การชุมนุมของพันธบัตรสหรัฐส่งสัญญาณหยุดชั่วคราวในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ความวุ่นวายในอุตสาหกรรมธนาคารและความกังวลที่เกิดขึ้นใหม่เกี่ยวกับปัญหาเศรษฐกิจกำลังผลักดันความคาดหวังที่ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว ในทางกลับกัน แนวโน้มดังกล่าวได้จุดประกายให้ตลาดตราสารหนี้สหรัฐฯ ฟื้นตัวขึ้น

ทุกปี จนถึงวันปิดวันพฤหัสบดี องค์ประกอบหลักทั้งหมดของตราสารหนี้สหรัฐกำลังโพสต์กำไรตามชุดของ ETF การชุมนุมในปี 2566 นำโดยคลังระยะยาว: iShares 20+ Year Treasury Bond (NASDAQ:) เพิ่มขึ้น 7.4% ในปีนี้ ผลกำไรส่วนใหญ่ได้เปิดเผยออกมาในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาเนื่องจากข่าวความวุ่นวายของธนาคารทำให้ความต้องการแหล่งหลบภัยเพิ่มขึ้น

ผลตอบแทนรวมของพันธบัตรสหรัฐ YTD

ตราสารหนี้โดยทั่วไปมีราคาสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยพิจารณาจากตราสารหนี้ระดับการลงทุนของสหรัฐฯ Vanguard Total Bond Market ETF (NASDAQ:) เพิ่มขึ้น 3.5% ในปี 2566

บลูมเบิร์กเมื่อต้นสัปดาห์นี้ เข้าใจแล้ว ว่ามาตรการที่ประธานธนาคารกลางสหรัฐชอบ Jerome Powell เกี่ยวกับความเสี่ยงในภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐกำลังส่งสัญญาณเตือน ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2565 เขาอ้างถึงส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนปัจจุบันของตั๋วเงินคลังกับอัตราผลตอบแทนที่คาดไว้ในอีก 18 เดือนข้างหน้า ซึ่งเป็นส่วนต่างที่ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนถึงภาวะถดถอยในระยะเวลาอันใกล้นี้

การรวมกันของวิกฤตการธนาคาร (แม้ว่าจะมีอยู่ในปัจจุบัน) และความคาดหวังสำหรับอุปสรรคทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น หากไม่ใช่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย กำลังสร้างแรงบันดาลใจให้กับการคาดการณ์ที่ปรับปรุงใหม่สำหรับการตัดสินใจนโยบายการเงิน หลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐกำหนดอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายขึ้น ¼ ชี้ไปที่ช่วง 4.75%-5.0% ในวันพุธ นักวิเคราะห์และนักลงทุนต่างสงสัยว่าการปรับขึ้นดังกล่าวจะเป็นครั้งสุดท้ายหรือไม่ อย่างน้อยก็ชั่วคราว การเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นได้กระตุ้นให้เกิดความต้องการความปลอดภัยสัมพัทธ์ของพันธบัตรในช่วงครึ่งหลังของเดือนมีนาคม

ตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนกำลังกำหนดราคาในอัตราต่อรองที่สูงปานกลาง – ประมาณ 70% ในการซื้อขายช่วงเช้าวันนี้ – ซึ่งเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุม FOMC ครั้งต่อไปในวันที่ 3 พฤษภาคม

อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังยังส่งสัญญาณว่าอัตราเป้าหมายของเฟดได้ถึงจุดสูงสุดแล้ว อัตราผลตอบแทนนี้ ซึ่งได้รับการพิจารณาอย่างกว้างขวางว่าเป็นอัตราครบกำหนดที่อ่อนไหวที่สุดสำหรับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ซื้อขายที่ระดับ 3.76% เมื่อวานนี้ (23 มี.ค.) ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนก.ย.

ประเด็นสำคัญ: ช่องว่างที่กว้างระหว่างอัตราดอกเบี้ย 2 ปีที่น้อยกว่าและช่วง 4.75% -5.0% สำหรับกองทุนเฟดสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของตลาดที่คาดว่าจะหยุดชั่วคราวและอาจลดนโยบายการเงินของธนาคารกลาง

US Treasury Yield อายุ 2 ปี เทียบกับ Fed Funds Effective Rate

โปรดทราบว่าความกังวลที่เพิ่มขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับความวุ่นวายของธนาคารและอุปสรรคทางเศรษฐกิจทำให้ราคาพันธบัตรสูงขึ้นและผลตอบแทนลดลง Michael Gapen นักเศรษฐศาสตร์จาก Bank of America) Securities ตั้งข้อสังเกตว่า

“หากความตึงเครียดในระบบการเงินลดลงในระยะเวลาอันสั้น เราไม่สามารถปฏิเสธได้ว่าข้อมูลมหภาคที่แข็งแกร่งขึ้นจะทำให้เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหลังจากเดือนพฤษภาคม แต่สำหรับตอนนี้ เราคิดว่าความเสี่ยงกำลังอยู่ในทิศทางของการสิ้นสุดของวงจรที่รัดกุมก่อนหน้านี้”

Timothy Duy หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐจาก SGH Macro Advisors แนะนำว่า “เกมได้เปลี่ยนไปแล้ว” เขียนข้อความถึงลูกค้าในวันพฤหัสบดี เขาอธิบายว่า

“ความวุ่นวายในภาคธนาคารทำให้เฟดสั่นคลอนอย่างรุนแรง มีความมั่นใจน้อยลงว่าจะสามารถปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปได้โดยไม่ส่งผลกระทบต่อภาคการธนาคารอย่างรุนแรง เฟดจะเคลื่อนไหวอย่างระมัดระวังมากขึ้นจนกว่าจะฟื้นความเชื่อมั่น เฝ้าดูเฟดยกเลิกการเติบโตที่แข็งแกร่งและข้อมูลเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในลักษณะที่มองย้อนกลับเหมือนที่พาวเวลล์ทำ [Wednesday’s] เครื่องกด”