การพยากรณ์พื้นฐานสำหรับดอลลาร์สหรัฐ: เป็นกลาง
- เป็นสัปดาห์ของการประชุมสัมมนานโยบายเศรษฐกิจ Jackson Hole ของ Federal Reserve และผู้กำหนดนโยบายจะต้องใช้น้ำเสียงที่แข็งกร้าวในเชิงรุก
- ตู่เขาสามองค์ประกอบที่ใหญ่ที่สุดของดัชนี DXY, ปอนด์อังกฤษ, ยูโรและเยนญี่ปุ่นกำลังต่อสู้กับปัญหาของตัวเองที่ทำให้ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น “บ้านที่อร่อยที่สุดในย่านที่ไม่ดี”
- ตาม tเขา ดัชนีความเชื่อมั่นลูกค้า IGดอลลาร์สหรัฐมี ผสม อคติ เข้าสู่สัปดาห์สุดท้ายของเดือนสิงหาคม
ทบทวนสัปดาห์ดอลลาร์สหรัฐฯ
ดอลลาร์สหรัฐ (ผ่านดัชนี DXY) ประกาศสัปดาห์ที่ดีที่สุดของปี 2022 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยเพิ่มขึ้น 2.3% เพื่อทำการปิดที่ระดับสูงสุดประจำสัปดาห์ของปีนี้ คำถามคือการปรับขึ้นนั้นเกิดจากเหตุผลที่เน้นที่ USD มากน้อยเพียงใด และคำตอบสั้น ๆ คือเพียงบางส่วนเท่านั้น: การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยแต่มีความหมายในผลตอบแทน 2 ปีของสหรัฐฯ ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในช่วงปลายสัปดาห์ และการดีดตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราต่อรองเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย
แต่แหล่งที่มาหลักของความแข็งแกร่งของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐคือความอ่อนแอในต่างประเทศ: องค์ประกอบที่ใหญ่ที่สุดสามประการของดัชนี DXY, ปอนด์อังกฤษ, ยูโรและเยนญี่ปุ่นกำลังต่อสู้กับปัญหาของตัวเองที่ทำให้ดอลลาร์สหรัฐฯ ตามที่กล่าวไว้ ‘บ้านที่ดีที่สุดในย่านที่ไม่ดี’ อัตรา EUR/USD ลดลง -2.13% อัตรา GBP/USD ลดลง -2.54% และอัตรา USD/JPY เพิ่มขึ้น +2.54% อย่างไรก็ตาม ความรับผิดชอบสำหรับการแข็งค่าของ USD ในวันข้างหน้านั้นตกอยู่บนไหล่ของธนาคารกลางสหรัฐ
ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐยังคงมีความสำคัญ แต่…
หลังจากปฏิทินเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนลงจนถึงกลางเดือน ใบปะหน้าก็อิ่มตัวอีกครั้งด้วยงานที่มีเรตติ้ง “ปานกลาง” และ “สูง” อีกประมาณโหล และในขณะที่ข้อมูลเผยแพร่เป็นเรื่องสำคัญ ข้อเท็จจริงง่ายๆ ของเรื่องนี้ก็คือพวกเขามักจะนั่งเบาะหลังในการประชุมสัมมนานโยบายเศรษฐกิจ Jackson Hole ของเฟด โดยเฉพาะอย่างยิ่งคำปราศรัยของประธานเฟดเจอโรมพาวเวลล์ในวันศุกร์
- ในวันจันทร์ที่ 22 สิงหาคม ดัชนีกิจกรรมระดับชาติของ US Chicago Fed ในเดือนกรกฎาคมจะออกเวลา 12:30 GMT
- ในวันอังคารที่ 23 สิงหาคม รายงานยอดขายบ้านใหม่ของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมจะครบกำหนดเวลา 14 GMT Kashkari ประธานเฟดมินนิอาโปลิสจะกล่าวสุนทรพจน์ในเวลา 23 GMT
- ในวันพุธที่ 24 สิงหาคม ตัวเลขการสมัครจำนองรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ จะเผยแพร่ในเวลา 11 GMT คำสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐอเมริกาในเดือนกรกฎาคมจะออกเวลา 12:30 GMT รายงานการขายบ้านที่รอดำเนินการในเดือนกรกฎาคมจะครบกำหนดเวลา 14 GMT
- ในวันพฤหัสบดีที่ 25 สิงหาคม การประชุมสัมมนานโยบายเศรษฐกิจ Jackson Hole ของเฟดจะเริ่มขึ้น เมื่อเวลา 12:30 น. GMT การอ่านครั้งที่สองของรายงาน GDP ของสหรัฐฯ ประจำไตรมาส 2/65 จะได้รับการเผยแพร่ เช่นเดียวกับตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานของสหรัฐฯ รายสัปดาห์
- ในวันศุกร์ที่ 26 สิงหาคม การประชุมสัมมนานโยบายเศรษฐกิจ Jackson Hole ของเฟดจะดำเนินต่อไป ดัชนีราคา PCE ของสหรัฐฯ ประจำเดือนกรกฎาคมจะเปิดเผยเวลา 12:30 น. GMT เช่นเดียวกับรายได้ส่วนบุคคลและตัวเลขการใช้จ่ายส่วนบุคคลของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคม และรายงานสินค้าคงคลังการขายปลีกในเดือนกรกฎาคมของสหรัฐฯ ประธานเฟดพาวเวลล์จะกล่าวสุนทรพจน์ในเวลา 14 GMT เมื่อรายงานความเชื่อมั่นผู้บริโภคของสหรัฐมิชิแกนในเดือนสิงหาคมจะครบกำหนด
Atlanta Fed GDPNow 3Q’22 ประมาณการการเติบโต (17 สิงหาคม 2565) (ภาพที่ 1)
ตามข้อมูลที่ได้รับจนถึงตอนนี้เกี่ยวกับ 3Q’22, Atlanta Fed GDPNow คาดการณ์การเติบโตอยู่ที่ +1.7% ต่อปีตามข้อมูลที่มีจนถึงวันที่ 17 สิงหาคม การปรับลดรุ่นเป็นผลมาจาก “การเติบโตของรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลที่แท้จริงในไตรมาสที่สาม [decreasing] จาก +2.7% ถึง +2.4%”
ให้เต็มที่ เศรษฐกิจสหรัฐ การคาดการณ์ข้อมูล ดู ปฏิทินเศรษฐกิจ DailyFX.
ให้คะแนนการเดินป่ากลับคืนมา
เราสามารถวัดได้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเป็นการกำหนดราคาโดยใช้สัญญา Eurodollar หรือไม่ โดยการตรวจสอบความแตกต่างในต้นทุนการกู้ยืมสำหรับธนาคารพาณิชย์ในช่วงเวลาหนึ่งในอนาคต แผนภูมิที่ 1 ด้านล่างแสดงความแตกต่างในต้นทุนการกู้ยืม – สเปรด – สำหรับสัญญาเดือนหน้า/สิงหาคม 2565 และธันวาคม 2565 เพื่อวัดว่าอัตราดอกเบี้ยจะไปอยู่ที่ใดภายในสิ้นปีนี้
ส่วนต่างสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Eurodollar (เดือนหน้า-ธันวาคม 2565) [BLUE]US 2s5s10s บัตเตอร์ฟลาย [ORANGE]ดัชนี DXY [RED]: กรอบเวลารายวัน (สิงหาคม 2564 ถึง สิงหาคม 2565) (แผนภูมิ 1)
ในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมาพบว่าอัตราเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น เมื่อวันที่ 1 สิงหาคม มีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25-bps หนึ่งครั้งในราคาจนถึงสิ้นปี 2565 โดยมีโอกาส 34% ที่อัตรา 25-bps ครั้งที่สองจะเพิ่มขึ้น (รวม 50-bps ภายในสิ้นปี) ตอนนี้ การปรับขึ้นอัตราที่มีมูลค่า 50-bps ได้รับส่วนลดเต็มจำนวนแล้ว โดยมีโอกาส 29% ที่จะขึ้นอัตรา 25-bps ครั้งที่สาม นอกเหนือจากผีเสื้อ 2s5s10s ที่สูงชันแล้วตลาดก็รับฟังเฟดอย่างชัดเจนเนื่องจากผู้กำหนดนโยบายหลายคนยืนยันว่าวงจรขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังไม่สิ้นสุด การรับรู้ของเฟดที่ค่อนข้างกระฉับกระเฉงมากขึ้นกำลังช่วยให้การดีดตัวขึ้นล่าสุดของดอลลาร์สหรัฐ
เส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (1 ปีถึง 30 ปี) (สิงหาคม 2020 ถึง สิงหาคม 2022) (แผนภูมิ 3)
รูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กลับด้าน แต่น้อยกว่าในสัปดาห์ที่ผ่านมา ควบคู่ไปกับอัตราต่อรองที่เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังพิสูจน์ให้เห็นว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ล้าหลัง อัตราจริงของสหรัฐ (น้อยกว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อเล็กน้อย) ได้เริ่มขึ้นอีกครั้ง ตอกย้ำการชุมนุม แรงผลักดันของการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดนั้นอ่อนแอกว่าเมื่อต้นปีนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ส่วนใหญ่เกี่ยวกับปัญหาที่รับรู้ในต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับปอนด์อังกฤษและยูโร
CFTC COT US Dollar Futures Positioning (สิงหาคม 2020 ถึง สิงหาคม 2022) (ภาพที่ 4)
สุดท้าย ดูตำแหน่งตาม COT ของ CFTC สำหรับสัปดาห์สิ้นสุด 16 สิงหาคม นักเก็งกำไร เพิ่มสถานะ net-long US Dollar เป็น 37,968 cสัญญา จาก 38,635 สัญญา แม้จะมีการกลั่นกรองในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ตำแหน่งดอลลาร์สหรัฐยังคงอิ่มตัวอยู่ ใกล้ระดับสูงสุดสุทธินับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2017
— เขียนโดย Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
