การพยากรณ์ดอลลาร์เต็มไปด้วยศักยภาพความผันผวน แต่สามารถหาแนวโน้มได้หรือไม่?

ประเด็นการพูดคุยคาดการณ์พื้นฐานของเงินดอลลาร์สหรัฐ:

• ดอลล่าร์ได้เข้าสู่ช่วงพักตัวที่สำคัญในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แต่ความคืบหน้าในช่วงขาลงล่าสุดนั้นมาในจังหวะที่สงวนไว้มากกว่า
• ความเสี่ยงของเหตุการณ์ข้างหน้านั้นหนาแน่นและอาจทับซ้อนกันในแง่ของศักยภาพในการเคลื่อนไหวของตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งระหว่าง CPI ในวันอังคารและการตัดสินใจของ FOMC ในวันพุธ
• สภาพคล่องของตลาดและอิทธิพลตามฤดูกาลจะเป็นข้อพิจารณาที่สำคัญสำหรับการค้าในสัปดาห์ข้างหน้า โดยในสองสัปดาห์สุดท้ายที่ตามมามีแนวโน้มว่าความลึกของตลาดจะระบายลงอย่างมาก

การคาดการณ์พื้นฐานสำหรับดอลลาร์สหรัฐ: งุ่มง่าม

จากจุดสูงสุดในรอบหลายทศวรรษของ DXY Dollar Index ซึ่งย้อนกลับไปในวันที่ 28 กันยายน ค่าเงินดอลลาร์ได้ผ่านการปรับฐานอย่างมีนัยสำคัญ จากนั้นอีกครั้ง จังหวะของสไลด์นั้นสั่นมากขึ้นหลังจากปฏิกิริยาที่เรียกเก็บจากการเปิดตัว CPI เดือนตุลาคม (ย้อนกลับไปเมื่อวันที่ 10 พฤศจิกายน) หมดลง เพื่อระบุศักยภาพของสกุลเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกในอนาคตได้ดียิ่งขึ้น สิ่งสำคัญคือต้องประเมินว่าอะไรคือแรงจูงใจที่สำคัญที่สุดสำหรับกระแสเงินทุนเข้าและออกจากสหรัฐฯ ในอนาคต ในแง่หนึ่ง ฉันให้ความสำคัญกับสถานะที่หลบภัยของดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง แต่สิ่งนี้มีบทบาทในความเชื่อมั่นที่ ‘แน่นอน’ มากกว่า ในขณะที่ S&P 500 และ DXY มีความสัมพันธ์แบบผกผันในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ความสัมพันธ์แบบย้อนกลับใน 20 วันในปัจจุบันมีค่าเพียง -0.38 (กลับด้านแต่มีความแข็งแกร่งพอประมาณ) ความซับซ้อนคือสกุลเงินสหรัฐยังมีความได้เปรียบด้านผลตอบแทนซึ่งมีการเก็งกำไรอย่างมาก และความคาดหวังสำหรับแนวโน้มความเสี่ยงที่สำคัญจะไม่สม่ำเสมอในระดับที่ดีที่สุด ในขณะที่สัปดาห์ข้างหน้าให้คำมั่นสัญญา/คุกคามถึงศักยภาพของความผันผวนที่รุนแรง ลักษณะอนุกรมของรายชื่อมีแนวโน้มที่จะทำงานต่อต้านการดึงดูดโมเมนตัมที่ชัดเจนเบื้องหลังธีมและด้วยเหตุนี้ราคา ที่กล่าวว่าความคาดหวังสำหรับใบปะหน้ามากเกินไปและการไหลออกตามฤดูกาลจะพบกับฉากหลังของความผันผวนสูงที่รับรู้ได้ (ดู ATR 4 สัปดาห์ด้านล่าง) คำว่า ‘เวลานี้แตกต่าง’ สะท้อนผ่านตลาดด้วยเหตุผล

แผนภูมิ DXY Dollar Index พร้อม ATR 4 สัปดาห์ (รายสัปดาห์)

แผนภูมิที่สร้างขึ้นเมื่อ แพลตฟอร์ม Tradingview

ในขณะที่การพิจารณาสถานะที่หลบภัยของเงินดอลลาร์เป็นสิ่งที่ต้องคำนึงถึงเสมอ ความจำเป็นในการอ่านอย่างถี่ถ้วนเพื่อเปิดใช้งานอิทธิพลควรทำให้เรามุ่งเน้นไปที่นโยบายการเงินเป็นอันดับแรก และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นประการที่สอง อัตรามาตรฐานของสหรัฐนั้นต่ำกว่าผู้นำ – ธนาคารแห่งแคนาดาและธนาคารกลางนิวซีแลนด์เพียงหนึ่งในสี่เปอร์เซ็นต์ – มุ่งหน้าสู่สัปดาห์ใหม่ของการค้า ด้วยการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของ FOMC ในวันพุธ มีแนวโน้มว่าธนาคารกลางสหรัฐจะกลับคืนสู่ตำแหน่งสูงสุด นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 50 จุดซึ่งจะเพิ่มมาตรฐานเป็น 4.50 เปอร์เซ็นต์โดยฟิวเจอร์สของเฟดฟันด์วางความน่าจะเป็นของการเพิ่มขึ้นครึ่งเปอร์เซ็นต์ที่ 77 เปอร์เซ็นต์ (ยอดคงเหลือเรียกร้องให้มีการเคลื่อนไหว 75bp ติดต่อกันเป็นครั้งที่ห้า) ในขณะที่ 50bp ยังคงเป็นการเคลื่อนไหวที่มาก แต่ก็เป็นการชะลอตัวจากจังหวะที่เหลือเชื่อในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ตลาดใดจะมุ่งเน้นไปที่ความหมายอย่างแท้จริงว่าเฟดจะเคลื่อนไหวได้ไกลแค่ไหนและเร็วเพียงใดในปี 2566 ที่เรียกว่า ‘อัตราดอกเบี้ยสุดท้าย’ อยู่ที่ 5.00 – 5.25 เปอร์เซ็นต์ในเดือนพฤษภาคม สิ่งนี้จะเปลี่ยนความสนใจไปที่บทสรุปของประมาณการเศรษฐกิจ (SEP) ซึ่งจะรวมถึงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการตลอดทั้งปี และในขณะที่ตลาดกำลังกำหนดราคาโดยคาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยตลอดทั้งปี สมาชิก FOMC ยืนกรานว่าพวกเขาคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้หลังจากถึงจุดสูงสุด

แผนภูมิของดัชนี DXY Dollar ซ้อนทับกับ US Yield Differential กับคู่หลัก (รายเดือน)

แผนภูมิที่สร้างโดย John Kicklighter

ผลกระทบของการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตรา FOMC ในวันพุธน่าจะมีศักยภาพมากที่สุด ซึ่งหมายความว่าการอัปเดตจะบิดเบือนวิธีที่ตลาดลงทะเบียนความเสี่ยงจากเหตุการณ์ เช่น ยอดค้าปลีกและ S&P Global PMI ในสัปดาห์ต่อมา และมีแนวโน้มที่จะระงับผลกระทบทั้งหมดจากการอัปเดตที่จะมีขึ้นก่อนการประกาศนโยบาย ในวันจันทร์ เฟดนิวยอร์กจะเปิดเผยรายงานคาดการณ์เงินเฟ้อของผู้บริโภคสหรัฐประจำเดือนพฤศจิกายน ในทางทฤษฎี ความคาดหวังของชาวอเมริกันต่ออัตราเงินเฟ้อจะส่งผลกระทบต่อพฤติกรรมการใช้จ่ายของพวกเขา ซึ่งสามารถแปลเป็นสะพานเชื่อมสำคัญสู่สุขภาพทางเศรษฐกิจหรือภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ได้รับการกล่าวขานบ่อยครั้ง ที่กล่าวว่าผลกระทบต่อตลาดที่แท้จริงนั้นต่ำมากเป็นประวัติการณ์ การประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อย่างเป็นทางการสำหรับเดือนพฤศจิกายน ในทางกลับกัน มีการออกมาเสียในวันที่ 10 พฤศจิกายนจากการอัปเดตครั้งก่อนที่จะดึงออกมา ตลาดมีน้ำหนักเท่าใดที่จะรองรับตัวเลขเงินเฟ้อที่มีอิทธิพลมาจากความสามารถในการปรับเปลี่ยนความคาดหวังของอัตราเมื่อเราจะได้เห็นการอัปเดตดังกล่าวในวันรุ่งขึ้น มันอาจจะต้องใช้การอ่านที่รุนแรงเพื่อสร้างความผันผวนในช่วงสั้น ๆ ในสกุลเงิน Greenback แม้ว่ามันอาจจะทบต้นหรือชดเชยปฏิกิริยาต่อการตัดสินใจของเฟดในวันถัดไป

ความเสี่ยงจากเหตุการณ์มาโครของสหรัฐฯ สูงสุดในสัปดาห์หน้า

ปฏิทินที่สร้างโดย John Kicklighter

เมื่อดูที่แผนภูมิของดัชนี DXY Dollar Index โครงสร้างจะดูขาดๆ หายๆ โดยไม่มีคำแนะนำทางเทคนิคที่ชัดเจนมากนัก ซึ่งน่าจะเป็นเพราะเป็นการประกอบกันของการตัดกันที่สำคัญซึ่งมีการค้ามากขึ้นซึ่งจะสร้างฉากหลังทางเทคนิคของส่วนประกอบต่างๆ สำหรับข้อมูลเชิงลึกพื้นฐาน ไม่มีการแสดงดอลลาร์ใดที่ดีไปกว่า EURUSD นอกเหนือจากตำแหน่งที่ข้ามสกุลเงินที่มีสภาพคล่องมากที่สุดในโลกแล้ว นโยบายการเงินและข้อพิจารณาทางเศรษฐกิจระหว่างสองสิ่งนี้ยังมีความแตกต่างอยู่มาก เฟดถูกกำหนดให้ปรับขึ้นเพื่อขึ้นฝั่งจนถึงจุดสูงสุดในช่วงประมาณกลางปี ​​2023 ในขณะที่การติดตามหลักสูตรของ ECB นั้นอยู่ในอากาศ (กลุ่มไม่มีชื่อเสียงเป็นพิเศษในด้านการส่งข้อความ) เมื่อพิจารณาว่าธนาคารกลางยุโรปพร้อมสำหรับการอัปเดตอัตราในวันพฤหัสบดีเช่นกัน EURUSD จะเห็นการอัปเดตนโยบายการเงินแบบย้อนกลับในวันพุธถึงวันพฤหัสบดี ซึ่งอาจทำหน้าที่ขยายหรือทำให้การเคลื่อนไหวของตลาดเย็นลงที่นี่ขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ แต่ความคาดหวังของอัตรานั้นสอดคล้องกับคู่ FX อย่างชัดเจนมากขึ้นเมื่อใช้ส่วนต่างผลตอบแทน 2 ปีของสหภาพยุโรปกับสหรัฐอเมริกาเป็นพร็อกซี

แผนภูมิของ EURUSD ที่แสดงส่วนต่างผลตอบแทน 2 ปีระหว่างสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกา (รายสัปดาห์)

แผนภูมิที่สร้างขึ้นเมื่อ แพลตฟอร์ม Tradingview