จุดประกายราคา: ยังคงปรับตัวตามอัตราเงินเฟ้อที่เหนียวขึ้น

อัตราตลาดยังคงสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีขยับสูงกว่า 4.18% แม้ว่าจะมีปัจจัยอื่นๆ เช่น อุปทานและฉากหลังที่มีความเสี่ยง ซึ่งส่งผลให้แรงผลักดันสูงขึ้น แต่ตลาดยังคงปรับตัวตามความเป็นจริงของอัตราเงินเฟ้อที่ค่อนข้างเหนียวกว่า หลังจากการอ่านค่า CPI หลักของวันอังคาร

นอกจากนี้ยังหมายถึงการประเมินความคาดหวังของตนเองต่อมาตรการผ่อนคลายของเฟดด้วย ส่วนลดสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ครั้งแรกในเดือนมิถุนายนกลับมาอยู่ที่ 18bp ซึ่งแสดงถึงความน่าจะเป็นประมาณ 70% เราได้แย้งว่าสามารถย้อนกลับไปได้มากถึง 50% เมื่อพิจารณาจากสิ่งที่เรารู้ในปัจจุบันในแง่ของการอ่านค่าเงินเฟ้อและข้อมูลงาน ก่อนการประชุม FOMC ในสัปดาห์หน้า ตลาดก็กำลังไตร่ตรองถึงผลสะท้อนกลับจากข้อมูลที่ร้อนแรงมากขึ้นสำหรับ dot plot ของ Fed เนื่องจากมีเพียงไม่กี่จุดที่ต้องย้ายเพื่อเลื่อนการประมาณการค่ามัธยฐานให้ห่างจาก 75bp ของมาตรการผ่อนคลายที่ทำเครื่องหมายไว้สำหรับปีนี้ ความคาดหวังของตลาดสำหรับการผ่อนคลายในปีนี้ลดลงเหลือน้อยกว่า 80bp เมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดยังคงดูที่มากกว่า 90bp

การประมูลอายุ 30 ปีในสหรัฐฯ ในวันพุธ มีการกำหนดราคาที่แน่นอน โดยอยู่ที่ประมาณ 2bp เมื่อเทียบกับผลตอบแทนที่ออกเมื่อ อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นในการประมูลซึ่งช่วยได้ การเสนอราคาทางอ้อมก็ดีเช่นกัน และแน่นอนว่าปัญหานี้ได้รับการคุ้มครองอย่างดี แต่น้ำเสียงที่โดดเด่นตลอดช่วงก่อนและหลังการประมูลของวันคือการสะท้อนกลับของการโพสต์ CPI หลักแบบเดือนต่อเดือนที่ 0.4% ในวันอังคาร ไม่มีอะไรมากที่จะผลักดันสิ่งต่าง ๆ ไปจนถึงวันพุธ เหลือเส้นทางที่มีแนวต้านน้อยที่สุดซึ่งเป็นหนึ่งในอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น เราคิดว่าการเคลื่อนไหวนี้ยังมีขาอยู่ อย่างน้อยก็จนกว่าจะถูกปฏิเสธ การพิมพ์ PPI ที่ต่ำลงจะช่วยได้อย่างแน่นอน และโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากในส่วนประกอบที่สามารถช่วยให้มีแกน PCE deflator ซึ่งจะครบกำหนดในปลายเดือนนี้ นอกเหนือจากนั้น ยังมีช่องว่างระหว่าง 4.2% ถึง 4.35% สำหรับอัตราผลตอบแทน 10Y