ก่อนที่เราจะเริ่มต้นวันนี้ให้ฉันเพิ่มคำพูดที่ฉลาดสองสามคำจากผู้สังเกตการณ์ในตลาดเก่า:
- ตลาดหุ้นไม่ใช่เศรษฐกิจ ตลาดหุ้นเป็นเวลา (เศรษฐกิจจริง) ครั้ง (ราคาต่อหน่วยของเศรษฐกิจจริงส่วนตัว) เมื่อตลาดหุ้นลดลงบางครั้งก็เป็นเพราะเศรษฐกิจที่แท้จริงกำลังทำสัญญาและบางครั้งก็เป็นเพราะราคาที่ผู้คนยินดีจ่ายเพื่อเป็นเจ้าของชิ้นส่วนที่ลดลง บ่อยครั้งที่มันเป็นทั้งคู่ นอกจากนี้ส่วนแรกของสมการนั้นคือ (ผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจที่แท้จริง) ครั้ง (ส่วนแบ่งเงินทุนกับส่วนแบ่งแรงงานเทียบกับส่วนแบ่งของรัฐบาล) ภาษีจะส่งผลกระทบต่อองค์กร รายได้โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ บริษัท ข้ามชาติและในระยะสั้นสำหรับ บริษัท ในประเทศที่แหล่งข้อมูลเดียวจากแหล่งต่างประเทศ แต่ผลกระทบต่อ เศรษฐกิจ จะไม่น่าทึ่งแม้ว่าเราจะเห็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิคเนื่องจากการแกว่งครั้งใหญ่ในยอดคงเหลือการค้าในไตรมาสที่ 1 และไตรมาสที่ 2 เป็นการนำเข้าเพิ่มขึ้นก่อนภาษี ดังนั้นสิ่งสำคัญที่เราเห็นในหุ้นคือ หลายรายการ ผล. หุ้นมีราคาแพงเกินไปและบางส่วนก็คลี่คลาย บรรทัดล่าง: หากตลาดหมีในตราสารทุนทำให้คุณมีความกังวลอย่างจริงจังหรือทำลายเป้าหมายทางการเงินระยะยาวของคุณคุณจะต้องใช้หุ้นที่ยาวเกินไป หากตลาดหมีในตราสารทุนทำให้คุณได้รับความเสียหายร้ายแรงต่อเป้าหมายทางการเงินระยะสั้นของคุณ ใช้ได้. ตลาดหมีไม่ได้หมายความว่าเรากำลังมุ่งหน้าสู่ภาวะซึมเศร้า
- จำนวนของการบ่นเกี่ยวกับวิธีที่ฝ่ายบริหารไม่ได้ปรึกษาวอลล์สตรีทหรือคิดว่าการกระทำของพวกเขาจะส่งผลกระทบต่อผู้ถือหุ้นใหญ่และ บริษัท ที่น่าทึ่งและผู้ร้องเรียนหายไปจากจุดนั้นอย่างไร นั่นไม่ใช่ข้อผิดพลาดของนโยบายและส่วนใหญ่ของประเทศไม่เห็นว่าเป็นข้อผิดพลาด มันเป็นคุณสมบัติหลัก เพราะถ้าคุณปรึกษาคนเหล่านั้นพวกเขาทุกคนจะพูดว่า“ ใช่ไปจีนด้วยอัตราภาษี 2% และแน่นอนอย่าแตะต้องคนอื่น” คนเหล่านี้เป็นคนเดียวกับที่ประหลาดใจเมื่อทรัมป์ตบภาษีในประเทศจีนในระยะแรกของเขา … ซึ่งเห็นได้ชัดว่ามีความสำคัญในการหวนกลับเล็กเกินไป ผู้เชี่ยวชาญและวอลล์สตรีท ส่วนใหญ่ ต้องการให้แน่ใจว่าไม่มีใครเขย่าเรือ แต่การโยกเอฟเฟกต์ที่นี่ไม่ใช่ผลข้างเคียง มันคือ หลัก จุด.
ฉันมีข้อสังเกตที่สาม แต่มันเกี่ยวข้องกับเงินเฟ้อกับส่วนที่เหลือทั้งหมดดังนั้นฉันจะบันทึกไว้ในตอนท้าย มาดูหมายเลขของวันนี้กันเถอะ
มุ่งหน้าไปสู่จำนวนฉันทามติทั่วไปคือโดยทั่วไปจะอยู่ในช่วงที่มันได้รับประมาณ 0.25% หรือมากกว่านั้นและพาดหัวจะอ่อนนุ่มเนื่องจากพลังงานที่อ่อนแอกว่าบัญชีการปรับตามฤดูกาล แม้ว่า CPI ของเดือนนี้จะเป็นไปตามทางด้านข้างในลักษณะเดียวกับที่เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อมีสิ่งที่ยิ่งใหญ่เกิดขึ้นจริงหลังจากการประชุมครั้งสุดท้าย: มันไม่ใช่อัตราเงินเฟ้อในเดือนเดินขบวนที่เราสนใจ แต่ค่อนข้างเงินเฟ้อในอีก 3-6 เดือนข้างหน้า เส้นโค้งการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อกลับด้านอย่างรวดเร็วและเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ในปีที่ผ่านมาในช่วงสั้น ๆ (1y, 2y, 3y) เพิ่มขึ้นในขณะที่ปลายโค้งยาวของเส้นโค้งได้ลงมาเล็กน้อย
ที่จริงแล้วการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อระยะยาวนั้นค่อนข้างคงที่แม้ในความผันผวนของตลาดเมื่อเร็ว ๆ นี้ซึ่งเป็นวิธีหนึ่งที่คุณรู้ว่า (a) นี่เป็นเหตุการณ์ราคาตลาดและไม่ใช่เหตุการณ์ทางเศรษฐกิจและ (b) ไม่มีปัญหาเรื่องสภาพคล่องขนาดใหญ่เหมือนที่เรามีใน GFC ตัวแบ่งอัตราเงินเฟ้อ 10 ปีอยู่ระหว่าง 2.20% ถึง 2.30% ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามกลับไปที่ CPI
บางคนคิดว่าเราอาจเห็นคำใบ้เล็กน้อยเกี่ยวกับอัตราภาษีครั้งแรกในข้อมูลนี้ Welp เราไม่ได้ CPI พาดหัวลดลงจริง -ราคาลดลงโดยเฉลี่ย (แต่รอมัน) -โดย -0.05% m/m และอัตราเงินเฟ้อพาดหัวเพียง 2.41% จากปีที่แล้ว น่าประหลาดใจมากขึ้นคืออัตราเงินเฟ้อหลักที่ลดลงและเพียง +0.06% m/m เท่านั้นที่จะทำให้ Y/Y ลดลงเหลือ 2.81% นั่นคือ ไกล ต่ำกว่าความคาดหวัง
น่าเสียดายที่ที่นี่ฉันต้องบอกให้คุณถือม้าของคุณ เพราะเมื่อเราประเมินดัชนี CPI เราจะไม่ได้รับผลกระทบที่เหมือนกัน ในความเป็นจริงการประมาณการแรกของฉันมีอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ย m/m สูงที่สุด มันได้รับในประมาณหนึ่งปี (เดือนนี้หมวดหมู่ที่อยู่อาศัยในภูมิภาคหลายประเภทกำลังรวมตัวกันรอบ ๆ ค่ามัธยฐานดังนั้นการประมาณการของฉันที่ +0.35% จะถูกปิดโดยไม่กี่จุดพื้นฐานขึ้นอยู่กับว่าการปรับฤดูกาลอย่างเป็นทางการมีผลต่อการเพิ่มขึ้นของ M/M ในกลุ่มย่อยเหล่านั้น แต่จะไม่เป็นเช่นนั้น ไกล จาก +0.35%)
ความจริงที่ว่าค่ามัธยฐานไม่ได้แสดงจริงๆ ใดๆ จากการชะลอตัวที่ Core บอกเราว่าสิ่งนี้แตกต่างจากการชะลอตัวเมื่อเดือนพฤษภาคม/มิถุนายน/กรกฎาคมเมื่อค่าเช่ามีการขับกล่อมสั้น ๆ แต่ชั่วคราว ในเดือนมีนาคมค่าเช่าที่เทียบเท่าของเจ้าของคือ +0.40% m/m และค่าเช่าหลัก +0.33% ซึ่งทั้งสองอย่างนี้เร็วกว่า +0.28%/ +0.28% ของเดือนที่แล้ว ตัวเลข Y/Y ยังคงลดลง แต่ในอัตราที่ชะลอตัว ยังคงอยู่ในกำหนดและยังคงเป็นสัญญาณของภาวะเงินฝืดในที่อยู่อาศัย ขอโทษ!
ถ้าค่าเช่า เร่งความเร็ว เมื่อเดือนที่แล้วเราได้รับการจุ่มใหญ่ในแกนกลาง แต่ไม่มีอะไรในค่ามัธยฐาน? นั่นบอกคุณว่าเราต้องมีการเคลื่อนไหวขนาดใหญ่ในหมวดหมู่น้ำหนักต่ำ ซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้น
- ยารักษาโรค, -1.30% m/m (เดือนที่แล้ว, +0.18%)
- รถยนต์และรถบรรทุกมือสอง, -0.69% (เดือนที่แล้ว +0.88%)
- airfares, -5.27% m/m (เดือนที่แล้ว -3.99%)
- อยู่ห่างจากบ้าน -3.54% (เดือนที่แล้ว +0.18%)
- รถเช่าและรถบรรทุก -2.66% (เดือนที่แล้ว -1.25%)
สิ่งเหล่านี้น่าเศร้าที่ 'ผู้ต้องสงสัยตามปกติ' ส่วนใหญ่มาถึงความประหลาดใจในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง เมื่อพวกเขาทั้งหมดประหลาดใจในทิศทางเดียวกันมันหมายความว่าเราได้รับหมายเลขหลักที่จะปิด และนั่นคือเพื่อนของฉันคือเหตุผลที่เราดู CPI เฉลี่ย ในรายการนี้รถยนต์มือสองเป็นรถคันเดียวที่น่าประหลาดใจในแง่ที่ว่าผู้คนทุกวันนี้ให้ความสนใจกับส่วนประกอบย่อยนั้นและการสำรวจส่วนตัวที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น ก่อนหน้านี้ฉันเคยเขียนเกี่ยวกับสิ่งที่ฉันคิดว่าเกิดขึ้นในยารักษาโรคและแม้กระทั่งตอนพอดคาสต์เมื่อเร็ว ๆ นี้เพื่อพูดคุย (อ. 137: ราคายาและประโยคประเทศที่ชื่นชอบมากที่สุด– สิ่งนี้จะไม่ดำเนินต่อไปโดยมีอัตราภาษี 100%+ ในประเทศจีนซึ่งส่วนผสมทางเภสัชกรรมที่ใช้งานส่วนใหญ่ของเรามาจาก ฉันสงสัยว่าการลดลงของตั๋วเครื่องบิน (มากกว่าที่คาดไว้จากราคา Jetfuel) และการพักออกจากบ้านอาจสะท้อนให้เห็นถึงการลดลงของการท่องเที่ยวไปยังสหรัฐอเมริกา – ทั้งแบบเป็นทางการและการท่องเที่ยวอย่างไม่เป็นทางการที่ได้กลับมาเมื่อเร็ว ๆ นี้ด้วยความช่วยเหลือของ Ins ไม่แน่ใจว่า
ผลกระทบสุทธิของการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่เหล่านี้ในหมวดหมู่ขนาดเล็กคือสินค้าหลักยังไม่ได้เปลี่ยนเป็นบวก (แต่จะเกิดขึ้นเมื่อภาษีมีผลบังคับใช้แม้ว่าจะไม่ได้เป็นจำนวนมาก) และบริการหลักลดลงอย่างมากถึง 3.7% y/y จาก 4.1% y/y
ดูซูเปอร์คอร์ ยอดเยี่ยม เป็นครั้งแรกในระยะเวลาหนึ่ง เดือน/เดือนมันลดลง -0.24%ลดลงอย่างรวดเร็วตั้งแต่ Covid และ Y/Y ลดลงไป 3% ราวกับว่ามันจะพลาดรถบัสถ้ามันไม่ได้ไปที่นั่นเร็ว ๆ นี้
ก่อนที่เราทุกคนจะตื่นเต้นฉันจะชี้ให้เห็นว่าทั้งสามแหลมบนแผนภูมิ M/M Supercore ด้านล่างคือหมายเลขเดือนมีนาคมและเมษายนทั้งหมด ฉันสงสัยว่าส่วนหนึ่งของสิ่งที่เราเห็นนั้นเกิดจากการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งของอีสเตอร์พร้อมกับการหยุดฤดูใบไม้ผลิ … และถ้าเป็นเช่นนั้นชิ้นส่วนเหล่านั้นจะถูกคลี่คลายในเดือนหน้าหรือสองเดือนถัดไป
นั่นไม่ได้อธิบายถึงการลดลงของราคารถและรถบรรทุกที่ลดลงอย่างรวดเร็ว นั่นเป็นรอยขีดข่วนเล็กน้อย
มีข่าวร้ายเล็กน้อยที่นี่ แต่มันอยู่ห่างจาก Core อาหารที่อยู่ห่างจากบ้าน (ซึ่งอยู่ในซูเปอร์คอร์) มีพฤติกรรมที่ +0.36% m/m เทียบกับ +0.39% m/m เมื่อเดือนที่แล้ว แต่อาหารที่บ้านคือ +0.49% ปรับฤดูกาลเมื่อเทียบกับ +0.01% ในเดือนที่แล้ว มันไม่ใช่แค่ไข่ซึ่งเพิ่มขึ้นน้อยกว่า 2% เมื่อเดือนที่แล้วในระดับค้าปลีกและลดลงในระดับขายส่ง นมชีสและเนื้อสัตว์/สัตว์ปีก/ปลาทั้งหมดเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีความหมาย ชนชั้นกรรมาชีพ (ซึ่งฉันเป็นหนึ่ง) สังเกตสิ่งเหล่านี้ดังนั้นถ้าเราถ่วงน้ำหนักดัชนีโดย ความมีกลิ่นหอม แทน ใช้เงินดอลลาร์ พวกเขาจะได้รับน้ำหนักหนัก ตอนนี้มีเหตุผลที่เรานำอาหารและพลังงานออกไป … เสียงรบกวนโดยทั่วไปมีค่ามากกว่าสัญญาณ แต่จดบันทึกการบริหารของการเร่งความเร็วขนาดเล็ก แต่เห็นได้ชัดในราคาอาหารตาม AY/Y
โดยรวมถึงแม้ว่านี่จะเป็นความประหลาดใจ CPI หลักที่น่ารื่นรมย์ครั้งที่สองในแถว แต่ก็เป็นความประหลาดใจ CPI หลักที่สองที่ไม่ควรทำให้คุณตื่นเต้นมาก ในทั้งสองกรณีความจริงที่ว่า CPI เฉลี่ยจะไม่สะท้อนการชะลอตัวบอกคุณว่าสิ่งนี้เกิดขึ้นในหมวดหมู่เล็ก ๆ ที่มีแนวโน้มที่จะหมายถึง พวกเขาไม่ได้หมายถึง revert ในเดือนนี้ แต่ฉันสงสัยว่าพวกเขาจะ น่าเสียดายที่มันจะเกิดขึ้นในเวลาเดียวกันที่อัตราภาษีที่กว้าง 10% และภาษีศุลกากรขนาดใหญ่สำหรับสินค้าจีนกำลังมีผลบังคับใช้ เราอาจมี CPI หลักที่มาที่นี่ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
ในภาพที่กว้างขึ้นอัตราเงินเฟ้ออยู่ในช่วงกลางถึงสูง 3 วินาที (วัดโดย CPI เฉลี่ย) แต่มีเมฆอยู่บนขอบฟ้าทันทีจากภาษี แต่เนื่องจากความมั่นคงในมาตรการเงินเฟ้อระยะยาวชี้ให้เห็นว่าตลาดไม่ได้ จริงหรือ ยังกังวลว่าการแกว่งอีกครั้งกำลังจะมาถึง อัตราภาษีเป็นผลกระทบแบบครั้งเดียวและผลกระทบที่มีขนาดเล็กพอสมควรแม้ว่าจะมีความสำคัญในหมวดหมู่เฉพาะที่พวกเขาเป็น Leveed อย่างไรก็ตามโปรดจำไว้ว่าสินค้าหลักที่ซึ่งอัตราภาษีลดลงส่วนใหญ่มีเพียง 19.4% ของตะกร้าการบริโภคโดยรวม
ภาพระยะยาวขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่ไม่แน่นอน ดังที่ฉันได้ชี้ให้เห็นก่อนหน้านี้ความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจ – ซึ่งอยู่นอกชาร์ตในขณะนี้ – แสดงให้เห็นถึงแรงกดดันลดลงต่อความเร็วทางการเงิน ฉันคาดหวังว่าความไม่แน่นอนส่วนใหญ่จะผ่านเราไปใน 6 เดือนและในขณะเดียวกันแรงกดดันที่สูงขึ้นต่อราคาจากภาษีที่ปรากฏในสินค้าหลักอาจมีอิทธิพลต่อแรงกดดันลดลงจากความไม่แน่นอนของนโยบาย (ซึ่งทำให้ผู้บริโภคประหยัดการประหยัดได้มากขึ้นทำให้เกิดความเร็วลดลง) เอฟเฟกต์เหล่านั้นอาจจะเสื่อมสภาพในเวลาเดียวกันเพื่อที่เราจะได้สังเกตเห็นในระดับไมโครเท่านั้น
เห็นได้ชัดว่าลดความไม่แน่นอน ราคา ของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง (ฉันยังเขียนเกี่ยวกับเรื่องนี้ด้วย!) ด้วยวิธีที่ดีต่อสุขภาพ แต่ฉันไม่ได้เป็นหนึ่งในคนเหล่านั้นที่กังวลว่าความไม่แน่นอนจะมีผลกระทบอย่างมากต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจพื้นฐาน ใช่ซีอีโออาจล่าช้าในการทำแผนใหญ่เป็นเวลาหนึ่งหรือสองเดือน แต่ความไม่แน่นอนจะไม่คงอยู่ตลอดไปและจากนั้นพวกเขาจะทำตามแผนของพวกเขา ซีอีโอที่ไม่สามารถตัดสินใจได้ภายใต้ความไม่แน่นอนเล็กน้อยจะไม่เป็นซีอีโอนานนัก เศรษฐกิจในประเทศจะดีโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเรายังคงสร้างความต้องการการบริโภคภายในของเราต่อไปในประเทศ
และสำหรับ? คำตอบที่ถูกต้องสำหรับความไม่แน่นอนจากก ผู้กำหนดนโยบาย มุมมองคือการเพิ่มอุปสรรค์สำหรับการดำเนินการ คำตอบที่ถูกต้องคือการไม่เปลี่ยนแปลงนโยบาย ฉันไม่มั่นใจว่า Federal Reserve จะแยกผล 'ราคาของความเสี่ยง' ออกจากผลกระทบ 'การเติบโตทางเศรษฐกิจ' อย่างถูกต้อง พวกเขาถูกต้องที่จะทราบว่าภาษีด้วยตัวเองไม่ใช่อัตราเงินเฟ้อที่ว่าพวกเขาเป็นผลกระทบครั้งเดียว หากพวกเขาเชื่อว่าและพวกเขาคิดว่ามีภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่พวกเขาจะลดอัตรา นั่นจะเป็นความผิดพลาดโดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากความไม่แน่นอน
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
