เฟดไม่สามารถควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้หากไม่มีการปรับขึ้น ‘อย่างมาก’ ซึ่งจะทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ธนาคารกลางสหรัฐไม่น่าจะสามารถลดอัตราเงินเฟ้อได้โดยไม่ต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นมาก ทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ตามรายงานการวิจัยที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์

อดีตผู้ว่าการเฟด Frederic Mishkin เป็นหนึ่งในผู้เขียนเอกสารไวท์เปเปอร์ที่ตรวจสอบประวัติความพยายามของธนาคารกลางในการสร้างการสลายตัวของเงินเฟ้อ

แม้จะมีความรู้สึกของเจ้าหน้าที่เฟดในปัจจุบันหลายคนว่าพวกเขาสามารถจัดการ “การลงจอดแบบนุ่มนวล” ในขณะที่จัดการกับราคาที่สูงได้ แต่กระดาษก็กล่าวว่าไม่น่าจะเป็นเช่นนั้น

“เราไม่พบตัวอย่างใดที่ศูนย์กลาง-[bank]การสลายตัวที่เหนี่ยวนำเกิดขึ้นโดยไม่มีภาวะเศรษฐกิจถดถอย” บทความดังกล่าวเขียนโดยนักเศรษฐศาสตร์ Stephen Cecchetti, Michael Feroli, Peter Hooper และ Kermit Schoenholtz

บทความนี้ถูกนำเสนอในเช้าวันศุกร์ระหว่างการประชุมนโยบายการเงินที่นำเสนอโดย University of Chicago Booth School of Business

เฟดได้ดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งเพื่อพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อซึ่งเคยอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 41 ปี ตลาดต่างคาดหวังการปรับขึ้นอีกสองสามครั้งก่อนที่เฟดจะหยุดชั่วคราวเพื่อประเมินผลกระทบที่นโยบายเข้มงวดมีต่อเศรษฐกิจ

อย่างไรก็ตาม บทความเสนอแนะว่าน่าจะมีหนทางต่อไป

นักวิจัยกล่าวว่า “การจำลองแบบจำลองพื้นฐานของเราชี้ให้เห็นว่าเฟดจำเป็นต้องกระชับนโยบายให้เข้มงวดมากขึ้นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อภายในสิ้นปี 2568” นักวิจัยกล่าว

“แม้คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะคงที่ แต่การวิเคราะห์ของเราก็ยังทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับความสามารถของเฟดในการวางแผนการลงจอดแบบนุ่มนวล ซึ่งอัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมาย 2% ภายในสิ้นปี 2568 โดยไม่มีภาวะถดถอยเล็กน้อย” พวกเขากล่าวเสริม

อย่างไรก็ตาม หนังสือพิมพ์ปฏิเสธแนวคิดในการเพิ่มมาตรฐานอัตราเงินเฟ้อ 2% นอกจากนี้ นักวิจัยกล่าวว่าธนาคารกลางควรละทิ้งกรอบนโยบายใหม่ที่นำมาใช้ในเดือนกันยายน 2020 การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวใช้ “การกำหนดเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ย” ซึ่งช่วยให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นกว่าปกติเพื่อผลประโยชน์ของการฟื้นตัวของการจ้างงานที่ครอบคลุมมากขึ้น

นักวิจัยกล่าวว่าเฟดควรกลับไปสู่โหมดการยึดครองซึ่งเริ่มขึ้นอัตราเมื่อการว่างงานลดลงอย่างรวดเร็ว

ฟิลิป เจฟเฟอร์สัน ผู้ว่าการเฟดได้ตอบกลับรายงานดังกล่าว โดยกล่าวว่าสถานการณ์ปัจจุบันแตกต่างจากอัตราเงินเฟ้อครั้งก่อนๆ เขาตั้งข้อสังเกตว่าเฟดนี้มีความน่าเชื่อถือในฐานะนักสู้เงินเฟ้อมากกว่าเฟดรุ่นก่อนๆ

เจฟเฟอร์สันกล่าวว่า “ต่างจากช่วงปลายทศวรรษ 1960 และ 1970 ที่ธนาคารกลางสหรัฐกำลังจัดการกับการระบาดของอัตราเงินเฟ้ออย่างรวดเร็วและรุนแรง เพื่อรักษาความน่าเชื่อถือนั้นไว้ และเพื่อรักษาคุณสมบัติที่