งบประมาณฮังการีขาดดุลมากที่สุดในเดือนเมษายน

อัตราเงินเฟ้อเป็นดาบสองคม ซึ่ง ณ จุดนี้ของวัฏจักรค่อนข้างจะกระทบกระเทือนงบประมาณโดยการเพิ่มรายจ่ายมากกว่าที่จะเสริมด้านรายได้ ในช่วงปลายปีที่แล้ว เนื่องจากอุปสงค์ภายในประเทศยังคงแข็งแกร่ง เงินจำนวนมากไหลเข้าสู่งบประมาณทั่วไปผ่านภาษีมูลค่าเพิ่มและภาษีสรรพสามิต ซึ่งช่วยเพิ่มรายได้ แต่ปริมาณการขายปลีกลดลง 13.1% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนมีนาคม ซึ่งชี้ให้เห็นถึงการไหลเข้าผ่านภาษีทางอ้อมน้อยลง เท่าที่เกี่ยวข้องกับการค้าปลีกเชื้อเพลิง การลดลงตามรายปีเท่ากับเกือบ 30% ซึ่งแสดงให้เห็นว่ารายได้ผ่านภาษีสรรพสามิตได้รับผลกระทบอย่างมาก อย่างไรก็ตาม พลวัตของการบริโภคที่อ่อนลงไม่ควรทำให้ใครแปลกใจ เนื่องจากค่าจ้างที่แท้จริงลดลงติดต่อกันหกเดือนล่าสุด ในมุมมองของเรา อุปสงค์ในประเทศจะไม่ฟื้นตัวในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อรายได้ เราคาดว่าการเปลี่ยนแปลงของการบริโภคจะฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปีเท่านั้น ซึ่งจะช่วยให้มีรายได้เพิ่มขึ้นจากภาษีทางอ้อม

สำหรับด้านค่าใช้จ่าย ค่าใช้จ่ายได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยความท้าทายหลักยังคงอยู่ข้างหน้าเรา กระทรวงการคลังชี้ให้เห็นในการแถลงข่าวว่าโครงการราคาสาธารณูปโภคที่มีการควบคุมสำหรับครัวเรือนมีค่าใช้จ่ายงบประมาณ HUF 848.5 พันล้านภายในสิ้นเดือนเมษายน ในมุมมองของเรา ในปีนี้รัฐบาลได้เปลี่ยนแนวทางเกี่ยวกับการเพิ่มทุนของบริษัทของรัฐ ในอดีต การเพิ่มทุนจะตกลงกันในช่วงปลายปี แต่ในปีนี้เราเชื่อว่าต้นทุนการเพิ่มทุนจะกระจายออกเป็นรายเดือนในส่วนย่อยๆ ซึ่งทำให้กดดันงบประมาณมากขึ้นในช่วงครึ่งปีแรก ในขณะเดียวกัน มีแนวโน้มว่าเราจะไม่เห็นการขาดดุลสะสมจำนวนมากในช่วงปลายปี

อย่างไรก็ตาม ในด้านค่าใช้จ่าย โครงการสาธารณูปโภคที่ได้รับการควบคุมไม่ได้เป็นเพียงองค์ประกอบเดียวที่มีค่าใช้จ่ายสูง ในความเป็นจริง ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อ ทั้งการไหลออกของเงินบำนาญและค่าใช้จ่ายในการชำระหนี้นั้นสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แม้ว่าธนาคารแห่งชาติของฮังการีกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการเริ่มต้นวงจรการลดอัตราดอกเบี้ย แต่จากมุมมองด้านต้นทุนการชำระหนี้ ภาพรวมจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในวงกว้าง สำหรับปีนี้งบประมาณจะถูกถ่วงด้วยภาระดอกเบี้ยที่สูง กระทรวงการคลังตั้งข้อสังเกตว่า HUF 2,136.2 พันล้านถูกใช้ไปกับการจ่ายเงินบำนาญในแต่ละปี โดยรัฐบาลยังคงคำนวณด้วยอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ย 15% สำหรับปี 2566 ในมุมมองของเรา อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยทั้งปีจะมีแนวโน้มมากขึ้นในราวปี 19 % ซึ่งตามกฎหมายจะทำให้เกิดการปรับเงินบำนาญรวม HUF 200-300 พันล้าน

เมื่อพูดถึงความท้าทายในด้านรายได้ เราเชื่อว่าเราอาจเข้าใกล้จุดต่ำสุดจากมุมมองของภาษีทางอ้อม อย่างไรก็ตาม เนื่องจากค่าจ้างที่แท้จริงน่าจะฟื้นตัวได้ในไตรมาสที่ 4 ของปีนี้เท่านั้น การเพิ่มภาษีจากการบริโภคที่ฟื้นตัวอาจล่าช้าไปเล็กน้อย ในด้านค่าใช้จ่าย เมื่อฤดูร้อนสิ้นสุดลงอย่างเป็นทางการ เราคาดว่าการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับโครงการสาธารณูปโภคที่มีการควบคุมจะลดลงอย่างมาก แต่จากจุดยืนด้านประสิทธิภาพและความยั่งยืน จะต้องมีการทำงานมากขึ้น ในแง่นี้ การปรับปรุงเครือข่ายน้ำประปาให้ทันสมัยเป็นขั้นตอนที่ดีในการบรรเทาต้นทุนทางการเงินบางส่วนที่เกี่ยวข้องกับโครงการของรัฐบาล

นอกจากความท้าทายภายในเหล่านี้แล้ว ยังมีความท้าทายภายนอกอีกประการหนึ่งที่โดดเด่น นั่นคือชะตากรรมของกองทุนสหภาพยุโรป สำหรับปีนี้ รัฐบาลกำลังคำนวณเงินจำนวน 2,245 พันล้าน HUF (€ 6 พันล้าน) ที่ไหลเข้าจากโครงการของสหภาพยุโรป ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับนโยบายเกษตรร่วมและกรอบการเงินข้ามปี 2014-20 ที่เกี่ยวข้อง ที่นี่ เราคำนวณความเสี่ยง HUF 500-600 พันล้านที่เชื่อมโยงกับระยะเวลาการเขียนโปรแกรมปี 2021-2027 หากรัฐบาลไม่สามารถทำข้อตกลงกับสหภาพยุโรปได้ อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่กรณีพื้นฐานของเรา เมื่อวันที่ 3 พฤษภาคม รัฐสภาฮังการีรับรองการปฏิรูปกระบวนการยุติธรรม ซึ่งเป็นขั้นตอนแรกในการปลดล็อกส่วนหนึ่งของกองทุนสหภาพยุโรป ซึ่งก็คือ 1.3 หมื่นล้านยูโรจากกองทุน Cohesion Fund โดยส่วนที่เหลืออีก 9 พันล้านยูโรจะยังคงถูกบล็อกจนกว่ารัฐบาลจะไม่ดำเนินการทั้งหมดอีกต่อไป กล่องที่เกี่ยวข้องกับเหตุการณ์สำคัญอื่น ๆ ทันทีที่คณะกรรมาธิการยุโรปตรวจสอบและอนุมัติการปฏิรูปกระบวนการยุติธรรม (การตรวจสอบเริ่มในวันที่ 1 มิถุนายนโดยมีระยะเวลาตรวจสอบ 90 วัน) การจ่ายเงินล่วงหน้าของกองทุนที่ไม่ถูกปิดกั้นอาจเริ่มไหลออกมา