ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในปี 1929: ทุกสิ่งที่คุณจำเป็นต้องรู้

ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์คือภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ข้อมูลเชิงลึกอันมีค่ามากมายจากข้อมูลนี้สามารถนำมาใช้ได้ในปัจจุบัน บทความนี้สรุปโครงสร้างและเรื่องราวที่สมบูรณ์ของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ตั้งแต่ต้นกำเนิดไปจนถึงการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในที่สุด

ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่คืออะไร?

ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เป็นภาวะเศรษฐกิจตกต่ำทั่วโลกที่รุนแรงซึ่งเริ่มต้นในสหรัฐอเมริกาและกินเวลาประมาณสิบปี ปรากฏการณ์มีลักษณะลดลง GDP ตัวเลข ภาวะเงินฝืด และสูง การว่างงาน อัตราที่ส่งระลอกคลื่นอย่างเป็นระบบไปทั่วโลก

อะไรทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่?

2472 ความผิดพลาดของตลาดหุ้น: วันอังคารสีดำ

การพังทลายของ Wall Street ในปี 1929 ส่วนใหญ่เชื่อว่าเป็นตัวเร่งให้เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ เป็นที่เชื่อกันอย่างกว้างขวางว่าความล้มเหลวของตลาดเป็นผลมาจากความเฟื่องฟูของตลาดหุ้นอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน (ฟองสบู่เก็งกำไร) โดยนักลงทุนที่มีความมั่นใจมากเกินไปในภาวะเศรษฐกิจในขณะนั้น

ในช่วงเวลานี้มีนักลงทุนซื้อหุ้นด้วยมาร์จิ้น โดยจ่ายเพียงเศษเสี้ยวของราคาหุ้นและยืมเงินที่เหลืออย่างมีประสิทธิภาพ สิ่งนี้ทำให้สามารถจัดสรรเงินให้กับตลาดหุ้นได้มากขึ้นซึ่งทำให้ราคาสูงขึ้นแบบทวีคูณ ประกอบกับการซื้อแบบคลั่งไคล้ การกู้ยืม (เงินกู้ยืม) จากธนาคารที่เพิ่มขึ้น และแนวโน้มเศรษฐกิจที่มั่นใจ ฟองสบู่ก็เติบโตขึ้น

มีสัญญาณปรากฏให้เห็นชัดเจน เช่น ภาคเกษตรที่ตกต่ำ ราคาสินค้าเกษตรตกต่ำ เมื่อผู้บริโภคตามไม่ทันอุปทานอาหารที่เพิ่มขึ้น การล่มสลายของราคาอาหารส่งผลให้ราคาที่ดินทำกินตกต่ำ รูปแบบที่คล้ายกันเกิดขึ้นในตลาดอื่นๆ เช่น อุตสาหกรรมยานยนต์ที่ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีผลักดันอุปทานที่แซงหน้าอุปสงค์ ผู้บริโภคจำนวนมากหยุดซื้อรถยนต์ใหม่ ซึ่งทำให้บริษัทต่างๆ มีหุ้นยืน

วัน Black Thursday (24 ตุลาคม พ.ศ. 2472) เป็นจุดเริ่มต้นของการปรับฐานของตลาดโดยบริษัทต่างๆ ประกาศผลประกอบการที่น่าผิดหวัง การเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มตลาดทำให้เกิดการลดลงในวันอังคาร (29 ตุลาคม 2472) ที่เป็นที่นิยมมากขึ้นซึ่งส่งผลให้ ‘ตลาดหุ้นพัง’ ที่เรารู้ในวันนี้

อัตราการว่างงานตกต่ำครั้งใหญ่

มักเรียกกันว่าตัวบ่งชี้แรกที่เผยให้เห็นความร้ายแรงของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่คือการว่างงาน ขณะที่สหรัฐฯ ตกงานในช่วงก่อนภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างคร่าว ๆ แผนภูมิด้านล่างเน้นให้เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างเด่นชัดของการว่างงานหลังจากตลาดหุ้นตกในปี 2472 การว่างงานแตะระดับสูงสุดที่ 25% ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากผลผลิตที่ขาดหายไปเนื่องจากความต้องการต่ำ (ครอบคลุมรายละเอียดเพิ่มเติม ด้านล่าง). สิ่งนี้ได้เพิ่มความทุกข์ยากทางเศรษฐกิจในท้องถิ่นและสนับสนุนการตกต่ำต่อไป

การซื้อเพื่อการลงทุนของสหรัฐฯ

ตัวเลขจีดีพีที่ย่ำแย่ตามหลังความผิดพลาดของวอลล์สตรีทเนื่องจากธุรกิจล้มละลายและเศรษฐกิจชะลอตัว ปัจจัยหลักที่ทำให้ GDP ลดลงในช่วงเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่คือการลงทุนขั้นต้น (ดูตารางด้านล่าง) การลงทุนขั้นต้นอย่างที่เราทราบในปัจจุบันนั้นรวมถึงการใช้จ่ายในบ้าน การซื้ออุปกรณ์ตามธุรกิจ และการก่อสร้าง ภาคเศรษฐกิจเหล่านี้ไม่สามารถรักษาการใช้จ่ายก่อนหน้านี้ไว้ได้หลังจากเกิดความผิดพลาดของตลาด ซึ่งส่งผลให้ตัวเลขจีดีพีลดลงอย่างต่อเนื่องในปีต่อๆ มา

แหล่งที่มา: สำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจ (สพฐ.) – กระทรวงพาณิชย์สหรัฐ

ภาวะเงินฝืดและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

ปริมาณเงินที่ลดลงในช่วงเวลาที่ตลาดหุ้นตกต่ำและอีกไม่กี่ปีข้างหน้านำไปสู่การลดลงของ GDP และภาวะเงินฝืด (ดูแผนภูมิด้านล่าง) ผลกระทบของภาวะเงินฝืดต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (ความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยกับอัตราเงินเฟ้อ) เป็นประเด็นสำคัญที่ต้องพิจารณา

เรา อัตราเงินเฟ้อ

แหล่งที่มา: FRED ข้อมูลเศรษฐกิจสำรองของรัฐบาลกลาง

ในช่วงทศวรรษที่ 1930 อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับอัตราที่ระบุโดยอัตราเงินเฟ้อติดลบ สหรัฐฯ ปรับลดอัตราดอกเบี้ย (ดูแผนภูมิด้านล่าง) ในช่วงเวลานี้ แต่ถูกแซงหน้าโดยภาวะเงินฝืดเนื่องจากเป็นอัตราที่สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงมาก ความไม่ตรงกันระหว่างภาวะเงินฝืดและอัตราดอกเบี้ยสามารถมองได้ว่าเป็นสาเหตุสำคัญของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่และด้วยเหตุผลที่ดี

อัตราดอกเบี้ยสหรัฐ

แหล่งที่มา: FRED ข้อมูลเศรษฐกิจสำรองของรัฐบาลกลาง

การละทิ้งมาตรฐานระดับทอง: ผลกระทบจากการติดเชื้อ

ดิ มาตรฐานทองคำ เป็นสาเหตุสำคัญประการหนึ่งที่ทำให้ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่แพร่กระจายไปยังประเทศอื่นๆ มาตรฐานทองคำคือระบบที่มูลค่าสกุลเงินท้องถิ่นของประเทศเชื่อมโยงโดยตรงกับ ทอง. ประเทศหลัก ๆ ของโลกได้ประสานนโยบายอัตราดอกเบี้ยของตนตามมาตรฐานทองคำนี้ ในปี ค.ศ. 1920 หลายประเทศละทิ้งมาตรฐานทองคำเนื่องจากมีหนี้ในระดับสูงอันเป็นผลมาจากสงคราม – เพื่อเพิ่มปริมาณเงิน

หลังตลาดหุ้นตกทั้งสหรัฐและบริเตนใหญ่ละทิ้งมาตรฐานทองคำและเพิ่มปริมาณเงินอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้ท่วมตลาดด้วยสกุลเงิน fiat ซึ่งนำความโล่งใจมาสู่ผู้บริโภค หลายคนเชื่อว่ามาตรฐานทองคำทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ แต่แท้จริงแล้วการปฏิเสธมาตรฐานทองคำนั้นนำไปสู่ผลกระทบเชิงระบบที่ใหญ่ขึ้น การเปรียบเทียบระหว่างศตวรรษที่ 19 (ส่วนใหญ่อยู่ภายใต้อิทธิพลของทองคำ) และศตวรรษที่ 20 (สกุลเงินคำสั่ง) มีความแตกต่างที่ชัดเจนระหว่างสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่เฟื่องฟูในศตวรรษที่ 19 เมื่อเทียบกับความถี่ของปัญหาทางเศรษฐกิจที่สูงขึ้นในศตวรรษที่ 20

มาตรฐานทองคำเป็นเครื่องยึดเหนี่ยวตลาดและธุรกิจในขณะนั้น ซึ่งมีแนวทางและกฎเกณฑ์ที่ต้องยึดถือ ในความคิดของฉัน หากปราศจากธนาคารและธุรกิจมาตรฐานทองคำจะมีเอกราชมากขึ้น ซึ่งโดยหลักแล้วจะได้รับเงินอุดหนุนจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่

ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ได้รับการแก้ไขอย่างไร

มีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับวิธีการที่สหรัฐฯ สามารถปีนออกจากภาวะถดถอยได้ แต่ข้อโต้แย้งที่มีร่วมกันสามข้อยังคงอยู่ในระดับแนวหน้าของการอภิปราย

ประธานาธิบดีเฮอร์เบิร์ต ฮูเวอร์

เป็นเรื่องปกติที่จะมองว่าการมีส่วนร่วมของประธานาธิบดีฮูเวอร์เป็นอันตรายเนื่องจากตลาดหุ้นตกในปี 2472 เกิดขึ้นภายใต้การดูแลของเขา นอกจากนี้ เขายังลงนามในกฎหมายภาษี Smoot-Hawley Tariff ซึ่งเริ่มต้นสงครามการค้าระหว่างสหรัฐอเมริกาและยุโรป อย่างไรก็ตาม มีการดำเนินการหลายอย่างโดยประธานาธิบดีฮูเวอร์ ซึ่งเป็นการวางรากฐานสำหรับนโยบาย ‘ข้อตกลงใหม่’ ของประธานาธิบดีแฟรงคลิน ดี. รูสเวลต์ ที่ประกาศใช้ในช่วงทศวรรษที่ 1930 บางส่วนของมาตรการเหล่านี้รวมถึง:

• เพิ่มเงินอุดหนุนการเกษตร
• ทุนเขื่อนฮูเวอร์
• Glass-Steagall Act of 1932 – การกระทำที่จำกัดของธนาคารพาณิชย์

ประธานาธิบดีแฟรงคลิน ดี. รูสเวลต์: ข้อตกลงใหม่

ข้อตกลงใหม่หมายถึงชุดนโยบายที่ขยายอิทธิพลและหน้าที่ของรัฐบาลกลางอย่างมากในระบบเศรษฐกิจเพื่อจัดการกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ข้อตกลงใหม่มีสองส่วนหรือที่เรียกขานกันว่า:

ข้อตกลงใหม่ครั้งแรก – นี่เป็นการดำเนินการครั้งแรกโดยประธานาธิบดีที่ได้รับการเลือกตั้งใหม่ท่ามกลางความทุกข์ยากทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรง เบื้องต้นมุ่งเน้นไปที่การว่างงาน อุตสาหกรรม ตลาดหุ้นและการธนาคาร กฎหมายบางฉบับรวมถึงแต่ไม่จำกัดเฉพาะ:

• สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.)
• กองอนุรักษ์พลเรือน (คสช.)
• บรรษัทประกันเงินฝากของรัฐบาลกลาง (FDIC)
• พระราชบัญญัติการบรรเทาทุกข์ฉุกเฉินของรัฐบาลกลาง (FERA)
• พระราชบัญญัติการกู้ชาติ (สนช.)
• พระราชบัญญัติการปรับตัวทางการเกษตร (AAA)

ข้อตกลงใหม่ครั้งที่สอง – บทที่ต่อจากข้อตกลงใหม่นี้พยายามที่จะให้ความสำคัญกับตลาดแรงงานมากขึ้น เช่นเดียวกับการมีอายุยืนยาวของระบบการเงินและความปลอดภัยสำหรับพลเมืองสหรัฐฯ กฎหมายสำคัญสองสามข้อในช่วงข้อตกลงใหม่ครั้งที่สองประกอบด้วย:

• พรบ.ประกันสังคม.
• การบริหารความก้าวหน้าของงาน (WPA)
• พระราชบัญญัติมาตรฐานแรงงานที่เป็นธรรม
• พระราชบัญญัติแรงงานสัมพันธ์ของ Wagner

สาระสำคัญโดยรวมของข้อตกลงใหม่คำนึงถึงการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ เรื่องนี้ถูกกล่าวว่า ศาลฎีกาได้ป้องกันไม่ให้ข้อเสนอข้อตกลงใหม่จำนวนมากมีผล ซึ่งทำให้ขัดขวางกลยุทธ์ของประธานาธิบดีรูสเวลต์

จุดจบของ สงครามโลกครั้งที่สอง

การสิ้นสุดของสงครามโลกครั้งที่สองถือเป็นจุดสิ้นสุดของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่สำหรับนักวิชาการและนักวิชาการจำนวนมาก เนื่องจากข้อมูลก่อนสงครามโลกครั้งที่สองอาจถูกบิดเบือนไปบ้าง ตัวอย่างเช่น ตัวเลขการว่างงานและ GDP ดีขึ้นอย่างมากในช่วงสงคราม แต่ไม่ได้สะท้อนมาตรฐานการครองชีพที่ยังยากจน ตัวเลขการว่างงานดูมีแนวโน้มอย่างหมดจดเนื่องจากชาวอเมริกันหลายล้านเข้าร่วมกองทัพ GDP ปรับตัวดีขึ้นจากการผลิตยุทโธปกรณ์ทางทหารที่เพิ่มขึ้น การเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายเงินทุนจากภาคเอกชนไปสู่การผลิตภาครัฐ (ทหาร)

เมื่อสงครามสิ้นสุดลง ทหารหลายล้านนายกลับเข้าสู่เศรษฐกิจในขณะที่การใช้จ่ายของรัฐบาลลดลง หลายคนคาดว่าเศรษฐกิจจะถดถอยกลับคืนมา แต่เศรษฐกิจเฟื่องฟูด้วยการใช้จ่ายของรัฐบาลน้อยลงเนื่องจากความคิดสร้างสรรค์เฟื่องฟู

ติดต่อและติดตาม Warren บน Twitter: @Wenketas