เราได้ยินเรื่องไร้สาระมากมายในสื่อธุรกิจเกี่ยวกับ ผลผลิต ทุกวันนี้ โดยเฉพาะวิธีที่ราคาจะลดลงในสหรัฐอเมริกา (และผลกระทบต่อกำไรของเราจากหุ้น และ CEF ที่เน้นหุ้น)
วันนี้เราจะมาดูกันว่าเหตุใดความกลัวนี้จึงล้นหลาม และวิธีที่นักลงทุนรายรับของเราสามารถทำกำไร—และรับเงินปันผล 6.7% พร้อมส่วนลด 13%—จากการขาดการเชื่อมต่อนั้น
ผลผลิตของสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นประมาณ 2% โดยเฉลี่ยต่อปี ดังที่เราได้พูดคุยกันเมื่อสองสามสัปดาห์ก่อน ราคาหุ้นได้เพิ่มขึ้น 10.4% ต่อปีนับตั้งแต่ปลายทศวรรษ 1980 และเราสามารถพูดได้ว่าประสิทธิภาพการผลิตที่เพิ่มขึ้นคิดเป็นประมาณหนึ่งในห้าของจำนวนนั้น ดังนั้นหุ้นจะเพิ่มขึ้นประมาณ 2% ต่อปี
ก่อนที่เราจะไปไกลกว่านั้น เราควรอธิบายความหมายของประสิทธิภาพการทำงานเสียก่อน สำนักงานสถิติแรงงานมองว่าข้อมูลนี้เป็นตัวชี้วัดว่าบริษัทเอกชนมีประสิทธิภาพมากขึ้นเพียงใดเนื่องจากการปรับปรุงเทคโนโลยี การประหยัดจากขนาด การจัดสรรทรัพยากร แรงงาน การจัดการ และโครงสร้างพื้นฐานที่มีอิทธิพลต่อประสิทธิภาพโดยรวม
กำไรระยะยาวของประสิทธิภาพการผลิต
ในช่วง 40 ปีที่ผ่านมา ผลผลิตเพิ่มขึ้น 0.8% ต่อปี (ตัวเลขนี้ต่ำกว่าอัตรา 2% สำหรับบริษัทมหาชนเพราะรวมบริษัทเอกชนด้วย) อัตรานี้คงที่ตลอดระยะเวลา 40 ปีนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทอเมริกัน ไม่ได้ หมดหนทางที่จะสร้างรายได้ให้มากขึ้นด้วยการใช้ให้น้อยลง
ที่สำคัญสิ่งนี้เกิดขึ้นในขณะที่ประชากรสหรัฐฯ มีอายุมากขึ้นในอัตราเร่ง
อเมริกามีอายุมากขึ้น ผลผลิตก็เพิ่มขึ้นไม่น้อย
หากเราดูอัตราส่วนการพึ่งพาอายุ (อัตราส่วนของผู้ที่มีอายุมากกว่า 64 ปีต่อประชากรวัยทำงาน ซึ่งหมายถึงผู้ที่มีอายุ 15 ถึง 64 ปี) เราจะเห็นว่าอัตราส่วนดังกล่าวเพิ่มขึ้น 1.1% ต่อปีในช่วง 40 ปีที่ผ่านมา แต่ผลกำไรส่วนใหญ่เกิดขึ้นในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา ในช่วง 20 ปีแรก อัตราส่วนนี้เพิ่มขึ้นเพียง 0.2% ต่อปี
ดังนั้น หากสังคมสูงวัยได้รับผลกระทบจากประสิทธิภาพการผลิต เราคาดว่าประสิทธิภาพการผลิตที่เพิ่มขึ้นจะลดลงหรืออาจย้อนกลับในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับ 20 ปีก่อนด้วยอัตรากำไรที่สูง และข้อมูลไม่ได้บอกเราเช่นนั้น
แล้วอเมริกาจะอายุมากขึ้นได้แค่ไหนก่อนที่ข้อมูลประชากรจะกลายเป็นข้อกังวลอย่างแท้จริง?
วิธีหนึ่งที่จะคิดเรื่องนี้คือการดูที่ญี่ปุ่น ซึ่งมีอัตราส่วนการพึ่งพาอายุอยู่ที่ 50 ซึ่งเกือบสองเท่าของอัตราในปัจจุบันของอเมริกา ในญี่ปุ่น ประสิทธิภาพการผลิตลดลงนับตั้งแต่ปลายทศวรรษ 1980 อันเป็นผลจากภาวะฟองสบู่ทางเศรษฐกิจของประเทศนั้นแตก แต่ถึงแม้อัตราส่วนการพึ่งพาอายุจะเพิ่มขึ้นในช่วงทศวรรษ 1990 และ 2000 ผลผลิตของญี่ปุ่นก็ยังมี ไม่ได้ ทรุด.
ญี่ปุ่นรอดชีวิตจากระเบิดทางประชากร
แน่นอนว่า การผลิตแบบแฟลตไลน์หมายถึงการเพิ่มขึ้น 2% ต่อปีสำหรับบริษัท S&P 500 ที่เราสังเกตเห็นว่าได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มผลิตภาพข้างต้นจะหายไป ส่งผลให้ผลตอบแทนจากสต็อกลดลง บางทีเราอาจจะยังไม่ออกจากป่าใช่ไหม?
มีเพียงปัญหาเดียวในข้อสรุปนี้: ผลผลิตที่ลดลงเริ่มต้นเมื่ออัตราการพึ่งพาผู้สูงอายุของญี่ปุ่นอยู่ที่สองในสามของอัตราในอเมริกาในปัจจุบัน ในระดับที่สหรัฐฯ เห็นในปี 1980
เห็นได้ชัดว่าไม่ใช่จำนวนประชากรที่ทำให้ประสิทธิภาพการทำงานลดลงในญี่ปุ่น และในความเป็นจริง ถ้าเราซูมออก เราจะเห็นปัญหาอย่างรวดเร็ว: ตั้งแต่ปี 1954 ถึง 1990 ผลิตภาพของญี่ปุ่นในทุกภาคส่วนเติบโตขึ้นที่ 2% ต่อปีต่อปี และตั้งแต่ปี 1954 ถึงปัจจุบันก็เติบโตขึ้น 1.0% ซึ่งยังเหนือกว่าอเมริกา อัตรา 0.8%!
หากคุณรู้ประวัติของคุณ คุณสามารถดูสิ่งที่เกิดขึ้นได้ที่นี่: ผลพวงของสงครามโลกครั้งที่สองและประชากรศาสตร์ในช่วงเวลานั้น มาก แตกต่างจากโลกปัจจุบัน ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการคาดเดาแนวโน้มการผลิตจากอัตราส่วนระหว่างผู้สูงวัยต่อผู้เยาว์จึงไม่สมเหตุสมผล มีปัจจัยที่สำคัญกว่าในปัจจุบัน เช่น ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี กฎระเบียบทางธุรกิจ และแรงจูงใจของบริษัทมหาชนในการส่งต่อรายได้ให้กับผู้ถือหุ้นหรือไม่
อเมริกาแซงหน้าทั้งญี่ปุ่นและประเทศอื่นๆ ทั่วโลกด้วยปัจจัยทั้งหมดเหล่านี้ ดังที่เราเห็นได้จากแผนภูมินี้ของการเพิ่มขึ้นในกองทุนดัชนีมาตรฐานสำหรับ S&P 500 (สีม่วง) หุ้นทั่วโลก ไม่รวมอเมริกา (สีส้ม) และ หุ้นญี่ปุ่น (สีน้ำเงิน)
หุ้นสหรัฐฯ ยังคงเป็นหุ้นที่มีการดำเนินการอันดับต้นๆ ของโลก
เมื่อพิจารณาถึงสิ่งนี้ การหยุดชั่วคราวของการเพิ่มขึ้นในตลาดหุ้นในปัจจุบันที่เราเคยเห็นในปี 2025 จนถึงตอนนี้ถือเป็นพรและโอกาส สำหรับผู้ที่ออกจากตลาดเพราะกลัวว่าการฟื้นตัวในช่วงสองปีที่ผ่านมาจะหมดไป การเคลื่อนไหวของ S&P 500 ที่ทรงตัวเป็นส่วนใหญ่ในช่วงเดือนที่ผ่านมาทำให้มีเวลาพอสมควรในการกลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้ง
นอกจากนี้ยังสร้างโอกาสในการรวบรวมศักยภาพนี้ใน CEF ที่เน้นหุ้นคุณภาพสูงบางรายการ เช่น ที่ให้ผลตอบแทน 6.7% Gabelli เงินปันผลและความน่าเชื่อถือรายได้ (NYSE 🙂ซึ่งมีส่วนลดมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV หรือมูลค่าหุ้นที่ถืออยู่) แคบลง โดยที่ยังคงความน่าดึงดูดอยู่ที่ประมาณ 13%:
ส่วนลดมากมาย—พร้อมโมเมนตัม
GDV มีการขายมากเกินไปมาระยะหนึ่งแล้ว และนักลงทุนก็ตระหนักในปีที่แล้ว และเริ่มเสนอราคาส่วนลดเพิ่มขึ้นจากระดับเกือบ 18% มาจนถึงทุกวันนี้
อย่างไรก็ตาม กองทุนยังคงมีราคาถูกกว่าส่วนลดเฉลี่ย 6.6% สำหรับหุ้น CEF ทั้งหมดมาก และมุ่งเน้นไปที่บริษัทคุณภาพสูงในสหรัฐฯ เช่น อเมริกันเอ็กซ์เพรส (NYSE:), มาสเตอร์การ์ด (NYSE:) และ เจพีมอร์แกน เชส (NYSE:)ที่มีการถือครองสามอันดับแรกของกองทุน
นอกจากนี้ เนื่องจากส่วนลดจำนวนมากของ GDV อัตราผลตอบแทนจาก NAV (ซึ่งตรงข้ามกับราคาตลาดที่มีส่วนลด) จึงอยู่ที่ 5.9% ซึ่งต่ำกว่าผลตอบแทนจากราคาตลาดที่ 6.7% อย่างมีนัยสำคัญ และน้อยกว่าผลตอบแทน NAV รวมต่อปีของกองทุนที่ 7.4% ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมามาก ด้วยเหตุนี้ ฉันจะไม่แปลกใจถ้า GDV เพิ่มการจ่ายเงินเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2558
การเปิดเผยข้อมูล: Brett Owens และ Michael Foster เป็นนักลงทุนที่มีรายได้ต่างกันซึ่งมองหาหุ้น/กองทุนที่มีราคาต่ำกว่ามูลค่าทั่วตลาดสหรัฐฯ คลิกที่นี่เพื่อเรียนรู้วิธีการทำกำไรจากกลยุทธ์ของพวกเขาในรายงานล่าสุด “7 หุ้นที่มีอัตราการจ่ายเงินปันผลสูงเพื่อการเกษียณอายุที่มั่นคง–
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
