จุดประกายราคา: ความเครียดที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้อัตราลดลง

เมื่อไม่กี่วันก่อน ตัวขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดของอัตราผลตอบแทนสหรัฐในรอบ 10 ปีคือการคลี่คลายของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม นั่นยังคงมีความเกี่ยวข้อง และน่าจะอยู่ที่ 38% ซึ่งยังคงอยู่ในระดับสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อประธานพาวเวลล์แทบไม่ได้ตัดการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในงานแถลงข่าวเมื่อวานนี้ อย่างไรก็ตาม สิ่งใหม่ที่จะสัมพันธ์กับอัตราผลตอบแทน 10 ปีเทียบกับคือ Regional Banking Index (KRX) เมื่อวานลงไป 7 แต้ม และวันนี้ยังมีอีก 5 แต้ม มันอาจจะตกลงไปอีกมากเนื่องจากยังคงอยู่เหนือจุดต่ำสุดถึง 20 จุดเมื่อ Silicon Valley Bank ร่วงลง การตอกไข่คือราคาหุ้น New York Community Bancorp (NYCB) ราคาลดลงในวันพุธ และจนถึงขณะนี้ยังไม่มีความโน้มเอียงที่จะฟื้นคืนความเคลื่อนไหวที่ลดลง 45% ในวันอังคาร

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีนั้นมองข้ามเดือนมีนาคมไปแล้ว และลองคิดทบทวนคำมั่นสัญญาเสมือนจริงของประธานพาวเวลล์ที่ว่าการปรับลดจะเกิดขึ้นในปี 2024 ทุกๆ การร่วงลงใน KRX หมายถึงการปรับลดประกันก่อนหน้านี้ (อย่างน้อยที่สุดก็อาจ) และ/หรือการปรับลดมากขึ้น อัตราดอกเบี้ยเทอร์มินัลที่ลดราคาได้ลดลง 25bp นับตั้งแต่มีเรื่องราวของ NYCB ซึ่งตอนนี้ลดลงเหลือระดับกองทุนที่เลี้ยงไว้ 3% ถึง 3.25% มันน่าจะตกลงไปอีก 3% การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้กำลังครอบงำความเชื่อมั่น โดยทำให้ช่วง 10 ปีต่ำกว่า 4% และเป็นการยากที่จะโต้แย้งเมื่อพิจารณาจากสิ่งที่เรารู้ (หรือไม่ทราบ)

การจ่ายเงินเดือนในวันศุกร์เป็นกุญแจสำคัญ และดูเหมือนว่าเราจำเป็นต้องได้รับความประหลาดใจอย่างมากในการสั่นคลอนเมฆดำหนาทึบเหนือศีรษะ