหลังจากการเทขายอย่างรวดเร็วนับตั้งแต่ต้นปีนี้ อย่างไรก็ตาม ตลาดกำลังฟื้นตัวสำหรับอุปทานพันธบัตรที่แข็งแกร่งอีกครั้งในปีนี้ และเมื่อเลื่อนวันเลือกตั้งประธานาธิบดีออกไป ตลาดก็จะยังคงอยู่ในความไม่แน่นอนทางนโยบายอีกต่อไป และขาดข่าวดีที่จะเปลี่ยนทิศทางของตลาด

ในตลาดสปอต FX สถานการณ์ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ประมาณ 4.975 และเราไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงมากนักในเร็วๆ นี้ ในทางกลับกัน ตลาด FX ล่วงหน้ายังคงมีความผันผวนอย่างมาก แม้ว่าจะมีการลดราคาการปรับลดอัตรา NBR ทั้งหมดในช่วงปลายปีที่แล้ว ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และโดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการเลื่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีตั้งแต่เดือนมีนาคมถึงเดือนพฤษภาคม เส้นโค้งโดยนัยของ FX เริ่มสูงขึ้นตามการเก็งกำไรที่เพิ่มขึ้นในการอนุญาตให้ EUR/RON สูงขึ้นหลังการเลือกตั้ง อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าการเคลื่อนไหวนี้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในช่วงปลายไตรมาสที่สาม

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ