ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐเพื่อทดสอบการเดิมพันของตลาดเกี่ยวกับการผ่อนคลายในอนาคตของเฟด

โดย ลูอิส เคราสคอฟ

นิวยอร์ก (สำนักข่าวรอยเตอร์) – รายงานอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐที่เฝ้าติดตามอย่างใกล้ชิดในสัปดาห์หน้าสามารถช่วยตอบคำถามที่เร่งด่วนที่สุดข้อหนึ่งของวอลล์สตรีท: ตลาดได้ตรึงวิถีระยะสั้นสำหรับอัตราดอกเบี้ยอย่างถูกต้องหรือไม่

หลังจากวิกฤตการธนาคารเมื่อเดือนที่แล้ว นักลงทุนมีความเชื่อมั่นมากขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังเพื่อป้องกันภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ การเดิมพันดังกล่าวได้ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้ต่ำลง โดยสนับสนุนหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่และหุ้นเติบโตที่มีอิทธิพลเหนือดัชนีตราสารทุนในวงกว้าง จนถึงตอนนี้ได้รับ 6.9% ในปี 2023

แต่แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดมากขึ้นของธนาคารกลางมองว่าต้นทุนการกู้ยืมยังคงอยู่ที่ระดับปัจจุบันจนถึงปี 2566 มุมมองดังกล่าวอาจได้รับการสนับสนุนหากการอ่านค่าเงินเฟ้อในสัปดาห์หน้าแสดงให้เห็นว่าราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งแม้หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปีที่ผ่านมา

“หาก (CPI) ร้อนแรง นักลงทุนจะเริ่มตั้งราคาอัตราดอกเบี้ยให้ใกล้เคียงกับที่เฟดอยู่ และน่าจะกดดันราคาสินทรัพย์” ทอม เฮนลิน นักยุทธศาสตร์การลงทุนระดับชาติจาก US Bank Wealth Management กล่าว บริษัทกำลังแนะนำลูกค้าในตราสารทุนที่มีน้ำหนักน้อยเกินไป โดยคาดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะส่งผลต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคและผลกำไรของบริษัท

ข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐในเดือนมีนาคมที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ แสดงให้เห็นสัญญาณของภาวะตึงตัวของตลาดแรงงานอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจกระตุ้นให้เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนหน้า

มุมมองที่แตกต่าง

ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังเพิ่มขึ้น โดยนักลงทุนเดิมพันว่าความวุ่นวายในระบบธนาคารซึ่งเกิดจากการล่มสลายของธนาคารใน Silicon Valley ในเดือนมีนาคมจะทำให้เงื่อนไขสินเชื่อเข้มงวดขึ้นและส่งผลกระทบต่อการเติบโต

ในตลาดตราสารหนี้ ตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยของเฟดลดลงสู่ระดับต่ำสุดในสัปดาห์ที่ผ่านมา หนุนกรณีสำหรับผู้ที่เชื่อว่าธนาคารกลางจะต้องลดอัตราดอกเบี้ยในไม่ช้า มาตรการดังกล่าวเปรียบเทียบอัตราล่วงหน้าโดยนัยในปัจจุบันของตั๋วเงินคลัง 18 เดือนนับจากนี้กับอัตราผลตอบแทนปัจจุบันของตั๋วเงินคลังสามเดือน

การกำหนดราคาในตลาดฟิวเจอร์สแสดงให้เห็นว่านักลงทุนเดิมพันว่าการผ่อนคลายของธนาคารกลางในปีนี้จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนจาก 4.75% เป็น 5% ในปัจจุบันเหลือประมาณ 4.3% ภายในสิ้นปีนี้ แต่การคาดการณ์จากผู้กำหนดนโยบายของเฟดแสดงให้เห็นว่าส่วนใหญ่คาดว่าจะไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจนถึงปี 2567

“ตลาดการเงินและธนาคารกลางสหรัฐกำลังอ่านคู่มือสองเล่มที่แตกต่างกัน” นักยุทธศาสตร์จาก LPL Research กล่าวในบันทึกเมื่อต้นสัปดาห์นี้

การเดิมพันกับเฟดที่เข้มงวดมากขึ้นได้กระตุ้นหุ้นเทคโนโลยีและการเติบโตซึ่งกำไรในอนาคตจะลดลงน้อยลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ภาคเทคโนโลยีของ S&P 500 เพิ่มขึ้น 6.7% ตั้งแต่วันที่ 8 มีนาคม ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าของดัชนีโดยรวมในช่วงเวลานั้น

นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดยรอยเตอร์คาดว่าข้อมูลในเดือนมีนาคม ซึ่งครบกำหนดในวันที่ 12 เมษายน จะแสดงดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 5.2% ต่อปี ลดลงจาก 6% ในเดือนก่อนหน้า

ตลาดจะเฝ้าดูผลประกอบการไตรมาสแรกเช่นกัน ซึ่งจะเริ่มในสัปดาห์หน้ากับธนาคารรายใหญ่ รวมถึง JPMorgan (NYSE:) และ ซิตี้กรุ๊ป (NYSE:) กำหนดส่งในวันศุกร์ นักวิเคราะห์คาดว่ากำไรของ S&P 500 จะลดลง 5.2% ในไตรมาสแรกจากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ข้อมูล I/B/E/S จาก Refinitiv แสดงให้เห็น

สำหรับนักลงทุนบางราย การแทรกแซงล่าสุดของเฟดเพื่อทำให้ระบบธนาคารมีเสถียรภาพอาจฟื้นความหวังของสิ่งที่เรียกว่าเฟด-พุท มาร์ค แฮ็คเก็ตต์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยการลงทุนของ Nationwide กล่าว โดยอ้างถึงความคาดหวังที่ว่าธนาคารกลางจะดำเนินการหากหุ้นร่วงลง ลึกเกินไป แม้ว่าจะไม่มีหน้าที่รักษาระดับราคาสินทรัพย์ก็ตาม

“หากเฟดพยายามปกป้องนักลงทุน วิธีหนึ่งก็คือการลดอัตราดอกเบี้ย” แฮ็คเก็ตต์กล่าว “พวกเขายังไม่ได้ทำ แต่ตลาดกำลังเดิมพันว่าพวกเขาจะยอมถูกหรือผิด”

ถึงกระนั้น ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจกดดันราคาหุ้น แม้ว่าจะบีบให้เฟดต้องลดอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้นก็ตาม นักลงทุนบางคนกังวลว่าราคาหุ้นไม่ได้คำนึงถึงการลดลงของการประเมินมูลค่าและกำไรของบริษัทที่จะเกิดขึ้นในช่วงที่เกิดการชะลอตัวอย่างรวดเร็ว

“เราต้องมองย้อนกลับไปในปี 2544 หรือ 2551 เท่านั้นเพื่อดูว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดเพียงอย่างเดียวนั้นไม่เพียงพอเสมอไปที่จะหยุดเศรษฐกิจที่เข้าสู่ขาลงหรือเริ่มต้นตลาดกระทิงใหม่” Keith Lerner หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนร่วมที่ Truist Advisory Services ในบันทึกเมื่อต้นสัปดาห์นี้

“มุมมองของเราคือตลาดกำลังอบอวลไปด้วยข่าวดีมากมาย และเหลือข้อผิดพลาดเพียงเล็กน้อย” เขากล่าว