ในขณะที่ความวิตกกังวลเกาะกุมโลหะสีขาว การทดสอบซ้ำของจุดต่ำสุดหรือสูงสุดในปี 2023 มีโอกาสมากกว่าหรือไม่?
ด้วยแคมเปญเหยี่ยวของเฟดที่ช่วยปราบปราม , , และหุ้นการขุด เพอร์มาบูลได้เปลี่ยนจากเสียงดังเป็นเงียบ ยิ่งไปกว่านั้น ด้วยอุปสงค์ที่ยืดหยุ่นซึ่งสนับสนุนอัตราเงินเฟ้อและรักษาแรงกดดันต่อเฟด เราจึงเตือนเมื่อวันที่ 31 มีนาคม 2565 ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคจะทำให้เกิดปัญหากับธนาคารกลาง พวกเราเขียน:
มีการเรียกชื่อผิดในตลาดการเงินว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นปรากฏการณ์ด้านอุปทาน โดยสรุป: ข้อจำกัดของโควิด-19 การขาดแคลนแรงงาน และการหยุดชะงักของการผลิตเป็นสาเหตุของการครอบงำของอัตราเงินเฟ้อ ดังนั้น เมื่อปัญหาเหล่านี้ไม่ปรากฏอีกต่อไป อัตราเงินเฟ้อจะเข้าสู่ภาวะปกติ และเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเพลิดเพลินไปกับ “การลงจอดแบบนุ่มนวล”
อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในเรื่องเล่านี้อาจนำไปสู่ความเจ็บปวดมากมายในระยะกลาง….
ครัวเรือนในสหรัฐอเมริกามีบัญชีเงินฝากเกือบ 3.89 ล้านล้านดอลลาร์ สำหรับบริบทแล้ว ตัวเลขนี้มากกว่าไตรมาสที่ 4 ปี 2019 (ก่อนช่วงโควิด-19) ถึง 288% เป็นผลให้นักลงทุนเข้าใจผิดเกี่ยวกับปริมาณอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนอัตราเงินเฟ้อ
เมื่อถึงจุดนั้น เฟดได้อัปเดตเมตริกอีกครั้งในวันที่ 8 มิ.ย. และด้วยเงินฝากที่ตรวจสอบได้ของครัวเรือนที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ชาวอเมริกันจึงมีเงินมากกว่าตอนนี้
เพื่ออธิบาย ตัวเลขดังกล่าวอยู่เหนือ 4 ล้านล้านดอลลาร์ ณ ไตรมาสที่ 1 ปี 2023 และมีเพียงการลดลงเล็กน้อยจากระดับสูงสุดตลอดกาลเท่านั้นที่รับรู้ ดังนั้นจึงยังคงมีเงินสดมากเกินไปที่จะระงับอุปสงค์มากพอที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อเป็นปกติ
เพื่อเป็นหลักฐานเพิ่มเติม Bank of America ได้เน้นย้ำถึงปรากฏการณ์ดังกล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ โปรดดูที่ด้านล่าง:
เพื่ออธิบาย BofA ได้แจกแจงข้อมูลเงินฝากในกลุ่มอายุต่างๆ และผลการวิจัยพบว่าเงินออมในครัวเรือนและยอดคงเหลือในบัญชีเงินฝากยังคงสูงกว่าค่าพื้นฐานในช่วงก่อนเกิดโรคระบาด (100) โดยกลุ่ม Gen Z มีจำนวนเพิ่มขึ้นมากที่สุด ดังนั้น แม้ว่าเราจะเตือนเมื่อ 12+ เดือนที่แล้วว่าชาวอเมริกันมีเงินสดล้นมือ แต่ก็ยังมีเงินเหลือเฟือ
นอกจากนี้ ยอดค้าปลีกยังเพิ่มขึ้นอีกครั้ง และตัวชี้วัดมีประสิทธิภาพดีกว่าที่คาดไว้ในวันที่ 15 มิ.ย. ยิ่งกว่านั้น หากยังเป็นเช่นนี้ต่อไป ก็เป็นข่าวร้ายสำหรับแร่เงิน
เพื่ออธิบาย ยอดค้าปลีกยังคงแซงหน้าแนวโน้ม 10 ปีอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อค่าจ้างที่ยืดหยุ่นและยอดเงินฝากที่ลอยตัวทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคสูงขึ้น ดังนั้นเราจึงยังคงเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยต่ำเกินไปที่จะกระตุ้นให้เกิดการลดอุปสงค์ที่จำเป็นต่อการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ
สัญญาณขนาดเล็ก
ดัชนีการมองโลกในแง่ดีของธุรกิจขนาดเล็กในวันที่ 13 มิ.ย. ดัชนีพาดหัวเพิ่มขึ้นจาก 89 ในเดือนเมษายนเป็น 89.4 ในเดือนพฤษภาคม ที่สำคัญกว่านั้น ผู้ตอบแบบสอบถามยังคงอ้างถึงอัตราเงินเฟ้อว่าเป็น “ปัญหาเดียวที่สำคัญที่สุดของพวกเขา”
เพื่ออธิบาย สี่เหลี่ยมสีแดงด้านบนแสดงให้เห็นว่า 25% ของผู้ตอบแบบสอบถามอ้างถึงปัญหาเงินเฟ้อว่าเป็นปัญหาเร่งด่วนที่สุดของพวกเขาอย่างไร และในขณะที่เมตริกลดลงสามจุดจากการอ่านในเดือนพฤษภาคม 2022 และต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์อย่างมาก แต่ก็ยังสูงเกินไปสำหรับความสบายใจ
นอกจากนี้ ความหมายของสี่เหลี่ยมสีน้ำเงินก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน มีผู้ตอบแบบสำรวจเพียง 3% เท่านั้นที่ระบุว่ายอดขายตกต่ำเป็นปัญหาที่สำคัญที่สุดของพวกเขา ซึ่งน้อยกว่าการอ่านในเดือนพฤษภาคม 2022 ต่ำกว่าค่าสูงสุดของแบบสำรวจ และมีเพียงจุดเดียวที่อยู่เหนือค่าต่ำสุดของแบบสำรวจ เป็นผลให้ไม่มีการทำลายความต้องการในขณะนี้
ในทำนองเดียวกัน ในขณะที่ผู้ที่อ้างถึงผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 3 จุด การอ่านค่า 4% ในปัจจุบันนั้นต่ำกว่าระดับสูงสุดของการสำรวจที่ 37% ดังนั้น ด้วยยอดขายที่ย่ำแย่และอัตราดอกเบี้ยที่ถือว่าไม่สำคัญอย่างมาก ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นปัญหาอย่างมาก จึงบ่งชี้ว่าเหตุใดอัตราดอกเบี้ยระยะยาวจึงต้องเพิ่มขึ้นเพื่อให้ตรงกับการเพิ่มขึ้นของ FFR
โดยรวมแล้ว ซากที่เหลืออยู่ใน la-la land เนื่องจากนักลงทุนสันนิษฐานว่าตอนจบของเทพนิยายอยู่บนขอบฟ้า อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปี 1948 เป็นต้นมา CPI พาดหัว 6 ใน 7 ครั้งล่าสุดเพิ่มขึ้นสูงกว่า 5% YoY ตามมาด้วยภาวะถดถอย และด้วยความไม่สมดุลที่มากขึ้นในเวลานี้ ในความเห็นของเรา การลงจอดแบบนุ่มนวลนั้นไม่สมจริงอย่างยิ่ง
ในความเป็นจริง ความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอยทำให้ราคาน้ำมันลดลง และผลกระทบพื้นฐานได้ให้การสนับสนุนที่คล้ายกันกับ CPI พาดหัว ถึงกระนั้น ผลประโยชน์เหล่านั้นจะสิ้นสุดลงเมื่อข้อมูลของเดือนมิถุนายนเผยแพร่ในเดือนกรกฎาคม และเราสอดคล้องกันในวิทยานิพนธ์ของเราว่าอัตราดอกเบี้ยต่ำเกินไปที่จะทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ด้วยเหตุนี้ เฟดควรดำเนินการมากกว่านี้ และมีเพียงไม่กี่คนที่คาดหวังหรืออยู่ในตำแหน่งสำหรับผลลัพธ์นี้
ทำไม PMs ถึงอ่อนแอมากในขณะที่ S&P 500 แข็งแกร่งมาก?
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
