คลังต้องการดีกว่าผลลัพธ์ CPI ที่เป็นเอกฉันท์

โดย แพธริก การ์วีย์

ตลาดกำลังรอการประกาศ CPI ของสหรัฐฯ ในวันอังคาร ซึ่งน่าจะเป็นการยืนยันว่าแนวโน้มเงินเฟ้อยังคงดำเนินต่อไป แต่นั่นยังไม่เพียงพอ เนื่องจากผลลัพธ์ที่เป็นเอกฉันท์แบบเดือนต่อเดือนจะยังคงร้อนเกินไปสำหรับความสะดวกสบาย เมื่อมองไปข้างหน้า ผู้ซื้อจากต่างประเทศไม่ดูดซับอุปทาน UST จำนวนมาก ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อเบี้ยประกันภัยระยะยาว

อัตราเงินเฟ้อ CPI ของสหรัฐจะลดลง แต่อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังยังคงมีความเสี่ยงที่จะเพิ่มขึ้น

เรากังวลเล็กน้อยเกี่ยวกับรายงาน CPI ประจำวันอังคาร ในด้านหนึ่ง อัตราปีต่อปีจะลดลงอย่างแน่นอนในทางปฏิบัติ นั่นเป็นเพราะเอฟเฟกต์พื้นฐาน สำหรับเดือนมกราคม 2023 มีการเพิ่มขึ้น 0.5% ในแต่ละเดือน ดังนั้น หากน้อยกว่านี้จะทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปีสำหรับทั้งหัวข้อข่าวและเนื้อหาหลัก

แล้วทำไมเราถึงลำบากใจล่ะ? เป็นขนาดของการเพิ่มขึ้นแบบเดือนต่อเดือน คาดว่าหัวข้อข่าวจะอยู่ที่ 0.2% และค่าแกนหลักที่ 0.3% MoM การอ่านค่า 0.2% ถือว่าโอเค โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากปัดเศษขึ้นเป็น 0.2% แต่คอร์ 0.3% นั้นไม่โอเค ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 4% ต่อปี ซึ่งสูงเกินไปอย่างเห็นได้ชัด และอยู่ที่ 0.3% MoM ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา และหากเกิดซ้ำก็จะเป็นสามในสี่เดือนที่ผ่านมา อีกครั้งที่ปีละ 4%

หากเราได้รับค่าที่คาดการณ์ไว้ 0.3% เราสงสัยว่าอาจมีปฏิกิริยาเชิงบวกเกิดขึ้นได้ อีกด้านหนึ่ง ผลลัพธ์ที่ 0.4% ถือเป็นเรื่องน่าประหลาดใจเชิงลบอย่างมาก สิ่งหนึ่งที่น่าจะทำให้ความน่าจะเป็นที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเดือนพฤษภาคมจะเคลื่อนตัวไปทางใต้อย่างสบายๆ ที่ 50% นั่นจะทำให้เรื่องเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายขึ้นในอากาศ และนำอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ติดตัวไปด้วย แต่นี่ไม่น่าเป็นไปได้ เนื่องจากมีแนวโน้มว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงเมื่อเทียบกับการพุ่งสูงขึ้น

เราถือว่าผลลัพธ์ที่เป็นเอกฉันท์สำหรับอัตราเงินเฟ้อ และเมื่อพิจารณาเช่นนั้น เราคาดว่าจะเห็นการคืบคลานไปที่ 4.25% เพื่อให้ตลาดสร้างปฏิกิริยาเชิงบวกต่ออัตราที่ลดลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้เมื่อเทียบเป็นรายปี จำเป็นต้องมีผลลัพธ์ MoM ที่ 0.2% สำหรับแกนหลัก

ความอยากอาหาร UST ต่างประเทศไม่เพียงพอที่จะดูดซับการออก

Lane ของ ECB พูดถึงกระแสการเงินและแบ่งปันข้อมูลที่แสดงให้เห็นความสนใจครั้งใหม่โดยนักลงทุนต่างชาติในตราสารหนี้ยูโรโซน Lane ตั้งข้อสังเกตว่านักลงทุนต่างชาติเป็นผู้ขายตราสารหนี้รัฐบาลยูโรโซนที่สำคัญในปี 2564-2565 ซึ่งตรงกับช่วงที่งบดุลของ ECB ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ แนวโน้มดังกล่าวกลับตัวในปี 2023 เมื่อ ECB เริ่มคลายงบดุล และชาวต่างชาติก็กลับมาซื้อสุทธิอีกครั้ง ด้วยการออกตราสารหนี้ที่สูงและงบดุลของ ECB ที่หดตัวลง ความสนใจที่เพิ่มขึ้นของผู้ซื้อต่างชาติก็ยินดีที่จะป้องกันไม่ให้อัตราผลตอบแทนเงินยูโรระยะยาวเพิ่มขึ้นมากเกินไป

ในสหรัฐอเมริกา จำนวนหนี้รัฐบาลที่ต้องชำระในปีต่อๆ ไปมีเพิ่มมากขึ้น และดูเหมือนว่านักลงทุนต่างชาติจะไม่ได้รับการช่วยเหลือ เมื่อดูสถิติการถือครองของต่างชาติในสหรัฐฯ ในรูปด้านล่าง เราจะเห็นว่าการถือครองของต่างชาติลดลงตามส่วนแบ่งของ UST ทั้งหมด การออกประเด็นสำคัญในช่วงที่เกิดโรคระบาดไม่ตรงกับการตอบรับจากชาวต่างชาติ ดังที่ Lane แย้งว่า ในยูโรโซน ธนาคารกลางเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ เมื่อพิจารณาถึงแนวโน้มการถือครองหุ้นในต่างประเทศที่ลดลง ดูเหมือนว่าผู้ซื้อจากต่างประเทศไม่น่าจะมีความอยากมากพอที่จะดูดซับการเพิ่มขึ้นของ UST จาก Fed และกระทรวงการคลังในปีต่อๆ ไป ความต้องการ UST ที่ต่ำจากผู้ซื้อต่างประเทศจะส่งผลต่อเบี้ยประกันภัยระยะยาวที่สูงขึ้น ซึ่งนำไปสู่เส้นโค้งที่มีโครงสร้างชันมากขึ้น

ข้อมูลสำคัญและกิจกรรมประจำวันอังคาร

ตัวขับเคลื่อนหลักของตลาดคือตัวเลข CPI ของสหรัฐฯ ในเดือนมกราคม ภายใต้สถานการณ์นี้ เรามีการสำรวจ ZEW ของเยอรมนีในยูโรโซน สัปดาห์ที่เต็มไปด้วยข้อมูลของสหราชอาณาจักรจะเริ่มต้นด้วยตัวเลขการจ้างงานในวันอังคาร ตามมาด้วยข้อมูล CPI และ GDP ในปลายสัปดาห์นี้

เรามีการประมูลในอิตาลีอายุ 3 ปี 6 ปี และ 20 ปีเป็นมูลค่ารวม 8.5 พันล้านยูโร การประมูล Gilt Linker มูลค่า 1.5 พันล้านปอนด์ 9 ปี และการประมูล Bobl ของเยอรมันมูลค่า 5 พันล้านยูโร

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ