คณิตศาสตร์กำลังเริ่มทำงานกับการคืนหุ้นสหรัฐระยะยาว

(SPY) เพิ่มขึ้น +27.04% YTD ณ วันที่ 8/11/2024 ผลตอบแทนรวมในปี 2023 สำหรับ S&P 500 อยู่ที่ +26.19%

หาก S&P 500 ยังคงอยู่ในตำแหน่งที่มีการซื้อขายในช่วง 6 สัปดาห์สุดท้ายของปี (ไม่น่าเป็นไปได้สูง) ค่าเฉลี่ยเลขคณิตของผลตอบแทนในช่วงสองปีที่ผ่านมาสำหรับเกณฑ์มาตรฐานหลักคือ +26.6% (นั่นเป็นผลตอบแทนที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยมาก)

หากเราเฉลี่ยปี 2022 ถึงปี 2024 และ SPY สิ้นสุดปี 2024 ซึ่งมีการซื้อขายในวันนี้ ผลตอบแทนเฉลี่ยจะลดลงเหลือ 11% เนื่องจากผลตอบแทน S&P 500 ในปี 2022 อยู่ที่ -18.17%

ประเด็นก็คือ ผู้อ่าน / นักลงทุนสามารถสร้างกรณีที่ดีได้ว่าผลตอบแทนเฉลี่ยของ S&P 500 ในปี 2568 จะ “กลับไปสู่ค่าเฉลี่ย” และอาจต่ำกว่าช่วงสองปีที่ผ่านมาอย่างมาก

การคาดการณ์และการคาดการณ์นั้นไร้ค่าอย่างแท้จริง แต่กระนั้นก็ยังปรากฏอยู่ในสื่อทางการเงินกระแสหลักทุกวัน

ประเด็นสำหรับผู้อ่านคือ – ฉันสงสัยว่า – ปี 2025 จะเป็นปีโดยเฉลี่ยถึงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยสำหรับผลตอบแทนของ S&P 500 ในขณะที่กำไรของ S&P 500 อาจค่อนข้างแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราภาษีนิติบุคคลลดลง

บล็อกนี้ได้ติดตามผลตอบแทนรวมของ S&P 500 นับตั้งแต่ต้นปี 1970 และช่วงเวลาเดียวที่พบว่ามีผลตอบแทนรวม +20% มากกว่าสองปี – หมายความว่ามีเพียงช่วงเดียวเท่านั้นที่เห็นผลตอบแทน S&P 500 +20% ติดต่อกันสามปีหรือมากกว่า – คือ ในช่วงระหว่างปี 1995 ถึง 1999 เมื่อผลตอบแทน S&P 500 “เฉลี่ยต่อปี” ในช่วงห้าปีนั้นอยู่ที่ +28% ต่อปี (สำหรับ Nasdaq นั้น “ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี” นั้นสูงกว่านี้อีก แต่น่าเสียดายที่ YCharts ไม่มีผลตอบแทนเหล่านั้น และเมื่อ Morningstar ซื้อ Ibbotson เช่น หนังสือรุ่น Stocks, Bonds, Bills & Inflation ในปี 2549 ผลตอบแทนส่วนใหญ่ ข้อมูลการส่งคืนในอดีตที่ยอดเยี่ยมนั้นหายไป)

ต่อไปนี้เป็นค่าเฉลี่ยสั้นๆ เพิ่มเติม:

• ค่าเฉลี่ยผลตอบแทน S&P 500: +15.65 สำหรับปี 2018 – 2024;
• ผลตอบแทนเฉลี่ยของ S&P 500: +18.98% สำหรับปี 2019 – 2024;
• ผลตอบแทนเฉลี่ยของ S&P 500: +16.04% สำหรับปี 2020 ถึง 2024

ผู้อ่านส่วนใหญ่คงเคยได้ยินสำนวนหรือคติเก่าๆ ที่ว่า “มีการโกหก คำโกหกสาปแช่ง แล้วก็มีสถิติ” ซึ่งมีมาระยะหนึ่งแล้ว แต่สุภาษิตโบราณก็มีความจริงอยู่บ้าง

บล็อกนี้พยายามแจ้งให้ผู้อ่านทราบถึงข้อมูล “ผลตอบแทนรายปีของ S&P 500” ผ่านทางโพสต์ต่างๆ เช่น รวมถึงการอัปเดตสไตล์กล่อง และอื่นๆ แต่ตลาดกระทิงมีแนวโน้มที่จะฝังทุกสิ่งที่ขวางหน้า

เมื่อลองนึกย้อนกลับไป S&P 500 และตลาดกระทิงที่ยิ่งใหญ่ของ Nasdaq ซึ่งเริ่มต้นในเดือนสิงหาคม ปี 1982 โดย Paul Volcker ละทิ้ง “การทดลองทางการเงิน” เพื่อกลับไปสู่การกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย ซึ่งสิ้นสุดในกลางเดือนมีนาคม ปี 2000 โดยไม่มีภาวะเศรษฐกิจใดๆ เป็นพิเศษ หรืองานตลาดนัดที่แนบมาด้วย

ผลตอบแทน “เฉลี่ย” S&P 500 ในช่วงปี 1982 ถึง 1999 คือ – คุณพร้อมหรือยัง – +19% ต่อปี มีเพียงปีที่ติดลบเท่านั้นสำหรับการกลับมาของ S&P 500 นั่นคือปี 1990 ซึ่งก็คือสงครามอ่าวครั้งแรก และพุ่งขึ้นถึง 40 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

กรณีที่เป็นไปได้อาจเกิดขึ้นอีกสองสามปีที่ดีของผลตอบแทน S&P 500 หากอัตราภาษีนิติบุคคลของสหรัฐฯ ลดลง และมาตรการด้านการผลิตบางส่วนได้รับการจัดทำขึ้นทั่วทั้งรัฐบาลกลาง แต่หากการเติบโตของ GDP ของสหรัฐฯ เริ่มต้นขึ้นภายใต้พรรครีพับลิกันที่สนับสนุนธุรกิจ ประธานาธิบดีและสภาคองเกรส และความกังวลเรื่องเงินเฟ้อมักมาพร้อมกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เร็วขึ้นเสมอ (ดูปีของคลินตันในช่วงปลายทศวรรษ 1990) “ช่องทางบรรเทา” เพียงอย่างเดียวคือตลาดกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และ – ในที่สุด – สิ่งที่ไม่ดีสำหรับตลาดธนารักษ์ (เช่น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น) มักจะกลับมาอยู่ในตลาดหุ้นสหรัฐในที่สุด

ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีของ S&P 500 ตั้งแต่ปี 2543 ถึง 31 ตุลาคม 2567 อยู่ที่ประมาณ 7.50% นั่นยังคงเป็นผลตอบแทนระยะยาวที่สมเหตุสมผล

นักลงทุนบางคนคิดว่าตลาดกระทิงแห่งใหม่เริ่มต้นในเดือนตุลาคมปี 2022 แต่ตลาดกระทิงนี้เริ่มต้นในวันที่ 9 มีนาคม พ.ศ. 2552 ซึ่งหมายความว่าตลาดกระทิงในปัจจุบันมีอายุ 16 ปี หรือในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2556 เมื่อ S&P 500 สร้างตลาดใหม่ทั้งหมด -time-high (และอยู่เหนือเดือนมีนาคม 2000 ซึ่งเป็นระดับสูงสุด) ซึ่งหมายความว่าวัวฆราวาสตัวนี้มีอายุเพียง 11 – 12 ปี

คณิตศาสตร์เริ่มทำงานกับผลตอบแทนหุ้นระยะยาว

ความเสี่ยง-ผลตอบแทนมีการเปลี่ยนแปลงไปสู่ความเสี่ยงมากขึ้นอย่างแน่นอน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ mega-caps

ข้อมูลเอสแอนด์พี 500:

• ประมาณการล่วงหน้า 4 ไตรมาสของ S&P 500 ลดลงในสัปดาห์ที่ผ่านมานี้เหลือ 263.39 ดอลลาร์ จาก 264.67 ดอลลาร์ในสัปดาห์ที่แล้ว และที่ 266.66 ดอลลาร์ต้นเดือนตุลาคม
• PE ในการประมาณการล่วงหน้าหลังจาก S&P 500 ในสัปดาห์นี้ เพิ่มขึ้น +4.67% อยู่ที่ 22.77 เท่า และสูงที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2020 S&P 500 PE ที่ได้รับอิทธิพลจากโควิด
• “อัตราผลตอบแทน” ของ S&P 500 ลดลงเหลือ 4.39% ใกล้ระดับต่ำสุดในเดือนมิถุนายน 2020 ที่ 4.11% (ซึ่งได้รับอิทธิพลจากโควิดอย่างหนักเช่นกัน)
• สิ่งที่น่าสนใจเกี่ยวกับข้อมูล “อัพไซด์เซอร์ไพรส์” ของ S&P 500 สำหรับทั้งรายรับของ S&P 500 และ EPS ก็คือรายรับของ S&P 500 มีอัตรา “อัพไซด์เซอร์ไพรส์” +1.6% สำหรับไตรมาสที่ 3 ปี 2024 ซึ่งเป็นอัตราที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาส 2 ปี 2022 ในขณะที่ S&P 500 EPS “อัพไซด์เซอร์ไพรส์” หรืออัตราชนะอยู่ที่ +7.8% ซึ่งเป็นปัจจัยเซอร์ไพรส์ที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาส 2 ปี 2565

อัตราส่วน S&P 500 PE ใกล้แตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี (และในทางกลับกัน “EY” ใกล้ถึงระดับต่ำสุดในรอบหลายปี)

เมื่อพิจารณาจากข้อมูล “กลับหัวอย่างน่าประหลาดใจ” ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2567 ออกมาดีกว่าที่หลายๆ คนคิด โดยมีส่วนประกอบ 449 รายการของ S&P 500 ที่รายงานไปแล้ว สิ่งที่พลาดไปอย่างเห็นได้ชัดคือ Microsoft (NASDAQ:) และ Apple (NASDAQ:) ไตรมาสที่ 24 กันยายน แต่แม้ว่า Microsoft จะปรับลดคำแนะนำการปรับปรุงแก้ไขในเดือนธันวาคมปี 24 ลง แต่ Apple ก็มักจะระมัดระวังตัวตามธรรมเนียม รายรับของ Apple iPhone สูงกว่าประมาณการไตรมาสเดือนกันยายน 2 พันล้านดอลลาร์ เช่น 46 ดอลลาร์ เทียบกับประมาณการ 44 ดอลลาร์ต่อ Briefing.com

สิ่งนี้ไม่ใช่คำแนะนำหรือข้อเสนอแนะ แต่เป็นเพียงความคิดเห็นเท่านั้น ประสิทธิภาพที่ผ่านมาไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต การลงทุนสามารถและจะเกี่ยวข้องกับการสูญเสียเงินต้นแม้ในช่วงเวลาสั้นๆ ก็ตาม ข้อมูลรายได้ S&P 500 ทั้งหมดมาจาก LSEG ข้อมูลข้างต้นนี้ไม่สามารถอัปเดตได้ และหากอัปเดตแล้ว จะไม่สามารถดำเนินการได้ทันเวลา ผู้อ่านควรประเมินความสะดวกสบายของตนเองด้วยความผันผวนของพอร์ตการลงทุนและปรับเปลี่ยนตามความเหมาะสม

ขอบคุณสำหรับการอ่าน