พันธบัตรสหรัฐยาวหุ้นโลกที่ยาวนานอาจนำเสนอข้อเสนอความเสี่ยงที่สมบูรณ์แบบในปี 2568

5 สัปดาห์แรกของปีได้เห็น หุ้นระหว่างประเทศมีประสิทธิภาพสูงกว่า: หุ้นในยุโรปและจีนมีการรวบรวมหนักกว่าดัชนีหุ้นของสหรัฐฯและตลาดเกิดใหม่บางแห่งเช่นชิลีหรือโปแลนด์ก็ทำได้ดียิ่งขึ้น

วิทยานิพนธ์หลักของฉันในช่วงครึ่งแรกของปียังคงอยู่ในตำแหน่ง '' ความเสี่ยงระหว่างประเทศ '' พอร์ตการลงทุน: พันธบัตรสหรัฐยาวและหุ้นยาวทั่วโลก

ลองมาดูกันว่าทำไม

แผนภูมิด้านบนแสดงให้เห็นว่า การเติบโตที่ยอดเยี่ยมของสหรัฐฯอาจจบลง

ชุดการเติบโตของรายได้รวมเป็นพร็อกซีที่ยอดเยี่ยมสำหรับการเติบโตเล็กน้อยตามเวลาจริง: รวมถึงการสร้างงานภาคเอกชนชั่วโมงทำงานสัปดาห์และการเติบโตของค่าจ้าง – สะท้อนให้เห็นถึงอัตราการเติบโตของรายได้เล็กน้อยที่คนงานสหรัฐนำกลับบ้าน

วันนี้มันอยู่ที่ 4.5% ซึ่งเป็นระดับเฉลี่ยที่บันทึกไว้ในปี 2014-2019

นี่คือเงื่อนไขการเติบโตของ Goldilocks และอัตราเงินเฟ้อที่ควบคุมซึ่งหุ้นระหว่างประเทศเพลิดเพลิน

ตอนนี้มาแสดง การวิเคราะห์ข้อมูลที่ขับเคลื่อนและโดยเฉพาะเมื่อ:

นี่คือสิ่งที่เราพบ:

บนพื้นฐานที่ปรับความเสี่ยงพันธบัตรทำได้ดี-โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะยาว

หุ้นทำงานได้ดีเช่นกันโดยมีหุ้นระหว่างประเทศทำงานได้ดีกว่าหุ้นสหรัฐเล็กน้อย: ในตัวอย่างของเราหุ้นในยุโรปจะปรากฏขึ้นบ่อยครั้งกับประเทศ CEE (เบต้าที่สูงขึ้นเช่นโรมาเนียหรือฮังการี) เป็นผู้นำตาราง

ในการทำดีสต็อกต่างประเทศจำเป็นต้องมีการรวมกันของ:

• เงื่อนไขการเจริญเติบโตของ Goldilocks (ไม่มี US พิเศษ);

• (ระหว่างทางที่จะเป็น) การควบคุมเงินเฟ้อและธนาคารกลางที่คาดการณ์ได้

• การประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผลและการเล่าเรื่องใหม่แทนที่เก่าที่มีอยู่เดิม

ซึ่งนำเราไปสู่เงื่อนไขที่จำเป็นอื่น ๆ : การพัฒนาที่เป็นมิตรในอัตราเงินเฟ้อควบคู่ไปกับธนาคารกลางที่สมเหตุสมผลการประเมินมูลค่าราคาถูกและการเล่าเรื่องใหม่

วันนี้เป็นประเทศที่ดีที่สุดในการดูอะไร?

มาดูการประเมินค่าอย่างรวดเร็ว:

ตารางด้านบนแสดงอัตราส่วน P/E ไปข้างหน้าสำหรับตลาดตราสารทุนระหว่างประเทศต่างๆและคอลัมน์ที่ถูกต้องที่สุดแสดงให้เห็นถึงเปอร์เซ็นต์การประเมินมูลค่า 10 ปี

ตราสารทุนในยุโรปที่กว้างขึ้นยังคงมีมูลค่าพอสมควร (มากกว่าที่มีแนวโน้มที่จะให้ความสำคัญกับ บริษัท Cap German และฝรั่งเศสขนาดใหญ่) แต่ประเทศที่โดดเด่นยังคงเป็นโปแลนด์

นอกยุโรป หลายประเทศในเอเชียและ Latam แสดงการประเมินมูลค่าราคาถูก

อัตราส่วนราคาต่อกำไรเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอสำหรับการวัดสำหรับการประเมินมูลค่าและเพื่อขยายการประเมินการประเมินมูลค่าที่ฉันชอบดูอัตราผลตอบแทนกระแสเงินสดอิสระเช่นกัน

ผลผลิต FCF เป็นอัตราส่วนระหว่างกระแสเงินสดฟรีและมูลค่าขององค์กรและคุณสามารถคิดได้ว่ามันเป็นมาตรการของจำนวนเงินสดสุทธิที่จัดทำขึ้นโดย บริษัท และมีให้กับนักลงทุนหุ้นที่หารด้วยมูลค่าขององค์กร

ตารางด้านล่างแสดงเปอร์เซ็นไทล์ 10 ปีของอัตราผลตอบแทน FCF สำหรับภาคสหรัฐและสหภาพยุโรปที่แตกต่างกันและดัชนีสต็อกที่แตกต่างกันทั่วโลก – ต่ำสุดเปอร์เซ็นไทล์, การประเมินราคาที่ถูกกว่า:

หากคุณพิจารณาการประเมินมูลค่าการกำหนดนโยบายและการเล่าเรื่องสั้น ๆ ของฉันสำหรับตลาดตราสารทุนระหว่างประเทศรวมถึง:

• ตลาดที่พัฒนาแล้ว: ยุโรปญี่ปุ่นและแคนาดา

• ตลาดเกิดใหม่: จีนและเม็กซิโก

ยุโรปแคนาดาและเม็กซิโกเป็น '' ราคาตาย '' ภายใต้การคุกคามภาษี แต่เมื่อเวลาผ่านไปโดยไม่ต้องทำอะไรนักลงทุนก็รู้ตัวว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุมและธนาคารกลางกำลังทำหน้าที่ ที่สนับสนุนตลาดหุ้น

ในญี่ปุ่นการประเมินมูลค่ายังคงเป็นที่น่าสนใจในวงกว้างเพราะนักลงทุนกำลังกังวลว่า BoJ จะเป็นอย่างไรบ้าง – แต่การเติบโตเล็กน้อยนั้นทำได้ดีมาก (~ 5%+) และ Ueda เข้าแทรกแซงด้วยวาจาเพื่อให้ได้ผลผลิตพันธบัตร

การเติบโตเล็กน้อยที่แข็งแกร่งและการ จำกัด การกระชับมากเกินไปจะเป็นประโยชน์ต่อหุ้นญี่ปุ่น

แม้จะมีการชุมนุมครั้งใหญ่ แต่หุ้นจีนยังคงมีราคาสมเหตุสมผล – PBOC ยังคงพร้อมที่จะผ่อนคลายการใช้จ่ายทางการคลังบางอย่างกำลังเกิดขึ้นและนักลงทุนส่วนใหญ่ไม่ได้รับการจัดสรร

กล่าวโดยย่อ: การวิเคราะห์ของเราแสดงให้เห็นว่าผลงาน '' ความเสี่ยงระหว่างประเทศ '' ที่สร้างขึ้นด้วย พันธบัตรสหรัฐยาวและตลาดทุนนานาชาติที่ยาวนานจะทำงานได้ดีใน H1 2025

ขอบคุณสำหรับการอ่าน!

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้ได้รับการเผยแพร่ครั้งแรกบนเข็มทิศมาโคร มาเข้าร่วมชุมชนที่มีชีวิตชีวาของนักลงทุนแมโครผู้จัดสรรสินทรัพย์และกองทุนป้องกันความเสี่ยง – ตรวจสอบว่าระดับการสมัครสมาชิกที่เหมาะสมกับคุณมากที่สุดโดยใช้สิ่งนี้มากที่สุด การเชื่อมโยง–