ดอลลาร์สหรัฐลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากคลังมีปฏิกิริยาตอบสนองต่อการค้าและการกระวนกระวายใจ

และคลังกำลังทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงต่อความเสี่ยงและยังคงมีความเสี่ยงสูงต่อการขายต่อไป แม้ว่าเงินดอลล่าร์เด้งในข่าวเชิงบวกใด ๆ เกี่ยวกับการค้าในขณะนี้เราสงสัยว่าการซ่อมแซมความเสียหายจะต้องใช้นโยบายการปกป้องของทรัมป์ในวงกว้าง การย้ายไปที่ 1.15 ใน EUR/USD ตอนนี้เป็นไปได้ที่จับต้องได้มากขึ้น

USD: High-Beta ใหม่ในเมือง

สัปดาห์ที่บ้าคลั่งสำหรับตลาดกำลังสิ้นสุดลงด้วยการสูญเสียอย่างหนักสำหรับดอลลาร์ ดัชนีชี้วัด FX กำลังพูดถึงปริมาณ ใน G10 มีเพียงคนงี่เง่าเท่านั้นที่คงอยู่กับเงินดอลลาร์ตั้งแต่วันศุกร์ที่ผ่านมา กำไรยืดออกจาก“ เจียมเนื้อเจียมตัว” 0.8% ของ, ถึง 2-3% ของเงินยูโรและ 4.5% ของฟรังก์สวิส

คำถามเกี่ยวกับวิกฤตความเชื่อมั่นของเงินดอลลาร์ได้รับการตอบอย่างชัดเจน – เรากำลังประสบกับการบังคับอย่างเต็มที่ การดำเนินการด้านราคาข้ามสินทรัพย์ของเมื่อวานนี้แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่รุนแรงจากสินทรัพย์ของสหรัฐฯโดยมีทั้งหุ้นและคลังลดลงแม้จะมีการอ่านต่ำกว่าความคาดหวังอย่างมาก (0.1% เทียบกับฉันทามติ 0.3% เดือนต่อเดือน)

เห็นได้ชัดว่าตลาดได้ยกเลิกเงินเฟ้อในเดือนมีนาคมเป็นตัวเลขที่ล้าสมัยและยังคงกังวลเกี่ยวกับการคุกคามรวมของอัตราเงินเฟ้อและการชะลอตัวของการเติบโต ในขณะที่การประมูลแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่ไม่คาดคิดเมื่อวานนี้ (สะท้อนการประมูลที่แข็งแกร่งของวันพุธ) การแลกเปลี่ยน USD ขยายตัวเพิ่มขึ้นอีก (10y ตอนนี้ 56bp) และทีมอัตราของเรายังคงมีมุมมองคลัง

นอกจากนี้เรายังไม่สามารถยกเว้นได้ว่าการลงมติงบประมาณที่ส่งผ่านโดยบ้านเมื่อวานนี้ซึ่งวางคำถามการระดมทุนที่สำคัญสำหรับการขยายภาษีส่วนขยายกำลังเพิ่มความเสี่ยงอีกชั้นหนึ่งของความเสี่ยงในสินทรัพย์เสี่ยงและคลัง

การล่มสลายของดอลลาร์ทำงานเป็นบารอมิเตอร์ของความเชื่อมั่น “ขายอเมริกา” ในขณะนี้ การหมุนเวียนไปยังความปลอดภัยแบบดั้งเดิมอื่น ๆ เช่น USD/CHF หรือแม้แต่เงินยูโรนั้นเป็นธรรมจากการสูญเสียการอุทธรณ์ที่ปลอดภัยของ USD แต่การลดลงของ USD เมื่อเทียบกับสกุลเงินที่มีเบต้าสูง (รวมถึง AUD/USD ที่ไวต่อจีนและ NZD/USD เป็นสัญญาณว่าตลาดกำลังสร้างตำแหน่งอย่างมากสำหรับการลดลงของดอลลาร์ในวงกว้าง

ในขั้นตอนนี้การเลือกด้านล่างในดอลลาร์นั้นมีความเสี่ยงเช่นเดียวกับการพยายามคาดเดาการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของทรัมป์ นั่นเป็นเพราะเงินดอลลาร์เป็นเหมือนคลัง-ปัจจุบันทำหน้าที่เป็นสกุลเงินที่มีความเสี่ยงซึ่งตรงกันข้ามกับที่หลบภัย ซึ่งหมายความว่า USD สามารถกระโดดไปพร้อมกับหุ้นที่ถูกทารุณกรรมในข่าวดีเกี่ยวกับการค้าใด ๆ แต่เราสงสัยว่ามีเพียงการพลิกผันของมาตรการกีดกันทางการค้าโดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับจีนสามารถแก้ไขความเสียหายที่ดอลลาร์ได้รับการจัดการในสัปดาห์ที่ผ่านมา

ความเสี่ยงข้อเสียต่อ USD ยังคงสูงและสามารถล้างการสนับสนุน 100.0 ได้อย่างง่ายดายในวันนี้

ในด้านข้อมูลตัวเลขเดือนมีนาคมจะถูกปล่อยออกมาในวันนี้ สิ่งเหล่านี้มีความเกี่ยวข้องค่อนข้างมากสำหรับมาตรการอัตราเงินเฟ้อที่ต้องการของ Federal Reserve – ตัวเลขของมหาวิทยาลัยมิชิแกนยังได้รับการปล่อยตัวเช่นกัน แต่เราจะไม่แปลกใจกับผลกระทบที่ จำกัด จากข้อมูล

มีวิทยากรจำนวนมากในปฏิทินและตลาดจะค่อนข้างใส่ใจว่าการพิมพ์ CPI ที่ดีขึ้นจะนำไปสู่สมาชิกบางคนที่เปิดให้มีการตัดก่อนหน้านี้เพื่อ (โดยปริยาย) ตลาดที่สงบนิ่ง ความน่าจะเป็นโดยนัยของการตัดในเดือนพฤษภาคมยังคงต่ำประมาณ 30%

EUR: 1.15 ไม่มีเหตุผล

ยังคงเป็นผู้รับหลักของการไหลออกของดอลลาร์และปัจจุบันมีการซื้อขายประมาณ 1.125 หลังจากการแกว่งข้ามคืนครั้งใหญ่ที่เห็นว่าการค้าสูงถึง 1.138 นอกเหนือจากความน่าดึงดูดใจในฐานะสกุลเงินสำรองสภาพคล่องแล้วตลาดอาจยังคงมองโลกในแง่ดีว่าสหภาพยุโรปไม่เต็มใจที่จะเพิ่มสงครามการค้ากับสหรัฐฯในตอนนี้

เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าการชุมนุม EUR/USD ขนาดใหญ่เกือบทั้งหมดเป็นหน้าที่ของการสูญเสียความเชื่อมั่นในดอลลาร์และไม่ได้เป็นธรรมโดยการเปลี่ยนแปลงอัตราระยะสั้น ช่องว่างอัตราการแลกเปลี่ยนสองปี EUR-USD นั้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในความโปรดปรานของดอลลาร์ในสัปดาห์ที่ผ่านมาปัจจุบันอยู่ที่ 155bp

ระดับนั้นสอดคล้องกับการซื้อขาย EUR/USD ไม่ไกลจาก 1.05 เมื่อเพิ่มเอฟเฟกต์ทุนสัมพัทธ์และความสัมพันธ์แบบกลับด้านใหม่กับหุ้นเราจะได้รับมูลค่ายุติธรรมระยะสั้นประมาณ 1.09 ตามการประมาณการของเรา เราต้องใช้สิ่งนั้นด้วยเกลือเล็กน้อยเนื่องจากความผันผวนของตลาดอย่างมาก

ที่กล่าวว่า EUR/USD นั้นมีค่ามากเกินไปในระดับเหล่านี้ประมาณ 4% ในการคำนวณของเรา แต่เราทราบว่าเงื่อนไขที่ค่อนข้างคล้ายคลึงกันในฤดูร้อนปี 2563 นำไปสู่การประเมินค่าสูงสุด 6% ใน EUR/USD ในแง่ปัจจุบันนั่นจะเท่ากับการย้ายไปที่ 1.15

ด้วยสภาพความผันผวนสูงและสภาพคล่องที่ไม่ดีของตลาด FX 1.15 เป็นเป้าหมายระยะสั้นที่สมเหตุสมผลสำหรับ EUR/USD เว้นแต่การตัดสินใจในวอชิงตันจะสร้างความเชื่อมั่นในดอลลาร์ ความผันผวนอยู่ที่นี่ดังนั้นคาดว่าจะมีการแก้ไขใน EUR/USD ที่จะได้รับการปรับปรุงด้วยเช่นกัน

CHF: การเดิมพันไม่มีการแทรกแซง SNB

มีการชุมนุมที่ใหญ่ที่สุดในหนึ่งวันตั้งแต่ปี 2558 เมื่อวานนี้กลายเป็นผู้รับที่ต้องการของการไหลที่ปลอดภัยในการไหลออกจากดอลลาร์ มีการตอบสนองอย่างไม่แน่นอนเหนือ 0.820 ในเช้าวันนี้หลังจากการเร่งความเร็วของการลดลงในชั่วข้ามคืนที่เห็นระดับ 0.814 ถูกสัมผัสสั้น ๆ

ปรากฏว่าการตั้งค่าของตลาดสำหรับฟรังก์สวิสกำลังสะท้อนถึงความเสี่ยงที่มีอยู่ที่ธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB) จะเข้าไปแทรกแซงเพื่อป้องกันความแข็งแกร่งของ CHF มากเกินไป เหตุผลที่นี่คือการแทรกแซง FX ด้านเดียวที่ยั่งยืนจะทำให้ระฆังเตือนภัยที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯซึ่งสามารถติดฉลากสวิตเซอร์แลนด์อย่างเป็นทางการในการจัดการ FX และกำหนดอัตราภาษีที่รุนแรงขึ้น

เมื่อวันจันทร์ที่ SNB เผยแพร่ตัวเลขเงินฝากสายตาสำหรับเดือนมีนาคม การเพิ่มขึ้นของเงินฝากสายตาโดยทั่วไปเป็นสัญญาณว่าธนาคารกำลังแทรกแซงเพื่อทำให้ฟรังก์อ่อนแอลง นั่นอาจไม่ได้บ่งบอกว่า SNB กำลังทำอะไรหรือวางแผนที่จะทำในเดือนเมษายนเนื่องจาก CHF ของเดือนมีนาคมได้รับเทียบกับ USD นั้นมีอยู่อย่างมาก (ประมาณ 2%) และจริง ๆ แล้วรวบรวมไว้ที่ด้านหลังของการกระตุ้นทางการเงินของเยอรมัน

แต่ตลาดที่มีความคิดอย่างชัดเจนว่าจะได้รับทางเลือกในการป้องกันเงินดอลลาร์อาจอ่านเงินฝากที่มีเสถียรภาพเป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่จะอยู่ใน CHF

เว้นแต่ SNB จะเข้าไปแทรกแซงเพื่อหยุดการชุมนุมหรือข่าวที่เกี่ยวข้องกับการค้าจะเปลี่ยนกระแสเงินดอลลาร์ความเสี่ยงยังคงอยู่ในข้อเสียของ USD/CHF ซึ่งสามารถทดสอบ 0.800 ก่อนที่จะฟื้นตัวอย่างยั่งยืน

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: สิ่งพิมพ์นี้จัดทำขึ้นโดยเฉพาะเพื่อวัตถุประสงค์ด้านข้อมูลโดยไม่คำนึงถึงวิธีการเฉพาะของผู้ใช้สถานการณ์ทางการเงินหรือวัตถุประสงค์การลงทุน ข้อมูลไม่ได้เป็นการแนะนำการลงทุนและการลงทุนคำแนะนำทางกฎหมายหรือภาษีหรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใด ๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ