ตลาดจ้างงานสหรัฐที่ร้อนระอุสนับสนุนการเรียกร้องของเฟดสำหรับอัตราที่สูงขึ้น

ตลาดงานยังคงร้อนแรงเกินไปสำหรับเฟด

ในคำปราศรัยของเขาเมื่อต้นสัปดาห์นี้ ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ กล่าวถึงแนวโน้มการลดลงของอัตราเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับสินค้าหลักและที่อยู่อาศัย แม้ว่าเขาจะมุ่งเน้นไปที่พื้นที่อื่นซึ่งเป็นบริการหลักนอกเหนือจากที่อยู่อาศัยซึ่งสถานการณ์น่าหนักใจกว่า การจัดกลุ่มนี้มีสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของดัชนี PCE หลัก ซึ่งเป็นมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่เฟดชื่นชอบ ภาวะตึงตัวของตลาดงานและผลกระทบจากแรงกดดันด้านค่าจ้าง ซึ่งเป็นต้นทุนที่ใหญ่ที่สุดในการให้บริการเหล่านี้ จึงเป็นกุญแจสำคัญในแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย

ในคำปราศรัย เขาแย้งว่า “การเติบโตของงานยังคงมากเกินกว่าความเร็วที่จำเป็นเพื่อรองรับการเติบโตของประชากรเมื่อเวลาผ่านไป—ประมาณ 100,000 ต่อเดือนตามการประมาณการหลายครั้ง” ดังนั้น การเติบโตของค่าจ้าง “แสดงให้เห็นเพียงสัญญาณเบื้องต้นของการกลับสู่สมดุล” จำนวนงาน 263,000 ตำแหน่งในวันนี้ยืนยันว่าเรายังคงอยู่ห่างไกลจากความสมดุลของอุปสงค์กับอุปทาน ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับตลาดแรงงาน

นอกเหนือจากปัญหาของเฟดแล้ว สภาวะทางการเงินได้คลายตัวลงในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากดอลลาร์และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่มีอายุยืนยาวลดลง และส่วนต่างสินเชื่อแคบลง นี่เป็นการยกเลิกผลกระทบที่เข้มงวดขึ้นจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่าสุดของเฟด นอกจากนี้ ตัวเลขการใช้จ่ายของผู้บริโภคล่าสุดพร้อมกับหลักฐานโดยสังเขปของยอดขายช่วงสุดสัปดาห์ในวัน Black Friday แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจยังไม่เป็นไปตามข้อกำหนดของเฟดในการชะลอตัวเป็นอัตรา “ต่ำกว่าแนวโน้มในระยะยาว”

ด้วยเหตุนี้ เฟดจึงมีงานต้องทำอีกมาก และเรามองหาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 50bp ในเดือนธันวาคมและกุมภาพันธ์ โดยมีศักยภาพในการเพิ่มความเข้มงวดซึ่งจำเป็นต้องดำเนินต่อไปอีกนาน