สิ่งที่ควรจับตามองในการประชุมนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในสัปดาห์นี้

โดย ไลก้า คิฮารา

โตเกียว (รอยเตอร์) – ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นสรุปการประชุมนโยบายสองวันในวันพฤหัสบดี ไม่กี่วันหลังจากที่รัฐบาลผสมพ่ายแพ้ในการเลือกตั้งช่วงสุดสัปดาห์ ซึ่งเพิ่มความไม่แน่นอนทางการเมือง และทำให้ความพยายามในการถอยมาตรการกระตุ้นทางการเงินมีความซับซ้อน

คำแนะนำเกี่ยวกับสิ่งที่คาดหวังและเหตุใดการพิจารณาอัตราของ BOJ จึงมีความสำคัญ:

BOJ จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยหรือไม่?

BOJ ยุติอัตราดอกเบี้ยติดลบในเดือนมีนาคม และเพิ่มเป้าหมายนโยบายระยะสั้นเป็น 0.25% ในเดือนกรกฎาคม ส่งสัญญาณถึงความพร้อมที่จะปรับขึ้นอีกครั้งเมื่อคณะกรรมการมีความเชื่อมั่นเพียงพอว่าญี่ปุ่นจะบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% ได้อย่างคงทน

ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัวประมาณ 2% และมีสัญญาณการพุ่งขึ้นเล็กน้อย BOJ จึงไม่รีบเร่งที่จะเหนี่ยวไก

เป็นที่คาดกันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางจะรักษาอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนตุลาคม เนื่องจากผู้ว่าการรัฐคาซูโอะ อูเอดะได้เน้นย้ำถึงความจำเป็นที่จะต้องใช้เวลาในการพิจารณาความเสี่ยงต่างๆ เช่น ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และผลกระทบจากตลาดที่ผันผวน

นอกจากนี้ BOJ ยังเลือกที่จะยืนหยัดจนกว่าโครงสร้างรัฐบาลในอนาคตของญี่ปุ่นซึ่งขณะนี้อยู่ในภาวะฟุ้งซ่านจะชัดเจนยิ่งขึ้น

ตลาดควรมองหาอะไร?

BOJ ได้กล่าวว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหากเศรษฐกิจและราคาเคลื่อนไหวสอดคล้องกับการคาดการณ์ นั่นหมายถึงรายงานรายไตรมาส ซึ่งจะรวมถึงการเติบโตใหม่และการคาดการณ์ราคาของคณะกรรมการ อาจเสนอเบาะแสเกี่ยวกับช่วงเวลาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป

แหล่งข่าวบอกกับรอยเตอร์ว่า BOJ ไม่น่าจะทำการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญกับการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่จะอยู่ที่ประมาณเป้าหมาย 2% จนถึงเดือนมีนาคม 2570

แม้ว่าการคาดการณ์ดังกล่าวจะเป็นไปตามข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น BOJ อาจส่งสัญญาณถึงความพร้อมในการชะลอตัวโดยเน้นย้ำถึงความเสี่ยง เช่น การเติบโตทั่วโลกที่ชะลอตัว และความเสียหายที่ตลาดที่ผันผวนอาจส่งผลกระทบต่ออารมณ์ของครัวเรือนและองค์กร

หาก BOJ ย้ำคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงดังกล่าวหรืออ้างถึงในส่วนของรายงานเกี่ยวกับแนวทางนโยบาย นั่นอาจลดโอกาสที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสิ้นปีได้อีก ในทางตรงกันข้าม การมองโลกในแง่ดีที่เพิ่มขึ้นจากการปรับขึ้นค่าจ้างอย่างต่อเนื่องอาจเป็นสัญญาณว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปกำลังใกล้เข้ามาแล้ว

ตลาดควรมองหาอะไรอีกบ้าง?

การบรรยายสรุปหลังการประชุมของผู้ว่าการอูเอดะ ซึ่งจะจัดขึ้นในวันพฤหัสบดี เวลา 15.30 น. ตามเวลาโตเกียว (06.30 น. GMT) อาจเป็นเบาะแสเกี่ยวกับจังหวะและจังหวะเวลาของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

ในการแถลงข่าวเมื่อเดือนกันยายน อูเอดะทิ้งสัญญาณของการหยุดชั่วคราวโดยกล่าวว่า BOJ สามารถ “จ่าย” เพื่อใช้เวลาในการพิจารณาความเสี่ยงต่างๆ เช่น ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ

Ueda อาจแทนที่การสื่อสารแบบประจบประแจงดังกล่าวด้วยบางสิ่งที่เป็นกลางมากขึ้น เนื่องจากความกลัวที่ถดถอยลงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ และความจำเป็นที่จะต้องป้องกันไม่ให้นักเก็งกำไรกดเงินเยนลงมากเกินไป

ดอลลาร์แตะระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือนใกล้ 153.50 เยนในวันอังคาร เนื่องจากนักลงทุนเทขายสกุลเงินญี่ปุ่นเนื่องจากมองว่าความไม่แน่นอนทางการเมืองหลังการเลือกตั้งจะทำให้ BOJ หมดกำลังใจจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้

แม้ว่าค่าเงินเยนจะยังอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 3 ทศวรรษใกล้กับระดับ 161 ดอลลาร์ แต่การอ่อนค่าของเงินเยนเมื่อเร็ว ๆ นี้อาจทำให้เกิดคำเตือนจากอุเอดะเกี่ยวกับแรงกดดันที่สูงขึ้นต่อต้นทุนการนำเข้าและอัตราเงินเฟ้อ

นักวิเคราะห์คิดอย่างไรเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป

หลังการประชุมเดือนตุลาคม BOJ จะมีการประชุมนโยบายครั้งต่อไปในวันที่ 18-19 ธ.ค. ตามด้วยการประชุมในวันที่ 23-24 ม.ค.

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่จำนวนไม่มากที่สำรวจโดย Reuters เห็นว่า BOJ ยกเลิกการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ โดยส่วนใหญ่คาดหวังว่าธนาคารกลางจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งภายในเดือนมีนาคมปีหน้า

อะไรจะขัดขวางการปรับขึ้นอัตราเพิ่มเติมได้?

BOJ ได้ส่งสัญญาณความพร้อมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับที่ถือว่าเป็นกลางต่อเศรษฐกิจ ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าอยู่ที่ประมาณ 1% ภายในประมาณปลายปีหน้าหรือต้นปี 2569

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ยังเรียกร้องให้ BOJ กระชับนโยบายในระดับค่อยเป็นค่อยไป และคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.5% ในปี 2570

แต่ถนนอาจเป็นหลุมเป็นบ่อ BOJ หวังว่าการปรับขึ้นค่าจ้างของบริษัทต่างๆ ในปีนี้จะช่วยหนุนการบริโภค และช่วยให้ผู้ค้าปลีกสามารถคงราคาขึ้นได้ แต่ความต้องการทั่วโลกที่ชะลอตัวลงอาจทำให้ผู้ผลิตไม่สามารถเสนอการปรับขึ้นค่าจ้างจำนวนมากในปีหน้า

กลุ่มเมฆทางการเมืองยังอยู่เหนือเส้นทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ

ความล้มเหลวของกลุ่มรัฐบาลผสมในการรักษาเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎรมีแนวโน้มบีบให้พรรครัฐบาลของนายกรัฐมนตรี ชิเกรุ อิชิบะ ต้องขึ้นศาลต่อพรรคฝ่ายค้านเล็กๆ ที่ต้องการคงนโยบายการเงินแบบหลวมๆ เป็นพิเศษ

แม้ว่าอิชิบะจะถูกมองว่าสนับสนุนการปรับนโยบายให้เป็นปกติอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่จุดยืนที่อ่อนแอของเขาอาจเพิ่มอุปสรรคในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย BOJ ต่อไป

การเคลื่อนไหวของตลาดอาจส่งผลต่อจังหวะการขึ้นอัตราดอกเบี้ย รวมถึงผลกระทบจากผลการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ