การสร้างแผนภูมิเศรษฐกิจของ Biden: แม้จะมีการเติบโตและการจ้างงานทั้งหมด แต่เป็นประธานาธิบดีที่ไม่ได้รับความนิยมอย่างลึกซึ้ง

หากมองด้วยสายตาที่ไม่ได้รับการฝึกฝน โจ ไบเดน ลาออกจากตำแหน่งประธานาธิบดีพร้อมกับสถิติทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง เช่น การจ้างงานที่ตกต่ำ ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศเพิ่มขึ้น และผู้บริโภคยังคงใช้จ่ายในอัตราที่สูง

มีเพียงปัญหาเดียวเท่านั้น และเป็นปัญหาหนึ่งที่จะทำลายมรดกของไบเดนไปตลอดกาล ปัญหาที่ทำให้เขาและพรรคของเขาจมลงทางการเมือง และเป็นสิ่งที่เขาจะจดจำตลอดไป

อัตราเงินเฟ้อและภาระอันหนักหน่วงต่อครัวเรือน โดยเฉพาะอย่างยิ่งครัวเรือนที่อยู่ระดับล่างสุดของสเปกตรัม ได้ลดผลดีอื่นๆ ทั้งหมดที่เกิดขึ้นจากการเฝ้าดูของไบเดน แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัดจากจุดสูงสุดในช่วงกลางปี ​​2022 แต่ผู้บริโภค นักลงทุน และเจ้าของธุรกิจก็ยังคงอ้างว่านี่เป็นปัญหาเร่งด่วนที่สุด

“ไบเดนสืบทอดเศรษฐกิจที่ถดถอยเนื่องจากโรคระบาด และเขากำลังมอบอำนาจให้กับเศรษฐกิจที่กำลังบินสูง” มาร์ก แซนดี หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Moody's Analytics กล่าว “ถึงจะบอกว่า มีตำหนิอยู่ในจิตใจของชาวอเมริกันจำนวนมาก … พวกเขารู้สึกเหมือนถูกหลอก”

ดังนั้นแม้ว่าอัตราการว่างงานจะลดลงอย่างมากจากตอนที่เขาเข้ารับตำแหน่ง แม้ว่าจะมีการเติบโตที่ 3% และถึงแม้เศรษฐกิจที่เจ้าหน้าที่ระดับสูงอ้างว่าเป็นที่อิจฉาของส่วนที่เหลือของโลก เรื่องราวทางเศรษฐกิจของ Biden ก็เป็นสิ่งหนึ่งที่มี ตอนจบที่ไม่มีความสุขเมื่อโดนัลด์ ทรัมป์เตรียมมุ่งหน้ากลับทำเนียบขาวในวันจันทร์

“สำหรับฉัน นั่นเป็นมรดกที่ยั่งยืนและเป็นตัวสร้างความแตกต่างระหว่างรัฐบาลทั้งสอง” โจเซฟ ลาวอร์กนา หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ จาก SMBC Nikko Securities และนักเศรษฐศาสตร์อาวุโสในคณะบริหารของทรัมป์ชุดแรก กล่าว “อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าสมัยประธานาธิบดีทรัมป์ถึงสองเท่าครึ่ง นั่นเป็นตัวเร่งสำคัญในการกลับคืนสู่นโยบายของทรัมป์ ซึ่งเป็นหนึ่งในการเติบโตที่ดีมาก อัตราเงินเฟ้อต่ำและมั่นคง”

ไบเดนออกจากตำแหน่งด้วยคะแนนการอนุมัติโดยรวมเพียง 36% ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีของเขา โดยมีเพียง 33% ที่อนุมัติวิธีจัดการเศรษฐกิจของเขา ตามการสำรวจของ CNN

การดูผ่านจุดข้อมูลต่างๆ จะช่วยบอกเล่าเรื่องราวของอัตราเงินเฟ้อและวิธีที่อัตราเงินเฟ้อส่งผลต่อการรับรู้เกี่ยวกับเศรษฐกิจโดยรวม

ไบเดนตามตัวเลข

อันที่จริง อัตราเงินเฟ้อสะสมในช่วงวาระแรกของทรัมป์ระหว่างปี 2560-2564 ต่ำกว่า 8% ซึ่งวัดโดยดัชนีราคาผู้บริโภค สำหรับไบเดนคิดเป็น 21% การที่เศรษฐกิจขยายตัวในแง่ที่แท้จริง 11% ภายใต้ Biden — เทียบกับ 8.6% ภายใต้ทรัมป์ — ดูเหมือนจะไม่สำคัญ อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงสุดเหนือ 9% ในเดือนมิถุนายน 2565 และอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐทุกเดือนนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2564

เนื่องจากราคาสินค้าและบริการต่างๆ เพิ่มขึ้นและยังคงอยู่ในระดับสูง ค่าจ้างจึงต้องดิ้นรนเพื่อให้ทัน แม้จะมีการเพิ่มขึ้นในปี 2024 แต่รายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงที่เพิ่มขึ้น 19% ภายใต้ Biden ยังคงต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อ

ด้วยเหตุนี้ ความแตกต่างระหว่างค่าจ้างและราคาจึงส่งผลให้ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคภายใต้ Biden ลดลง 6% เมื่อเทียบกับตอนที่เขาเข้ารับตำแหน่ง โดยวัดจากการสำรวจความเชื่อมั่นของมหาวิทยาลัยมิชิแกนที่มีผู้ติดตามกันอย่างแพร่หลาย กำลังพูดถึงอะไรบางอย่างเมื่อพิจารณาว่าเมื่อไบเดนเข้ารับตำแหน่งในเดือนมกราคม 2021 เศรษฐกิจยังอยู่ภายใต้ร่มเงาของโควิด โดยผู้คนจำนวนมากเลือกที่จะใช้เวลาช่วงเทศกาลวันหยุดในช่วงปลายปี 2020 โดยอยู่ห่างจากเพื่อนและครอบครัว เนื่องจากการแพร่กระจายของตัวแปรโอไมครอน

เหตุใดผู้บริโภคจึงรู้สึกเศร้าใจ?

ท้ายที่สุดแล้ว แม้ว่าราคาไข่จะเพิ่มขึ้น 180% ในรอบสี่ปี แต่มูลค่าสุทธิในครัวเรือนก็เพิ่มขึ้น และผู้บริโภคก็ยังคงจับจ่ายใช้สอยต่อไป ยอดค้าปลีกเติบโตขึ้นมากกว่า 20% และมูลค่าสุทธิของครัวเรือนในขณะนี้มีมูลค่ารวม 169 ล้านล้านดอลลาร์ หรือสูงกว่าสิ้นปี 2020 ถึง 28% ตามข้อมูลของ Fed

ปัจจัยสำคัญในงบดุลภาคครัวเรือนถือเป็นปัจจัยสำคัญหากหุ้นและมูลค่าอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้นอย่างผันผวน

นับตั้งแต่ Biden เข้ามาบริหาร บริษัทเทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนโดยความก้าวหน้าทางปัญญาประดิษฐ์ ได้ผลักดันราคาหุ้นให้สูงขึ้นกว่าที่เคย ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์เพียงอย่างเดียวได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 40% และดัชนี Nasdaq Composite ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่าในกลุ่มนักบินระดับสูงใน Silicon Valley ก็พุ่งขึ้นเกือบ 50%

ราคาบ้านในช่วงเวลาเดียวกันได้ผลักดันให้สูงขึ้น 24% ในขณะที่มูลค่าของอสังหาริมทรัพย์ในระดับครัวเรือนเพิ่มขึ้น 42% ตามข้อมูลของเฟด

ถึงกระนั้น ความฝันในการเป็นเจ้าของบ้านก็เพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อราคาสูงขึ้นและอัตราการกู้ยืมก็หายไปด้วย อัตราการจำนองโดยทั่วไป 30 ปีตอนนี้อยู่ที่มากกว่า 7% ซึ่งมากกว่าสองเท่าจากระดับในเดือนมกราคม 2021

ความมั่งคั่งที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะในตลาดหุ้นก็ส่งผลดีที่บิดเบือนเช่นกัน โดยส่วนใหญ่มุ่งไปที่ผู้ที่มีทรัพยากรในการซื้อหุ้น

ข้อมูลของเฟดระบุว่าส่วนแบ่งทรัพย์สินสุทธิทั้งหมดที่ถือครองโดยคนรวยที่สุด 1% อยู่ที่ 30.8% ซึ่งสูงที่สุดในรอบ 3 ปี ในทำนองเดียวกัน มี 1 เปอร์เซ็นต์ที่ควบคุมความมั่งคั่งที่เกี่ยวข้องกับตลาดหุ้นได้เพียง 50% ซึ่งเป็นตัวเลขที่ค่อยๆ เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ผู้มีรายได้ต่ำสุด 50% ถือหุ้นเพียง 1% ของความมั่งคั่งในตลาดหุ้น ซึ่งเป็นจำนวนที่เพิ่มขึ้นสองเท่าในช่วงปีไบเดน

ตัวชี้วัดต่างๆ ทั้งหมดดูเหมือนจะเชื่อมโยงกับคำถามเรื่องเงินเฟ้อและเรามาถึงจุดนี้ได้อย่างไร

คำถามเกี่ยวกับประวัติศาสตร์

นักเศรษฐศาสตร์และผู้กำหนดนโยบายวินิจฉัยปัญหานี้ในทำนองเดียวกัน แม้ว่าจะมีบางประเด็น: ความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานในช่วงเริ่มต้นของการระบาดใหญ่ ทำให้ต้นทุนสินค้ามากกว่าบริการพุ่งชนห่วงโซ่อุปทาน มาตรการกระตุ้นทางการคลังและการเงินนับล้านล้านที่มีเป้าหมายเพื่อระงับความเสียหายจากโควิด ทำให้ปัญหารุนแรงขึ้นโดยการส่งเงินมากเกินไปเพื่อไล่ล่าสินค้าน้อยเกินไป ในที่สุด การตอบสนองทางการเงินในรูปแบบของอัตราดอกเบี้ยต่ำก่อนแล้วจึงสูง ซึ่งแม้แต่เจ้าหน้าที่ของ Fed ก็ยอมรับว่าดำเนินการอย่างช้าๆ ก็ช่วยกระตุ้นราคาให้สูงขึ้น

ไบเดนระดมกระสุนทางการคลังในเศรษฐกิจหลังโควิด ซึ่งรวมถึงแผนช่วยเหลือของอเมริกามูลค่า 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ที่เป็นที่ถกเถียงกัน และพระราชบัญญัติลดเงินเฟ้อปี 2022 ที่นักวิจารณ์กล่าวว่าเพิ่มภาระเงินเฟ้อ แม้ว่าผู้สนับสนุนจะกล่าวว่ามาตรการดังกล่าวให้โครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญและการใช้จ่ายเพื่อบรรเทาสภาพภูมิอากาศที่ จะให้ผลประโยชน์แก่ปีต่อๆ ไป

“เรามีการเติบโตที่ดีมาก และเรามีตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งพอสมควร” LaVorgna กล่าว “คำถามคือราคาเท่าไหร่?”

ในความเป็นจริง ตลาดแรงงานมีอิทธิพลอย่างมาก โดยมีการจ้างงานหลายล้านตำแหน่ง เนื่องจากนายจ้างพยายามที่จะตอบสนองความไม่ตรงกันระหว่างอุปสงค์และอุปทานของตนเอง โดยที่จุดหนึ่งมีตำแหน่งงานว่างมากกว่าจำนวนคนงานที่มีอยู่โดยมีอัตรากำไร 2 ต่อ 1 เศรษฐกิจของ Biden พบว่าอัตราการว่างงานลดลงมากกว่า 2 เปอร์เซ็นต์ และดูทรงตัวในช่วงหลังๆ นี้ แม้จะสูงขึ้นเล็กน้อยในช่วงกลางปี ​​2024

อีกครั้งที่ทุกอย่างดูเหมือนจะกลับมาสู่ภาวะเงินเฟ้ออีกครั้ง

ราคาที่ LaVorgna พาดพิงถึงนั้นมาในรูปแบบของงบประมาณของรัฐบาลกลางที่สูงเกินจริง ซึ่งการขาดดุลสูงถึง 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2567 และกำลังติดตามมาทางเหนือของงบประมาณปีงบประมาณ 2568 เพื่อใช้หนี้จำนวน 36.2 ล้านล้านดอลลาร์ ปีที่แล้วผู้เสียภาษีใช้จ่ายดอกเบี้ยจากหนี้ไปแล้วมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะต้องจ่ายประมาณ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งยอดรวมดังกล่าวบดบังรายจ่ายอื่นๆ ทั้งหมด ยกเว้นประกันสังคม กลาโหม และการดูแลสุขภาพ

อัตราส่วนการขาดดุลต่อ GDP 6% ที่รัฐบาลดำเนินการอยู่นั้นไม่เคยมีมาก่อนในระบบเศรษฐกิจที่มีการขยายตัว ก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 สหรัฐฯ ไม่เคยประสบปัญหาขาดแคลนมากนักเมื่อเทียบกับผลผลิตทั้งหมดนับตั้งแต่ปี 2488 ในขณะที่ประเทศกำลังหลบหนีจากเศรษฐกิจของสงครามโลกครั้งที่สอง

แท็บนี้จะถูกหยิบยกขึ้นมาสำหรับคนรุ่นอนาคตที่แบกรับภาระหนี้และการขาดดุลในปัจจุบัน

“นั่นเป็นปัญหา ปัญหาใหญ่” แซนดีกล่าว

ในความเป็นจริง การเติบโตของงานส่วนใหญ่มาจากภาครัฐและการดูแลสุขภาพ ทั้งสองภาคส่วนเชื่อมโยงกับนโยบายการคลังแบบขยายตัว เช่นเดียวกับภาคการพักผ่อนและการต้อนรับ ภาคที่ใช้เวลาจนถึงเดือนพฤษภาคม 2024 เพื่อให้ได้งานที่สูญเสียไปในช่วงโควิดกลับคืนมา

แม้จะมีความท้าทายมากมาย แต่เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่กล่าวว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีความแข็งแกร่ง

Zandi กล่าวว่าลูกค้าทั่วโลกของเขามักถามเขาว่า “ซอสลับ” คืออะไรที่ทำให้สหรัฐฯ มีชีวิตชีวามากเมื่อเทียบกับคู่ค้าทั่วโลก ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ซึ่งมักเรียกเส้นทางการคลังของสหรัฐฯ ว่า “ไม่ยั่งยืน” กล่าวว่า เขาได้รับคำถามที่คล้ายกัน

“ในการประชุมระหว่างประเทศที่ผมเข้าร่วม นี่เป็นเรื่องราว .. สหรัฐฯ ทำได้ดีเพียงใด” พาวเวลล์กล่าวในการแถลงข่าวเมื่อเดือนธันวาคม “ถ้าคุณมองไปรอบโลก มีการเติบโตที่ช้ามากและยังต้องต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง ดังนั้นฉันจึงรู้สึกดีกับทิศทางของเศรษฐกิจและผลการดำเนินงานของเศรษฐกิจ และเราต้องการที่จะรักษาสิ่งนั้นต่อไป”

อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนว่าเฟดจะมุ่งหน้าไปยังทิศทางใดนั้น ยังคงเป็นเมฆหมอกที่จะครอบงำเศรษฐกิจของทรัมป์

ธนาคารกลางเพิ่มอัตราการกู้ยืมที่สำคัญ 5.25 เปอร์เซ็นต์ในระหว่างการต่อสู้เงินเฟ้อ แต่ได้ลดระดับลงเต็มจุดตั้งแต่นั้นมา เนื่องจากเจ้าหน้าที่รู้สึกสบายใจมากขึ้นกับภาวะเงินเฟ้อที่กำลังมุ่งหน้าไป อย่างไรก็ตาม มีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นต่อจากนี้ โดยตลาดจะกำหนดราคาอย่างระมัดระวังในอีกไตรมาสหรือครึ่งจุดในช่วงที่เหลือของปี 2568

ขณะที่ไบเดนเดินออกจากทำเนียบขาว เขาก็ทิ้งคำถามมากมายไว้เบื้องหลังว่าจะทำอะไรได้บ้างเพื่อทำให้สิ่งต่างๆ ดีขึ้น และมันจะแย่ลงได้ง่ายๆ ได้อย่างไร

“นักเศรษฐศาสตร์เมื่อพิจารณาในอีก 20 ปีข้างหน้าจะมองว่านี่เป็นผลงานที่ค่อนข้างน่าทึ่ง” แซนดีกล่าว “เรื่องราวที่นี่ยังไม่จบ แต่ความรู้สึกของฉันคือประวัติศาสตร์จะตัดสินช่วงเวลานี้ให้เป็นหนึ่งในวิกฤตการณ์ในอนาคต”