การกลับมาดำเนินการที่เข้มงวดทางการเงินอีกครั้งอาจทำให้เกิดความเปราะบางของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ

• การหยุดชะงักของภาวะการเงินที่ตึงตัวช่วยให้หุ้นปรับตัวขึ้น

• การถ่วงน้ำหนักมูลค่าตลาดของเซมิคอนดักเตอร์พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรองค์กร Mag7 เกือบจะทัดเทียมกับกระทรวงการคลัง

• ตลาดสินเชื่อและตราสารทุนมีราคาแพงมากและน่าพึงพอใจ

• นักลงทุนดัชนีเชิงรับให้ความสำคัญกับเทคโนโลยีและเน้นการป้องกัน

โดยรวมในระยะสั้น การที่ภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้นชั่วคราวได้ช่วยให้หุ้นพุ่งขึ้นจากระดับขายมากเกินไป ซึ่งอาจมาพร้อมกับการมองโลกในแง่ดีอีกครั้งเกี่ยวกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นในปีหน้า และยุคทอง AI ฯลฯ แต่ฉันคิดว่าเราจำเป็นต้องยังคงอยู่ต่อไป เฝ้าระวังและติดตามสถานะทางการเงิน การกลับมาดำเนินการอย่างเข้มงวดอีกครั้งจะเสี่ยงที่จะก่อให้เกิดช่องโหว่ที่สำคัญบางประการที่ก่อตัวขึ้นในตลาด

1. เงื่อนไขทางการเงิน

อันดับแรกคือการดูการวิเคราะห์ระหว่างตลาดบางส่วน สิ่งที่อยู่เบื้องหลังความอ่อนแอของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ก็คืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น (ราคาพันธบัตรซึ่งเป็นเครื่องมือติดตามในแผนภูมิด้านล่าง) ดอลลาร์ที่แข็งค่า (USD ผกผัน) และราคาน้ำมันที่สูงขึ้น (น้ำมันดิบผกผัน)

โดยพื้นฐานแล้ว หากคุณเพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตร และ — นั่นคือสภาวะทางการเงินที่ตึงตัว ปัญหาเศรษฐกิจและความเสี่ยง และเมื่อถึงจุดหนึ่ง หุ้นก็ตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน ดังนั้นผมคิดว่ากราฟนี้จะเป็นกุญแจสำคัญในการจับตาดูต่อไปในขณะที่พวกมันกำลังดีดตัวขึ้นทั้งหมด และสร้างแรงกดดันให้กับหุ้น: คำถามคือนานแค่ไหน

ที่มา: Callum Thomas โดยใช้ StockCharts

2. เซมิคอนดักเตอร์

ตัวขับเคลื่อนสำคัญของตลาดกระทิงที่มี AI-hype คือจุดแข็งในเซมิคอนดักเตอร์ (อย่างน้อยก็จนถึงจุดสูงสุดในฐานะภาคส่วนประมาณกลางปีที่แล้ว) ฉันคิดว่าปีนี้จะเป็นช่วงเวลาแห่งความจริงสำหรับตลาดส่วนนี้ ในด้านหนึ่ง คุณมี “โครงการ AI Manhattan” ที่กลุ่มผู้เล่น AI ได้ให้คำมั่นว่าจะลงทุนประมาณ 500 พันล้านดอลลาร์ ในทางกลับกัน มีโมเดล DeepSeek ที่ก้าวหน้าของจีนที่เพิ่งเปิดตัว ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสำเร็จของโมเดลโอเพ่นซอร์สและ ประสิทธิภาพที่มากขึ้น (บางทีคุณอาจไม่ต้องการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ หรืออย่างน้อยก็มากเท่าที่เราคิด) ยังมีคำถามเปิดค้างอยู่ว่าคุณจะนำ AI ไปใช้เชิงพาณิชย์ได้อย่างไร และการแข่งขันจะนำแรงกดดันมาสู่อัตรากำไรใดๆ ก็ตามที่สามารถสร้างได้ ฉันคิดว่าสิ่งที่รวมเข้าด้วยกันอาจเป็นช่วงเวลาของการคิดใหม่เกี่ยวกับรายจ่ายฝ่ายทุน โอกาสในการทำกำไร และบางที การสั่นคลอนในบางส่วนที่เกินเลยที่นี่

ที่มา: @DualityResearch การวิจัยความเป็นคู่ผ่าน @TheChartReport

3. น้ำหนักมูลค่าตลาดของเซมิคอนดักเตอร์

และการพูดเกินจริง บางทีนั่นอาจเป็นความปกติใหม่ บางทีอาจเป็นเสียงสะท้อนของปี 2000 (อาจเป็นทั้งสองอย่างเล็กน้อย)

ที่มา: แผนภูมิจากบนลงล่าง

4. พันธบัตรองค์กรอันงดงาม

มีความเชื่อที่ชัดเจนในหมู่ผู้เข้าร่วมตลาดตราสารหนี้ว่า Apple (NASDAQ:) / Microsoft (NASDAQ:) เก่งพอๆ กับรัฐบาลสหรัฐฯ ในแง่ของความเต็มใจและความสามารถในการชำระหนี้ได้ดี ด้วยแนวทางที่สถานการณ์ทางการคลังของสหรัฐฯ ดำเนินไป บางทีพวกเขาอาจมีประเด็น แต่ก็ยังแสดงให้เห็นว่ามีความพึงพอใจต่อเทคโนโลยีและเครดิตขนาดใหญ่โดยทั่วไปอย่างไร

ที่มา: แอนดรูว์ ซาร์นา

5. เบี้ยประกันความเสี่ยงด้านเครดิต

ไม่ใช่แค่เทคโนโลยีขนาดใหญ่เท่านั้น ความพอใจคือ *บรรยากาศ* ของตลาดในขณะนี้ ส่วนต่างพันธบัตรองค์กรที่ให้ผลตอบแทนสูงกลับมาที่ระดับปี 2550 และเบี้ยประกันความเสี่ยงด้านตราสารทุนก็ปิดตัวลงในระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ

ไม่มีเบี้ยประกันความเสี่ยง ดูเหมือนไม่มีปัญหา

ที่มา: Topdown Charts Professional

6. การประเมินมูลค่าเครดิตและตราสารทุน

พลิกประเด็นในด้านเครดิต อีกวิธีหนึ่งในการมองคือทั้งตลาดตราสารทุนและตลาดสินเชื่อมีราคาแพงมาก มีมูลค่าสูงเกินไป และมีความเสี่ยงหากเราต้องเผชิญกับความวุ่นวายระดับมหภาค

ที่มา: ChartStorm Perspectives Pack

7. มีราคาแพงเป็นเอกฉันท์

และนี่คืออีกมุมหนึ่ง ซึ่งแสดงให้เห็นสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นการจัดอันดับเปอร์เซ็นไทล์โดยเฉลี่ยในอดีตจากเมตริกการประเมินมูลค่าที่แตกต่างกัน 8 รายการ และสัญญาณเป็นเอกฉันท์: ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก้าวไปสู่จุดสูงสุดใหม่ของการประเมินค่าแล้ว คุณสามารถอธิบายบางส่วนได้ด้วยจุดข้อมูลว่าการประเมินค่าไม่สำคัญในระยะสั้นอย่างไร หรือมีราคาแพงด้วยเหตุผลที่ดี ฯลฯ แต่ฉันคิดว่าการพยายามโต้แย้งว่าการประเมินค่าไม่ได้ค่อนข้างอันตราย สำคัญเมื่อเราอยู่ในขั้นตอนนี้ของวงจร (และอาจขาดความรับผิดชอบเลยด้วยซ้ำ)

โพสต์ต้นฉบับ