ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ กระตุ้นความหวังของเฟดที่จะลดอัตราดอกเบี้ยท่ามกลางความเคลื่อนไหวของตลาดที่หลากหลาย

เดือนสิงหาคมปิดตัวลงด้วยโน้ตเชิงบวก ข้อมูลของวันศุกร์แสดงให้เห็นว่าดัชนี PCE และดัชนี PCE หลักของสหรัฐฯ หยุดชะงักใกล้ระดับที่พิมพ์เมื่อเดือนก่อน แทนที่จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย การใช้จ่ายส่วนบุคคลเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ และมากกว่ารายได้ แต่อัตราการออมของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 2.9% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่ปี 2022 เมื่อรวมกับตัวเลขการเติบโตที่แข็งแกร่งและแรงกดดันการผ่อนคลายที่ชะลอตัวซึ่งพิมพ์เมื่อวันก่อน ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ล่าสุดก็เพียงพอที่จะรักษาความฝันที่จะลงแรงอย่างนุ่มนวลไว้ได้ ในขณะที่เสริมความแข็งแกร่งให้กับการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในเดือนกันยายน และในการประชุมที่เหลือสามครั้งในปีนี้

ดังนั้น เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หุ้นจึงพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดใหม่ และปิดตลาดต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เล็กน้อย ขณะที่หุ้นร่วงลงหลังจากผลประกอบการของ Nvidia (NASDAQ:) พุ่งสูงเกินคาด แต่ก็ไม่สามารถสร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนที่คุ้นเคยกับดอกไม้ไฟมากเกินไป และเลือกที่จะมุ่งเน้นไปที่ปัญหาที่อาจเกิดขึ้นแทนที่จะมุ่งเน้นไปที่ผลประกอบการที่สดใสและการคาดการณ์ที่สดใส นอกจากนั้น แนวโน้มของนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายลงยังส่งผลดีต่อหุ้นวัฏจักร และนั่นยังส่งผลให้หุ้นเทคโนโลยีถูกเปลี่ยนจากกลุ่มหุ้นเทคโนโลยีไปอยู่ในกลุ่มที่ไม่ใช่เทคโนโลยี ทำให้ Nasdaq ซึ่งเน้นหุ้นเทคโนโลยีตกอยู่ข้างหลังหุ้นหลักๆ และทิ้งหุ้นยุโรปไว้ข้างหลังด้วยเช่นกัน

ดัชนียุโรปพุ่งขึ้นแตะระดับ ATH ใหม่เมื่อวันศุกร์เช่นกัน หลังจากรายงานอัตราเงินเฟ้อล่าสุดจากยูโรโซนแสดงให้เห็นถึงความคืบหน้าเพิ่มเติมในการบรรลุเป้าหมายนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่ 2% และตอกย้ำความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ดัชนีลดลงต่ำกว่าระดับ 1.1050 และอาจมีการปรับลดลงอีกต่ำกว่าระดับจิตวิทยา 1.10 หากการคาดการณ์ของเฟดและ ECB ยังคงปรับขึ้นในลักษณะที่จะให้ความสำคัญน้อยลงกับกลุ่มขาลงของเฟด ซึ่งคาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่เหลือทั้งสามครั้งในปีนี้ โดยอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50bp ในการประชุมครั้งหนึ่ง และให้ความสำคัญมากขึ้นกับกลุ่มขาลงของ ECB ซึ่งคาดว่า ECB จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปีนี้ คือ 25bp ในเดือนกันยายนและเดือนธันวาคม

ทำไมไม่มากกว่านี้ล่ะ เพราะแม้ว่าตัวเลขเงินเฟ้อจะชี้ไปในทิศทางที่ถูกต้อง แต่เงินเฟ้อภาคบริการยังคงเร่งตัวขึ้นในเดือนที่แล้ว และบุคคลที่มีชื่อเสียงบางคนใน ECB เช่น Isabel Schnabel หรือ Joachim Nagel เชื่อว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยไม่ควรเกิดขึ้นเร็วเกินไป เพื่อให้แน่ใจว่าเงินเฟ้อจะกลับมาและอยู่ใกล้เป้าหมาย 2% และนอกเหนือจากเงินเฟ้อภาคบริการแล้ว สงครามที่ยังคงดำเนินอยู่ในยูเครนและความสัมพันธ์ที่ตึงเครียดกับรัสเซียยังคงเป็นปัญหาสำคัญในทวีปเก่า ซึ่งราคาก๊าซธรรมชาติปรับตัวสูงขึ้นจนลดลง

ความกังวลเรื่องพลังงานแบบเดียวกันนั้นไม่เป็นความจริงสำหรับอเมริกา ราคาน้ำมันลดลงจากจุดสูงสุดในช่วงฤดูร้อนและยังคงอยู่ที่ระดับ 2 เหรียญสหรัฐ ขณะที่ราคายังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจากอุปทานที่เพิ่มขึ้นจากกลุ่มโอเปก+ ตั้งแต่เดือนตุลาคม และการเติบโตที่ซบเซาของจีน น้ำมันดิบของสหรัฐฯ ลดลงมากกว่า 3% เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา และลดลงอีก 1% เมื่อเช้านี้ในเอเชีย หลังจากข้อมูล PMI อย่างเป็นทางการแสดงให้เห็นว่าการผลิตของจีนลดลงเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน แม้ว่ารัฐบาลจะพยายามกระตุ้นกิจกรรมการผลิตก็ตาม เมื่อเช้านี้ ข้อมูลของ Caixin ออกมาดีกว่าที่คาดไว้ แต่ดัชนี CSI 300 ลดลงประมาณ 1.20% ในขณะที่เขียนบทความนี้ กำไรเกือบทั้งหมดจากวันศุกร์ ซึ่งมาจากข่าวที่ว่าประเทศกำลังพิจารณาสินเชื่อที่อยู่อาศัยมูลค่า 5.4 ล้านล้านดอลลาร์เพื่อลดต้นทุนการกู้ยืมสำหรับครอบครัวหลายล้านครอบครัวและกระตุ้นการบริโภคนั้นหายไปหมดแล้ว

สัปดาห์หน้า

ความสนใจจะเปลี่ยนไปเป็นข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่สำคัญมากในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นข้อมูลสุดท้ายก่อนที่เฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ข้อมูลตำแหน่งงานว่างจะประกาศในวันพุธ ADP จะประกาศในวันพฤหัสบดี และ NFP ตัวเลขค่าจ้างและอัตราการว่างงานจะประกาศในวันศุกร์

ตามราคาตลาด การปรับลดอัตราดอกเบี้ย 100bp ยังคงอยู่บนโต๊ะ และคาดการณ์ตัวเลขที่จะออกมาในอนาคตค่อนข้างไม่แน่นอน นักวิเคราะห์คาดว่าจะมีตำแหน่งงานว่างน้อยลง โดยพิมพ์รายงานของ ADP ออกมาประมาณ 136,000 ตำแหน่ง และ NFP ออกมาประมาณ 164,000 ตำแหน่ง อย่างไรก็ตาม การเติบโตของค่าจ้างรายเดือนอาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อย และอัตราการว่างงานอาจลดลงจาก 4.3% เป็น 4.2% ข้อมูลที่อ่อนเกินไปนั้นดีสำหรับความคาดหวังของเฟดที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยและการยอมรับความเสี่ยง แต่ข้อมูลที่อ่อนเกินไปและความคาดหวังของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยแบบมโหฬารนั้นไม่สนับสนุนการยอมรับความเสี่ยง มีเส้นแบ่งบางๆ ระหว่างการมองโลกในแง่ดีจากการคาดหวังว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยและความวุ่นวายจากการคาดหวังว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว โดยคิดว่าเฟดอาจพลาดการตัดสินใจในช่วงท้ายของวัฏจักรการปรับลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากเฟดพลาดการเปลี่ยนแปลงในช่วงเริ่มต้น

สำหรับข้อมูลประจำสัปดาห์นี้ อาจเห็นตัวเลขเดือนสิงหาคมที่แข็งแกร่งเกินคาด ซึ่งอาจทำให้การคาดหวังการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดลดลงอีก และเอื้อต่อสถานการณ์ที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bp สำหรับการประชุม 3 ครั้งที่เหลือในปีนี้ ข้อมูลที่แข็งแกร่งเพียงพออาจส่งเสริมให้คาดการณ์ว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 2 ครั้งในปีนี้ รวมเป็น 50bp มากขึ้น ฉันเชื่อว่ามีโอกาสที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเชิงรุกมากกว่าเชิงผ่อนปรน ดังนั้น เฟดซึ่งฟื้นตัวในสัปดาห์ที่แล้ว จึงมีโอกาสที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อในสัปดาห์นี้ หากข้อมูลการจ้างงานดูแข็งแกร่งเพียงพอ