ความยั่งยืนของหนี้สาธารณะของฝรั่งเศสกลับมาเป็นจุดสนใจอีกครั้ง

ในขณะเดียวกัน ก็ยากขึ้นสำหรับรัฐบาลในการดำเนินการปฏิรูปครั้งใหญ่ อันที่จริง ประธานาธิบดีมาครงสูญเสียเสียงข้างมากในรัฐสภาในการเลือกตั้งสภานิติบัญญัติในเดือนมิถุนายน 2565 ทำให้การปฏิรูปกฎหมายเป็นเรื่องยากมาก นอกจากนี้ การประท้วงเมื่อเร็วๆ นี้เกี่ยวกับการปฏิรูประบบบำเหน็จบำนาญ ซึ่งระบุว่าเป้าหมายคือการเพิ่มอายุเกษียณเพื่อจำกัดการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายของระบบ เป็นไปอย่างดุเดือดและแสดงให้เห็นความอยากของประชาชนต่อการปฏิรูปที่ต่ำมากซึ่งนำไปสู่ การลดการใช้จ่ายของประชาชน แม้ว่ารัฐบาลจะประกาศความตั้งใจที่จะควบคุมหนี้สาธารณะและให้ลดลงเหลือ 108.3% ของ GDP ภายในปี 2570 แต่ก็ยังมีข้อสงสัยบางประการเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของวิถีนี้

นอกจากนี้ ต้นทุนการจัดหาเงินกู้ได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก ประการแรก เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งทำให้อัตราตราสารหนี้ในช่วง 10 ปีเพิ่มขึ้นเกือบ 300 จุดพื้นฐานตั้งแต่สิ้นปี 2562 อัตราที่เพิ่มขึ้นนี้จะค่อยๆ ส่งต่อไปยังตราสารหนี้ทั้งหมดในอัตรา ประมาณ 15% ต่อปีของจำนวนเงินคงค้างที่ออกหรือออกใหม่ จากการประมาณการของ Banque de France การขึ้นอัตราดอกเบี้ย 1% แต่ละครั้งจะส่งผลให้ภาระดอกเบี้ยต่อปีเพิ่มขึ้น 1pt ของ GDP (หรือ 40 พันล้านยูโร) และหนี้สินเพิ่มขึ้น 5.5pt ของ GDP เมื่อเทียบกับสถานการณ์ที่ไม่มีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้ หนึ่งในสิบของหนี้สินได้รับการจัดทำดัชนีตามอัตราเงินเฟ้อ ดังนั้นอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นแต่ละจุดจะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นในทันทีของอัตราหนี้สินโดยนัยที่ประมาณ 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ (แม้ว่าสิ่งนี้อาจถูกลดทอนลงบางส่วนโดย GDP ที่ระบุที่สูงขึ้น) . กล่าวโดยย่อ เมื่อถึงจุดต่ำสุดที่ 1.2% ของ GDP ภาระดอกเบี้ยของตราสารหนี้จะเพิ่มขึ้นอย่างไม่ลดละในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า รัฐบาลคาดว่าจะสูงถึง 1.9% ของ GDP ในปี 2024 และ 2.4% ของ GDP ในปี 2027

ความยั่งยืนของการเงินสาธารณะยังขึ้นอยู่กับกิจกรรมทางเศรษฐกิจเป็นส่วนใหญ่ เป็นที่ชัดเจนว่าแนวโน้มการเติบโตกำลังถดถอยและมีสัญญาณเพิ่มขึ้นของการชะลอตัวของเศรษฐกิจในอนาคต รัฐบาลฝรั่งเศสกำลังอ้างอิงประมาณการหนี้และการเงินสาธารณะโดยใช้สมมติฐานการเติบโตของ GDP ที่ 1% ในปี 2023 และ 1.6% ในปี 2024 อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากตัวชี้วัดล่าสุดที่มีอยู่ สมมติฐานเหล่านี้ดูเหมือนจะเป็นไปในเชิงบวกมากเกินไป คณะกรรมาธิการยุโรปคาดการณ์การเติบโต 0.7% และ 1.4% ในปี 2566 และ 2567 ในขณะที่เราคาดการณ์เพียง 0.5% และ 0.6% การเติบโตที่อ่อนแอหมายความว่าวิถีหนี้จะเป็นไปในเชิงบวกน้อยกว่าที่คาดไว้