งานแถลงข่าวของ ECB ส่งสัญญาณว่าการปรับลดครั้งแรกจะไม่ค่อยดีนัก

ในระหว่างการแถลงข่าว คริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB ย้ำย้ำถึงคำใบ้เกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่จะเกิดขึ้นตามที่กล่าวข้างต้น แต่เธอยังเสริมด้วยว่า ECB ไม่ได้มุ่งมั่นล่วงหน้ากับเส้นทางใดๆ สำหรับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ในเวลาเดียวกัน ลาการ์ดยังกล่าวด้วยว่ามีสมาชิก ECB เพียงไม่กี่รายที่เห็นด้วยกับการลดอัตราดอกเบี้ยในวันนี้

การประชุมในวันนี้ถือเป็นอีกก้าวหนึ่งในการเปลี่ยนแปลงการสื่อสารของ ECB อย่างค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่เดือนธันวาคม จากแบบเหยี่ยวไปสู่แบบผ่อนคลาย แม้ว่าอาจเป็นการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยที่สุดก็ตาม ECB เลือกที่จะไม่ให้คำแนะนำที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน ความไม่เต็มใจที่จะพูดตรงไปตรงมามากขึ้น บวกกับความจริงที่ว่าสมาชิก ECB บางคนเห็นชอบกับการลดอัตราดอกเบี้ยในวันนี้ บ่งบอกถึงความขัดแย้งในระดับที่สูงขึ้นภายในธนาคารกลาง ดูเหมือนว่าอย่างน้อยสมาชิก ECB บางคนก็เกรงว่าอัตราเงินเฟ้อด้านบริการในระดับสูงและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ รวมถึงการพัฒนาค่าจ้างในเยอรมนี บ่งชี้ว่ายังคงมีความเสี่ยงอย่างมากที่อัตราเงินเฟ้อจะฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง

อันที่จริง เราไม่เห็นด้วยกับสิ่งที่คริสติน ลาการ์ดพูดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ และการแยกส่วนการพัฒนาอัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนออกจากสหรัฐฯ อย่างเต็มรูปแบบ การพัฒนาอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในสหรัฐฯ ได้นำการพัฒนาของยูโรโซนอย่างดีโดยมีความล่าช้าประมาณครึ่งปี ไม่จำเป็นต้องเป็นตัวเลขเงินเฟ้อรายเดือนที่แน่นอน แต่เป็นทิศทางเงินเฟ้อที่กว้างขึ้นอย่างแน่นอน ดังนั้น โดยทั่วไปแล้ว ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างในด้านอุปทานของเศรษฐกิจยูโรโซน เช่น การขาดแคลนแรงงานที่มีทักษะ ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตเนื่องจากการลงทุนไม่เพียงพอ หรือการพึ่งพาพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ ถือเป็นความเสี่ยงที่การฟื้นตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจจะนำไปสู่อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอย่างไม่เป็นสัดส่วน ด้วยเหตุนี้ ช่องทางในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ ECB มากขึ้นจึงมีจำกัด