คาซัคสถานอัตราการเดินป่าเนื่องจากความกลัวเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น

ธนาคารแห่งชาติคาซัคสถาน (NBRK) ตัดสินใจที่จะเพิ่มอัตราฐานโดย 125 คะแนนพื้นฐานเป็น 16.50%ซึ่งเป็นตัวแทนของการตัดสินใจที่น่าเกรงขามเมื่อเทียบกับฉันทามติและความคาดหวังของเราในการถือครอง เราได้ระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่าอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นสูงกว่าเกณฑ์ YoY 9.0% อาจเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการปีนเขาและสถานการณ์ความเสี่ยงนี้ดูเหมือนว่าจะเกิดขึ้นเนื่องจาก CPI ของคาซัคสถานเร่งความเร็วจาก 8.9% YoY ในเดือนมกราคมถึง 9.5% Yoy ในเดือนถัดไป โครงสร้าง CPI นี้แสดงให้เห็นถึงแรงกดดันเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในตะกร้าผู้บริโภครวมถึงอาหารผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่อาหารและบริการ การผสมผสานระหว่างการเติบโตของราคาอาหารทั่วโลกความต้องการในประเทศที่แข็งแกร่งและการเปิดเสรีภาษีในประเทศอย่างต่อเนื่องถูกอ้างว่าเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก การเพิ่มขึ้นของความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อของครัวเรือนในเดือนกุมภาพันธ์ซึ่งเป็นข่าวถึงผู้เข้าร่วมตลาดก็ถูกกล่าวถึงเช่นกัน

ในเวลาเดียวกันเราเชื่อว่าการพิจารณาอัตราเงินเฟ้อระยะสั้นทำให้มีส่วนร่วมเล็กน้อยในการตัดสินใจที่น่าเกรงขามในปัจจุบัน เหตุผลสำคัญคือการเสื่อมสภาพอย่างมีนัยสำคัญในการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อระยะกลางเนื่องจากข้อเสนออย่างเป็นทางการล่าสุดเพื่อเพิ่มอัตราภาษีมูลค่าเพิ่มตั้งแต่ปี 2569 และการเปิดเสรีภาษีในประเทศอย่างต่อเนื่อง NBRK ได้เพิ่มความคาดหวัง CPI สิ้นปีอย่างเป็นทางการอย่างเป็นทางการอย่างมีนัยสำคัญ 3.5 คะแนนร้อยละเป็น 10-12% สำหรับปี 2025 และ 9-11% สำหรับปี 2569 (เทียบกับเป้าหมายระยะยาว 5%) มีการระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่าการปรับขึ้นภาษีมูลค่าเพิ่มสามารถเพิ่มคะแนนร้อยละ 2.5-3.0 ชั่วคราวให้กับวิถี CPI ที่คาดหวังในปี 2569

การคาดการณ์สมมติฐานอัตราจริงที่บอกเป็นนัยในการคาดการณ์ NBRK ก่อนหน้านี้ การคาดการณ์เงินเฟ้อใหม่สอดคล้องกับ:

• 16.50-18.25% ช่วงอัตราอัตราคีย์ภายในสิ้นปี 2568 และ
• 13.50-17.25% ภายในสิ้นปี 2569

สิ่งนี้ชี้ให้เห็นถึงข้อเสียน้อยมากกับอัตราฐานในอีกสองปีข้างหน้าแม้ว่าเส้นทางเดินเรือของ CPI จะเอนไปทางขอบเขตล่างของช่วงการคาดการณ์

การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในการคาดการณ์เงินเฟ้อของ NBRK บ่งชี้ว่าพารามิเตอร์ของการปฏิรูปภาษีที่กำลังจะเกิดขึ้นซึ่งมีการหารือในรัฐสภาก่อนฤดูร้อนมีแนวโน้มที่จะได้รับการสรุปเป็นส่วนใหญ่ ตามที่เราระบุไว้ก่อนหน้านี้การรวมบัญชีเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง แม้ว่างบประมาณที่รวมพาดหัวมีความสมดุลในปี 2567 แต่ก็ต้องขอบคุณรายการที่ไม่ใช่ภาษี 5.3% ของ GDP รวมถึงการแปรรูปรายได้และรายได้จากการลงทุนของกองทุนอธิปไตย สุทธิจากรายได้ที่ไม่ใช่ภาษีระบบงบประมาณของคาซัคสถานกำหนดราคาน้ำมันเบรนต์ (น้ำมันเบรกเวนทางการเงิน) $ 185/bbl เพื่อที่จะมีความสมดุลในปี 2024 เพิ่มขึ้นจาก $ 141/bbl ในปี 2023 รัฐบาลคาดว่าการปฏิรูปภาษีจะเพิ่มขึ้น 2.5-3.0% ของ GDP

การเสื่อมสภาพในการคาดการณ์ CPI 2025 และถ้อยคำทั่วไปของคำอธิบาย NBRK ชี้ให้เห็นว่านโยบายการคลังมีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นเงินเฟ้อในปีนี้เนื่องจากด้านการใช้จ่ายยังคงเหนียวเหนอะหนะ