การเล่าเรื่องแบบมหภาคในปี 2022 ถูกครอบงำโดยความสัมพันธ์เชิงบวกอย่างมากระหว่างราคาพันธบัตรและหุ้น (เช่น ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นและหุ้นที่ลดลง) ในช่วงเวลานี้ การกระทำของธนาคารกลางจากภายนอกผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้น ผลักดันอัตราคิดลดให้สูงขึ้นและส่งผลกระทบอย่างมากต่อการประเมินมูลค่าตราสารทุน
ความตั้งใจที่ชัดเจนของเฟดในการกระชับเงื่อนไขทางการเงินหมายความว่าทั้งพันธบัตรและหุ้นอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างต่อเนื่อง
ในขณะที่ธนาคารกลางเตรียมที่จะหยุดหรือหยุดการไต่เขาชั่วคราวในช่วงฤดูร้อน ภาวะการเงินที่วนซ้ำกลายเป็นแรงผลักดันน้อยลง เนื่องจากตลาดเปลี่ยนจากการหมกมุ่นอยู่กับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อไปสู่การหมกมุ่นอยู่กับความเสี่ยงในการเติบโต/ภาวะเศรษฐกิจถดถอย ดังนั้นเราจึงสามารถเห็นช่วงเวลาที่ขยายออกไปซึ่งความสัมพันธ์ระหว่างตราสารหนี้/ตราสารทุนกลับมาติดลบอีกครั้ง กล่าวอีกนัยหนึ่ง นักลงทุนที่กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงจากภาวะถดถอยที่เพิ่มขึ้นอาจมองว่าพันธบัตรเป็นการป้องกันความเสี่ยงที่ดีสำหรับสินทรัพย์เสี่ยงอีกครั้ง (อย่างน้อยก็ในระยะสั้น)
พลวัตอีกประการหนึ่งมาจากการรับรู้ถึงการเติบโตที่อ่อนแอลงและการผ่อนคลายนโยบายการเงินเมื่อเทียบกับการดำเนินการของ Fed Speak แม้ว่าข้อมูลการเติบโตของสหรัฐจะอ่อนแอ แต่ข้อมูลส่วนใหญ่มาจาก “ข้อมูลที่ไม่ชัดเจน” โดยข้อมูลกิจกรรมที่หนักหน่วงนั้นดีกว่ามาก และในขณะที่มีวิทยากรของเฟดหลายคนแสดงความพึงพอใจต่อการปรับลดเกียร์ลงอีก ฮอว์ก วอลเลอร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีการปรับขึ้น ตลาดกำลังแปลสิ่งนี้เป็นอัตราสุดท้ายที่ต่ำลงอีกครั้ง
แท้จริงแล้วสิ่งเหล่านี้เป็นคำอธิบายที่น่าเชื่อถือสำหรับการซื้อพันธบัตร เนื่องจากผลตอบแทนที่ไม่น่าดึงดูดนัก
แนวโน้มการเติบโตจะเป็นแรงขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดของตลาดในปีนี้ และการที่ยอดค้าปลีกพลาดในสัปดาห์ที่แล้วได้กระตุ้นให้เกิดความกลัวต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ การตอบสนองของตลาดอย่างรวดเร็วบ่งชี้ว่าการอ่านครั้งแรกคือรายงานนี้อาจเป็นจุดเริ่มต้นของการแก้ไขข้อมูลสหรัฐที่อ่อนแอมาก และอาจเป็นลางสังหรณ์ของภาวะเศรษฐกิจถดถอย
ฉันจะไม่อ่านรายงานนั้นมากนักเนื่องจากเดือนธันวาคมมีอุปสรรค์ตามฤดูกาลสูงในแต่ละช่วงสองปีที่ผ่านมา และแน่นอนว่ามีการพิมพ์ที่อ่อนแอเช่นเดียวกันในปี 2564 ตามมาด้วยการดีดตัวขึ้นเมื่อต้นปี 2565 นอกจากนี้ เศรษฐกิจสหรัฐฯ รู้สึกถึงผลกระทบของการคุมเข้มของเฟดในปีที่แล้ว จึงควรมีน้ำหนักกับข้อมูลสปอตมากที่สุด แต่รู้สึกหรือดูแย่ขนาดนั้นหรือไม่?
แน่นอนว่าทุกวัฏจักรนั้นแตกต่างกันไป และวัฏจักรนี้กำลังถึงจุดหัวเลี้ยวหัวต่อที่สำคัญ การคุมเข้มของเฟดพร้อมที่จะหยุดลง แต่เศรษฐกิจกำลังมองข้ามขอบเล็กน้อย การทำงานร่วมกันของทั้งสองในปีนี้น่าจะเป็นตัวกำหนดเส้นทางที่วงจรนี้ตามมา
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
