ตลาดเกิดการซื้ออย่างรวดเร็วหลังจากการปรับฐานเล็กน้อยเนื่องจาก CPI ของสหรัฐประกาศเมื่อวานนี้ การเคลื่อนไหวนี้อาจสะท้อนถึงความคาดหวังในปีหน้า เนื่องจากการผสมผสานนโยบายเชิงบวกของ USD ภายใต้ทรัมป์มีแนวโน้มที่จะผลักดันให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าอย่างยั่งยืน ในระยะใกล้ ภาพตำแหน่งชี้ไปที่การปรับฐาน USD ที่ลึกขึ้น แต่นั่นอาจเป็นช่วงเวลาสั้นเช่นกัน
USD: ความเชื่อมั่นที่รั้นดูเหมือนไม่มีใครแตะต้อง
คำแนะนำ FX ที่สำคัญประการแรกของเราสำหรับปี 2025 คืออย่าคิดมากไปกว่าความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ และเชื่อมั่นในทิศทางทั่วไปของเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นตามวาระภายในประเทศและการค้าของทรัมป์ เราคิดว่าการเคลื่อนไหวของราคาในสัปดาห์นี้ทำให้เราได้รู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นในตลาด FX ในวาระที่สองของทรัมป์นี้ โดยมีการปรับค่าเงินดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ (เช่นหลังจากการพิมพ์ CPI ของสหรัฐฯ เมื่อวานนี้) ถือเป็นโอกาสในการเข้าสู่โครงสร้าง Long ของ USD ในระดับที่น่าสนใจยิ่งขึ้น
ข่าวการเมืองสหรัฐฯ ยังคงไหลอย่างต่อเนื่อง ในที่สุด สภาผู้แทนราษฎรก็ถูกเรียกให้เป็นพรรครีพับลิกัน และไม่น่าแปลกใจเลย โดยยืนยันว่าทรัมป์จะสามารถควบคุมอำนาจของรัฐบาลทั้งหมดได้อย่างน้อยก็จนกว่าจะถึงการเลือกตั้งกลางภาคในปี 2569 ขณะเดียวกัน การแต่งตั้งคณะรัฐมนตรีจนถึงขณะนี้ยังถูกครอบงำโดยผู้จงรักภักดีของทรัมป์ ซึ่ง เป็นการเปลี่ยนแปลงจากภาคเรียนแรกซึ่งอาจบ่งบอกถึงกระบวนการตัดสินใจแบบรวมศูนย์มากขึ้นเกี่ยวกับรูปร่างของประธานาธิบดี ความพ่ายแพ้เล็กๆ น้อยๆ ประการหนึ่งสำหรับทรัมป์คือการเลือกตั้งของจอห์น ทูนให้เป็นผู้นำวุฒิสภาของพรรครีพับลิกัน Thune เป็นผู้สนับสนุนการค้าเสรีและนักวิเคราะห์ทางการเมืองกำลังชี้ให้เห็นถึงความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นจากลัทธิกีดกันทางการค้าเชิงรุกของทรัมป์
แม้ว่าเราจะมองว่าค่าเงินดอลลาร์จะยังคงแข็งแกร่งตลอดปีหน้า แต่ภาพรวมในระยะสั้นยังคงดูมีความเหมาะสมมากขึ้นอีกเล็กน้อย เนื่องจากการวางตำแหน่งค่าเงินดอลลาร์แบบยาวเริ่มดูค่อนข้างยืดเยื้อ และการปรับฐานค่าเงินดอลลาร์ในวงกว้าง (แม้ว่าจะไม่นาน) ก็อาจเกิดขึ้นได้ การ์ด ตัวเร่งปฏิกิริยาประการหนึ่งอาจเป็นตัวเลข PPI ในปัจจุบัน ซึ่งมีความเกี่ยวข้องมากกว่ากับ CPE หลัก ซึ่งเป็นตัววัดอัตราเงินเฟ้อที่ Fed ต้องการ ความคาดหวังคือการเร่งความเร็วอีกครั้งใน PPI ทั่วไปจาก 0.0% ถึง 0.2% MoM โดยการวัดหลักคงที่ที่ 0.2% MoM การพิมพ์ข้อตกลงย่อยใดๆ อาจส่งผลเสียต่อเงินดอลลาร์อย่างไม่สมมาตร
งานสำคัญอีกงานหนึ่งในวันนี้คือการกล่าวสุนทรพจน์ของประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ในเมืองดัลลัส จุดเน้นจะอยู่ที่แนวโน้มเศรษฐกิจ และมีการถามตอบซึ่งเขาอาจถูกถามเกี่ยวกับตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดและผลกระทบของลัทธิกีดกันทางการค้าสำหรับนโยบายการเงิน นอกจากนี้ ความเสี่ยงยังเบ้ไปที่ด้านลบของเงินดอลลาร์ เนื่องจากสถานะที่ยืดเยื้อ เนื่องจากพาวเวลล์อาจต้องการเลี่ยงการเชื่อมโยงนโยบายที่คาดหวังของทรัมป์กับการตัดสินใจของเฟด นั่นอาจอ่านได้ว่าเป็นข้อความที่มีแนวโน้มลดลงเล็กน้อยและแจ้งให้การปรับราคาลดลงในกราฟ USD OIS ซึ่งค่อนข้างอนุรักษ์นิยมเพียงการกำหนดราคาที่ 50bp ของการผ่อนปรนภายในกลางปี 2568
การปรับฐานตามตำแหน่งในสกุลเงิน USD อาจไม่สามารถกลับต่ำกว่า 106.0 ได้ และความสนใจในการซื้อการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์จะเกิดขึ้นในไม่ช้า
EUR: การสร้างพรีเมี่ยมความเสี่ยง
เราได้พูดคุยกันมานานแล้วว่าอัตราสวอประยะสั้นในวงกว้างระหว่าง USD และ EUR นั้นเป็นเหตุให้เกิดการขายออกอย่างต่อเนื่องได้อย่างไร อย่างไรก็ตาม เมื่อเราเพิ่มปัจจัยตลาดอื่นๆ ในการประมาณมูลค่ายุติธรรมในระยะสั้นของ EUR/USD เช่น หุ้นและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ก็จะมีสัญญาณของพรีเมียมความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเกิน 1.5%
นั่นหมายถึงการปรับฐานที่สูงกว่า 1.5% ใน EUR/USD ถึงกำหนดหรือไม่ ไม่จำเป็น. เราเชื่ออย่างยิ่งว่าตั้งแต่วันที่ 5 พฤศจิกายน เราได้เข้าสู่ระยะที่ค่าความเสี่ยงติดลบของเงินยูโรจะกลายเป็นเรื่องปกติใหม่ เมื่อคำนึงถึงความเสี่ยงต่อยูโรโซนที่เกี่ยวข้องกับวาระต่างประเทศ/การค้าของทรัมป์ จากมุมมองดังกล่าว และเมื่อพิจารณาถึงพลวัตในอดีต ค่าความเสี่ยงระดับพรีเมียม 1.5% จะยังคงมีอยู่ค่อนข้างมาก เนื่องจากสามารถมีมูลค่าสูงถึง 4%+ ได้อย่างง่ายดาย หากราคาตลาดอยู่ในความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และ/หรือลัทธิกีดกันทางการค้ามากขึ้น
ในตอนนี้ เราเชื่อว่าการปรับฐานกลับหัวของ EUR/USD มีความเป็นไปได้ แต่เรายังคงเชื่อว่าตลาดจะใช้โอกาสในการขายการฟื้นตัวของคู่นี้ และผลตอบแทนระยะยาวที่สูงกว่า 1.070 ดูเหมือนจะไม่น่าจะเป็นไปได้
ปฏิทินยูโรโซนวันนี้ประกอบด้วยการแก้ไขครั้งแรกของ GDP 3Q EZ และตัวเลขการจ้างงาน รวมถึงรายงานการประชุม ECB เดือนตุลาคม สิ่งเหล่านี้อาจรวมถึงคำแนะนำบางประการ แม้ว่าตลาดอาจยังต้องการเห็นหลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับการชะลอตัวของข้อมูล (เช่น PMI) หรือการพิมพ์อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง ก่อนที่จะกำหนดราคาที่ลดลง 50bp ในเดือนธันวาคม
AUD: ข้อมูลงานยังคงเป็นข้อโต้แย้งสำหรับ RBA ของผู้ป่วย
ออสเตรเลียเปิดเผยตัวเลขการจ้างงานเดือนตุลาคมข้ามคืน การจ้างงานเพิ่มขึ้น 16,000 อัตรา น้อยกว่าที่คาดไว้ และเป็นการชะลอตัวจากตัวเลข 61,000 ที่แข็งแกร่งในเดือนกันยายน ขณะเดียวกัน การว่างงานไม่เปลี่ยนแปลงที่ 4.1% โดยมีอัตราการมีส่วนร่วมลดลง 0.1%
ไม่ได้รับผลกระทบจากการเปิดตัวและยังคงซื้อขายต่อไปตามการเปลี่ยนแปลงของเงินดอลลาร์ในวงกว้าง สิ่งที่น่าสนใจคือ อ่อนค่าลงมากกว่า 1% นับตั้งแต่คืนวันเลือกตั้ง ซึ่งเป็นสัญญาณว่าตลาดในปัจจุบันต้องการให้ราคามีความเสี่ยงสำหรับยูโรโซนมากกว่าจีน (และโดยการขยายผู้รับมอบฉันทะ) เมื่อพูดถึงวาระการประชุมที่ทรัมป์คาดหวัง
หากการปรับฐานของ USD เป็นรูปธรรมในอีกไม่กี่วันข้างหน้า เราสงสัยว่า AUD อาจพุ่งขึ้นมากกว่าคู่อื่น ๆ เนื่องจากข้อมูลและการสื่อสารนโยบายล่าสุดยังคงชี้ให้เห็นว่าธนาคารกลางออสเตรเลียไม่เร่งรีบที่จะเปลี่ยนทิศทาง Dovish และตลาดอาจยังคงมีมุมมองที่ค่อนข้างร่าเริง บน Antipodean เมื่อเปรียบเทียบกับสกุลเงินยุโรป เราคิดว่าการกลับตัวไปที่ระดับ 0.6550 เป็นไปได้ในสกุลเงิน AUD/USD ในระยะเวลาอันใกล้นี้
CEE: การฟื้นตัวของดอลลาร์อีกครั้งจะทำให้ภูมิภาคอยู่ภายใต้ความกดดัน
ข้อมูลบัญชีปัจจุบันของเมื่อวาน แม้ว่าจะมีเรื่องน่าประหลาดใจอยู่บ้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสาธารณรัฐเช็ก ซึ่งการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นชดเชยการเกินดุลที่แข็งแกร่งในเดือนก่อนๆ ยังคงไม่มีปฏิกิริยาใดๆ มากนักในตลาด ข้อมูลของโปแลนด์แสดงให้เห็นการเกินดุลบัญชีเดินสะพัดที่ลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และนักเศรษฐศาสตร์ของเราก็ถกเถียงกันถึงเหตุผลต่างๆ ข้อมูล GDP ไตรมาสสามของโรมาเนียเปิดเผยเมื่อเช้านี้ โดยเพิ่มขึ้นจาก 0.9% เป็น 1.1% YoY ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของตลาด ต่อมาในวันนี้ เราจะเห็นการประมาณการครั้งแรกในโปแลนด์ ซึ่งเราคาดว่าจะชะลอตัวจาก 2.9% เป็น 2.5% YoY ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของตลาด
ตลาดใช้ประโยชน์จากการหยุดชั่วคราวในการปรับขึ้นของ USD เมื่อวานนี้ ทำให้สกุลเงิน CEE ผ่อนคลายได้บ้าง อย่างไรก็ตาม USD กลับมาฟื้นตัวอย่างรวดเร็วหลังจากการเปิดเผยตัวเลขเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ซึ่งเราเชื่อว่าจะสร้างแรงกดดันต่อสกุลเงิน CEE อีกครั้งในวันนี้ ปัจจัยในท้องถิ่นไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการซื้อขายในขณะนี้ โดยพลวัตของโลกเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก
นอกจากข้อมูล GDP แล้ว ปฏิทินวันนี้ยังรวมถึงการประมูลพันธบัตรรัฐบาลในโปแลนด์และฮังการี ซึ่งจะทดสอบตลาดหลังการเลือกตั้งสหรัฐฯ ในโปแลนด์ การประมูลครั้งสุดท้ายก่อนการเลือกตั้งแสดงให้เห็นอุปสงค์ที่อ่อนแอ และการประมูลในวันนี้จะทดสอบความเชื่อมั่นในการลดความเสี่ยงก่อนการเลือกตั้งหรือเนื่องจากสถานการณ์ทางการคลังในท้องถิ่นที่ถดถอยลง ในฮังการี แม้ว่าอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นน่าจะดึงดูดความสนใจของตลาด แต่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับธนาคารแห่งชาติฮังการีและอัตราผลตอบแทนที่สูงยังคงเป็นข้อกังวล
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
