การซื้อ Commerzbank จะส่งผลต่อ UniCredit และภาคการธนาคารอย่างไร

ยูนิเครดิตการเคลื่อนไหวเพื่อเข้าถือหุ้นในผู้ให้กู้ของเยอรมนี คอมเมิร์ซแบงก์ กำลังตั้งคำถามว่าการควบรวมกิจการข้ามพรมแดนที่รอคอยกันมายาวนานจะกระตุ้นให้มีการซื้อกิจการเพิ่มเติมและเขย่าภาคการธนาคารของยุโรปหรือไม่

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว UniCredit ประกาศว่าได้เข้าซื้อหุ้น 9% ใน Commerzbank โดยยืนยันว่าครึ่งหนึ่งของหุ้นนี้มาจากรัฐบาล เบอร์ลินเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ Commerzbank มาตั้งแต่ที่บริษัทได้อัดฉีดเงิน 18,200 ล้านยูโร (20,200 ล้านดอลลาร์) เพื่อช่วยเหลือผู้ให้กู้รายนี้ในช่วงวิกฤตการเงินในปี 2008

นอกจากนี้ UniCredit ยังแสดงความสนใจในการควบรวมกิจการของทั้งสองธนาคาร โดย Andrea Orcel ซีอีโอของธนาคารอิตาลีให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg TV ว่า “มีทางเลือกทั้งหมดอยู่บนโต๊ะ” โดยอ้างถึงความเป็นไปได้ที่ UniCredit จะไม่ดำเนินการใดๆ เพิ่มเติมหรือซื้อหุ้นในตลาดเปิด Commerzbank ตอบสนองอย่างเฉยเมยต่อข้อเสนอการควบรวมกิจการ

Orcel กล่าวว่าธนาคารของอิตาลีสามารถซื้อหุ้นของรัฐใน Commerzbank ได้ 4.5% เนื่องจากรัฐบาลไว้วางใจ UniCredit สำนักข่าว Reuters รายงานเมื่อวันพฤหัสบดีโดยอ้างสื่อท้องถิ่น เมื่อถูกถามว่า UniCredit จะเปิดข้อเสนอซื้อหุ้นโดยไม่ร้องขอเพื่อซื้อหุ้นของนักลงทุนรายอื่นใน Commerzbank หรือไม่ ซีอีโอบอกกับหนังสือพิมพ์อิตาลีว่า “ไม่ มันจะเป็นการเคลื่อนไหวที่ก้าวร้าว”

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ได้แสดงความยินดีต่อการดำเนินการของ UniCredit โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เนื่องจากการผูกมัดดังกล่าวอาจกระตุ้นให้เกิดกิจกรรมที่คล้ายคลึงกันในภาคการธนาคารของยุโรป ซึ่งมักถูกมองว่าแตกแขนงออกไปมากกว่าในสหรัฐฯ โดยที่อุปสรรคด้านกฎระเบียบและปัญหาที่เกิดขึ้นซ้ำซากเป็นอุปสรรคต่อการทำข้อตกลงขนาดใหญ่

จนถึงขณะนี้ ตลาดตอบรับการเคลื่อนไหวของ UniCredit ในเชิงบวก โดยหุ้นของ Commerzbank พุ่งขึ้น 20% ในวันเดียวกับที่ UniCredit ประกาศเข้าซื้อหุ้น ส่วนหุ้นของผู้ให้กู้รายนี้จากเยอรมนีพุ่งขึ้นราว 48% ในปีนี้ และเพิ่มขึ้นอีก 3% เมื่อวันพุธ

นักวิเคราะห์ของ UBS ซึ่งนำโดย Ignacio Cerezo กล่าวในรายงานการวิจัยเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า นักลงทุนต่างชื่นชมกับความทับซ้อนทางภูมิศาสตร์ระหว่างธนาคารทั้งสองแห่ง ความสอดคล้องกันในด้านการเงิน และสมมติฐานที่ว่าธุรกรรมดังกล่าวมีลักษณะ “ร่วมมือกัน” ตามข้อมูลของ UBS ขณะนี้เรื่องดังกล่าวอยู่ในมือของ Commerzbank แล้ว

นักวิเคราะห์จาก Berenberg กล่าวในบันทึกเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าข้อตกลงการควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้นนั้น “ในทางทฤษฎีแล้ว น่าจะส่งผลกระทบอย่างจำกัดต่อแผนการกระจายเงินทุนของ UniCredit” พวกเขากล่าวว่าแม้ว่าข้อตกลงดังกล่าวจะมี “ข้อดีเชิงกลยุทธ์” แต่ผลประโยชน์ทางการเงินโดยทันทีสำหรับ UniCredit อาจอยู่ในระดับเล็กน้อย โดยความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากข้อตกลงข้ามพรมแดนอาจทำให้ผลประโยชน์บางส่วนลดลง

เดวิด เบอนามู ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของบริษัท Axiom Alternative Investments ชื่นชมการตัดสินใจของ Orcel ที่จะเข้าถือหุ้นใน Commerzbank ว่าเป็น “การเคลื่อนไหวอันยอดเยี่ยม” ที่สมเหตุสมผลเนื่องจากจะช่วยให้ UniCredit สามารถเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดในประเทศเยอรมนีได้

เนื่องจาก Commerzbank “พลาดต้นทุนในไตรมาสที่ 2 [the second quarter],ตอนนี้มันมีมูลค่าต่ำมาก ดังนั้นในขณะนี้ [Orcel] “การก้าวเข้ามานั้น น่าจะเป็นช่วงเวลาที่ดีที่สุดช่วงหนึ่งที่เขาสามารถมีได้” เบอนามู กล่าวกับรายการ “Squawk Box Europe” ของ CNBC เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

เมื่อถูกถามว่าการเทคโอเวอร์จะเกิดขึ้นในระยะสั้น ๆ ในเร็วๆ นี้หรือไม่ เบนามูก็ตอบว่ามีความเป็นไปได้ โดยกล่าวว่า “พวกเขาคงจะตัดสินใจเรื่องนี้”

ตามที่ Arnaud Journois รองประธานอาวุโสฝ่ายจัดอันดับสถาบันการเงินยุโรปของ Morningstar DBRS เปิดเผย UniCredit กำลังอยู่ระหว่างการก้าวขึ้นเป็นธนาคารชั้นนำในยุโรป

เขากล่าวกับรายการ “Street Signs Europe” ของ CNBC เมื่อวันพุธว่าการเคลื่อนไหวของ UniCredit มี “เหตุผลสองชั้น” เนื่องจากทำให้ผู้ให้สินเชื่อชาวอิตาลีรายนี้สามารถเข้าถึงตลาดทั้งเยอรมนีและโปแลนด์ ซึ่งเป็นตลาดที่ Commerzbank ดำเนินงานอยู่ในปัจจุบัน

“UniCredit มีการเคลื่อนไหวอย่างมากในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา โดยได้ทำการซื้อกิจการเป้าหมายบางแห่ง … ดังนั้น นี่จึงถือเป็นก้าวที่สมเหตุสมผลต่อไป” Journois กล่าว

UniCredit ยังคงสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยผลกำไรประจำไตรมาสที่โดดเด่น โดยเมื่อปีที่แล้ว UniCredit มีกำไร 8.6 พันล้านยูโร (เพิ่มขึ้น 54% เมื่อเทียบเป็นรายปี) และยังสร้างความพึงพอใจให้กับนักลงทุนด้วยการซื้อหุ้นคืนและเงินปันผล

นักวิเคราะห์ต่างหวังว่าการดำเนินการของ UniCredit จะกระตุ้นให้เกิดการรวมกิจการข้ามพรมแดนมากขึ้น เจ้าหน้าที่ในยุโรปได้แสดงความคิดเห็นมากขึ้นเรื่อยๆ เกี่ยวกับความจำเป็นในการมีธนาคารที่ใหญ่ขึ้น ตัวอย่างเช่น ประธานาธิบดีฝรั่งเศส เอ็มมานูเอล มาครง กล่าวในเดือนพฤษภาคมในบทสัมภาษณ์กับ Bloomberg ว่าภาคการธนาคารของยุโรปจำเป็นต้องมีการรวมกิจการมากขึ้น

“ประเทศต่างๆ ในยุโรปอาจเป็นพันธมิตรกันได้ แต่บางครั้งพวกเขาก็ยังแข่งขันกันอยู่ ดังนั้น ฉันจึงรู้ว่าจากมุมมองของสหภาพยุโรป หรือจากมุมมองของผู้กำหนดนโยบาย จะเห็นได้ว่ามีความต้องการให้เกิดการควบรวมกิจการมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เราคิดว่ามีอุปสรรคบางประการที่ทำให้เรื่องนี้ยากขึ้น โดยเฉพาะในด้านกฎระเบียบ” จอร์นัวส์กล่าวกับ CNBC

การควบรวมกิจการแบบข้ามพรมแดนระหว่าง UniCredit และ Commerzbank จะให้ผลประโยชน์มากกว่าการควบรวมกิจการในประเทศระหว่าง Deutsche Bank และ Commerzbank ตามที่ Reint Gropp ประธาน Hall Institute for Economic Research กล่าว

Gropp กล่าวกับรายการ “Street Signs Europe” ของ CNBC เมื่อวันพุธว่า “โครงสร้างธนาคารของเยอรมนีควรได้รับการรวมเข้าด้วยกันมานานแล้ว โดยพื้นฐานแล้ว เยอรมนียังคงมีธนาคารเกือบครึ่งหนึ่งในเขตยูโร ซึ่งมากกว่าส่วนแบ่งของเยอรมนีใน GDP อย่างมาก ดังนั้น กระบวนการรวมเข้าด้วยกันใดๆ ก็ถือเป็นเรื่องที่น่ายินดีในตอนนี้”

เขาสังเกตว่า Commerzbank มักจะเป็น “ผู้มีสิทธิ์เข้าเทคโอเวอร์รายใหญ่” ในภาคการธนาคารของเยอรมนี เนื่องจากธนาคารอื่นๆ ส่วนใหญ่ในประเทศเป็นธนาคารออมทรัพย์ที่ไม่สามารถถูกสถาบันเอกชนเข้าเทคโอเวอร์ได้ หรือเป็นธนาคารสหกรณ์ซึ่งเป็นเป้าหมายการเข้าเทคโอเวอร์ที่ยากเช่นกัน

ธนาคารดอยช์แบงก์ซึ่งยังคงถือเป็นผู้แข่งขันรายสำคัญที่จะเข้าเทคโอเวอร์ Commerzbank หลังจากการเจรจาเบื้องต้นล้มเหลวอย่างกะทันหันในปี 2019 มีรายงานว่ากำลังเตรียมกลยุทธ์การป้องกันตนเองหลังจากการถือหุ้นของ UniCredit

ฟิลิปโป อัลโลอัตติ หัวหน้าฝ่ายการเงินของ Federated Hermes กล่าวว่า Deutsche Bank ไม่น่าจะเสนอข้อเสนอที่แข็งแกร่งเพื่อแข่งขันกับ Commerzbank

ด้วยอัตราส่วน CET1 ที่ 13.5% เมื่อเทียบกับเป้าหมายที่ 13% Deutsche Bank จึง “ค่อนข้างจำกัด” อัตราส่วน CET ใช้เพื่อวัดความแข็งแกร่งทางการเงินของผู้ให้กู้ Alloatti กล่าวว่าธนาคารในเยอรมนีมีเงินทุนส่วนเกินน้อยกว่า UniCredit และ “ไม่สามารถจ่ายได้จริง” สำหรับการเทคโอเวอร์

อย่างไรก็ตาม Alloatti เสนอว่า Deutsche Bank อาจแสดง “หน้าตาที่กล้าหาญ” และพิจารณาเป้าหมายอื่น เช่น ABN Amro ธนาคารของเนเธอร์แลนด์ ซึ่งได้รับเงินช่วยเหลือจากรัฐบาลในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 ก็เป็นเป้าหมายในการเก็งกำไรในการเข้าซื้อกิจการ

“เรารอคอยสิ่งนี้มานานแล้ว” Alloatti กล่าว โดยพูดถึงศักยภาพในการควบรวมกิจการเพิ่มเติมในภาคส่วนนี้ “หากพวกเขา [UniCredit] “หากประสบความสำเร็จ ทีมผู้บริหารอื่นๆ ก็จะศึกษาเคสนี้เช่นกัน” เขากล่าว พร้อมตั้งข้อสังเกตว่าในอิตาลียังมีช่องทางสำหรับการควบรวมกิจการภายในประเทศอีกด้วย

Gropp ยอมรับว่า CEO ของ UniCredit ได้ดำเนินการ “อันกล้าหาญมาก” ซึ่งทำให้ทั้งรัฐบาลเยอรมนีและ Commerzbank ประหลาดใจ

“แต่บางทีเราอาจต้องดำเนินการอย่างกล้าหาญเพื่อสร้างความเปลี่ยนแปลงใดๆ ให้กับระบบธนาคารของยุโรป ซึ่งเป็นเรื่องที่รอคอยกันมานานแล้ว” เขากล่าว

ในความเห็นที่รายงานโดยสำนักข่าว Reuters นาย Manfred Knof ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Commerzbank กล่าวกับผู้สื่อข่าวเมื่อวันจันทร์ว่า เขาจะพิจารณาข้อเสนอใดๆ จาก UniCredit ให้สอดคล้องกับภาระผูกพันของธนาคารที่มีต่อผู้ถือผลประโยชน์

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Knof ได้แจ้งต่อคณะกรรมการกำกับดูแลของธนาคารว่าเขาจะไม่ขอขยายสัญญาซึ่งจะมีผลจนถึงสิ้นปี 2025 หนังสือพิมพ์ Handelsblatt ของเยอรมนีรายงานว่าคณะกรรมการอาจกำลังพิจารณาเปลี่ยนผู้นำเร็วขึ้น

แหล่งข่าวเปิดเผยกับ CNBC ว่าคณะกรรมการกำกับดูแลของ Commerzbank จะประชุมกันในสัปดาห์หน้าเพื่อหารือเกี่ยวกับการถือหุ้นของ UniCredit โดยแหล่งข่าวระบุว่าไม่มีแผนจะแทนที่ Knof ในทันทีหลังจากการประชุมดังกล่าว

Annette Weisbach, Silvia Amaro และ Ruxandra Iordache จาก CNBC มีส่วนร่วมในการรายงานฉบับนี้