การตรวจสอบไก่งวง: การผ่อนคลายอคติยังคงไม่บุบสลาย

Lira (ลอง) ตุรกีดูเหมือนจะไม่สนใจกับการเริ่มต้นของรอบการตัด CBT แม้จะมีการลดอัตรา 250bps สามครั้งตั้งแต่เดือนธันวาคมที่ผ่านมา พื้นฐานของเรายังคงอยู่ที่ Lira จะยังคงชื่นชมต่อไปในแง่จริง อย่างไรก็ตามเรื่องนี้เราเชื่อว่า Lira ตุรกียังคงเป็นการค้าที่ดีที่สุดในพื้นที่ตลาดเกิดใหม่ในตอนนี้และเร็วเกินไปที่จะเปลี่ยนมุมมองนี้

แม้จะมีตำแหน่งที่ยาวนานในด้านนักลงทุนต่างชาติความเสี่ยงหลักที่จะลองคือตลาดท้องถิ่นและความต้องการ FX แต่ข้อมูลธนาคารกลางของเดือนกุมภาพันธ์แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงจากการซื้อเป็นการขาย FX เนื่องจากความต้องการในท้องถิ่นเพิ่มขึ้น สำหรับตอนนี้สิ่งนี้สามารถมองเห็นได้ว่าเป็นการทำให้เป็นมาตรฐานของตลาดมากขึ้นอย่างไรก็ตามหากแรงกดดันดำเนินต่อไปเราจะเห็นแนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้นจากธนาคารกลางซึ่งเราเชื่อว่าเป็นความเสี่ยงที่ตระหนักถึงการไหลออกของผู้ถือในประเทศอย่างฉับพลัน โดยรวมแล้วในฐานะพื้นฐานเราคาดว่า USD/Try Trind อย่างต่อเนื่องในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าด้วย 38.71 กลางปีและ 43.00 สิ้นปี

อัตราในเส้นโค้ง OIS กำลังมีแนวโน้มลดลงจนถึงระดับต่ำสุดใหม่ เราเชื่อว่าความคาดหวังของตลาดในปีนี้มีความยุติธรรมมากหรือน้อยเมื่อเทียบกับการคาดการณ์ของเราและเราเห็นพื้นที่มากขึ้นสำหรับการลดราคาในปีหน้าซึ่งตลาดยังคงอยู่ในด้าน Hawkish เทียบกับความคาดหวังของเรา โดยรวมแล้วเราควรเห็นเส้นโค้ง OIS ที่ลาดชันต่อไป

ในพื้นที่ของ Turkgb มินฟินครอบคลุมประมาณ 18% ของอุปทานในปีนี้พร้อมกิจกรรมปิดเสียงในเดือนกุมภาพันธ์ตามการประมาณการของเรา อย่างไรก็ตามเดือนมีนาคมควรนำการประมูลหลายครั้งในไม่กี่วันข้างหน้าโดยเฉพาะอย่างยิ่งในเส้นโค้งท้องในขณะที่อุปทานระยะยาวยังคงเบา อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ของเดือนกุมภาพันธ์ทำให้เกิดการชุมนุมระยะสั้นและอัตราผลตอบแทนที่มีความเสถียรหลังจากการขายออกจากเดือนกุมภาพันธ์ต่ำกว่าเดือนมกราคม เรายังคงเชื่อว่าการประเมินมูลค่าพันธบัตรยังคงน่าสนใจโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเราดูส่วน 2y-5y ของเส้นโค้งในบริบทของโปรไฟล์เงินเฟ้อของเราสำหรับปีหน้าและทิศทางปัจจุบัน การถือครองในต่างประเทศได้เพิ่มขึ้นเหนือ 10% หลังจากข้อเสียบางอย่างในเดือนธันวาคมและความสนใจที่มองเห็นได้ใน TurkGBS จะค่อยๆเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ แต่ความต้องการต่างประเทศส่วนใหญ่จะถูกนำไปยังจุดสิ้นสุดของเส้นโค้ง