การประชุมของธนาคารกลางแห่งตุรกีในเดือนมิถุนายนไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจ

ธนาคารกลางตุรกี (CBT) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไม่เปลี่ยนแปลงที่ 50% ซึ่งสอดคล้องกับทั้งฉันทามติและคำเรียกร้องของเรา แถบด้านบนและแถบล่างของทางเดินดอกเบี้ย (53% และ 47% ตามลำดับ) ยังคงทรงตัวเช่นกัน

ในแถลงการณ์ CBT อ้างถึงผลกระทบที่ล้าหลังของการเข้มงวดทางการเงินสำหรับเหตุผล ในขณะที่ยังคงคำแนะนำไปข้างหน้าโดยรักษาอคติที่เข้มงวดขึ้น โดยยังคงเปิดประตูไว้สำหรับการขึ้นราคาต่อไปหากจำเป็นจากแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ ธนาคารกลางย้ำอีกครั้งว่า กนง. ยังคงให้ความใส่ใจอย่างมากต่อความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ โดยให้คำมั่นว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นต่อไปอีกนาน จนกว่าจะมีการลดลงอย่างมีนัยสำคัญและยั่งยืนในแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและการบรรจบกันของการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อกับช่วงคาดการณ์

จากข้อมูลของ CBT การส่งผ่านการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยนโยบายไปยังเงื่อนไขทางการเงินจะเพิ่มขึ้นหากตรงตามเงื่อนไขสองประการต่อไปนี้: 1) การเสริมสร้างการส่งผ่านจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายไปยังอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก TL 2) การรักษาเสถียรภาพของการเติบโตของสินเชื่อ ในเรื่องนี้ CBT ได้ประกาศการดำเนินการหลายประการเมื่อเดือนที่แล้ว รวมถึงการปรับเพิ่มอัตราส่วนความต้องการสำรอง การปรับค่าตอบแทนของทุนสำรองที่จำเป็น การแนะนำขีดจำกัดการเติบโต 2% สำหรับการให้กู้ยืม FX และการปรับเป้าหมายการแปลงเงินฝากอย่างละเอียด ในขณะที่การจัดการสภาพคล่องยังคงมุ่งเน้นในการประชุมเดือนมิถุนายน แต่ CBT ก็ไม่ได้ดำเนินการเพิ่มเติม

มีสองสามประเด็นที่เราจะสังเกตในเดือนมิถุนายน:

ประการแรก แม้ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงไปสู่ระดับติดลบชั่วคราว แต่การระดมทุนของ OMO ก็กลับมาเป็นบวกหลังจากวันหยุด Bayram ในขณะเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคาร ON ซึ่งค่อนข้างผันผวนในเดือนมิถุนายนและเคลื่อนตัวต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ได้กลับมาสูงกว่า 50% ในช่วงนี้ CBT ยังลดการระดมทุน TRY ผ่านการแลกเปลี่ยน FX (เป็น 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 26 มิถุนายน) จากระดับที่สูงกว่า 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม นอกจากนี้ เรายังสังเกตด้วยว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงของ CBT และนโยบายสภาพคล่องที่ตึงตัวช่วยสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยเงินฝากและการหักเงินดอลลาร์ จากการดำเนินการของธนาคารกลางเมื่อเดือนที่แล้ว อัตราดอกเบี้ยเงินฝากดูเหมือนจะทรงตัว โดยจนถึงขณะนี้วงเล็บครบกำหนดไถ่ถอนหนึ่งถึงสามเดือนจะอยู่ที่ประมาณ 60-61% ในเดือนมิถุนายน ในด้านสินเชื่อ อัตราการเติบโตของสินเชื่อชะลอตัวลงอย่างมาก ในขณะที่การฟื้นตัวในสัปดาห์วันที่ 14 มิถุนายน (เนื่องจากบัตรเครดิต) มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นชั่วคราวเนื่องจากการใช้จ่ายของ Bayram ฉากหลังนี้ดูเหมือนจะลดความจำเป็นในการดำเนินการต่อไป

สุดท้ายนี้ เกี่ยวกับการประเมินภาพรวมมหภาค:

CBT ยังคงเห็นว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมีสาเหตุมาจากอัตราเงินเฟ้อด้านบริการในระดับสูง และความเหนียวแน่น การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ การพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์ และราคาอาหาร ในทางกลับกัน การปรับปรุงแนวโน้มพื้นฐานของอัตราเงินเฟ้อรายเดือนได้หยุดชั่วคราวในเดือนพฤษภาคม จากการประเมินของ CBT พบว่าอุปสงค์ในประเทศชะลอตัวลง แม้ว่าจะยังอยู่ในระดับเงินเฟ้อก็ตาม ด้วยอุปสงค์ในประเทศที่ลดลง การแข็งค่าของลีร่าอย่างแท้จริง และการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่ปรับตัวดีขึ้น จะช่วยสนับสนุนการยุบตัวของเงินเฟ้อในช่วงครึ่งหลังของปีนี้