สภาพคล่องของแร่เงินฝันเหมือนภาพลวงตาหรือไม่?

เพื่ออธิบาย เส้นสีฟ้าอ่อนด้านบนติดตาม ในขณะที่เส้นสีน้ำเงินเข้มด้านบนติดตามงบดุลรวมของ Fed, ECB และ BOJ หากคุณวิเคราะห์ความแตกต่างทางด้านขวาของแผนภูมิ คุณจะเห็นว่าการมองโลกในแง่ดีของ AI ทำให้ฝูงชนคิดว่าสภาพคล่องนั้นไม่สำคัญอีกต่อไป

แต่ด้วย QT ที่ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง การลดลงของ Big Tech ควรทำให้ PMs จมลงและพลิกคว่ำ

เพื่ออธิบาย งบดุลของเฟดแตะระดับต่ำสุดอีกครั้งในสัปดาห์นี้ (อัปเดตเมื่อวันที่ 20 ก.ค.) เนื่องจากการชุมนุมของภาคธนาคารหายไปนาน ด้วยเหตุนี้ ธนาคารกลางจึงยังคงสูบฉีดสภาพคล่องออกจากระบบ และการดำเนินนโยบายน่าจะมีผลกระทบอย่างใหญ่หลวงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ตัวอย่างเช่น เราได้กล่าวซ้ำแล้วซ้ำอีกว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นส่วนแรกของวิทยานิพนธ์พื้นฐานที่เป็นขาลงของเรา และส่วนที่สองคือภาวะเศรษฐกิจถดถอย นอกจากนี้ ในขณะที่ผลประโยชน์จากค่าที่สูงกว่า ก็มักจะเพิ่มสูงขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจตึงเครียด และด้วยลมเศรษฐกิจถดถอยที่พัดมาแม้จะมีเรื่องเล่าเกี่ยวกับการลงจอดที่นุ่มนวล ความน่าจะเป็นทางประวัติศาสตร์ยังคงสนับสนุนข้อสรุปทางเศรษฐกิจที่เป็นลางไม่ดี

เพื่ออธิบาย เส้นสีดำด้านบนติดตามการเปลี่ยนแปลงร้อยละปีต่อปี (YoY) ในการผลิตภาคอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ ในขณะที่แถบสีเทาแนวตั้งแสดงถึงภาวะถดถอย และในวันที่ 18 ก.ค. ตัวชี้วัดติดลบ YoY เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ก่อนเกิดการระบาดของไวรัสโคโรนา

ยิ่งกว่านั้น แม้ว่าสัญญาณลวงจะเกิดขึ้นในปี 2558 การผลิตภาคอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ 18 จาก 23 ครั้งล่าสุดติดลบ YoY แต่ก็ถึงจุดสูงสุดด้วยภาวะถดถอย (ตั้งแต่ปี 2463) ผลที่ตามมาคือ แม้ว่าแร่เงินจะมีราคาสำหรับความสมบูรณ์แบบ แต่เมฆพายุยังคงก่อตัว และไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจหาก (เมื่อ) อาการป่วยไข้มาถึง

ผู้บริโภคที่ยืดหยุ่น

ก่อนที่การแสดงครั้งที่สองจะเริ่มขึ้น การระบายสภาพคล่องควรดำเนินต่อไปเนื่องจากผู้บริโภคยังคงมีเงินสดค่อนข้างมาก ตามหลักฐาน Bank of America (NYSE:) ซึ่งเป็นธนาคารที่ใหญ่เป็นอันดับสองของสหรัฐฯ ได้เปิดเผยผลประกอบการในวันที่ 18 ก.ค. CFO Alastair Borthwick กล่าวในระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ในไตรมาสที่ 2:

“กล่าวโดยรวม ยอดเงินฝากเฉลี่ยของผู้บริโภคของเรายังคงอยู่ในระดับหลายเท่าของระดับก่อนเกิดโรคระบาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในฐานลูกค้าระดับล่างของเรา”

เขาเพิ่ม:

“ผู้บริโภคยังอยู่ในจุดที่มีสุขภาพดี คุณสามารถดูได้จากสถิติการว่างงาน และคุณสามารถเห็นได้จากวิธีที่พวกเขายังคงใช้จ่ายเงินเพิ่มขึ้นอีกเล็กน้อย YoY รู้ไหม ฉันรู้สึกเหมือนเราค่อนข้างจะลงรอยกัน ผู้บริโภคมีความยืดหยุ่นค่อนข้างดี ยังคงเป็นกรณีนี้และเราได้ประโยชน์จากตอนนี้”

เพื่ออธิบาย Bank of America มีการใช้จ่ายของผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 5% YoY โดยมีจุดแข็งในด้านการเดินทางและความบันเทิงและบริการ ดังนั้น ในขณะที่เราเตือนตลอดปี 2565 ว่าผู้บริโภคจะยังคงใช้มาตรการเร่งความเร็วของเฟดต่อไป แต่ก็มีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย พวกเขายังคงใช้จ่ายเงิน และอย่างที่ Bob Prince กล่าวไว้ มันขับเคลื่อนโดยรายได้ ไม่ใช่การเติบโตของสินเชื่อ และด้วยราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น แนวโน้มจะเป็นบวกสำหรับอัตราเงินเฟ้อ MoM

เพื่ออธิบาย Bank of America มีฐานเงินฝากรายย่อยที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ และแผนภูมิด้านล่างซ้ายแสดงให้เห็นว่ายอดคงเหลือในบัญชีตรวจสอบลดลงเพียง 3 หมื่นล้านดอลลาร์จากไตรมาส 2 ปี 2565 ซึ่งสูงถึง 606 พันล้านดอลลาร์ ในทางตรงกันข้าม แผนภูมิด้านล่างขวาแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์การลงทุนของผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 72 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาดังกล่าว ด้วยเหตุนี้ ชาวอเมริกันจึงอยู่ห่างไกลจากการถูกเอาเปรียบ และเงื่อนไขทางการเงินควรเข้มงวดต่อไปเพื่อกำจัดอัตราเงินเฟ้อ

โดยรวมแล้ว ความหวังที่ผิดๆ ของฝูงชนส่งผลกระทบต่อเงินดอลลาร์สหรัฐ แต่การเล่าเรื่องนั้นกลับตาลปัตรในวันที่ 20 ก.ค. เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยและดัชนี USD พุ่งสูงขึ้น และมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในระยะกลางมากขึ้น หุ้นทองคำ เงิน และเหมืองแร่น่าจะได้รับผลกระทบจากการที่เฟดกดดันเศรษฐกิจสหรัฐฯ ต่อไป

เหตุใดคุณจึงคิดว่าสินทรัพย์เสี่ยงเพิกเฉยต่อการระบายสภาพคล่อง