ข้อมูลเบื้องต้นเกี่ยวกับพันธบัตรแปลงสภาพ

ผู้เล่นใหม่ในเกมการลงทุนมักถามว่าหุ้นกู้แปลงสภาพคืออะไร และเป็นหุ้นกู้หรือหุ้น คำตอบก็คือ พวกเขาสามารถเป็นทั้งสองอย่างได้ แต่ไม่ใช่ในเวลาเดียวกัน

โดยพื้นฐานแล้ว หุ้นกู้แปลงสภาพคือหุ้นกู้ขององค์กรที่ผู้ถือสามารถแปลงเป็นหุ้นสามัญของบริษัทที่ออกหุ้นกู้ได้ ด้านล่างนี้เราจะกล่าวถึงพื้นฐานของหลักทรัพย์ที่มีลักษณะคล้ายกิ้งก่าเหล่านี้ตลอดจนข้อดีและข้อเสีย

พันธบัตรแปลงสภาพคืออะไร?

ตามความหมายของชื่อ หุ้นกู้แปลงสภาพให้ทางเลือกแก่ผู้ถือในการแปลงหรือแลกเปลี่ยนเป็นจำนวนหุ้นที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในบริษัทที่ออกหุ้นกู้ เมื่อออกพันธบัตรจะทำหน้าที่เหมือนกับหุ้นกู้ทั่วไป แม้ว่าจะมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าเล็กน้อยก็ตาม

อย่างไรก็ตาม บางบริษัทจะออกหุ้นกู้แปลงสภาพที่แปลงเป็นมูลค่าตลาดที่กำหนดไว้ล่วงหน้า แทนที่จะเป็นจำนวนหุ้นที่กำหนด พันธบัตรเหล่านี้รู้จักกันในชื่อหนี้เกลียวมรณะสามารถผลักดันราคาส่วนแบ่งตลาดให้ลดลงได้อย่างมีประสิทธิภาพเมื่อมีการแปลงสภาพ

เนื่องจากสามารถเปลี่ยนเป็นหุ้นแปลงสภาพได้ และด้วยเหตุนี้ จึงได้ประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นอ้างอิง บริษัทจึงเสนออัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าสำหรับหุ้นแปลงสภาพ หากหุ้นมีประสิทธิภาพไม่ดี ก็จะไม่มีการแปลงสภาพ และนักลงทุนติดอยู่กับผลตอบแทนที่ต่ำกว่ามาตรฐานของพันธบัตร ซึ่งต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรองค์กรที่ไม่สามารถแปลงสภาพได้ เช่นเคย มีการแลกกันระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน

เหตุใดบริษัทจึงออกหุ้นกู้แปลงสภาพ?

บริษัทต่างๆ ออกหุ้นกู้หรือหุ้นกู้แปลงสภาพด้วยเหตุผลหลักสองประการ ประการแรกคือการลดอัตราดอกเบี้ยคูปองสำหรับหนี้ โดยทั่วไปนักลงทุนจะยอมรับอัตราดอกเบี้ยคูปองที่ต่ำกว่าสำหรับพันธบัตรแปลงสภาพ เมื่อเทียบกับอัตราคูปองสำหรับพันธบัตรปกติที่เหมือนกัน เนื่องจากคุณลักษณะการแปลงสภาพ ช่วยให้ผู้ออกสามารถประหยัดดอกเบี้ยจ่าย ซึ่งอาจมีความสำคัญในกรณีที่มีการออกพันธบัตรจำนวนมาก

เหตุผลที่สองคือการชะลอการเจือจาง การเพิ่มทุนโดยการออกหุ้นกู้แปลงสภาพแทนการใช้ทุนช่วยให้ผู้ออกสามารถชะลอการลดสัดส่วนของผู้ถือหุ้นได้

บริษัทอาจอยู่ในสถานการณ์ที่ต้องการออกตราสารหนี้ในระยะกลาง ส่วนหนึ่งเนื่องจากดอกเบี้ยจ่ายสามารถนำไปหักลดหย่อนภาษีได้ แต่ก็สบายใจที่จะลดลงในระยะยาว เนื่องจากคาดว่ากำไรสุทธิและราคาหุ้นจะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในช่วง กรอบเวลานี้ ในกรณีนี้สามารถบังคับให้มีการแปลงในราคาหุ้นที่สูงขึ้นได้ โดยสมมติว่าหุ้นได้เพิ่มขึ้นเกินระดับนั้นไปแล้วจริงๆ

อัตราการแปลงสภาพของพันธบัตรแปลงสภาพ

อัตราส่วนการแปลง – หรือที่เรียกว่าพรีเมี่ยมการแปลง – กำหนดจำนวนหุ้นที่สามารถแปลงจากพันธบัตรแต่ละอัน ซึ่งสามารถแสดงเป็นอัตราส่วนหรือเป็นราคาแปลงสภาพและระบุไว้ในสัญญาควบคู่กับบทบัญญัติอื่น ๆ

ตัวอย่างเช่น อัตราส่วนการแปลง 45:1 หมายความว่าสามารถแลกเปลี่ยนพันธบัตรหนึ่งใบที่มีมูลค่าพาร์ 1,000 ดอลลาร์เป็นหุ้น 45 หุ้นได้ หรืออาจกำหนดไว้ที่เบี้ยประกันภัย 50% ซึ่งหมายความว่าหากผู้ลงทุนเลือกแปลงหุ้นจะต้องชำระค่าหุ้นสามัญ ณ เวลาที่ออกบวกอีก 50%

แผนภูมิด้านล่างแสดงประสิทธิภาพของหุ้นกู้แปลงสภาพเมื่อราคาหุ้นสูงขึ้น สังเกตว่าราคาของพันธบัตรเริ่มสูงขึ้นเมื่อราคาหุ้นเข้าใกล้ราคาแปลงสภาพ ณ จุดนี้ รถเปิดประทุนของคุณจะทำงานคล้ายกับตัวเลือกหุ้น เมื่อราคาหุ้นขยับขึ้นหรือผันผวนอย่างมาก พันธบัตรของคุณก็เช่นกัน

สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าหุ้นกู้แปลงสภาพจะติดตามราคาหุ้นอ้างอิงอย่างใกล้ชิด ข้อยกเว้นเกิดขึ้นเมื่อราคาหุ้นลดลงอย่างมาก ในกรณีนี้ เมื่อหุ้นกู้ครบกำหนด ผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับมูลค่าไม่ต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้

ข้อเสียของพันธบัตรแปลงสภาพ: การบังคับให้แปลงสภาพ

ข้อเสียประการหนึ่งของหุ้นกู้แปลงสภาพคือบริษัทผู้ออกหุ้นกู้มีสิทธิเรียกหุ้นกู้ได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัท มีสิทธิที่จะบังคับแปลงข้อมูลเหล่านั้นได้ การบังคับแปลงสภาพมักเกิดขึ้นเมื่อราคาหุ้นสูงกว่าจำนวนเงินที่ควรจะเป็นหากมีการไถ่ถอนพันธบัตร หรืออาจเกิดขึ้นในวันที่เรียกชำระหนี้ของพันธบัตรก็ได้

คุณลักษณะนี้จำกัดศักยภาพในการเพิ่มมูลค่าทุนของพันธบัตรแปลงสภาพ ท้องฟ้าเป็น ไม่ใช่ข้อจำกัดของรถเปิดประทุนเหมือนกับหุ้นสามัญ

ตัวเลขของพันธบัตรแปลงสภาพ

หุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหลักทรัพย์ที่ค่อนข้างซับซ้อนด้วยเหตุผลบางประการ ประการแรก มีลักษณะเป็นทั้งพันธบัตรและหุ้น ซึ่งทำให้นักลงทุนสับสนทันที จากนั้นคุณจะต้องชั่งน้ำหนักปัจจัยที่ส่งผลต่อราคา

ปัจจัยเหล่านี้เป็นส่วนผสมของสิ่งที่เกิดขึ้นในบรรยากาศของอัตราดอกเบี้ย ซึ่งส่งผลต่อการกำหนดราคาพันธบัตร และตลาดสำหรับหุ้นอ้างอิง ซึ่งส่งผลต่อราคาหุ้น

จากนั้นมีข้อเท็จจริงที่ว่าผู้ออกพันธบัตรเหล่านี้สามารถเรียกได้โดยผู้ออกหุ้นกู้ในราคาที่กำหนดซึ่งจะป้องกันผู้ออกจากราคาหุ้นที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ปัจจัยทั้งหมดเหล่านี้มีความสำคัญในการกำหนดราคารถเปิดประทุน

ตัวอย่าง

ตัวอย่างเช่น สมมติว่า TSJ Sports ออกพันธบัตรแปลงสภาพอายุ 3 ปีจำนวน 10 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยมีอัตราผลตอบแทน 5% และเบี้ยประกันภัย 25% ซึ่งหมายความว่า TSJ จะต้องจ่ายดอกเบี้ย 500,000 ดอลลาร์ต่อปี หรือรวม 1.5 ล้านดอลลาร์ตลอดอายุของผู้เปลี่ยนใจเลื่อมใส

หากหุ้นของ TSJ ซื้อขายอยู่ที่ 40 ดอลลาร์ในขณะที่ออกหุ้นกู้แปลงสภาพ นักลงทุนจะมีทางเลือกในการแปลงพันธบัตรเหล่านั้นเป็นหุ้นในราคา 50 ดอลลาร์ (40 × 1.25 = 50 ดอลลาร์)

ดังนั้น หากหุ้นซื้อขายที่ 55 ดอลลาร์ภายในวันที่พันธบัตรหมดอายุ ส่วนต่าง 5 ดอลลาร์ต่อหุ้นจะเป็นกำไรสำหรับนักลงทุน อย่างไรก็ตาม โดยปกติจะมีการจำกัดจำนวนเงินที่หุ้นสามารถชื่นชมได้จากข้อกำหนดที่สามารถเรียกชำระได้ของผู้ออก ตัวอย่างเช่น ผู้บริหาร TSJ จะไม่ยอมให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้นถึง 100 ดอลลาร์โดยไม่เรียกพันธบัตรและจำกัดผลกำไรของนักลงทุน

อีกทางหนึ่ง หากราคาหุ้นสูงถึง 25 ดอลลาร์ ผู้ถือแปลงสภาพจะยังคงได้รับเงินตามมูลค่าหน้าพันธบัตร 1,000 ดอลลาร์เมื่อครบกำหนด ซึ่งหมายความว่าแม้ว่าพันธบัตรแปลงสภาพจะจำกัดความเสี่ยงหากราคาหุ้นดิ่งลง แต่ยังจำกัดความเสี่ยงจากการเคลื่อนไหวของราคาขาขึ้นหากหุ้นสามัญพุ่งสูงขึ้น

บรรทัดล่าง

การเข้าไปดูรายละเอียดและความซับซ้อนทั้งหมดของหุ้นกู้แปลงสภาพอาจทำให้ดูซับซ้อนมากกว่าที่เป็นจริง โดยพื้นฐานที่สุด รถเปิดประทุนจะมอบความคุ้มครองด้านความปลอดภัยสำหรับนักลงทุนที่ต้องการมีส่วนร่วมในการเติบโตของบริษัทใดบริษัทหนึ่งที่พวกเขาไม่แน่ใจ และโดยการลงทุนในรถเปิดประทุน คุณกำลังจำกัดความเสี่ยงด้านลบของคุณโดยเสียค่าใช้จ่ายในการจำกัดส่วนกลับหัวของคุณ ศักยภาพ.