คำเตือนภาวะเงินเฟ้อ: การต่อสู้กับเงินเฟ้อของเฟดยังห่างไกลจากชัยชนะ

เช่นเดียวกับกรณีสำหรับ.

ปมของเรื่องคือสิ่งที่ขับเคลื่อนตลาด ฉันคาดเดาว่ามีปัจจัยสองประการที่กำลังเล่นอยู่ ปัจจัยที่สำคัญที่สุดคือความผันผวนที่เราสังเกตเห็นเมื่อลดลงต่ำกว่า 15 ปัจจัยอีกประการหนึ่งอาจเป็นความเชื่อมั่นที่เพิ่งค้นพบในสถานการณ์การลงจอดแบบนิ่มนวล ซึ่งเศรษฐกิจสามารถหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยได้ และการเติบโตของรายได้ยังคงไม่ได้รับผลกระทบ

สถานการณ์ดังกล่าวมีความเป็นไปได้ แต่จนถึงตอนนี้ เรายังไม่ได้สังเกตเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากหรือจับต้องได้ในประมาณการรายได้สำหรับสามไตรมาสถัดไป แนวโน้มรายได้อยู่ในช่วงขาลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม เป็นไปได้ว่ารายได้อาจดีกว่าการคาดการณ์ในแง่ร้ายเมื่อบริษัทต่างๆ เริ่มเปิดเผยผลประกอบการในอีกไม่กี่สัปดาห์

ฉันมักจะเอนเอียงไปทางความเชื่อที่ว่าเราจะได้เห็นการคงอยู่ในระดับสูงอย่างดื้อรั้นโดยที่สหรัฐอเมริกาอยู่ในสภาพแวดล้อมการเติบโตที่ช้าและรุนแรง ประวัติศาสตร์ได้สอนเราว่าช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อสูงมักเกิดขึ้นพร้อมกับอัตราการว่างงานที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งมักก่อให้เกิดภาวะถดถอย

ดูเหมือนไม่น่าจะเป็นไปได้ที่ครั้งนี้จะผิดแผกจากรูปแบบ อันที่จริง เฉพาะเมื่ออัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นในอดีตเท่านั้นที่จะถูกระงับอย่างแท้จริง ดังนั้น ผมคิดว่าแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะลดลง แต่การนำกลับไปสู่ระดับ 2% ที่เฟดต้องการโดยไม่เพิ่มอัตราการว่างงานจะเป็นสิ่งที่ท้าทาย เพื่อให้บรรลุเป้าหมายดังกล่าว ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจมีความจำเป็น

ดังนั้น การพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้จึงไม่น่าจะมั่นคงนัก เนื่องจากขณะนี้การพุ่งขึ้นทั้งหมดมีความหวังที่จะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งดูเหมือนจะไม่น่าจะเป็นไปได้ นอกจากนี้ อัตราเงินเฟ้อจะลดลงเนื่องจากการลดลงอย่างมากของราคาพลังงานในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม กำลังแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในกราฟ และหากสามารถทะลุ $75 ได้ ก็อาจรีบาวด์กลับไปที่ $83 ได้ ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อเข้าสู่ช่วงครึ่งปีหลัง น้ำมันจะถูกเปรียบเทียบกับราคาที่ถูกลงมาก ซึ่งหมายความว่าผลกระทบของน้ำมันต่ออัตราเงินเฟ้อจะค่อยๆ ลดลง

สถานการณ์เดียวกันนี้ใช้กับน้ำมันเบนซิน โดยสร้างฐานที่ประมาณ 2.32 ดอลลาร์ ดูเหมือนว่าจะขยับขึ้นซึ่งอาจกลับไปที่ $2.85 นอกจากนี้ เมื่อเราก้าวเข้าสู่ฤดูร้อน ผลกระทบพื้นฐานของน้ำมันเบนซินจะเริ่มลดน้อยลง

แม้จะแสดงสัญญาณของการทะลุออกจากแนวโน้มขาลง

ดังนั้น เมื่อก้าวเข้าสู่ครึ่งปีหลัง ปัจจัยเดิมที่เคยช่วยกดดันเงินเฟ้อก็มีแนวโน้มที่จะกลับมาหนุนให้เงินเฟ้อกลับมาเหมือนเดิม นี่แสดงถึงความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดสำหรับเฟด และอาจเป็นเหตุผลหนึ่งที่เรายังคงเห็นอัตราที่สูงขึ้นต่อไป นี่เป็นเพราะอัตราต่าง ๆ ตระหนักถึงแนวโน้มเงินเฟ้อที่ติดลบ และพวกเขารู้ว่าเฟดจะต้องใช้มาตรการเพิ่มเติมเพื่อควบคุมราคา

นี่อาจเป็นเหตุผลว่าทำไมอัตราผลตอบแทน 2 ปีของสหรัฐฯ ปิดสูงสุดในวันศุกร์ตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม

ที่สำคัญกว่านั้น การที่จีนเริ่มใช้มาตรการกระตุ้นการเติบโตอีกครั้ง จึงมีโอกาสพอสมควรที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์อาจเริ่มสูงขึ้น ดูเหมือนว่าจะทำลายแนวโน้มขาลง ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวขึ้นอย่างรวดเร็ว

สิ่งนี้สำคัญสำหรับเราเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของดัชนีนี้เมื่อเทียบกับปีต่อปีมีความสัมพันธ์กับดัชนีราคา ISM ที่จ่าย หากเราสังเกตว่าดัชนีนี้เพิ่มขึ้น มันจะเพิ่มราคาผู้ผลิต และแนวโน้มภาวะเงินฝืดล่าสุดในสินค้าอาจเริ่มกลับด้าน

การรับรู้โดยรวมของฉันคือในขณะที่ตลาดตราสารทุนกำลังใคร่ครวญถึงความเป็นไปได้ของการลงจอดแบบนุ่มนวล ตลาดตราสารหนี้ดูเหมือนจะกำลังพิจารณาสถานการณ์ของอัตราที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง นี่เป็นเพราะอัตราที่ยังคงยืดหยุ่นและการตั้งค่าที่เป็นไปได้สำหรับอัตราเงินเฟ้อสินค้าโภคภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นใหม่

โดยทั่วไปแล้วสิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าเฟดจะมีภารกิจสำคัญอยู่ในมือเพื่อระงับอุปสงค์ให้มากพอที่จะลดอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ในขณะเดียวกัน พวกเขาจะเผชิญกับปัญหาที่ใหญ่กว่าหากจีนตัดสินใจกระตุ้นเศรษฐกิจ และเราเริ่มเห็นอัตราเงินเฟ้อของสินค้าโภคภัณฑ์เริ่มต้นขึ้นอีกครั้ง สิ่งนี้จะผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปสูงขึ้น ซึ่งยากต่อการต่อสู้ เว้นแต่ว่าเฟดจะสามารถทำให้เงินดอลลาร์แข็งค่าได้ ซึ่งอาจหมายถึงอัตราที่สูงขึ้น

สถานการณ์นี้มีแนวโน้มว่าเงื่อนไขทางการเงินจะต้องเข้มงวดมากขึ้น และอัตราที่แท้จริงจะต้องเพิ่มขึ้น โดยทั่วไปแล้วสิ่งนี้จะไม่เป็นประโยชน์ต่อหุ้น – ไม่เคยมีมาก่อนและไม่น่าจะเป็นเช่นนั้น ดังนั้น เราอาจกำลังก้าวไปสู่ช่วงเวลาแห่งภาวะเงินเฟ้ออย่างแท้จริง โดยมีลักษณะของราคาที่เพิ่มสูงขึ้นและการว่างงานที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากเฟดพยายามที่จะระงับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและป้องกันไม่ให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปพุ่งสูงขึ้นจนเกินการควบคุม

วิดีโอ YouTube ฟรีประจำสัปดาห์นี้: