จิตวิทยาตลาดกำลังผลักดันความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่างดอลลาร์สหรัฐอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

บทความล่าสุดของเราอธิบายว่าการเพิ่มขึ้น 1% ของผลผลิตดังที่แสดงด้านล่างนั้นเกือบทั้งหมดเป็นผลมาจากความเชื่อมั่นเชิงลบ ตามที่เราเขียนตลาดตราสารหนี้เรียกร้องความเชื่อมั่นในคำว่าพรีเมี่ยม จากการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทน 1% เพียง 10% เท่านั้นที่เกิดจากปัจจัยพื้นฐานทำให้ 90% เป็นหน้าที่ของความกังวลของนักลงทุนพันธบัตร

ดังนั้นคำว่าพรีเมี่ยมอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่อย่างน้อยปี 1990 และมีการเบี่ยงเบนมาตรฐานสามแบบเหนือบรรทัดฐาน บทความมุ่งเน้นไปที่ผู้ร้ายสองคนที่ขับรถพรีเมี่ยม: การขาดดุลและอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ผู้ใช้ Twitter ตอบบทความของเราว่า“ มันเป็นดอลลาร์โง่!” แม้จะมีความหยาบคายเขาก็ถูกต้อง เงินดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นก็จะถูกตำหนิเช่นกัน

ด้วยเหตุนี้เรามาพูดถึงความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ระหว่างดอลลาร์ที่เห็นคุณค่าและผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นและเหตุผลของความสัมพันธ์

เงินดอลลาร์และผลตอบแทน – บริบททางประวัติศาสตร์

กราฟด้านล่างแผนภูมิและช่วงเวลาที่แตกต่างกันสามอัน นอกจากนี้เรายังแสดงความสัมพันธ์แบบกลิ้งสามเดือนสำหรับบริบททางสถิติต่อความสัมพันธ์

กราฟแรกที่ครอบคลุมสองปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ทางสถิติที่สำคัญระหว่างดอลลาร์และผลตอบแทน อัตราผลตอบแทนและเงินดอลลาร์ในช่วงเวลานี้ไม่เพียง แต่จะติดตามกันอย่างใกล้ชิดเท่านั้น แต่ยังมีสถิติเช่นกัน ความสัมพันธ์แบบกลิ้งได้เฉลี่ย 44.5% และเมื่อเร็ว ๆ นี้ประมาณ 75%

กราฟที่สองซึ่งประกอบไปด้วยวิกฤตการณ์หลังการเงินจนถึงปัจจุบันและที่สามย้อนหลังไปถึงปี 1973 มีความสัมพันธ์เชิงบวกในช่วงเวลาที่เกี่ยวข้อง แต่ความสัมพันธ์ไม่ได้มีนัยสำคัญทางสถิติ นอกจากนี้ความสัมพันธ์จะเปลี่ยนไปมาระหว่างบวกและลบอย่างต่อเนื่อง

กราฟแรกอาจนำไปสู่นักลงทุนบางคนเช่นเดียวกับผู้แสดงความคิดเห็น Twitter ของเราเชื่อว่าแนวโน้มของเงินดอลลาร์มีความสำคัญต่อการพยากรณ์ผลตอบแทน กราฟอื่น ๆ แสดงว่านี่ไม่จำเป็นต้องเป็นจริง ความสัมพันธ์เชิงบวกหรือเชิงลบสามารถคงอยู่เป็นเวลาหลายเดือนหรือนานกว่านั้น แต่โอกาสของความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ยังคงหายวับไปตามกาลเวลา

ด้วยบริบทกราฟิกนั้นขอให้เข้าใจสิ่งที่อาจรับผิดชอบต่อความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่งเมื่อเร็ว ๆ นี้

สกุลเงินสำรอง

ดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินสำรองของโลก นั่นหมายความว่าการค้าระหว่างประเทศส่วนใหญ่ทำธุรกรรมเป็นดอลลาร์ไม่ว่าจะเป็นลูกค้าที่อยู่ในสหรัฐฯหรือไม่ก็ตาม ดังนั้นมูลค่าของเงินดอลลาร์จึงเป็นตัวกำหนดกิจกรรมทางเศรษฐกิจต่างประเทศ ยิ่งกว่านั้นหลายประเทศยังคงสำรองเงินดอลลาร์เพื่อทำธุรกรรมได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น เงินสำรองใช้เพื่ออำนวยความสะดวกในการค้าและเพื่อจุดประสงค์ด้านสภาพคล่องซึ่งส่วนใหญ่ลงทุนในหลักทรัพย์ของกระทรวงการคลัง สุดท้ายต่างประเทศและ บริษัท ต่างประเทศหลายแห่งยืมเงินดอลลาร์สหรัฐเพราะสหรัฐฯเสนอการจัดหาเงินทุนที่ถูกที่สุดในกรณีส่วนใหญ่เนื่องจากมีตลาดทุนที่มีสภาพคล่องมากที่สุดโดยการยิงระยะยาว

ลองขุดลงไปในข้อความเหล่านั้นเพื่อชื่นชมผลกระทบที่พวกเขาอาจมีต่อดอลลาร์

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับเงินดอลลาร์และความสำคัญต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจทั่วโลกเราแบ่งปันบทความที่เราเขียนไว้ในหัวข้อ:

• สกุลเงินของเราปัญหาของโลก
• ดอลลาร์เสียชีวิตไม่เร็วนัก –

การค้าระหว่างประเทศเป็นดอลลาร์

มูลค่าของดอลลาร์เทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ มีผลกระทบโดยตรงต่อเศรษฐกิจต่างประเทศ

พิจารณาตัวอย่างเช่นผู้ส่งออกวิดเจ็ตชาวเยอรมัน หากมูลค่าของเงินดอลลาร์ลดลงจาก 1.10 เป็น 1.00 ผู้ผลิตวิดเจ็ตจะได้รับเงินน้อยลง 10% จากลูกค้าที่จ่ายเงินดอลลาร์เนื่องจากการลดลงของยูโร ในทำนองเดียวกันราคาของวิดเจ็ตจะลดลง 10% สำหรับผู้ซื้อ

ดังนั้นเมื่อเร็ว ๆ นี้เราได้รับเงินดอลล่าร์ที่เห็นคุณค่าของรายได้จากต่างประเทศและการเติบโตทางเศรษฐกิจสำหรับผู้ส่งออก สหรัฐฯดำเนินการขาดดุลทางการค้าที่สอดคล้องกัน ดังนั้นความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์เมื่อเร็ว ๆ นี้ส่งผลเสียต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจของประเทศเหล่านั้นที่ส่งออกไปยังเรา

ตารางด้านล่างได้รับความอนุเคราะห์จากสำนักสำรวจสำมะโนประชากรของสหรัฐอเมริกาแสดงให้เห็นว่าในช่วง 11 เดือนแรกของปี 2567 สหรัฐอเมริกาได้นำเข้าสินค้ามากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์มากกว่าที่เราส่งออก

สหรัฐอเมริกามีการขาดดุลทางการค้าขนาดใหญ่กับประเทศและบล็อกของประเทศต่อไปนี้:

• จีน 270 พันล้านดอลลาร์
• สหภาพยุโรปมูลค่า 213 พันล้านดอลลาร์
• แคนาดา 55 พันล้านดอลลาร์
• ญี่ปุ่น 62 พันล้านดอลลาร์
• เม็กซิโก $ 157 พันล้าน

ประเทศและภูมิภาคเหล่านั้นที่มีส่วนเกินทางการค้ากับสหรัฐฯกำลังเป็นพยานการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอกว่าที่จะมีความสัมพันธ์กับสกุลเงินตามลำดับกับเงินดอลลาร์ที่มั่นคง นอกจากนี้ความอ่อนแอในประเทศเหล่านั้นและความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจที่สัมพันธ์กันในสหรัฐอเมริกาทำให้นักลงทุนต่างชาติซื้อสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ยิ่งไปกว่านั้นมันมักจะให้รางวัลแก่นักลงทุนสหรัฐในการลงทุนเงินของพวกเขาในประเทศแทนที่จะเป็นสินทรัพย์ระหว่างประเทศ การลงทุนดังกล่าวกระแสเงินดอลล่าร์ฟีดเพื่อความเสียหายของสกุลเงินอื่น ๆ

นอกจากนี้ผู้ส่งออกต่างประเทศบางรายป้องกันการเคลื่อนไหวของสกุลเงินที่ไม่พึงประสงค์ ในขณะที่การป้องกันความเสี่ยงช่วยปกป้องผลกำไรจากการเปลี่ยนแปลงของสกุลเงิน

ผลกระทบทางเศรษฐกิจและการป้องกันความเสี่ยงของเงินดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นทำให้ดอลลาร์เพิ่มขึ้น จากนั้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจต่างประเทศที่อ่อนแอและการป้องกันความเสี่ยงจะเพิ่มความแข็งแกร่งให้กับเงินดอลลาร์ ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ก่อให้เกิดความแข็งแกร่งของดอลลาร์จนกระทั่งแนวโน้มพลิก

เงินสำรอง

เพื่อรักษาอำนาจการจัดซื้อของเงินสำรองของประเทศกับเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่งกว่าประเทศจะเพิ่มเงินสำรองซึ่งเป็นเจ้าของเงินมากขึ้น

ดังที่เราได้กล่าวไว้ในส่วนก่อนหน้านี้ที่นี่ความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ก่อให้เกิดความแข็งแรงของดอลลาร์

การกู้ยืมเงินดอลลาร์ต่างประเทศ

เมื่อหน่วยงานต่างประเทศส่วนใหญ่ยืมเงินดอลลาร์สหรัฐพวกเขาไม่เพียง แต่รับผิดชอบต่อการจ่ายเงินต้นและดอกเบี้ย แต่สำหรับการเปลี่ยนแปลงมูลค่าสกุลเงินตลอดชีวิตของหนี้

ดังนั้นหากเงินดอลลาร์เพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบกับสกุลเงินในบ้านของผู้กู้ผู้กู้จะต้องขึ้นมาอีก 10% ของสกุลเงินของพวกเขาเพื่อเปลี่ยนเป็นดอลลาร์เพื่อให้ดีกับดอกเบี้ยและการชำระคืนหลัก

เพียงแค่ดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นผลักดันต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นในต่างประเทศ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้นส่งผลให้การกู้ยืมลดลงซึ่งช่วยลดสภาพคล่องและมักจะทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจอ่อนแอลง ผู้กู้กังวลเกี่ยวกับต้นทุนหนี้ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากเงินดอลลาร์อาจชำระหนี้คืนก่อน การทำเช่นนั้นต้องการให้พวกเขาขายสกุลเงินบ้านเพื่อซื้อเงินที่จำเป็นในการชำระคืน

อีกครั้งชุดรูปแบบที่คล้ายกัน: ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ก่อให้เกิดความแข็งแรงของดอลลาร์

การแทรกแซงสกุลเงิน

นอกเหนือจากกิจกรรมการค้าและการค้าที่เกี่ยวข้องกับการค้าปัจจัยอื่น ๆ อาจส่งผลกระทบต่อค่าสกุลเงิน ในบางครั้งบทบาทของธนาคารกลางในการควบคุมค่าสกุลเงินเป็นหนึ่งในสิ่งที่สำคัญที่สุด

ธนาคารกลางมีชื่อเสียงในการแทรกแซงตลาดสกุลเงิน เนื่องจากค่าสกุลเงินที่มีบทบาทจำนวนมากสามารถมีต่อสภาพเศรษฐกิจและสภาพคล่องพวกเขามีเป้าหมายสำหรับค่าสกุลเงินที่มีเสถียรภาพเมื่อเทียบกับดอลลาร์ นอกจากนี้สวิตเซอร์แลนด์และซาอุดิอาระเบียตรึงสกุลเงินของพวกเขากับดอลลาร์ กลยุทธ์ดังกล่าวก่อให้เกิดการแทรกแซงที่สอดคล้องกัน

วันนี้มีโอกาสสูงที่ประเทศต่างประเทศกำลังขายดอลลาร์เพื่อสนับสนุนสกุลเงินเสื่อมราคาของพวกเขา เงินทั้งหมดลงทุน ดังนั้นเพื่อขายดอลลาร์พวกเขาจะต้องขายสินทรัพย์ ดังที่เราได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ในกรณีส่วนใหญ่เงินสำรองจะลงทุนในหลักทรัพย์คลัง ดังนั้นการแทรกแซงของธนาคารกลางและการขายหลักทรัพย์ธนารักษ์ที่เกี่ยวข้องอาจผลักดันให้ผลตอบแทนสูงขึ้นและรักษาผลกำไรดอลลาร์น้อยกว่าที่พวกเขาอาจจะเป็น กราฟด้านล่างเพิ่มความน่าเชื่อถือให้กับสมมติฐาน

ความเชื่อมั่นในตลาด

การรับรู้ของผู้ค้าและความเชื่อมั่นในตลาดสามารถผลักดันความสัมพันธ์ชั่วคราว แต่แข็งแรงระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและดอลลาร์ การกระทำดังกล่าวสามารถสร้างลูปข้อเสนอแนะที่เปลี่ยนไปสู่การเคลื่อนไหวอีกครั้งหนึ่ง ดังนั้นในขณะที่ไดรเวอร์ของความแข็งแกร่งของดอลลาร์บางอย่างอาจไม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรการรับรู้ของผู้ค้าของความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนและดอลลาร์ในปัจจุบันอาจเป็นตัวขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดของผลตอบแทน

หากตลาดเชื่อว่าความสัมพันธ์มีอยู่ไม่ว่าจะเป็นตรรกะหรือไม่ตลาดจะแลกเปลี่ยนความสัมพันธ์นั้นจนกว่าจะแตก

สวรรค์ที่ปลอดภัย

พันธบัตรดอลลาร์และคลังถือเป็นทั้งความปลอดภัย ในช่วงเวลาแห่งความทุกข์ทางการเงินเงินจากต่างประเทศแห่กันไปจนถึงดอลลาร์และมักจะเป็นพันธบัตรคลัง ในทำนองเดียวกันในช่วงที่มีความทุกข์นักลงทุนในประเทศถอนสินทรัพย์ต่างประเทศส่งเงินกลับคืนสู่ดอลลาร์และเก็บเงินสดไว้ในความปลอดภัยของพันธบัตรคลัง

ดังนั้นดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิดปัญหาทางเศรษฐกิจและสภาพคล่องในต่างประเทศ หากยังคงมีอยู่เงินดอลลาร์อาจจับการเสนอราคาที่ปลอดภัย พันธบัตรอาจเป็นผู้รับผลประโยชน์หลักของการไหลไปยังดอลลาร์ ในกรณีเช่นนี้ในขณะที่เงินดอลลาร์อาจเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ เราอาจเห็นความสัมพันธ์เชิงบวกกับพันธบัตรเสื่อมโทรมเมื่อผลผลิตลดลงในขั้นตอน

สรุป

มีความน่าเชื่อถือต่อความจริงที่ว่าเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่งผลักดันผลตอบแทนที่สูงขึ้น แต่ก็เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าจิตวิทยาตลาดก็เช่นกัน ผู้ค้ามีความเชื่อมั่นว่าผลตอบแทนดอลลาร์และพันธบัตรนั้นเชื่อมโยงกันและจะทำการค้าทั้งคู่ตามนั้น

อย่างไรก็ตามความเชื่อมั่นจะเปลี่ยนไปในบางจุดผู้ค้าจะออกจากการค้าและความสัมพันธ์จะแตก

เราเตือนคุณว่าเงินดอลลาร์และพันธบัตรให้ผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจโลก ดังนั้นการเคลื่อนไหวเมื่อเร็ว ๆ นี้ของทั้งคู่มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นการเปลี่ยนแปลงของตลาดทางเศรษฐกิจและการเงินในทิศทางตรงกันข้ามซึ่งในทางกลับกันอาจสร้างแรงกดดันต่อดอลลาร์และบังคับให้ผลตอบแทนลดลง

ผลตอบแทนที่เกินความจริงจะรอให้ผู้ที่สามารถมองเห็นการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นและโมเมนตัมได้