ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นต่อตลาดงาน

ข้อมูลและแนวโน้มจำนวนมากที่เราเห็นเมื่อเร็วๆ นี้ทำให้ฉันมั่นใจมากขึ้นว่าสัญญาณกำลังมาถึงที่นี่และตลาดกำลังดูอ่อนแอ ความสัมพันธ์ที่สำคัญที่สุดในตลาดในขณะนี้อาจเป็นเรื่องของอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังและหุ้นขนาดเล็ก

ลดลง 30 คะแนนในเวลาไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์ ดูเหมือนเป็นมากกว่าการเคลื่อนไหวที่สัมพันธ์กับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย มีแง่มุมด้านคุณภาพในเรื่องนี้เช่นกัน

หากการเติบโตทางเศรษฐกิจดูมั่นคงที่นี่ คุณอาจโต้แย้งได้ว่า Fed กำลังปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายจากการวางตำแหน่งสำหรับอัตราเงินเฟ้อที่สูงไปเป็นการวางตำแหน่งสำหรับอัตราเงินเฟ้อปานกลาง เมื่อเราได้รับข้อมูลที่แสดงถึงความอ่อนแอในด้านที่อยู่อาศัย การใช้จ่ายของผู้บริโภค การผลิต หรือแม้แต่ตลาดแรงงาน อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังที่ลดลงก็ดูเป็นการป้องกันมากขึ้น

นั่นหมายความว่านักลงทุนมีแนวโน้มที่จะคาดหวังว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจ ไม่ใช่แค่ทำให้เงื่อนไขนโยบายเป็นปกติเท่านั้น หมวกแก๊ปขนาดเล็กเป็นมาตรวัดที่ดีในการวัดสิ่งนี้ เมื่อหุ้นขนาดเล็กซึ่งควรจะอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากความจำเป็นในการก่อหนี้เพื่อการดำเนินงานทางการเงิน ยังคงมีประสิทธิภาพต่ำกว่าปกติแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะดีขึ้น แต่ก็มีทัศนคติเชิงลบที่แข็งแกร่งที่หนุนตลาดนี้

เมื่อพูดถึงตลาดแรงงาน เราอาจหรือไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในช่วงปลายสัปดาห์นี้ แต่แนวโน้มที่เราเห็นในตัวเลขนั้นไม่ดี ในเวลาเพียงสามเดือน ตำแหน่งงานว่างลดลงจาก 8.81 ล้านตำแหน่งในเดือนกุมภาพันธ์ เหลือ 8.36 ล้านตำแหน่งในเดือนมีนาคม เหลือ 8.06 ล้านตำแหน่งในเดือนเมษายน สู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2564 เมื่อเปรียบเทียบกัน ตำแหน่งงานว่างก่อนโควิดอยู่ที่ประมาณ 7 ล้านราย ดังนั้นเราจึง อาจจะยังไปกลับไม่ครบแต่ก็อาจจะไม่นานเช่นกัน ตัวเลขนี้และอัตราการว่างงานมีความสัมพันธ์แบบผกผันในอดีตที่แข็งแกร่งมาก กล่าวคือ เมื่ออันหนึ่งล้ม อีกอันก็เพิ่มขึ้น

ได้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 3.4% ในปีที่แล้วเป็น 3.9% ในวันนี้ แต่หากตำแหน่งงานว่างยังคงลดลงอย่างรวดเร็วเหมือนเดิม ตลาดแรงงานอาจอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการทำลายล้าง แม้ว่าตัวเลขเศรษฐกิจจะมีแนวโน้มลดลงในช่วงนี้ แต่ตลาดแรงงานก็เป็นสิ่งหนึ่งที่รักษาความเชื่อมั่นของนักลงทุนไว้ได้ หากเป็นเช่นนั้นอาจไม่สามารถป้องกันการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ได้มากนัก

ในขณะที่นั่นบ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นสำหรับตลาดงาน บันทึก FDIC ที่เพิ่งเผยแพร่เมื่อเร็วๆ นี้แสดงให้เห็นว่าระบบธนาคารของสหรัฐฯ อาจมีความเสี่ยงเพียงใด เวอร์ชัน tl:dr ระบุว่าจำนวนธนาคารที่มีปัญหาเพิ่มขึ้นจาก 52 แห่งในไตรมาสที่แล้วเป็น 63 แห่งในไตรมาสที่ 1 และธนาคารโดยรวมกำลังเผชิญกับผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงมากกว่าครึ่งล้านล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่มาจากตำแหน่งที่สร้างขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เมื่อธนาคารเริ่มซื้อพันธบัตรที่มีระยะเวลานานขึ้น เพื่อปรับปรุงอัตราผลตอบแทนที่พวกเขาได้รับ ขณะนี้ได้ผ่านวงจรการไต่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ก้าวร้าวที่สุดในประวัติศาสตร์แล้ว ความผูกพันที่มีมายาวนานเหล่านั้นกลับกลายเป็นเชิงลบอย่างมาก

นี่เป็นปรากฏการณ์เดียวกันกับที่ส่งผลให้เกิดความล้มเหลวของ Silicon Valley Bank และ Signature Bank (OTC:) ในปีที่แล้วและ Republic First Bank (NASDAQ:) ในปีนี้ เรารู้ว่าตลาดสินเชื่อกำลังซบเซาเนื่องจากให้ผลตอบแทนสูงทำให้ผู้ให้กู้ที่มีศักยภาพจำนวนมากออกจากตลาด แต่สิ่งนี้จะกลายเป็นการล่มสลายทันทีหรือไม่?

บางทีนี่อาจเป็นส่วนหนึ่งของสาเหตุที่ Fed ตัดสินใจลดอัตราการลดงบดุลโดยเริ่มตั้งแต่เดือนนี้ และอาจเตรียมที่จะกำจัดมันทั้งหมด ตราบใดที่ธนาคารเล็กๆ ในภูมิภาคยังล้มเหลว Fed ก็คงไม่รู้สึกมีแรงจูงใจที่จะเข้าไปแทรกแซงมากนัก หากธนาคารขนาดใหญ่เริ่มถูกคุกคาม คุณสามารถเดิมพันได้ว่า Fed จะพร้อมที่จะทิ้งระเบิดสภาพคล่องอีกครั้งในระบบ การซื้อพันธบัตรทั้งหมดนี้ถือเป็นอีกสาเหตุหนึ่งที่ทำให้กระทรวงการคลังสามารถยืนหยัดเพื่อขยายการชุมนุมได้

โพสต์ต้นฉบับ