ขณะที่นักลงทุนมองข้ามวิกฤตการธนาคาร ธนาคารในภูมิภาคแห่งหนึ่งส่งสัญญาณข่าวร้ายเพิ่มเติม

แม้ว่าธนาคารสหรัฐจะฟื้นตัวจากวิกฤตธนาคารในซิลิคอนแวลลีย์ แต่ธนาคารระดับภูมิภาคที่ใหญ่ที่สุดของประเทศก็ปรากฏขึ้นบนจอเรดาร์ของเรา เนื่องจากมีการยืนยันวันรับรายได้ล่าช้าผิดปกติซึ่งรับประกันความสนใจ

US Bancorp – วันที่รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ล่าสุดทำให้เกิดความกังวล

US Bancorp (NYSE:) ซึ่งเป็นธนาคารระดับภูมิภาคที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาซึ่งมีสินทรัพย์ประมาณ 600 พันล้านดอลลาร์ ยืนยันผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ในวันที่ 25 เมษายน ซึ่งเป็นวันที่รายงานล่าสุดของไตรมาสที่ 1 ในประวัติข้อมูล 20 ปีของเรา โดยทั่วไปแล้ว USB จะรายงานผลประกอบการสำหรับไตรมาสแรกทุกๆ วันที่ 14 เมษายน – 20 เมษายน และมักจะเป็นวันพุธ

วันที่ 25 เมษายนช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้หนึ่งสัปดาห์และรบกวนรูปแบบการรายงานที่ยาวนานในวันพุธหลังจากธนาคารขนาดใหญ่พร้อมกับธนาคารอื่น ๆ ในภูมิภาค การวิจัยเชิงวิชาการชี้ให้เห็นว่าการเลื่อนกำหนดวันรับรายได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากหลายปีของการรายงานในรูปแบบการคาดการณ์ เป็นการบ่งชี้ถึง “ข่าวร้าย” ที่จะเกิดขึ้น ซึ่งมีความสัมพันธ์อย่างมากกับการลดลงของราคาหุ้นในช่วงหลังผลประกอบการ .¹

ธนาคารในภูมิภาคยังคงให้ความสนใจหลังจากวิกฤต SIVB เนื่องจากพวกเขาลงทุนอย่างหนักและบางครั้งก็ประมาทในคลังสมบัติและสินทรัพย์ที่มีการจำนองในขณะที่อัตราดอกเบี้ยต่ำ ซึ่งตอนนี้ทำให้พวกเขาเป็นตัวเต็งสำหรับความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยสูงเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม ไม่เหมือนกับ SVB ซึ่งรองรับฐานผู้บริโภคที่มุ่งเน้นเทคโนโลยี USB มีส่วนแบ่งการขายปลีกที่สูงกว่าจากเงินฝากทั้งหมด ซึ่งโดยทั่วไปมองว่ามีความเสี่ยงต่ำกว่า พวกเขายังมีเงินฝากประกันจำนวนมากขึ้น ในขณะที่ประมาณ 90% ของเงินฝากของลูกค้าที่ SIVB และ Signature Bank ไม่ได้ประกันโดย FDIC แต่ USB ระบุว่า 55% ของเงินฝากไม่มีประกัน ณ สิ้นปี 2565

สิ่งนี้ทำให้อยู่ตรงกลางของกลุ่มธนาคารในภูมิภาค โดยมีชื่ออย่างเช่น KeyCorp (NYSE:) (47%) และ Zions Bancorporation (NASDAQ:) (51%) ที่ระดับล่างสุด และ First Republic Bank (NYSE:) (68 %) และ Comerica (NYSE:) (64%) ในระดับที่สูงขึ้น²

เปอร์เซ็นต์ของเงินฝากที่ไม่มีหลักประกันที่ธนาคารในภูมิภาค

อย่าเพิ่งเคลือบแคลงความจริงที่ว่ามีการเปิดเผยเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า US Bancorp รวมอยู่ด้วย การพิมพ์ผิดครั้งใหญ่ในงบการเงินสิ้นปี 2565 ทำให้ดูเหมือนว่าเงินกู้ยืมของธนาคารมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อลดลงจริง ๆ

เชิงอรรถประกาศมูลค่าตลาดยุติธรรมของเงินให้สินเชื่อเป็น $368.9B เทียบกับมูลค่าตามบัญชีที่ $318.3B ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตที่ $50.6B ในความเป็นจริง มูลค่าตามบัญชีอยู่ที่ $381.3B ดังนั้นแสดงว่าขาดทุน $12.4B

ทุกสายตาจับจ้องไปที่งบดุลของธนาคารต่างๆ ในฤดูกาลถัดไป

นอกจากเปอร์เซ็นต์ของเงินฝากที่ไม่มีประกันแล้ว ยังมีตัวเลขอื่นๆ อีกหลายอย่างซึ่งนักลงทุนจะมองหาการอัปเดตในรายงานไตรมาสที่ 1 ตัวเลขหนึ่งดังกล่าวคือผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเป็นเปอร์เซ็นต์ของเงินกองทุนชั้นที่ 1 ที่เป็นส่วนของเจ้าของที่ใช้ร่วมกัน (ตัวชี้วัดสถานะทางการเงินและความสามารถในการรองรับผลขาดทุนที่ไม่คาดคิด)

ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นคิดเป็น 47% ของเงินกองทุนชั้นที่ 1 ในเอกสารที่ยื่นล่าสุดของ US Bancorp สำหรับการเปรียบเทียบ ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นคิดเป็นประมาณ 40% ของเงินกองทุนชั้นที่ 1 ที่ First Republic Bank และ Signature Bank แต่คิดเป็น 120% สำหรับ SIVB

ถึงกระนั้น เปอร์เซ็นต์ที่สูงนี้ก็มีผู้คนพูดถึง USB โดย Michael Burry นักลงทุน ‘บิ๊กชอร์ต’ ที่มีชื่อเสียงที่สุด ผู้เตือนผ่าน Twitter ว่า สิ่งนี้บวกกับเปอร์เซ็นต์ที่สูงของเงินฝากที่ไม่มีประกัน ทำให้ธนาคารในภูมิภาคอย่าง USB มีความเสี่ยงที่ธนาคารจะดำเนินการในปัจจุบัน สิ่งแวดล้อม.

ดังที่คุณเห็นในแผนภูมิด้านล่าง หลังจากพิจารณาการสูญเสียความปลอดภัยที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง CET 1 Capital Ratio ของ USB แทบจะไม่สามารถหักล้างขั้นต่ำ 4.5% ที่กำหนดโดยกฎข้อบังคับของ Basel III

ผลกระทบของการสูญเสียหลักทรัพย์ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงต่ออัตราส่วนเงินทุน

อัตราส่วนเงินกู้ต่อเงินฝากของธนาคารสหรัฐ

การพูดของหลักทรัพย์ HTM ใน บทความ เผยแพร่เมื่อวันที่ 29 มีนาคม ผู้เขียน Jonathan Weil ชี้ให้เห็นว่าธนาคารขนาดใหญ่ 6 แห่ง ได้แก่ USB (JPMorgan (JPM), Wells Fargo (NYSE:), Truist (TFC), PNC Financial Services (NYSE:) และ Charles Schwab (NYSE:)) ร่วมกัน ย้ายหลักทรัพย์มูลค่าครึ่งล้านล้านดอลลาร์จากสถานะพร้อมขาย (AFS) เป็นหลักทรัพย์ที่ถือจนครบกำหนด (HTM) ในปี 2565

สิ่งนี้สำคัญไฉน? หลักทรัพย์ของ AFS จะไม่อยู่ในงบกำไรขาดทุน แต่บันทึกในงบดุล ทำให้เห็นภาพของสถานะเงินทุนในตราสารทุนของธนาคารได้แม่นยำยิ่งขึ้น หลักทรัพย์ HTM ถือในราคาทุนและไม่ได้แสดงผ่านงบกำไรขาดทุนหรืองบดุล ดังนั้นจึงไม่ใช่ภาพสะท้อนที่ถูกต้องของระดับเงินทุนเมื่อมูลค่าตลาดของหลักทรัพย์เปลี่ยนแปลง

แม้ว่านี่จะเป็นแนวปฏิบัติทางบัญชีที่ยอมรับได้อย่างสมบูรณ์ แต่ก็ยังทำให้เข้าใจผิด เมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้นและมูลค่าของหลักทรัพย์เหล่านี้ลดลง การระบุว่าเป็น HTM ทำให้การตรวจจับผลกระทบต่อส่วนของผู้ถือหุ้นทำได้ยากขึ้น

ที่มา: FDIC, แผนภูมิ: Financial Times

ข้อเสนอกฎระเบียบที่หนักขึ้นสำหรับธนาคารในภูมิภาคจะเข้าสู่การสนทนาอีกครั้ง

ในฤดูใบไม้ร่วงปี 2022 กลุ่มหน่วยงานกำกับดูแลธนาคารที่ได้รับการแต่งตั้งจาก Biden ได้เสนอกฎใหม่ที่กำหนดให้ธนาคารขนาดใหญ่ในภูมิภาคใช้มาตรการด้านความปลอดภัยในกรณีเกิดวิกฤตเช่นเดียวกับที่เราเห็นในขณะนี้ กฎที่เสนอรวมถึงการกำหนดให้ธนาคารระดับภูมิภาคบางขนาดต้องเพิ่มหนี้ระยะยาวเพื่อช่วยชดเชยการขาดทุนหากพวกเขาล้มละลาย ซึ่งเป็นเวอร์ชันที่เข้มงวดน้อยกว่าข้อกำหนดของธนาคารขนาดใหญ่

ในแถลงการณ์เมื่อวันที่ 14 ตุลาคม เฟดประกาศว่าพวกเขากำลังพิจารณามาตรการดังกล่าวจริง ๆ เนื่องจากการควบรวมกิจการเมื่อเร็ว ๆ นี้ซึ่งขยายขนาดของธนาคารในภูมิภาคบางแห่งไปสู่สถานการณ์ที่ ‘ใหญ่เกินไปที่จะล้มเหลว’ เฟดเรียกร้องข้อเสนอแนะ โดยนายธนาคารและกลุ่มการค้าจำนวนมากเตือนว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวจะเพิ่มต้นทุนโดยไม่จำเป็นสำหรับผู้บริโภคและผู้กู้ธุรกิจ อย่างไรก็ตาม จากกิจกรรมล่าสุด การอภิปรายนี้อาจกลับมาอยู่ในระดับแนวหน้า

บรรทัดล่าง

ในขณะที่เรื่องราวเกี่ยวกับการธนาคารดูเหมือนจะจบลงแล้วในตอนนี้ แต่เราจะรู้แน่นอนว่ามีเรื่องราวมากกว่านี้หรือไม่เมื่อรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 1 เร็วๆ นี้ เทรดเดอร์จะหันความสนใจไปที่ขบวนพาเหรดของรายงานธนาคารซึ่งเริ่มในวันศุกร์ที่ 14 เมษายน โดยมี JPMorgan Chase (NYSE:), Wells Fargo (WFC), Citigroup (NYSE:) และ PNC Financial Services