การขายออกในตลาดตราสารหนี้เขย่านักลงทุนทั่วโลกเนื่องจาก 'อารมณ์ฉุนเฉียว' วนเวียนอยู่

โดย อแมนดา คูเปอร์, โยรุก บาห์เซลี และเกอร์ทรูด ชาเวซ-เดรย์ฟัส

ลอนดอน / นิวยอร์ก (รอยเตอร์) – การขายออกอย่างรวดเร็วในตลาดพันธบัตรรัฐบาลที่ใหญ่ที่สุดในโลกบางแห่ง และการแข็งค่าของเงินดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง ทำให้เกิดคลื่นกระแทกผ่านตลาดการเงิน โดยความเจ็บปวดนั้นรุนแรงขึ้นเนื่องจากความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้นจากนโยบายของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ

เมื่อวันพุธ มูลค่าธุรกรรมทั่วโลกซึ่งหนุนมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ต่อวัน พุ่งขึ้นเหนือ 4.7% ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน และคู่แข่งในสหราชอาณาจักรก็แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2551

อัตราผลตอบแทน Bund 10 ปีของเยอรมนีเพิ่มขึ้นในวันพุธ เช่นเดียวกับระดับสูงสุดในรอบ 5 เดือน ท่ามกลางอัตราเงินเฟ้อยูโรโซนที่เร่งตัวขึ้น และอุปทานพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานของยูโรโซนเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยครั้งสุดท้ายในวันนี้ที่ 2.521% หลังจากที่แตะ 2.534% ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว

สิ่งนี้ทำให้เกิดคลื่นการขายใหม่ในสกุลเงินเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งรวมถึงเงินสเตอร์ลิงซึ่งร่วงลงมากกว่า 1% ก่อนที่จะฟื้นตัวเล็กน้อย และเงินยูโรซึ่งเข้าใกล้ระดับ 1 ดอลลาร์มากขึ้น

กองทุนซึ่งสนับสนุนหลังชัยชนะของทรัมป์ เพิ่งเริ่มสะดุดล้ม แม้ว่าจะชดเชยความสูญเสียเหล่านั้นบางส่วนได้เล็กน้อยก็ตาม

ในงานแถลงข่าวที่ Mar-a-Lago เมื่อวันอังคาร ทรัมป์ ประณามอัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่สูง แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะอยู่ในช่วงผ่อนคลายก็ตาม

“เงินเฟ้อยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง และอัตราดอกเบี้ยก็สูงเกินไป” ประธานาธิบดีที่ได้รับเลือกกล่าว

ธนาคารกลางต่างประกาศชัยชนะเหนืออัตราเงินเฟ้อในปี 2567 แต่ตัวชี้วัดจำนวนหนึ่งแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคากำลังเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

แผนการของทรัมป์ในการขึ้นภาษีการค้า การลดภาษี และการยกเลิกกฎระเบียบ คุกคามที่จะผลักดันอัตราเงินเฟ้อและทำให้การเงินของรัฐบาลตึงเครียด ดังนั้นจึงเป็นการจำกัดขอบเขตของธนาคารกลางสหรัฐในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยด้วย

“สิ่งที่สรุปจริงๆ ก็คือคำว่าพรีเมียม โดย 85% ของอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นที่เราได้เห็นตั้งแต่กลางเดือนกันยายนนั้นถูกคิดเป็นมูลค่าพรีเมียม” Chip Hughey กรรมการผู้จัดการฝ่ายตราสารหนี้ของ Truist Advisory Services กล่าว ริชมอนด์ เวอร์จิเนีย

“นั่นเป็นภาพสะท้อนที่ความไม่แน่นอนของนโยบายการคลังยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่เรามุ่งหน้าไปสู่รัฐบาลชุดใหม่ที่ได้รับการสาบานตนเข้ารับตำแหน่ง”

เบี้ยประกันภัยระยะยาวหมายถึงผลตอบแทนส่วนเกินที่คาดหวังที่นักลงทุนจะได้รับจากการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีอายุยาวนานกว่าการหมุนเวียนตั๋วเงิน T

Hughey ชี้ให้เห็นว่าเบี้ยประกันภัยปัจจุบันสำหรับธนบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ 54 จุดพื้นฐาน (bps) เพิ่มขึ้นจากลบ 29 bps ในช่วงกลางเดือนกันยายน ซึ่งหมายความว่าอัตราผลตอบแทน 10 ปีจะสูงกว่าการคาดการณ์นโยบายของเฟดถึง 54 bps

ซัพพลายเวฟ

รัฐบาลอื่นๆ กำลังยุ่งอยู่กับการซ่อมแซมการเงินของตนเองและเสริมเศรษฐกิจ ขณะเดียวกันก็เพิ่มการขายพันธบัตร

อัตราผลตอบแทนระยะยาวซึ่งมีแนวโน้มที่จะอ่อนไหวน้อยกว่าต่อการแกว่งตัวในระยะสั้นในการคาดการณ์นโยบายการเงิน ได้แตะระดับสูงสุดในรอบหลายปีทั่วโลก ส่วนหนึ่งเป็นเพราะกระแสคลื่นของพันธบัตรใหม่ในปีนี้

ตลาดตราสารหนี้ของยุโรปต้องรับภาระการออกหุ้นกู้จำนวนมากในช่วงเริ่มต้นปีนี้ โดยเยอรมนีขายพันธบัตรอายุ 10 ปีมูลค่า 5 พันล้านยูโร และอิตาลีขายพันธบัตรสีเขียวอายุ 10 ปีและ 20 ปีใหม่ผ่านทาง syndication

Byron Anderson หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ที่ Laffer Tengler Investments ในเมืองสกอตส์เดล รัฐแอริโซนา อ้างถึงหนี้กระทรวงการคลังประมาณ 14.6 ล้านล้านดอลลาร์ที่จะครบกำหนดชำระในอีกสองปีข้างหน้า ซึ่งหมายความว่ามีหนี้จำนวนมากที่จะขยายออกไปเกินหนึ่งปี

ผู้ค้ากล่าวว่าฝ่ายบริหารของทรัมป์ที่เข้ามาจะต้องเปลี่ยนจุดมุ่งเน้นในปัจจุบันไปที่การพึ่งพาหนี้ระยะสั้นมากขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีเพิ่มขึ้น 60 จุดในหนึ่งเดือน ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2566 ขณะนี้อัตราผลตอบแทนเข้าใกล้ระดับ 5% อย่างน่ากลัว ซึ่งเป็นระดับที่ไม่ค่อยพบเห็นในสองทศวรรษที่ผ่านมา

สิ่งนี้ได้ผลักดันให้ผลตอบแทนพรีเมียมของอัตราผลตอบแทน 30 ปีเป็นอัตราผลตอบแทนสองปีให้สูงที่สุดในรอบเกือบสามปี ซึ่งเป็นแบบไดนามิกที่เรียกว่า “การชันของเส้นโค้ง”

“มีท่อส่งพันธบัตรจำนวนมากที่จำเป็นต้องขาย เพื่อให้คุณมีเส้นโค้งที่สูงชันยิ่งขึ้น รวมถึงเบี้ยประกันภัยระยะยาวที่สูงขึ้นในพันธบัตรระยะยาว ฉันคิดว่านั่นเป็นหนึ่งในตัวขับเคลื่อนหลัก” กล่าว ธนาคารดันสเก้ (CSE:) หัวหน้านักวิเคราะห์ Jens Peter Soerensen

อัตราผลตอบแทนทองคำอายุ 30 ปีของสหราชอาณาจักรแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1998 มาอยู่ที่ประมาณ 5.4% ซึ่งเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นต่อการเงินของรัฐบาลอังกฤษที่สั่นคลอนอยู่แล้ว