โดย ชังการ์ รามากฤษนัน และ ดาวิเด บาร์บุสเซีย
(รอยเตอร์) – การขายออกในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมามีแนวโน้มแย่ลงจากแผนการของบริษัทที่จะกู้ยืมเงินเกือบ 190 พันล้านดอลลาร์ในตลาดพันธบัตรในเดือนนี้ นายธนาคารและนักวิเคราะห์กล่าว โดยเน้นถึงความเสี่ยงสำหรับตลาดที่มีแนวโน้มว่าจะยังคงอยู่ต่อไป ปี.
การไหลล้นจากบริษัทสู่ตลาดพันธบัตรรัฐบาลเกิดขึ้นเมื่อบริษัทหลายแห่งซื้อความคุ้มครองจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต เรียกว่าการป้องกันความเสี่ยงก่อนการออก โดยการขายชอร์ตคลังล่วงหน้าก่อนการเสนอขายพันธบัตร คนเหล่านี้กล่าว
แรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังจากการกู้ยืมขององค์กรเพิ่มมิติใหม่ให้กับตลาดที่มุ่งเน้นที่ความเข้มข้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในปีนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจและส่งผลต่อสินทรัพย์อื่นๆ เช่น หุ้นและสกุลเงิน
การป้องกันความเสี่ยงเหล่านี้เป็นการเดิมพันกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือการซื้อขายระยะสั้นที่ให้ผลกำไรหากอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนจะแปรผกผันกับราคาพันธบัตร พันธบัตรองค์กรมีราคาเป็นค่าสเปรดหรืออัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม มากกว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรกระทรวงการคลัง
ดังนั้น หากอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นตามเวลาที่บริษัทออกพันธบัตร การป้องกันความเสี่ยงจะจ่ายและหักล้างต้นทุนดอกเบี้ย บริษัทยังสามารถสูญเสียเงินจากการป้องกันความเสี่ยงได้หากอัตราผลตอบแทนลดลง
อัตราผลตอบแทนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีมูลค่า 28 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนกันยายน เนื่องจากตลาดคำนึงถึงการคาดการณ์การเติบโต อัตราเงินเฟ้อ อุปทานของพันธบัตร และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากนโยบายของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ นั่นทำให้พวกเขามีเหตุผลที่จะคาดหวังว่าอัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
Amol Dhargalkar หุ้นส่วนผู้จัดการของบริษัทที่ปรึกษา Chatham Financial กล่าวว่า “การป้องกันความเสี่ยงการออกพันธบัตรในอนาคตมีความเข้มข้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา” โดยทั่วไปแล้ว บริษัทต่างๆ จะทำการป้องกันความเสี่ยงเกือบครึ่งหนึ่งของขนาดของการออกหุ้นกู้ในอนาคต เขากล่าว
ในช่วง 16 วันแรกของเดือนมกราคม มีพันธบัตรบริษัทชุดใหม่มูลค่า 127 พันล้านดอลลาร์ โดยเฉลี่ยแล้วคาดว่าจะมีราคาอีก 63 พันล้านดอลลาร์ในช่วงที่เหลือของเดือนนี้ ข้อมูล (LON:) ข้อมูลตลาดโลก
โดยรวมแล้ว โดยเฉลี่ยแล้วนายธนาคารซินดิเคทคาดว่าจะมีพันธบัตรระดับการลงทุนใหม่ประมาณ 1.65 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2568 ซึ่งทำให้เป็นปีที่มีผลผลิตมากเป็นอันดับสองเท่าที่เคยมีมาสำหรับการเสนอขายดังกล่าว ตามข้อมูลของ Informa Global Markets
การป้องกันความเสี่ยงก่อนการออกหุ้นกู้มีแนวโน้มที่จะใช้บ่อยขึ้นในช่วงที่มีความผันผวนในตลาดการเงิน ซึ่งเป็นสิ่งที่ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดจำนวนมากคาดหวังว่าจะเป็นจุดเด่นในปีนี้ ส่วนหนึ่งเนื่องมาจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของทรัมป์
กิจกรรมการป้องกันความเสี่ยง
การป้องกันความเสี่ยงก่อนการออกจะทำเป็นการซื้อขายระหว่างบริษัทกับธนาคาร และโดยทั่วไปจะมีการเปิดเผยในภายหลัง ทำให้ไม่สามารถทราบขอบเขตของกิจกรรมได้
แต่นายธนาคารและนักวิเคราะห์กล่าวว่าการป้องกันความเสี่ยงเป็นปัจจัยที่เห็นได้ชัดเจนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา
“กระแสข้อตกลงขององค์กรยังคงเป็นหัวข้อเฉพาะ เนื่องจากผู้ออกยังคงนำข้อตกลงออกสู่ตลาด และความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงทำให้เกิดกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นและทิศทางการซื้อขาย” นักยุทธศาสตร์ BMO Capital Markets เขียนไว้ในบันทึกย่อในสัปดาห์นี้
กิจกรรมป้องกันความเสี่ยงก่อนการออกหุ้นกู้กำลังส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 4.8% ในวันที่ 13 มกราคม จาก 4.38% ในวันที่ 17 ธันวาคม ซึ่งสอดคล้องกับกิจกรรมการออกหุ้นกู้ของบริษัท
ในเวลาเดียวกัน ตำแหน่ง Short สุทธิของตัวแทนจำหน่ายในตลาดฟิวเจอร์สตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 7 มกราคม ข้อมูลจาก Commodity Futures Trading Commission แสดงให้เห็น
ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดบางคนกล่าวว่าอิทธิพลของกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงยังขยายใหญ่ขึ้นเมื่อกระทรวงการคลังแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงเงินดอลลาร์ของนักลงทุน
ในช่วงแปดวันแรกของปี 2025 กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ขายพันธบัตรอายุ 3 ปี 10 ปี และ 30 ปีในการประมูลแบบ back-to-back เพื่อระดมเงินได้มากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์ ในเวลาเดียวกันกับที่บริษัทต่างๆ เสนอขายพันธบัตรระดับ Investment Grade มูลค่า 79 พันล้านดอลลาร์ พันธบัตร
“ตลาดพันธบัตรรัฐบาลเตรียมพร้อมสำหรับการขายออก” Guneet Dhingra หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่ BNP Paribas (OTC:) กล่าว
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
