ข้อมูลการขายปลีกชี้ให้เห็นถึงผู้บริโภคที่แข็งแกร่งเมื่อเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อ – หรือไม่?

ข้อมูลล่าสุดบ่งชี้ว่าผู้บริโภคที่แข็งแกร่ง ส่งผลให้นักเศรษฐศาสตร์มีทัศนคติเชิงบวกมากขึ้นเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นในปีนี้ เพื่อปัญญา:

“เป็นเวลาสองปีแล้วที่นักพยากรณ์รู้สึกดีกับแนวโน้มเศรษฐกิจ ในการสำรวจรายไตรมาสล่าสุดโดย The Wall Street Journal นักเศรษฐศาสตร์ธุรกิจและวิชาการลดโอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยภายในปีหน้าเหลือ 29% จาก 39% ในการสำรวจเดือนมกราคม นั่นเป็นความน่าจะเป็นที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2022 โดยกำหนดโอกาสที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยไว้ที่ 28%

นักเศรษฐศาสตร์ อย่าคิดว่าเศรษฐกิจจะเข้าใกล้ภาวะถดถอยด้วยซ้ำ ในเดือนมกราคม โดยเฉลี่ยแล้วพวกเขาคาดการณ์การเติบโตต่ำกว่า 1% ในแต่ละสามไตรมาสแรกของปีนี้ ตอนนี้พวกเขาคาดว่าการเติบโตจะถึงจุดต่ำสุดในปีนี้ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ปรับแล้ว 1.4% ในไตรมาสที่สาม” – WSJ

ตามข้อมูลยอดค้าปลีกเดือนมีนาคม การใช้จ่ายของผู้บริโภคเพิ่ม “เชื้อเพลิง” ถึงความเจริญรุ่งเรืองของนักเศรษฐศาสตร์ในปีนี้

อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในเดือนมีนาคมไม่ได้ขัดขวางผู้บริโภคที่ยังคงจับจ่ายซื้อของในอัตราที่รวดเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ กระทรวงพาณิชย์รายงานเมื่อวันจันทร์ ยอดค้าปลีกเพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนนี้ ซึ่งเร็วกว่าที่ Dow Jones คาดการณ์ไว้มากว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% แม้ว่าจะต่ำกว่า 0.9% ที่แก้ไขเพิ่มเติมในเดือนกุมภาพันธ์ ตามข้อมูลของสำนักสำรวจสำมะโนประชากรที่มีการปรับตามฤดูกาลแต่ไม่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ” – ซีเอ็นบีซี

แผนภูมิด้านล่างแสดงการเปลี่ยนแปลงรายเดือนในข้อมูลยอดค้าปลีกในช่วงสองปีที่ผ่านมา

แม้ว่านักเศรษฐศาสตร์กระแสหลักจะกล่าวถึงความแข็งแกร่งของผู้บริโภค แต่ข้อมูลยอดค้าปลีกในเดือนมีนาคมก็มีประเด็นที่น่าสนใจที่ควรสังเกต

ประการแรก ข้อมูลยอดค้าปลีกอ่อนแอเป็นพิเศษในช่วงเดือนตุลาคมถึงมกราคม ซึ่งเป็นเดือนที่มีการจับจ่ายมากที่สุดของปี ช่วงนั้นได้แก่ วันฮาโลวีน วันขอบคุณพระเจ้า คริสต์มาส และปีใหม่ ดังนั้น ในระดับหนึ่ง ความเข้มแข็งของการใช้จ่ายในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาจึงไม่น่าแปลกใจ เนื่องจากในที่สุดผู้บริโภคจำเป็นต้องซื้อสินค้าหรือบริการที่ถูกเลื่อนออกไปก่อนหน้านี้

ประการที่สอง แม้ว่าข้อมูลยอดค้าปลีกเดือนมีนาคมจะแข็งแกร่ง แต่ก็อ่อนแอกว่าเดือนกุมภาพันธ์ อย่างไรก็ตาม เดือนมีนาคมมีช่วงการใช้จ่ายที่สำคัญสองช่วง ได้แก่ ฤดูใบไม้ผลิและอีสเตอร์ ซึ่งโดยทั่วไปจะไม่เกิดขึ้น เนื่องจากช่วงปิดเทอมฤดูใบไม้ผลิและอีสเตอร์เป็นช่วงท่องเที่ยวและจับจ่ายเป็นจำนวนมาก จึงไม่น่าแปลกใจที่ข้อมูลยอดค้าปลีกจะเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ดังที่แสดงด้านล่าง มีความสัมพันธ์ที่สูงมากระหว่างยอดขายปลีกและราคาน้ำมัน

จ่ายมากขึ้นในจำนวนเดียวกัน

นักเศรษฐศาสตร์มักมองข้ามประเด็นสำคัญอีกประการหนึ่งเกี่ยวกับข้อมูลยอดขายปลีก ตามที่ระบุไว้ข้างต้น รายงานยอดค้าปลีกเดือนมีนาคมไม่ได้ถูกปรับเปลี่ยนตามอัตราเงินเฟ้อ นอกจากนี้รายงานยังอยู่ในชื่อ “ปริมาณเงินดอลลาร์” และไม่ใช่จำนวนสินค้าหรือบริการที่ขาย และราคาน้ำมันเป็นตัวอย่างที่ดีของปัญหาเกี่ยวกับข้อมูลการขายปลีก

สมมติว่าคุณเป็นเจ้าของรถยนต์ที่มีถังน้ำมันขนาด 18 แกลลอน กิจกรรมประจำวันของคุณส่วนใหญ่จะไปทำงาน ไปร้านขายของชำ ออกไปทานอาหารนอกบ้าน สนุกสนาน ฯลฯ ดังนั้นคุณจึงใช้น้ำมันหนึ่งถังในแต่ละสัปดาห์ นี่คือคณิตศาสตร์:

สัปดาห์ที่ 1: น้ำมัน 18 แกลลอน @ 3 ดอลลาร์/แกลลอน = 54 ดอลลาร์

ในสัปดาห์นั้น ร้านค้าจะเพิ่มยอดขายปลีกรายเดือน 54 ดอลลาร์จากการขายน้ำมันเบนซิน 18 แกลลอน อย่างไรก็ตามราคาจะเพิ่มขึ้นเป็น 4 ดอลลาร์ต่อแกลลอนในสัปดาห์หน้า

สัปดาห์ที่ 2: น้ำมัน 18 แกลลอน @ 4 ดอลลาร์/แกลลอน = ดอลลาร์72.

นี่คือคำถาม

แม้ว่าข้อมูลยอดค้าปลีกเพิ่มขึ้น 18 ดอลลาร์ในสัปดาห์ที่สอง ผู้บริโภคซื้อน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้นหรือไม่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากท้ายที่สุดแล้วความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจวัดจากปริมาณการผลิตของเรา (ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ) แล้วการใช้จ่ายมากขึ้นเพื่อซื้อสินค้าหรือบริการในปริมาณเท่าเดิมจะเท่ากับเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นหรือไม่?

ภาพจะแตกต่างออกไปมากหากเราปรับข้อมูลยอดค้าปลีกเล็กน้อยตามอัตราเงินเฟ้อ จึงไม่น่าแปลกใจเลยที่แม้จะปรับตามอัตราเงินเฟ้อแล้ว ยอดค้าปลีกก็เพิ่มขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ หลังจากลดลงสี่เดือนก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม ในเดือนมีนาคมประกอบด้วยช่วงหยุดฤดูใบไม้ผลิและอีสเตอร์ ข้อมูลดังกล่าวบ่งชี้ว่าผู้บริโภคที่อ่อนแอกว่าที่พาดหัวข่าวโน้มน้าวใจ

เป็นที่น่าสังเกตว่าข้อมูลยอดค้าปลีกไม่มีประโยชน์มากนักในการพิจารณาว่าเศรษฐกิจใกล้จะเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่ ดังที่แสดงด้านล่าง อัตราการเติบโต 2% ต่อปีเป็นเครื่องหมายที่ดีสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจ ดังนั้นยอดค้าปลีกจึงควรเติบโตประมาณ 2% ต่อปีเช่นกัน เนื่องจากรายจ่ายการบริโภคส่วนบุคคลคิดเป็นประมาณ 70% ของสมการทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม นอกเหนือจากปี 2550 ยอดค้าปลีกไม่ได้ทำให้ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจชัดเจนขึ้น

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การใช้จ่ายมากขึ้นเพื่อสินค้าและบริการในปริมาณเท่าเดิมไม่ใช่สัญญาณของความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจ

การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะผิดพลาด

นอกจากนี้ แม้ว่าข้อมูลการขายที่ระบุล่าสุดจะแข็งแกร่ง แต่สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าข้อมูลทางเศรษฐกิจมีความล่าช้าอย่างมาก แต่ละวันที่ด้านล่างแสดงอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจ ทันทีก่อนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย คุณจะสังเกตได้ในตารางว่าใน 7 ครั้งจาก 10 ภาวะเศรษฐกิจถดถอยล่าสุด การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงอยู่ที่ 2% ขึ้นไป กล่าวอีกนัยหนึ่งตามสื่อไม่มี ข้อบ่งชี้ของก ภาวะถดถอย แต่เดือนหน้าก็เริ่มมีเรื่องหนึ่ง

สิ่งสำคัญที่สุดคือ ฉันไม่ได้บอกว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเริ่มในเดือนหน้า อย่างไรก็ตาม ฉันแนะนำว่าการอาศัยข้อมูลยอดค้าปลีกในช่วงหนึ่งเดือนอย่างหนักเพื่ออ้างว่าเศรษฐกิจหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยนั้นไม่น่าจะเหมาะ เรามาทบทวนแผนภูมิการคาดการณ์เศรษฐกิจของ WSJ อีกครั้ง ฉันได้เพิ่มสัญลักษณ์สองรายการ: จุดเริ่มต้นและจุดสิ้นสุดของภาวะเศรษฐกิจถดถอย และวันที่ NBER ลงวันที่อย่างเป็นทางการในช่วงเวลานั้น ดังที่แสดงในภาวะถดถอยทั้งสองครั้งก่อนหน้านี้ นักเศรษฐศาสตร์ WSJ มีความเป็นไปได้ต่ำมากที่เศรษฐกิจจะเข้าสู่ภาวะถดถอยก่อนที่จะเกิดขึ้น

ความจริงก็คือเมื่อพิจารณาจากอัตราเงินเฟ้อแล้ว ข้อมูลยอดค้าปลีกบ่งชี้ว่าผู้บริโภคยังคงอ่อนแอ แม้ว่าการใช้จ่ายมากขึ้นเพื่อซื้อสินค้าหรือบริการในจำนวนเท่าเดิมอาจดูดีบนกระดาษ แต่ครัวเรือนโดยเฉลี่ยมีเงินน้อยกว่าสำหรับใช้จ่ายที่อื่น ดังที่แสดง อัตราการเปลี่ยนแปลงของยอดค้าปลีกที่แท้จริงในแต่ละปีอยู่ใกล้กับระดับต่ำสุดบางส่วนนอกเหนือจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ประการสุดท้ายสินเชื่ออุปโภคบริโภคที่สนับสนุนการขายปลีกจะกลายเป็นปัญหามากขึ้นจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะลดอัตราการเติบโตเฉลี่ยของข้อมูลยอดค้าปลีก

คำแนะนำของเราคือให้ระมัดระวังเกี่ยวกับความอุดมสมบูรณ์ทางเศรษฐกิจ การคาดการณ์เหล่านั้นมักจะน่าผิดหวัง