การจ้างงานในสหรัฐฯ จะยังคงดำเนินต่อไปในแนวโน้มที่ไม่เป็นพิษเป็นภัย?

จุดมุ่งเน้นในตลาด FX ในปัจจุบันอยู่ที่ว่าการจ้างงานของสหรัฐฯ ยังคงดำเนินต่อไปในเส้นทางขาลงหรือไม่ และแสดงถึงเศรษฐกิจที่เข้าสู่ 'ความสมดุลที่ดีขึ้น' สิ่งที่น่าสนใจคือตัวเลขของเดือนธันวาคมจะได้รับการแก้ไขลดลงหรือไม่ ซึ่งนับเป็นการแก้ไขที่ลดลง 11 ครั้งจากทั้งหมด 12 ครั้งในปีที่แล้ว เราอาจเห็นการกลับมาของสภาพแวดล้อมที่เสี่ยงมากขึ้นเล็กน้อย

USD: รายงานงานอยู่ในโฟกัส

การเคลื่อนไหวของราคาในสัปดาห์นี้ในตลาดอัตราสหรัฐฯ ถือเป็นคำแนะนำ แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะตอบโต้ต่อแนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม แต่อัตราดอกเบี้ยก็ยังคงลดลง นั่นอาจเป็นหน้าที่ของนักลงทุนที่เฝ้าดูธนาคารในภูมิภาคของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน หรือมีแนวโน้มว่าจะสะท้อนถึงการเรียกร้องให้มีความเชื่อมั่นว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะลดลงในปีนี้ และไม่มีประเด็นใดที่จะต่อสู้กับแนวโน้มที่ท่วมท้นนี้ นี่คือเหตุผลที่เงินดอลลาร์ไม่ได้สร้างขึ้นจากกำไรที่เห็นในช่วงเช้าวานนี้

มาถึงวันนี้ เรามีรายงานการจ้างงานเดือนมกราคมของสหรัฐอเมริกา ฉันทามติคือจะได้งานเพิ่มขึ้น 185,000 ตำแหน่ง ในขณะที่เราคาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่ม 200,000 ตำแหน่ง อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่า Fed ค่อนข้างสบายใจที่ตลาดแรงงานกำลังเข้าสู่สมดุลที่ดีขึ้น และเราสงสัยว่าตัวเลข +200,000 จะต้องกระตุ้นให้เกิดการปรับราคาครั้งใหญ่ของวงจรการผ่อนคลายของ Fed แต่เราสนใจที่จะดูว่าตัวเลข +216,000 ของเดือนธันวาคมได้รับการแก้ไขลดลงหรือไม่ นี่จะเป็นตัวแทนของ 11 ใน 12 ตำแหน่งงานนอกภาคเกษตรกรรม (NFP) ล่าสุดที่ได้รับการแก้ไขให้ต่ำลง และสนับสนุนข้อโต้แย้งของ Fed ที่ว่าตลาดแรงงานสหรัฐที่ตึงตัวเป็นเพียงเรื่องในอดีต

โดยทั่วไปแล้ว เรามีอคติเชิงลบเล็กน้อยสำหรับเงินดอลลาร์ในวัน NFP บนสมมติฐานที่ว่านักลงทุนใช้สภาพคล่อง FX ที่ได้รับแรงบันดาลใจจาก NFP เพื่อนำเงินไปทำงานนอก เรายังต้องการเน้นย้ำอีกครั้งว่าวันที่ 9 กุมภาพันธ์อาจเป็นวันสำคัญของตลาด FX วันนี้จะมีการเผยแพร่การแก้ไขเกณฑ์มาตรฐาน CPI ของสหรัฐฯ ประจำปี และจะยืนยันว่าแนวโน้มเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ช่วงปลายปี 2023 มีจริงหรือได้รับการแก้ไขแล้ว

มีการซื้อขายในช่วง 102.77 ถึง 103.82 ที่แน่นเป็นพิเศษในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา – แต่อาจเนื่องมาจากการทดสอบระดับที่ต่ำกว่าในขณะนี้

EUR: Core Inflation ผิดหวัง

อัตราดอกเบี้ยยูโรโซนระยะสั้นได้เพิ่มขึ้นเมื่อวานนี้จากตัวเลข CPI เดือนมกราคมซึ่งอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานไม่ลดลงมากเท่าที่คาดไว้ นักเศรษฐศาสตร์ของเราชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าธนาคารกลางยุโรปอาจกังวลว่าบริษัทต่างๆ มีอำนาจในการกำหนดราคาเพื่อหลีกเลี่ยงแรงกดดันด้านมาร์จิ้น และจะส่งผ่านต้นทุนค่าจ้างที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภค ดังนั้นจึงสมเหตุสมผลอย่างยิ่งที่ ECB จะรอจนถึงเดือนมิถุนายน ซึ่งจะมีข้อมูลค่าจ้าง เพื่อลดอัตราดอกเบี้ย

เมื่อวานไม่ได้ใช้เวลานานเกิน 1.08 เลย หากตัวเลข NFP ของสหรัฐฯ ในวันนี้ไม่เป็นพิษเป็นภัยจริงๆ EUR/USD ก็สามารถเคาะประตูที่ 1.0875/0900 ได้อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม หนึ่งเดือน EUR/USD ความผันผวนที่รับรู้ยังคงลอยไปรอบๆ ระดับต่ำสุดใกล้ 6% และความผันผวนโดยนัยที่ต่ำบ่งชี้ว่านักลงทุนไม่คาดหวังว่าความผันผวนของ FX จะปรับตัวดีขึ้นในเร็วๆ นี้

ที่อื่น เราแปลกใจเล็กน้อยที่ Riksbank กลับรถเต็มรูปแบบจากการขึ้นราคาครั้งสุดท้ายเมื่อต้นปี 2024 และไม่ตัดการปรับลดในครึ่งแรกของปีนี้ ต่างจากธนาคารแห่งอังกฤษ Riksbank ดูเหมือนจะมั่นใจมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มการยุบตัวของมันอย่างชัดเจน สิ่งนี้อาจพิสูจน์ให้เห็นว่า SEK ติดลบในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และอาจสนับสนุนให้มีการขยายเวลาการชุมนุมในปีนี้ ซึ่งอาจถึงบริเวณ 13.50 ด้วยซ้ำ

CEE: ฉากการเมืองที่วุ่นวายในภูมิภาค

สัปดาห์ที่ยุ่งวุ่นวายในภูมิภาคสิ้นสุดลงหลังจากเกิดเหตุประหลาดใจกับธนาคารแห่งชาติฮังการีเมื่อวันอังคาร ความขัดแย้งอีกครั้งระหว่างประธานาธิบดีกับรัฐบาลในโปแลนด์เมื่อวันพุธ และข้อตกลงกับฮังการีในการประชุมสุดยอดสหภาพยุโรปเมื่อวานนี้ อย่างไรก็ตาม อย่างน้อยเราก็สามารถขจัดเหตุการณ์ความเสี่ยงบางอย่างออกไปได้ สัปดาห์หน้าเราจะเห็นการประชุมธนาคารกลางในโปแลนด์และสาธารณรัฐเช็ก และอัตราเงินเฟ้อครั้งแรกในเดือนมกราคมในภูมิภาค CEE ในฮังการี ดังนั้นตลาดควรกลับสู่วาระปกติและกลับมายืนหยัดได้อีกครั้ง

หลังจากบทการประชุมสุดยอดสหภาพยุโรป ตลาดในฮังการีเริ่มลดราคาอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งตามที่คาดไว้ และเราคิดว่าการพิมพ์อัตราเงินเฟ้อในสัปดาห์หน้า ตลาดจะเปลี่ยนเข้าสู่โหมดการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างสมบูรณ์อีกครั้ง ดังนั้นจึงเป็นเรื่องยากสำหรับเราที่จะมองในแง่บวกต่อ HUF ในระดับเหล่านี้ดังที่เราได้กล่าวไว้ข้างต้น อันที่จริง เราชอบ PLN ที่นี่มากกว่า ซึ่งดูเหมือนว่าจะคุ้นเคยกับเสียงรบกวนทางการเมืองแล้ว และมีความยืดหยุ่นมากขึ้น ยิ่งไปกว่านั้น ยังคงเป็นสกุลเงินเดียวที่ได้รับการสนับสนุนจากอัตรา จากทั้งสองฝ่าย เราคิดว่าการเพิ่มขึ้นนั้นไปไกลเกินไป แต่ในกรณีของ PLN ไม่ใช่เรื่องยากที่จะจินตนาการถึงส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยที่ดีขึ้นเนื่องจากอัตราหลักที่ลดลงซึ่งสนับสนุน FX สิ่งเดียวกันนี้ไม่สามารถพูดได้ในกรณีของ HUF

CZK: เปลี่ยนการโทรของธนาคารกลางของเราเป็นการลดอัตราดอกเบี้ย 50bp

ระยะเวลาปิดธนาคารแห่งชาติเช็ก (CNB) เริ่มต้นเมื่อวานนี้ และเราอาจจะไม่ได้ยินอะไรอีก รองผู้ว่าการ Jan Frait ขับเคลื่อนตลาดอย่างแท้จริงเมื่อเขากล่าวว่าเขาเปิดรับการลดอัตราดอกเบี้ยที่มากขึ้น แม้กระทั่งมากกว่า 50bp ในการประชุมวันที่ 8 กุมภาพันธ์ เรารู้ว่ารองผู้ว่าการเป็นหนึ่งในสมาชิกคณะกรรมการสองคนที่ลงคะแนนให้ลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายน เมื่อ CNB คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ดังนั้นแถลงการณ์ใหม่จึงไม่ใช่ตัวเปลี่ยนเกมอย่างแน่นอน แต่เรามั่นใจว่าสมาชิกอย่างน้อยสองคนจะผลักดันให้ลดอัตรา 50bp ในการประชุมสัปดาห์หน้า นอกจากนี้ คณะกรรมการจะมีการคาดการณ์ใหม่ซึ่งเราคิดว่าน่าจะแสดงอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำมากที่ต่ำกว่า 3% ในเดือนต่อๆ ไป โดยรวมแล้ว สิ่งนี้ทำให้เราประเมินการโทรของเราอีกครั้งจากการลดอัตรา 25bp เป็น 50bp ในสัปดาห์หน้า

การเร่งลดอัตราดอกเบี้ยถือเป็นข่าวร้ายสำหรับ CZK อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าตำแหน่งนี้ขาดแคลนอย่างมากมาระยะหนึ่งแล้ว และไม่ควรสร้างความเสียหายมากนัก นอกจากนี้ ตลาดมีการกำหนดราคาในการลดอัตราดอกเบี้ยเป็นส่วนใหญ่แล้ว ดังนั้นเราจึงไม่คาดว่าจะมีจุดอ่อนอย่างมีนัยสำคัญจากเรื่องนี้ แต่แน่นอนว่าราคาจะขยับขึ้นเหนือ 25.0 ในระยะสั้นได้ในสัปดาห์หน้า

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ