สุภาษิตโบราณกล่าวว่านักลงทุนควร “ขายเมย์แล้วหนีไป”
การวิเคราะห์ทางประวัติศาสตร์บ่งชี้ว่าช่วงฤดูร้อนของตลาดมีแนวโน้มที่จะอ่อนแอที่สุดของปี สถิติทางคณิตศาสตร์พิสูจน์ว่าเงิน 10,000 ดอลลาร์ที่ลงทุนในตลาดตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนถึงเมษายนมีประสิทธิภาพดีกว่าจำนวนเงินที่ลงทุนตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงตุลาคมอย่างมาก
สิ่งที่น่าสนใจคือ การลดลงสูงสุดจะมากขึ้นอย่างมากในช่วง “ขายในเดือนพฤษภาคม” ช่วงเวลา วันที่สำคัญของการลดลงของตลาดที่สำคัญก่อนหน้านี้เกิดขึ้นในเดือนตุลาคม 2472, 2530 และ 2551
อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกฤดูร้อนจะได้ผลไม่ดีนัก ในอดีตมีหลายสมัยที่ “ขายในเดือนพฤษภาคม” ไม่ทำงานและตลาดเพิ่มขึ้น ปี 2020 และ 2021 เป็นตัวอย่างที่การแทรกแซงครั้งใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐผลักดันให้ราคาสูงขึ้นในเดือนเมษายนและเดือนฤดูร้อนถัดไป อย่างไรก็ตาม ปี 2565 นั้นตรงกันข้ามเมื่อเดือนเมษายนลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากเฟดเริ่มรณรงค์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเชิงรุกในเดือนก่อนหน้า
เมื่อใกล้ถึงสิ้นเดือนเมษายน ปี 2566 จะเป็นอีกปีที่ “ขายในเดือนพฤษภาคม” กลยุทธ์ทำงาน? แม้ว่าจะไม่มีใครรู้คำตอบ แต่สถิติในอดีต ตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน และมาตรการทางเทคนิคก็แนะนำให้ระมัดระวัง
การกลับรายการของสภาพคล่อง
ก่อนที่เราจะพูดถึงตำแหน่งที่เราอยู่ในปัจจุบัน จำเป็นต้องมีการทบทวนการวิเคราะห์ก่อนหน้านี้อย่างรวดเร็วสำหรับบริบท
เราว่าการปรับฐานหลังจากการชุมนุมที่แข็งแกร่งในเดือนมกราคมน่าจะเริ่มขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์
“ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ‘การแลกเปลี่ยนความเจ็บปวด’ มีแนวโน้มลดลงเมื่อการปรับฐานยังคงดำเนินต่อไป หากกระทิงชนะศึกนี้ แนวรับสำคัญเหล่านั้นก็จะคงอยู่ หากไม่เป็นเช่นนั้น เราน่าจะเริ่มลดลงอย่างลึกซึ้งมากขึ้นเมื่อปัจจัยพื้นฐานที่เป็นขาลงเข้าครอบงำ”
หมีได้รับการควบคุมและตลาดลดลงในช่วงกลางเดือนมีนาคม จากนั้นเราก็เขียน
“อย่างไรก็ตาม, ด้วยสัญญาณการซื้อเหล่านี้ นักลงทุนควรเพิ่มความเสี่ยงในตราสารทุนอย่างพอประมาณ เนื่องจากเส้นทางที่มีแนวโน้มว่าราคาหุ้นจะสูงขึ้นในช่วงสองสัปดาห์ถึงสองเดือนข้างหน้า ดังที่แสดงไว้ เป้าหมายที่เป็นไปได้มากที่สุดสำหรับ S&P 500 คือ 4200 ก่อนที่จะพบกับแนวต้านที่รุนแรงและระดับที่เหมาะสมในการทำกำไรและลดความเสี่ยงอีกครั้ง”
ในขณะที่ตลาดไม่พุ่งไปที่ 4200 แต่ก็เข้าใกล้และทำจุดสูงสุดระหว่างวันได้ที่ 4168
การสนับสนุนอีกประการหนึ่งสำหรับการชุมนุมนั้นมาจากการช่วยเหลือของธนาคารกลางของเฟดหลังจากความล้มเหลวของธนาคารในซิลิคอนแวลลีย์ ตามที่กล่าวไว้ใน การให้สินเชื่อแก่ธนาคารเหล่านี้ไม่ใช่ QE ในทางเทคนิค อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของตลาด การปรับขึ้นงบดุลของเฟดนั้น “เสียงระฆังของ Pavlov”
“อีกวิธีหนึ่งในการดูสิ่งนี้คือผ่าน มาตรการสภาพคล่องของงบดุลของเฟด หักบัญชีกระทรวงการคลัง หักโครงการสำรองของเฟด มาตรการที่รวมกันนั้นมีความสัมพันธ์ที่ดีกับการเปลี่ยนแปลงในตลาด”
แผนภูมิด้านล่างได้รับคำอธิบายประกอบและอัปเดตตั้งแต่รายงานนั้น ไม่น่าแปลกใจ เมื่อพิจารณาจากความสัมพันธ์ในอดีตระหว่างดัชนีสภาพคล่องและดัชนี ตลาดจึงปรับตัวขึ้นเพื่อตอบสนองต่อสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น เมื่อเราเข้าใกล้ “ขายเดือนพฤษภาคม” ดัชนีสภาพคล่องนั้นกำลังลดลงและมีแนวโน้มที่จะลดลงอีกเมื่อกระทรวงการคลังและรัฐบาลต่อสู้กับเพดานหนี้ที่กำลังจะมาถึง
ตามที่ระบุไว้ ไม่ใช่แค่การพลิกกลับของสภาพคล่องเท่านั้นที่บ่งชี้ว่าการขายเดือนพฤษภาคมอาจเป็นเรื่องที่ควรระมัดระวัง แต่ยังรวมถึงข้อบ่งชี้ทางเทคนิคและเศรษฐกิจด้วย
ตัวบ่งชี้แนะนำข้อควรระวัง
ในล่าสุด รายงานหมีกระทิงฉันได้กล่าวถึงตัวบ่งชี้หลายตัวที่เกี่ยวข้องอย่างไม่ต้องสงสัยและแนะนำ “เป็นทางการ” เศรษฐกิจมีแนวโน้มถดถอย การผกผันของอัตรา Fed Funds ต่อกระทรวงการคลังเป็นการกลับด้านมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2529 (ประมาณ 10 เดือนก่อนตลาดพังในปี 2530)
นอกจากนี้ การเปิดตัวล่าสุดของ The แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับฐานที่เด่นชัดมากกว่ารายได้ที่แสดงอยู่ในปัจจุบัน ในอดีต การอ่านค่าดัชนี “ฟิลลี่ เฟด” อย่างลึกซึ้งนั้นสัมพันธ์กับภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจที่หนักขึ้น ไม่ใช่เบาลง
อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น มันคือการเคลื่อนไหวของราคาทางเทคนิคที่เราให้ความสนใจมากที่สุด นั่นเป็นเพราะการเคลื่อนไหวของราคาแสดงถึงจิตวิทยาของตลาด ตัวชี้วัดทางเทคนิคเหล่านั้นเป็นตัวขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังการลดความเสี่ยงต่อตลาดในเดือนกุมภาพันธ์และเพิ่มขึ้นอีกครั้งในเดือนมีนาคม เส้นแนวตั้งแสดงถึงแต่ละ “ซื้อ” และ “ขาย” ส่งสัญญาณมากกว่าปีที่แล้ว
ในขณะที่สัญญาณเหล่านี้ไม่ใช่ตัวบ่งชี้เวลา “จะเข้าหรือออก” ของตลาดได้ให้สัญญาณที่ดีอย่างต่อเนื่องในการเพิ่มและลดความเสี่ยงของตราสารทุน ตัวบ่งชี้เหล่านี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนอาจได้รับการบริการที่ดี “ขายเดือนพฤษภาคม” และกลับมาในภายหลัง
เฟดกำหนดให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย
แม้ว่าข้อบ่งชี้ทางเทคนิคอาจเป็นคำเตือนที่เพียงพอเพื่อลดความเสี่ยงที่จะเข้าสู่เดือนพฤษภาคม แต่ก็ควรค่าแก่การจดจำว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในวันที่ 5 ด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแต่ละครั้ง เรากำลังเข้าใกล้ธนาคารกลางสหรัฐที่จะทำลายบางอย่างทางเศรษฐกิจหรือการเงิน เหตุการณ์เช่นนี้เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าตลอดประวัติศาสตร์ และเมื่อพิจารณาจากความก้าวร้าวของการรณรงค์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปีที่ผ่านมา ผลลัพธ์เชิงลบคงไม่น่าแปลกใจ
จนถึงตอนนี้ ตลาดได้รับมือกับอัตราการเพิ่มขึ้นของอัตราที่ดีกว่าที่คาดไว้มาก อย่างไรก็ตามการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่วนใหญ่ไม่ได้ดำเนินการผ่านระบบเศรษฐกิจ นอกจากนี้ เศรษฐกิจยังคงได้รับแรงหนุนจากปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งยังคงสนับสนุนกิจกรรมทางเศรษฐกิจ แต่การสนับสนุนนั้นก็จางหายไปเช่นกันเมื่อร่องรอยสุดท้ายของโครงการสนับสนุนการแพร่ระบาดสิ้นสุดลง
เมื่อเราเข้าสู่ช่วงฤดูร้อนที่อ่อนแอแบบดั้งเดิม เราต้องทราบว่าแนวโน้มขาขึ้นของตลาดยังคงไม่เปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตาม เมื่อผมสรุปเมื่อสุดสัปดาห์ที่แล้ว:
“ควรรับทราบและคาดหวังการแก้ไข การลดลง 10% จะนำไปสู่การกลับตัวอีกครั้งไปยังจุดต่ำสุดของช่องแนวโน้มขาขึ้นดังที่กล่าวไว้ข้างต้น หากการสนับสนุนดังกล่าวมีขึ้น นั่นจะเป็นเหตุผลในการเพิ่มความเสี่ยงต่อสินทรัพย์เสี่ยงจากมุมมองทางเทคนิคล้วน ๆ”
ด้วยเหตุผลเหล่านี้ เราจึงเพิ่มเงินสดและลดความเสี่ยงของตราสารทุนในพอร์ตการลงทุนเมื่อเราเข้าสู่ฤดูร้อนที่อ่อนแอตามฤดูกาล เราอาจผิดไป “ขายเดือนพฤษภาคม” และจากไปจนภายหลัง? เป็นไปได้อย่างแน่นอน และหากเป็นเช่นนั้นจริง เราจะเพิ่มการเปิดเผยตามความจำเป็น
อย่างไรก็ตาม การระมัดระวังในการเข้าสู่ฤดูร้อนอาจจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้น
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
